今年のイーサリアムは昨年のビットコインのプラスバージョンだ

マーティン、W3C DAO

2025年6月末、上場企業BitMine Immersion Technologiesがイーサリアムのトレジャリープランを開始しました。過去10時間で、保有イーサリアムは13万5000イーサリアム以上増加し、総保有量は130万イーサリアムを超えました。同社のトーマス・リー会長は、「世界のイーサリアムの5%を保有することが私たちの目標です」と公言しました。

これは孤立した事例ではありません。伝統的なゲーム会社SharpLinkから投資機関BTCSまで、上場企業は前例のないペースでイーサリアムを買いだめしています。戦略的ETH準備金データによると、今年8月時点で機関投資家が保有するETHの総量は総供給量の8.3%に達し、4月初旬の3%から倍増しています。

同じ期間、イーサリアムの価格は1,385ドルから4,788ドルへと急騰し、1日の取引量は45億ドルから49億ドルの範囲にまで上昇しました。ウォール街のアナリストたちはETHを「デジタル石油」と呼び始めました。ETHはブロックチェーン経済を牽引するエネルギーであるだけでなく、機関投資家の資産配分において不可欠な戦略的準備金でもあります。

1. 機関投資家による買いだめの熱狂：イーサリアムは企業の金庫にとって「新たな金」となる

2025年、ウォール街の資金は前例のないペースでイーサリアムに流入しています。最新データによると、企業の金庫とETFに保管されているETHの割合は総供給量の8.3%を超え、年初3%から倍増しました。これは、約1,000万ETHが機関投資家の金庫に保管されていることを意味します。その中で際立っているのは、以下の3つの主要プレイヤーです。

• イーサリアムのマイクロストラテジストであるBitMineを率いるBitmine Immersion Tech（旧ビットコインマイニング企業）は、保有イーサリアムの増加を加速させ、過去10時間で13万5000イーサリアム以上増加し、総保有量は130万イーサリアムを超え、世界最大の企業イーサリアム保有者となりました。6月30日にイーサリアム準備戦略を開始して以来、BitMineの保有イーサリアムはわずか7週間で0から130万イーサリアムに増加し、1日平均2万7000イーサリアム以上増加しています。さらに印象的なのは、8月10日から16日までの1週間で24万7000イーサリアム増加し、その価値は10億ドルを超えていることです。同社は以前、世界のイーサリアム供給量の5%、約600万イーサリアムを管理する計画を発表していました。すでに 21.7% が達成されており、これは BitMine の ETH 準備金が急激な成長期に入ったことを明確に示しており、その積極的な戦略は、企業向け Ethereum 割り当ての新しい時代を告げる可能性があります。

• 最新データによると、イーサリアムトレジャリー企業は70社あり、合計370万枚以上のイーサリアムトークンを保有しています。2位のSharpLinkは、72万8000枚以上のイーサリアムトークンを保有しています。

• イーサマシンはすでに34万台を超えています。

エンタープライズレベルのイーサリアムの総保有量は、年末までに800万を超えると予想されています。

さらに驚くべきは、ETFへの資金流入のスピードです。ブラックロックのETHAスポットETFは360万イーサリアム以上を購入し、総額は120億米ドルを超えました。グレイスケールのイーサリアムETFは200万イーサリアム近くを購入し、総額は約73億米ドルに達しました。過去1週間のイーサリアムETFへの純流入額は28億5000万米ドルで、そのうち8月11日の純流入額は10億米ドルを超えました。

2. 技術の進化：合併からペクトラのアップグレード、そしてデジタル石油革命まで

2025年のイーサリアムの市場パフォーマンスは目覚ましいものがあります。イーサリアムの根底にある変革は、パフォーマンスの限界を覆しつつあります。2025年第1四半期に実装されるPectraアップグレードは、12の主要なEIP提案を通じてネットワーク構造を再構築します。

• EIP-7702により、一般的なウォレットで「スマートコントラクトレベルの機能」を利用できるようになり、ユーザーはWeChat Payのようなガス支払いやソーシャルリカバリを実現でき、ニーモニックの恐怖から完全に解放されます。

• EIP-7251はバリデーターのステーキング制限を32 ETHから2048 ETHに引き上げ、ノード通信効率を3倍にすることで、機関投資家によるステーキングへの道を開きます。

ネットワークアクティビティが増加すると、ETH の破壊が加速し、供給の減少と価格サポートの自己強化サイクルが形成されます。

3. エコロジカル爆発：DeFiからRWA、そしてステーブルコインまでの価値再構築

イーサリアムは「ビットコインの追随者」というレッテルを脱ぎ捨て、数兆ドル相当の実物資産をチェーン上に置くグローバル決済レイヤーへと進化している。

RWA（実世界資産）は、2025年において最も有力な投資対象の一つとなり、米国債、不動産、炭素クレジットといった伝統的な資産をカバーしています。ブラックロックのBUIDLファンドは24億ドルを超え、その資産の90%以上がイーサリアムに預けられています。

DeFiとAIの融合は新たな次元を切り開きました。AIエージェントは動的金利貸付戦略を自律的に実行し、MEV分配メカニズムを最適化できるため、10万人以上の従来型開発者がエコシステムに参加しています。DeFiのロックイン取引量は7月に859億米ドルに達し、3年ぶりの高水準に達しました。そのうちイーサリアムが60%を占めています。

ステーブルコインは、イーサリアムの「オンチェーンドル」としての地位を確固たるものにしました。ネットワーク全体のステーブルコインの54%（約1,377億米ドル）がイーサリアム上で流通しています。ETHは送金ごとにバーンされ、その「デジタル原油」としての特性を強化しています。

4. ウォール街のトレンド: 資本がイーサリアムを選択する理由

2025年の最も注目すべきトレンドは、上場企業によるイーサリアムの積立金への広範な組み入れです。当初企業から単なる価値保存手段とみなされていたビットコインとは異なり、機関投資家は現在、ETHを「生産的資産」と見なしています。つまり、ステーキングやDeFiエコシステムへの参加を通じて収益を生み出すことができる資産です。

イーサリアムへの機関投資家による巨額の資金流入は、暗号資産エコシステムにおけるそのかけがえのない実用的価値によるものです。主に価値の保存手段として利用されるビットコインとは異なり、イーサリアムはブロックチェーン経済の基盤となっています。

実世界資産（RWA）のトークン化の中核プラットフォームであるイーサリアムは、2024年末までにRWA市場の81%を占め、約149億米ドルの資産をロックし、8万人以上の資産保有者にサービスを提供すると予想されています。アナリストは、これが2025年のイーサリアムの力強い成長を牽引する重要な要因になると考えています。

ステーブルコインインフラの礎石であるイーサリアムは、ステーブルコイン市場の54%のシェアを占め、暗号資産分野における最も成功した応用シナリオを支えています。ステーブルコインの流通供給量は2024年に2,000億米ドルに達し、2025年には4,000億米ドルを超えると予想されています。

ビットコインの「デジタルゴールド」という物語と比べて、イーサリアムが機関投資家の支持を獲得した主な理由は、次の 3 つの利点にあります。

1. 生産的な資産特性：ETH をステーキングすると年率 3 ～ 5% の収益が得られるため、FRB の金利引き下げサイクル中は米国債よりも魅力的になります。

2. コンプライアンスにおける先行者利益: EU MiCA規制ではETHが「コンプライアンスベンチマーク」として挙げられており、トランプ大統領が暗号通貨推進派のSEC議長を指名したことで、政策の不確実性がさらに解消された。

3. 生態学的ネットワーク効果: 5,000 個のアクティブな DApps と 500,000 人の開発者が堀を構築します。これは Solana などの競合他社の 5 倍の規模です。

ファンドストラットの創設者トーマス・リー氏は、「イーサリアムの適正価格は1万ドルから1万5000ドルの範囲にあるはずだ」と主張した。ビットワイズCIOの予測は比較的保守的で、ETHは2025年に7000ドルを超えると予想されている。

5. 課題と将来：イーサリアムの「デジタル石油」への道

ビットコインETFが機関投資家の第一波を牽引する一方で、イーサリアムは技術の急速な発展、エコシステムの爆発的発展、コンプライアンスの飛躍的進歩を組み合わせ、より想像力豊かな価値の物語を展開しています。

これは単に「デジタルゴールド」として優れているだけでなく、伝統的な金融と暗号通貨の世界、1兆ドル規模のRWA市場の決済レイヤー、そしてAIエージェント経済のインフラを繋ぐ生産性の高い資産でもあります。企業の財務に投入されるETH1つ1つが、この価値再構築への投票となります。

Bitmineは変革の際に「私たちはトークンの価格に賭けているのではなく、デジタル経済全体のオペレーティングシステムに賭けているのです」と述べました。イーサリアムが古いレッテルを脱ぎ捨てるにつれ、スマートコントラクトエコシステムの黄金時代がまさに幕を開けようとしています。

ブラックロックはイーサリアム上で24億ドル相当の米国債を保有しており、ソニーはレイヤー2上にメタバースを構築している。こうした従来の世界への参入は、イーサリアムの「制度的物語」が始まったばかりであることを示している。

より広範な影響は、金融インフラの再構築にあります。RWA（実世界資産）オンチェーン化のトレンドが加速するにつれ、16兆ドル規模の市場機会が生まれています。基盤プラットフォームとして、イーサリアムは次世代金融システムの中核インフラとなることが期待されています。

イーサリアムがRWA市場の81%、ステーブルコイン市場の54%を占めている現状において、投資家が深く考えるに値する疑問がある。それは、我々はビットコインの物語の繰り返しを目撃しているのか、それともより根本的な「デジタル石油」革命の始まりを目撃しているのか、ということだ。