1. 市場の現状と構造

1.1 金 RWA 市場は 2025 年までに急速に成長すると予想されています。

• 時価総額で見ると、RWAゴールドは今年3倍近くに増加しました。CoinFoundのデータによると、2025年12月19日時点で、RWAゴールドの時価総額は30億ドルを超えています。さらに、2025年初頭には、時価総額は10億ドル未満でした。

• 参加者の観点から見ると、金RWA資産の数とそれを支えるエコシステムは今年急速に増加し、ますます多くの機関投資家が市場に参入しています。2025年初頭までは、金RWA市場全体は比較的静かであり、XAUT（Tether Gold）とPAXG（Paxos Gold）が長きにわたり主導的な役割を果たし、WTGOLD（WisdomTree Gold Token）は周辺でかすかな存在感を示す程度でした。

現在、RWA ゴールド資産は主に Ethereum ブロックチェーン上で配布されています。

1.2 市場概況: XAUtとPAXGが主導権を争う中、新興企業が大きな成長を見せる

2025年までに、金RWA市場は「2つの主要プレーヤーと新興プレーヤーの躍進」を特徴とする多極的な分布へと進化しました。2025年12月19日時点で、主要プロトコルはそれぞれのポジショニングに基づいて、明確な機能的階層化を形成していました。

• XAUt（テザーゴールド）：流動性とデリバティブの支配者

–時価総額：約16億3,000万米ドル、セクター内で確実に第1位。

–コアの利点：Tether の広大なステーブルコイン エコシステムを活用することで、XAUt はゴールド RWA トークンの中で最も深い流動性と最も広い流動性を誇ります。

–応用シナリオ: 集中型取引所やオンチェーンデリバティブプロトコルの優先担保として、金は高頻度取引業者や機関が大規模なヘッジを行うのに非常に適しています。

• PAXG（Paxos Gold）：コンプライアンスと規制のベンチマーク

–時価総額：約14億3,000万米ドル。

–Coreの優位性：ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）による厳格な規制を受けています。独自の「アイテムごとの検索」メカニズムにより、ユーザーはオンチェーンアドレスを介して、対応する金塊のシリアル番号、純度、実重量をリアルタイムで照会できます。

– 適用シナリオ: 従来の規制対象金融機関がオンチェーン資産配分を実施するための推奨ツール。

• KAU（キネシスゴールド）：決済と金融包摂

– 主なイノベーション: オンライン取引手数料の一部を保有者に還元する「金保有利息」モデルの導入により、金は「非生産的資産」であるという従来の認識が打破されました。

–決済エコシステム：時価総額は2025年末までに3億ドルに達しました。デビットカードシステムを活用して、40以上の地域で「ゴールドスワイプ支出」を可能にし、金を頻繁に流通する日常通貨に変換します。

• XAUm（マトリックスドックゴールド）：利益重視と制度的柔軟性

–成長の勢い: 時価総額は年初数百万ドルから6,000万ドル以上に急上昇し、成長率で業界をリードしています。

–技術的特徴：ERC-20とERC-721（NFT）間の即時交換をサポートする「デュアルモードアセットアーキテクチャ」を採用しています。保有量が標準的な金塊のサイズ（例：1kg）に達すると、特定の物理的な所有権を表すNFTにマッピングされます。

– DeFiエンジン: クロスチェーン通信プロトコル (Chainlink CCIP など) を深く統合し、マルチチェーン エコシステムでの裁定取引利益の獲得をサポートします。

1.3 機関投資家の参加の増加

• 金融大手の参入と製品化：DBSとスタンダード・チャータードのパイロットプログラム：シンガポール通貨庁​​（MAS）の規制枠組みの下、これらの伝統的な銀行は、2025年に金RWAに基づくクロスボーダー決済のパイロットプログラムを開始しました。従来の物理的な金塊の移動に代えてトークン化された金を使用することで、決済時間を数日から数分に短縮しました。

• カストディ施設の制度化：(1) マルチシグネチャ・カストディ・ソリューションの普及：2025年までに、FireblocksやCopperなどの機関投資家向けカストディ・プラットフォームは、XAUt、PAXG、XAUmを完全に統合します。これは、ファミリーオフィスやヘッジファンドが秘密鍵を直接管理する必要がなくなり、SOC2標準に準拠したエンタープライズグレードのインターフェースを通じて「金庫レベル」の運用を実行できるようになることを意味します。(2) Phemex機関投資家向けアカウントシステム：Phemexなどの取引プラットフォームは、機関投資家向けAPIとサブアカウントシステムを通じて、機関投資家が金トークンをクロスプラットフォームの証拠金担保として直接利用できるようにサポートし、資本効率を大幅に向上させます。

• 規制およびコンプライアンス体制の成熟度：(1) 米国GENIUS法の影響：2025年7月に可決されたステーブルコインGENIUS法は、物理的に裏付けられたトークン（金トークンを含む）の明確な法的定義を提供し、機関投資家の法的懸念を大幅に解消します。(2) リアルタイム準備金証明（PoR）が業界標準となる：2025年末までに、主流の金RWAプロジェクトは、Chainlink PoRオラクルに概ね接続されます。例えば、PAXGとXAUmはどちらも24時間365日のオンチェーン監査をサポートしており、機関投資家はカストディ銀行（Paxos TrustやMatrixport提携銀行など）からいつでも物理的な金塊の在庫スナップショットにアクセスできます。

2. マクロ的な視点とトレンド

2.1 不安定なマクロ経済環境により、金および金RWA価格の継続的な上昇が起こります。

2025年には、世界のマクロ経済環境は大きな不確実性を示すでしょう。

• 一方で、債務圧力と法定通貨の信用リスクはともに高まっています。主要経済国の公的債務水準が過去最高水準に達する中、ソブリン法定通貨に対する投資家の信頼は構造的に弱まっています。非債務資産の市場需要は2025年に10年ぶりの高水準に達しました。

一方、インフレリスクだけでなく、地政学的紛争もマクロ経済の不安定化を深刻化させています。こうした状況において、安全資産としての金の重要性はますます高まっています。金価格は2025年も上昇を続け、幾度となく過去最高値を更新しました。同様に、これは金のリスク・アセット（RWA）資産の価格上昇にも繋がりました。短期的には、この傾向は大幅に継続すると予想されます。

2.2 ステーブルコインから決済などさまざまな場面で、「オンチェーンゴールド」の需要が拡大しています。

ステーブルコインの発展に伴い、決済や取引の清算・決済といったシナリオにおけるオンチェーン金融資産の応用は広く検証され、急速に発展しています。しかしながら、注目すべき現象として、以下の点が挙げられます。

現在、USDCのような主流のステーブルコインの裏付け資産は米ドル現金同等物と短期米国債ですが、その総準備金はわずか1兆米ドル強に過ぎず、世界的な応用を支えるには明らかに不十分です。もし対象範囲が長期米国債やその他のリスク資産にまで拡大されれば、ステーブルコインは必然的に商業銀行と同様の満期リスクと信用リスクを負うことになります。

しかし一方で、世界的なマクロ経済環境の不安定さから、決済、清算・決済、さらには将来のオンチェーン担保といった状況において、原資産価値の安定性を確保するため、分散投資が重要な考慮事項となっています。依然として人気の高い例としては、USDTとTetherが挙げられます。近年、Tetherは準備資産における金とビットコインの割合を継続的に増加させており、米国債に関連するインフレリスクや信用リスクへの耐性を高めるために、金準備金を積み増しています。

つまり、現在の「オンチェーン金融の世界」は「金」を必要としており、この需要はステーブルコインの発展と、その決済・清算・決済への応用によって拡大しています。しかし、現物の金や金ETFだけでは、この需要を満たすには不十分です。

1. 金の「物理的な形態」は、決済手段としての実現可能性を著しく制限しています。既存の金融システムにおいて、金はプログラム性、分割性、高頻度流動性を欠いており、現代の金融ネットワークへの統合が困難であり、特にクロスボーダー決済やオンチェーン金融のニーズを満たすことができません。法定通貨やステーブルコインなどのデジタル資産と比較すると、物理的な金は電子決済に直接利用できず、決済ゲートウェイ、決済ネットワーク、スマートコントラクトなどのインフラと連携する能力も欠いています。

2. 同様に、金ETFは伝統的な枠組みの中では金投資の利便性を提供するものの、「オンチェーン」の文脈においてはその適応性と柔軟性が明らかに不十分であり、分散型時代の資産の中核要件である「高活性、容易な利用、そして組み合わせ可能性」を満たすことが困難です。具体的には、金ETFは金市場と金融市場を繋ぐ重要なツールとして機能し、投資家が実際に金を保有することなく価格エクスポージャーにアクセスできるようにしますが、本質的には依然として伝統的な金融システム内で制限された商品です。特に、証券化資産である金ETFは、ピアツーピア送金やリアルタイム決済を実現できないため、決済には適しておらず、オンチェーン金融プロトコルを組み込む能力も欠いています。

3. さらに、金ETFには投資家にとってもう一つの欠点があります。金ETFを購入しても、法的に認められた株式証書が付与されるだけで、金の所有権は付与されません。本質的には、「クローズドエンド型金融商品」のままです。

したがって、オンチェーンの世界には「ゴールド」が必要であり、具体的には「フォームマッチング」するゴールドが必要です。

• オンチェーンの世界に「ゴールド」を提供し、信頼性が高く、安定した、構成可能な価値のアンカーをもたらすには、信頼できる形式の「資産コンポーネント」が必要です。

• 貸付プロトコル、流動性プール、利回り集約メカニズムなどの DeFi エコシステムとの柔軟な統合を可能にする、プログラム可能かつ構成可能な「ゴールデン」ソリューションが必要です。

そのため、金ベースの RWA に対する需要が生まれました。

2.3 新しい世代の金融システムが出現しており、金の RWA は重要な要素となっています。

米国では、規制当局の後押しもあって金融資産のトークン化が加速しており、「資産トークン化」が次世代の金融システムの形態となりつつある。

• 2025年12月、米国証券取引委員会（SEC）は、米国預託信託清算機構（DTCC）の子会社である預託信託会社（DTC）に対し、管理された運用環境において特定の実資産のトークン化サービスを提供することを認可するノーアクションレターを発行しました。この認可は、米国株、ETF、米国債などの流動性の高い資産を対象としており、従来の資本市場が「オンチェーン」化するためのコンプライアンス遵守のチャネルを開設し、主流の規制が資産のトークン化の実践を支持していることを示しています。

• さらに遡ると、2025年後半には、SECのポール・アトキンス委員長が「資産のトークン化は資本市場の将来のトレンドである」との考えを公に表明し、トークン化された証券の分類フレームワークや規制の適用範囲など、Project Cryptoに関連する議論を推進しました。

• 以前、GENIUS法（2025年）の成立により、ステーブルコインの準拠した使用と資産のオンチェーン化のための法的基盤が築かれました。

さらに、こうした傾向は米国に限ったものではなく、世界の金融システムレベルで共通の方向へと発展しつつあります。

• 国際決済銀行（BIS）は、2025年年次経済報告書において、「次世代金融システム」の技術的形態と資産構造の枠組みを概説しました。BISは、従来の金融システムが口座と中央集権型台帳を中心としたアーキテクチャから、トークン化とプログラム可能なプラットフォームに基づく新たなパラダイムへと移行していると明確に述べています。BISはこのシステムを、以下を含む複数の種類のトークン化された資産を通じて運営される金融インフラストラクチャと表現しています。

1. 中央銀行準備金のトークン化（システムの最終決済資産として）

2. 商業銀行の預金トークンまたは規制されたステーブルコイン（決済および流動性手段として）

3. 国債やその他の高品質資産のトークン化（安全資産や金融市場の担保として）

• BISは、トークン化の中核的な価値は「資産をブロックチェーンに単にマッピングする」ことではなく、支払い、クリアリング、決済、資産移転を同一のプログラム可能なインフラに統合することにあると強調しています。これにより、クロスボーダー取引コストが大幅に削減され、決済サイクルが短縮され、システム上の摩擦が軽減されます。この評価は、証券取引委員会（SEC）による証券トークン化の支持や、DTCCによるオンチェーン決済・クリアリング慣行の推進と非常に整合しています。

当然のことながら、この枠組みにおいて、リアルワールドアセット（RWA）は、リアルワールド金融システムとオンチェーン金融インフラを繋ぐ重要な架け橋として捉えられています。様々なRWAの中でも、金は独自の地位を占めています。世界的に認められた価値の保存手段、長期安全資産、そして高品質な担保として、BISの「高い信頼性と低信用リスクの資産」という要件を当然ながら満たしています。RWAの形でオンチェーンシステムに導入された金は、価値の保存手段としてだけでなく、オンチェーン決済、決済、担保設定、クロスボーダー決済といった中核的な金融機能にも活用することができます。

つまり、新しい世代の金融システムが出現しており、このシステムには「RWA」の形の金が必要です。

3. 金RWAの用途

3.1 プログラム可能な「安全資産」

金は長年にわたり、安全資産および価値の保存手段として世界的に認められてきました。ゴールドRWAは、この基盤の上に、プログラム可能性と金融コンポーザビリティを導入することで、さらなるメリットをもたらします。

1. 分割および構成可能：金は最小の価値単位に分割でき、DeFi、保管口座、または機関金融契約に組み込むことができます。

2. プログラム可能なルール：スマートコントラクトを通じて転送、ロック、清算、またはトリガー条件を設定することで、金は「受動的に保有される資産」から「金融ロジックに積極的に参加する資産」に変換できます。

3. オンチェーンの透明性: 保管、発行、流通、償還の経路はオンチェーン上で検証可能であり、中央集権的な仲介者への依存が軽減されます。

これらのメリットの直接的な現れの一つは、「ヘッジ」しながら収益を生み出す能力です。例えば、XAUm保有者はAlphaLend、Navi、Suilendなどのプロトコルに参加して収益を得ることができます。

3.2 決済、取引、越境決済ネットワークにおける価値媒体

金はインフレヘッジや価値保存手段としての機能に加え、将来のデジタル金融システムにおいて交換手段や決済資産として組み込まれる可能性を秘めています。例えば、ステーブルコインの出現とRWAの急速な拡大により、金トークンはオンチェーン金融と実体経済を結びつける中立的な決済インターフェースとなることが期待されています。

具体的には、現在のステーブルコインシステムは明確なドル中心主義的な特徴を示しており、その基礎資産構造は米国債に大きく集中しています。この構造は流動性を高める一方で、地政学的リスク、規制上の波及リスク、そして信用集中リスクももたらします。金トークンの出現は、このシステムに制度的なバッファーを提供します。mBridgeやBRICS Payといった現地通貨決済システムが並行して発展するなど、グローバル決済ネットワークが徐々に多極化していく中で、金トークンは「橋渡し的な決済資産」となる可能性を秘めています。

• 主権通貨に代わるものではありません。

• しかし、異なる通貨システムと決済ネットワーク間の中立的なインターフェースとして、摩擦と政治的駆け引きのコストが削減されます。

このアーキテクチャにおいて、金RWAの役割は「投資資産」の域をはるかに超え、新世代のグローバル金融ネットワークにおける機関レベルの基盤構成要素へと進化しています。このレベルでは、金RWAはステーブルコインと競合するのではなく、むしろその流動性構造における戦略的補完関係を形成している可能性があります。ステーブルコインは高頻度の流通を担い、金RWAは低信用リスクの価値基盤を提供します。

3.3 オンチェーン決済・担保システムにおけるコア担保

一方、DeFiのシナリオでは、金トークン（XAUTやPAXGなど）が徐々に「中立的な担保」として認識されつつあります。法定通貨ステーブルコインとは異なり、金は特定の国家の信用に依存せず、その価格は世界的な市場コンセンサスによって決定されるため、極端なマクロ経済状況や地政学的状況下でも高い安定性を示します。そのため、金は、貸付、合成資産、構造化プロトコルにおけるステーブルコインのシステミックリスクヘッジの重要な補完手段となります。

一方、CeFiやデリバティブ市場においては、金のRWAが証拠金制度の構造革新を牽引する可能性もあります。主要取引プラットフォームは、金トークンをクロスカレンシー証拠金資産としてサポートすることで、機関投資家が法定通貨やステーブルコインに換金することなく、金のポジションで直接レバレッジ取引やリスクヘッジを行うことを可能にします。このメカニズムは本質的に「金の資本効率の解放」を実現します。つまり、金はもはや受動的に配分される資産ではなく、金融活動に継続的に参加できる流動性の高い資産となるのです。

3.4 伝統的な金融とオンチェーン金融をつなぐ「ブリッジアセット」

システムの観点から見ると、ゴールドRWAの重要な役割は、従来の金融機関がオンチェーンシステムに参入する際の障壁を下げることです。銀行、資産運用機関、決済機関にとって、以下のことが当てはまります。

• 金は馴染みのある資産です。

• 保管、監査、コンプライアンスの経路は比較的成熟しています。

• 明確な法的性質があり、管轄区域全体で高い受け入れ度があります。

そのため、ゴールド RWA は、機関がオンチェーン資産、オンチェーン清算、またはオンチェーン担保を最初に試すためのエントリー ポイントになることが多く、従来の金融がトークン化された世界に移行するための重要な「移行資産」となります。

4. リスクと課題

金RWAは、流動性、資本効率、制度的中立性において大きな利点を示す一方で、実世界の資産とオンチェーン金融システムを繋ぐハイブリッドな形態として、依然として一連の構造的リスクと実用上の制約に直面しています。これらのリスクは金RWAの長期的な価値を否定するものではありませんが、現在の開発段階では、体系的に特定・評価する必要があります。

4.1 集中化リスク

4.1.1 物理的な保管と償還リスク

ゴールドRWAの根底にある前提は、オンチェーントークンとオフチェーンの物理的な金との1対1の対応です。この関係は、現実世界の保管機関、金庫運営者、そして償還メカニズムに大きく依存しており、必然的に中央集権的な信頼関係が構築されます。主なリスクは以下のとおりです。

•保管集中リスク：ほとんどの金RWAプロジェクトは、少数の国際財務機関または保管機関に依存しています。業務上の混乱、法的紛争、または極端な事象が発生した場合、リスクは高くなります。

政治的出来事によりトークンの引き換え能力が影響を受ける可能性があります。

•償還の摩擦: 物理的な償還には、多くの場合、最小数量のしきい値、地理的制限、および時間コストが伴い、オフチェーン プロセスにおける「オンチェーンの即時性」が部分的に相殺されます。

•極端なシナリオにおける流動性の混乱: システム危機や規制紛争が発生すると、オンチェーン トークンは流通したままになるものの、オフチェーンの物理的な配送が制限され、「名目上の流動性」と「実質的な流動性」の間に不一致が生じます。

したがって、金 RWA によって金の金融上の入手可能性は向上しましたが、その安全性は依然として保管システムの堅牢性と法的強制力に大きく依存しています。

4.1.2 業務および透明性に関するリスク

RWA金の価値は、金そのものだけでなく、発行者、保管機関、監査メカニズムに対する市場の信頼からも生まれます。潜在的なリスクには以下が含まれます。

•監査頻度と監査の深さが不十分：一部のプロジェクトでは準備証明書を提供していますが、監査サイクルが長すぎたり、リアルタイムの適時性が欠けていたりするため、組織レベルのリスク管理要件を満たすことが困難になっています。

•情報開示の非対称性：保管の詳細、償還条件、法的構造は複数の文書に分散していることが多く、一般ユーザーがそれらを十分に評価することが困難です。

•評判の波及効果：個々のゴールドRWAプロジェクトで信用事故が発生した場合、セクター全体に悪影響を及ぼし、市場での受け入れに影響を及ぼす可能性があります。

このレベルでは、金 RWA のリスク特性は「金融インフラレベルの商品」に近くなり、その成功または失敗は短期的な市場パフォーマンスではなく長期的な評判の構築に大きく依存します。

4.2 技術的リスク：オンチェーン金融の複雑性に関するシステム的課題

Gold RWAは成熟したパブリックブロックチェーン上で動作しますが、その技術スタックには通常、スマートコントラクト、クロスチェーンブリッジ、オラクル、エスクローインターフェースなど、複数の複雑なコンポーネントが含まれます。システム全体のセキュリティは、最も弱いリンクに依存します。

主な技術的リスクは次のとおりです。

•スマート コントラクトの脆弱性リスク: トークンの鋳造、破棄、マッピング、およびクロスチェーン ロジックの脆弱性により、資産の凍結、不一致、または悪意のある悪用が発生する可能性があります。

•クロスチェーンおよび相互運用性リスク：クロスチェーンブリッジは、オンチェーン・セキュリティインシデントの発生リスクが高い領域として常に認識されてきました。ゴールドRWAがクロスチェーン流動資産になると、システミックリスクへのエクスポージャーは増大します。

• Oracle およびデータ同期の問題: 価格、ステータス、または準備金情報のオンチェーン同期の遅延またはエラーにより、連鎖的な清算や市場の歪みが発生する可能性があります。

ネイティブ暗号資産とは異なり、ゴールド RWA の技術的リスクはトークン自体に影響を及ぼすだけでなく、ステーキング、清算、支払いシステムを通じてより広範な金融プロトコルに波及し、より強いシステム的波及効果を示す可能性があります。

4.3 規制の不確実性リスク：管轄区域をまたぐ長期的な変数

金RWAは、コモディティ、証券、決済手段、デジタル資産の交差点に位置しており、その規制特性は法域によって大きく異なるため、長期的な不確実性が生じています。これは主に以下の点に反映されています。

•一貫性のない法的特徴：ゴールドトークンは、国によって商品トークン、セキュリティトークン、または支払い手段とみなされる可能性があり、適用されるコンプライアンスフレームワークは大きく異なります。

•国境を越えたコンプライアンスの複雑さ: 金 RWA は当然国境を越えたフローの特性を持っていますが、実際には、外国為替管理、貴金属規制、マネーロンダリング防止規則は依然として主に領土主義の原則に基づいています。

•政策のペースに一貫性がない: 米国や欧州連合などの主要市場で規制がよりオープンになっても、さまざまな規制機関の姿勢や執行努力は段階的に変化する可能性があります。

つまり、短期的には、金 RWA は無制限に拡大するよりも、制度的なパイロット、コンプライアンス サンドボックス、限定規模のアプリケーションを通じて推進する方が適しているということです。

リスク警告

本レポートは、公開情報、業界インタビュー、第三者調査、そして合理的な分析フレームワークに基づき、金におけるRWA（Rate-Warranty Investor）の発展動向と潜在的な影響を調査することを目的としています。しかしながら、市場の発展段階や情報開示状況における制約により、結論には依然として以下の主要なリスクと不確実性が含まれており、ここにその点を明記します。

1. データの完全性と統計的品質に関連するリスク

金RWAは依然として急速な進化の段階にあります。市場規模、流通量、ユースケースに関するデータは、主にプロジェクトの開示情報、オンチェーン統計ツール、および第三者研究機関から提供されています。情報源によって統計の定義、計算方法、時間軸が異なる場合があります。一部のデータは古くなっているか、推定値であったり、十分なカバレッジが確保されていない可能性があります。

2. 資産保管および支払執行に関するリスク

金RWAの価値は、金の物理的な存在、法令遵守に基づく保管、そして強制執行可能な償還契約に依存します。主流のプロジェクトでは通常、第三者による保管および監査メカニズムが採用されていますが、市場の極端な変動、法的紛争、または管轄区域をまたぐ紛争が発生した場合、償還の遅延、償還制限、あるいは流動性と受渡能力の不一致といったリスクが依然として発生する可能性があります。

3. 技術的およびシステム的な運用リスク

金RWAは通常、スマートコントラクト、パブリックブロックチェーンインフラ、クロスチェーンプロトコル、オラクルシステムに依存して運用されています。その全体的なセキュリティは、これらの複数の技術の協調的な安定性に依存しています。潜在的な契約の脆弱性、異常なオラクルデータ、ネットワークの輻輳は、資産移転、担保の流動化、支払い決済機能に悪影響を及ぼし、システミックリスクの波及を引き起こす可能性があります。

4. 規制政策と法的環境の不確実性

金RWAは、商品、証券、決済の相互識別を伴い、国や地域によって規制分類、コンプライアンス、ポリシーに大きな違いがあります。規制枠組みの将来的な調整や施行基準の変更は、関連商品の発行、流通、保管、および利用事例に大きな影響を及ぼす可能性があります。

5. 市場流動性と価格変動リスク

金自体は長期的な価値安定性を備えていますが、金RWAの流通市場はまだ発展の初期段階にあり、流動性の厚み、参加者構造、価格発見メカニズムが未成熟です。状況によっては、金RWAの価格が原資産の価値から乖離する可能性があります。

6. 研究仮説と将来予測リスク評価

本レポートに含まれる分析の一部は、業界の発展動向、技術の進展、政策の方向性に関する将来予測に基づいています。関連する前提は、マクロ環境の変化、技術の進歩、または規制の変更により調整される可能性があり、実際の結果は予想と異なる可能性があります。

7. 本レポートは投資アドバイスを構成するものではありません。