ステーブルコインの利回り戦略はますます多様化しているが、ユーザーのエネルギーと実行効率には限界がある。AgentFiは、「AI + DeFi」統合の次の段階のパラダイムとして、監視を必要とせず自動的に最適化されるインテリジェントなエージェンシーソリューションをDeFiユーザーに提供する。

著者: 0xjacobzhao と ChatGPT 4o

先月執筆された「ステーブルコイン利回りガイド」では、ステーブルコイン貸付（レンディング＆ボローイング）、流動性マイニング（イールドファーミング）、市場中立型裁定取引（マーケットニュートラルアービトラージ）、米国財務省担保RWA利回り、オプション構造化商品（ストラクチャードプロダクト）、利回りトークン化（イールドトークン化）、ステーブルコイン収入バスケット、ステーブルコインステーキング誓約収入など、8つのステーブルコイン利回りモデルの特徴、収入源、潜在的リスクについて詳しく説明しました。 4月には多くの中国メディアで推奨図書となり、中国の暗号通貨界に一定のコミュニケーション上の影響を与えました。多くのステーブルコインチームから連絡があり、新しい情報、意見、視点を提供してもらいました。ほとんどのプロジェクトは、依然として既存の 8 つの収入モデルにまとめることができますが、興味深いのは、ステーブルコインの利子獲得の新しいパラダイムである AgentFi を発見したことです。

1. DeFAIとAgentFiの分類と比較

DeFAIとAgentFiはどちらも「AI + DeFi」の交差点にありますが、技術的な本質、製品の形態、パラダイムミッションはまったく異なります。 AgentFi は、従来の DeFi や一般化された DeFAI プロジェクトとは異なります。その中核的な特徴は、AI を単にデータ分析や戦略強化のための意思決定補助ツールとして使用するのではなく、AI エージェントが主な実行者および意思決定の担い手となり、完全に自動的な意思決定と閉ループ実行を実現することです。

DeFAI カテゴリー: AI を使用して、戦略の最適化、データ分析、投資アドバイスなどのツール型アプリケーション、および人間の意思決定を支援する AI モデルなど、DeFi 関連機能を支援または強化します。たとえば、Kaito、Numerai、Gauntlet などのプロジェクトは、Defi の収益最適化に重点を置いています。このタイプの金融自動化製品は、ユーザーが明確な指示と戦略を提供することに依存しており、「指示からアクションまで」のプロセスを実行します。

AgentFi カテゴリー: オンチェーン AI エージェントを最初の実行者として金融システムを構築します。エージェントは独立して推論し、決定を下し、トランザクションまたはガバナンス操作を完了できます。ユーザーはエージェントに代理実行を許可し、エージェントは積極的に決定を下して実行します。 「意図から結果へ」というパラダイムを使用すると、ユーザーは目標を表明するだけで、システムが戦略の策定と実行を完了します。

現在、市場には多数のエージェント起動プラットフォームや取引市場が溢れています。単に宣伝されているだけで実用性のない AI Meme トークンと比較すると、Crypto Native Defi の世界に真に焦点を当てている AgentFi プロジェクトはほんの一握りです。多くのオンライン調査とスクリーニングを経て、時期尚早または明らかに空いているプロジェクトを除外した後、現在市場にある AgentFi プロジェクトを次のように簡単に分類し、評価しました。

✅ ステーブルコイン収益の最適化

✅ 戦略の組み合わせ/流動性マイニング

✅ オンチェーントランザクション実行

上記の 9 つの AgentFi プロジェクトはすべて、クローズドループのオンチェーン実行、明確なシナリオ、基本的な製品を備えた初期段階にあります。しかし、正直に言うと、AgentFi トラックはまだ初期段階にあり、ほとんどの製品のエクスペリエンスを説明するのは困難です。成熟した Defi プロトコルと比較すると、製品のギャップはまだ大きいです。将来的には、AgenFi トラックが Meme トークンの誇大宣伝段階を脱し、実際の PMF 段階に入ることを期待しています。

2. AgentFiにおけるステーブルコインの利回り最適化

ステーブルコインの利回り最適化の取り組みは、Defi の世界では目新しいものではありません。最も初期の Yearn Finance (YFI) 自動収益アグリゲータや Idle Finance の自動資産リバランスおよび戦略組み合わせプラットフォームから、機関向けの専門的な DeFi リスクモデリングおよびプロトコルレベルの収益最適化プラットフォームである Gauntlet まで、これらはすべて AgentFi 以前の代表的な自動収益最適化プロジェクトです。

AgentFiは、暗号通貨とAIの相互統合というビジョンを最初に実現しました。AIは、オンチェーンの情報収集と意思決定機能を通じてユーザーが暗号通貨ネイティブのDefiの世界にうまく参加できるようにし、ブロックチェーンの不変性を利用して、オンチェーンログの形式でトランザクションの詳細を保持し、ロジックが検証可能で、動作が追跡可能であることを保証します。ステーブルコインのリターンに関する記事の続きとして、AgentFi トラックの製品ユーザビリティの点で 5 つ星の評価を受けた「ステーブルコインのリターン最適化」カテゴリの唯一のターゲットである ARMA に焦点を当てます。

3. ギザプロジェクトのビジョンとパラダイムコンセプト

Giza は、「検証可能な AI エージェント」の構築に重点を置いたブロックチェーン インフラストラクチャ プロジェクトであり、エージェント ネイティブ ファイナンスの新たなパラダイムの推進に取り組んでいます。 ZKML トラックの数少ないプロジェクト チームの 1 つである Giza は、理論研究やインフラストラクチャ開発に重点を置く傾向がある 2 つのチーム、Modulus Labs や EZKL とは異なります。エンジニアリングと実用性に重点が置かれています。これは、ZKML トラックで「オンチェーン インテリジェント エージェント + 検証可能な実行 + AI スケジューリング」の完全なクローズド ループを実現する最初のプロジェクトです。

ギザ氏は、画期的なコンセプトである「異種認知金融」を提唱しました。これは、分散型金融における新しいインターフェースとして AI エージェントを導入し、人間の参加者の認知ボトルネックを解決し、市場の情報と構造を再構築するというものです。インテリジェント エージェントは受動的なツールではなく、独立した推論機能とオンチェーン実行権限を備えた「認知代表者」です。分散型インテリジェントエージェントネットワークを通じて市場全体の情報処理能力を強化し、市場インテリジェンスが参加規模に応じて崩壊するのではなく拡大することを可能にし、ゼロ知識証明（ZK）を通じて信頼できる結果を提供します。つまり、Xenocognitive Finance は、自律的なインテリジェントエージェントを通じて人間の認知能力を拡張し、非管理型モデルで主権を犠牲にすることなく「認知オフロード」を実現し、市場を常に監視したりプロトコルを自動的に切り替えたりする必要性を排除して、分散型金融への効率的な参加を可能にする新しいパラダイムです。

Giza プロトコルのアーキテクチャは、次の 3 つのレイヤーで構成されています。

セマンティック抽象化レイヤー: AI とブロックチェーン間のセマンティック障壁を打ち破り、AI がブロックチェーンの世界を理解できるようにします。

分散実行レイヤー: スケーラブルで安全、かつ検閲耐性のあるエージェント実行環境を提供します。

エージェント承認レイヤー: エージェントが管理されずに安全かつ制御可能な方法で動作することを保証します。

Giza のプロキシ実行プロセスは、3 つのコア モジュールの連携によって完了し、次の 4 つの主要なステップに分かれています。

リクエスト処理（セマンティック抽象化レイヤー）：AIエージェントは、MCPプロトコルを通じて操作リクエスト（「USDCをAAVEに入金する」など）を開始します。システムは自然言語ポリシーを解析して標準化されたオンチェーン操作指示に変換し、フォーマット、セマンティクス、および権限の境界を検証して、リクエストが合法かつ実行可能であることを確認します。

プロトコル相互作用（分散実行層）：実行ノードは指示に従って DeFi プロトコル（貸付、交換など）を呼び出し、実際の操作を完了します。システムはガスコスト、スリッページ許容度、プロトコルの流動性を考慮して、トランザクションパスを動的に最適化します。タスクが実行されると、後続の検証のために結果とタスク証明が生成されます。

実行検証（認可層＋実行層）：システムは、操作がユーザーが設定したセッションキーの認可範囲（プロトコルの種類、量、時間）に準拠しているかどうかを確認します。複数の認証ノードが独立して操作を検証します。アグリゲータは、結果が安全で信頼できることを保証するために、合意に達するために署名を収集します。

結果フィードバック（セマンティック抽象化レイヤー）：実行結果は構造化されたセマンティック情報（収益の変化、資産の配分など）に変換され、その後の戦略調整と自動サイクル意思決定のために AI エージェント システムに返されます。

2023年7月、GizaはCoinFundが主導し、StarkWare、TA Ventures、Arrington Capital（TechCrunchの創設者が設立）が参加した300万ドルのプレシード資金調達ラウンドの完了を発表しました。エンジェル投資家にはランド・ヒンディ氏やジュリアン・ブートループ氏などが含まれる。 2025年5月、GizaはBase Ecosystem Fundが主導し、CoinFund、Arrington Capital、Re7 Capital、Contango Digital Assetsがそれに続いた、さらに220万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しました。これら2回の資金調達は、資本市場が「AI + DeFi」分野におけるGizaのビジョンに対して引き続き楽観的であることを示しています。

4. 代表的製品 ARMA：ステーブルコイン利回り最適化エージェント

ARMA (Autonomous Revenue Management Agent) は、Giza が立ち上げたステーブルコイン収益最適化インテリジェント エージェントであり、プロトコル全体でユーザーの自動収益を最大化することを目的としています。これはベースネットワークに導入されており、AAVE、Morpho、Compound、Moonwell などの主流の貸付プロトコルをサポートしながら、より多くのレイヤー 2 エコシステムに拡張する予定です。

4.1 ARMAの動作メカニズムの概要

インテリジェント戦略スケジューリング: 各プロトコルのステーブルコインの収益 (APR)、取引コスト、リバランスの機会をリアルタイムで分析し、最適なリバランス操作を自動的に実行します。

APR 最適化システム: 金利比較、コスト評価、ポジション調整ロジックの包括的な最適化を通じて、各操作が純利益をもたらすことを保証します。実際の年率収益は、従来の静的ポジションの最大 2 倍になる可能性があります。

自動複利メカニズム：インセンティブトークンを自動的に収集して再投資し、報酬を元のステーブルコインに変換します。複利の頻度は、ポジションのサイズと取引コストに基づいて動的に最適化され、効率が向上します。

スマート通貨交換ロジック：USDC と USDT の二重通貨操作をサポートします。必要に応じて、統合された DEX を通じて通貨を自動的かつ効率的に交換し、ユーザーが常に元の通貨で資産を引き出せるようにすることで、柔軟性とエクスペリエンスを向上させます。

4.2 ARMAコンポーネントモジュールとセキュリティアーキテクチャの概要

Giza エージェント アーキテクチャは、スマート アカウント、セッション キー、エージェント コア、プロトコル統合、リスク モジュール、アカウンティング モジュールの 6 つのモジュールで構成されています。これらのモジュールは連携して動作し、安全で効率的、インテリジェントで検証可能なオンチェーン自動実行システムを構築します。

同時に、ARMA は 3 層の保護メカニズムを通じてユーザーの資金と操作のセキュリティを確保します。

スマート アカウント セキュリティ: 自己ホスト型スマート アカウントに基づいて、ユーザーは常に自分の資産を管理でき、Giza は秘密鍵にアクセスできません。契約は監査されており、柔軟な権限管理をサポートしています。

アクセス制御メカニズム: セッション キーを使用してプロキシ権限を微調整し、特定のプロトコル、操作タイプ、有効期間に制限して、完全な承認のリスクを回避します。

リスク管理システム: 安定した利益シナリオに焦点を当て、慎重に選択されたプロトコルのみが接続されます。トランザクションプロセス全体が追跡可能であるため、透明性と監査可能性が確保され、システム全体のセキュリティが強化されます。

4.3 ARMAの課金メカニズムと収益管理

ARMA の手数料と収益の仕組みはユーザーフレンドリーで透明性が高く、効率的であり、次の 3 つの側面をカバーしています。

料金体系: 料金は収益に基づいており、透明性と追跡性があり、実際に得られた収益に対してのみ 10% の成功報酬が請求されます。手数料はユーザーがお金を引き出すときに一度決済され、すべての手数料計算プロセスはダッシュボードを通じてリアルタイムで確認できます。

報酬管理：自動収集と一元的な配布。 ARMA エージェントは、さまざまな統合 DeFi プロトコルからのすべての報酬を自動的に収集して集計します。ユーザーが出金する際には、ユーザーによる手動操作を必要とせず、元本と収益とともにすべての報酬が返還されます。

資産管理: ARMA は入金手数料や出金手数料を請求しません。関連するプロトコルの数やトークンの種類に関係なく、ユーザーは出金時に常に元の預け入れトークンで資金を回収できるため、資金回収の利便性が確保されます。

4.4 ARMAのDefiプロトコルへのアクセスとデータパフォーマンス

ARMA の公式データダッシュボード (metrics.gizatech.xyz) を通じて、ローンチから数か月以内に資産管理の規模とスマートエージェントの数が継続的に成長している様子を視覚的に確認できます。同時に、ダッシュボードには、Morpho、Aave、Fluid などの主要な貸付プロトコル間の資産の動的な流れも表示されます。 ARMAがより多くのDeFiプロトコルに接続し、アクティブエージェントの数が増え、資金規模が拡大し続けるにつれて、プラス成長のフライホイール効果がさらに強化されると考えています。

5. トークンコアの位置付けとインセンティブメカニズム

現在、ギザはトークン経済モデルの完全な詳細を公式に発表したばかりであり、TGEコインの発行は注目に値する重要なマイルストーンとなっています。 $GIZA は、Giza Intelligent Agent Network のネイティブ アセットです。即時の実用性と長期的な価値獲得能力を備えており、コミュニティの優先、製品の推進力、メカニズムの制限という中核的な設計原則に基づいています。

要点の要約

合理的な初期評価: TGE の初期の FDV は 7,000 万ドルで、同様の AI プロジェクトよりもはるかに低く、大幅な上昇の可能性があります。

ゼロロック解除スタートアップ: チームと投資家は、TGE 中にトークンのロックを解除せず、初期の販売圧力を回避し、コミュニティとの高い一貫性を保ちます。

製品はリリースされました。ARMA スマート エージェントは 3,000 万ドルを超えるオンチェーン資産を管理しており、市場の需要は実際の使用例によってサポートされています。

トークンの目的は明確です。$GIZA は誓約の検証、許可の制御、プロトコルのガバナンス、エージェントのインセンティブに使用され、中核資産となります。

インセンティブとセキュリティは結びついています。プロキシノードは $GIZA をステークする必要があり、安全で信頼性の高い実行を確保するために悪意のある行為は罰せられます。

価値還元メカニズム：エージェントの運営収入の一部はAMMに流入し、$GIZAの買い戻しまたは再分配に充てられ、持続可能なインセンティブのクローズドループが構築されます。

コミュニティ指向の配布：トークンはまず実際のユーザーと参加者に割り当てられ、公平な配布と長期的な価値の共創を重視します。

デュアルステーキングメカニズム：ノードオペレーターと一般ユーザーの両方が$GIZAをステーキングして、それぞれ実行報酬とガバナンス権を獲得できます。

時間加重設計: ステーク期間が長くなるほど、報酬乗数とガバナンス権が最大 5 倍まで高くなり、長期的な参加を促します。

漸進的ガバナンス: ガバナンス メカニズムは段階的に進化し、セキュリティ委員会から代表ガバナンスおよび専門委員会に移行し、最終的に分散型自治を実現します。

ギザポイントインセンティブシステム：

Giza は、ユーザーと開発者が Giza スマート エージェント エコシステムの構築に参加することを奨励するために、将来のネイティブ インセンティブ配布の基盤の 1 つとして、2014 年末に Giza ポイント システム (GPS) を開始しました。ポイント システムは、「短期的な行動」よりも「長期的な貢献」を重視しており、次の主要な参加者が対象となります。

ユーザー側: エージェント製品の使用、フィードバック、ストレステストなどのオンチェーン行動を通じてポイントを継続的に蓄積します。

開発者: 新しいエージェントの統合、実行ロジックの最適化、セキュリティ改善の提案の提出などの技術的な貢献に対して報酬を獲得します。

コミュニティメンバー: 教育推進、ガバナンスに関する議論、生態系の共同構築などの活動に参加することでもポイントを獲得できます。

現在、ARMA は高額のトークン補助金によるスタートアップ段階にあります。ステーブルコインを預けたユーザーは、最初の 3 か月間は基本利息と追加の報酬で構成される年率 15% の固定収益率を得ることができます。固定収入に加えて、最初の 1,000 万ドルの預金者は、9 か月間にわたって線形にリリースされる $GIZA トークンの総供給量の 1% の比例配分も受け取ります。ロックアップやペナルティはなく、短期的な安定した収益と $GIZA の長期的な可能性の両方を追求するユーザーに適しています。

ギザ成長フライホイール効果（フライホイール）

Gizaは、インテリジェントエージェントの実用性、プロトコルの使用、トークンの価値、エコシステムへの参加によって駆動される成長のフライホイールを構築しました。インテリジェントエージェントは、ユーザーの資金管理と戦略実行の効率を向上させ、より多くのDeFi操作とプロトコルの相互作用を促進し、ステーカーに継続的な収入をもたらし、$GIZAトークンの価値を高め、より多くのノードと開発者を参加させ、エージェントネットワークの機能をさらに拡大し、最終的に「より多くの使用→より高い価値→より強力なセキュリティ→より広い機能」という好循環を実現し、Gizaをスケーラブルで信頼できるエージェントネイティブの金融インフラストラクチャにすることを促進します。

ギザトークンのガバナンスメカニズムとコミュニティ参加設計

Giza のガバナンス メカニズムは段階的な進化モデルを採用しており、専門委員会とコミュニティの代表を組み合わせて、セキュリティと安定性に基づいてプロトコルが徐々に分散化されるようにします。初期段階では、セキュリティ委員会が主導し、コミュニティは投票と議論を通じて意見を出します。中期的には、重要な事項のオンチェーンガバナンスが公開される。そして最終的には、コミュニティによって完全に選出された専門委員会によってガバナンスが達成されることになります。トークン保有者は、技術的または経済的背景を持つ代表者に委任することで意思決定に参加し、時間加重ステーキングメカニズムを通じて投票の影響力を高め、長期的な参加と責任の共有を奨励し、安全で効率的、専門的かつ民主的なガバナンスシステムを構築できます。

6.投資分析ロジックと潜在的リスク

筆者は2023年にパリのETHccに在籍中にGizaチームと接触しました。Gizaは当初ZKMLコンセプトで市場に参入し、その後2024年にエンジニアリングとDeFiシナリオの実用性を高めたAgentFiプロジェクトへと徐々に進化しました。市場で主流のステーブルコイン利回りプロジェクトと新興のAgentFiプロジェクトを徹底的に調査し、慎重に評価した結果、GizaのARMAは、真の製品磨きとオンチェーン実行のクローズドループを備えた数少ないAgentFiプロジェクトの1つであると考えられます。この「トークンより先に製品」という道は、概念に満ち、実用性に欠け、最終的にはエアコインへと進化する、DeFAI ブームのミームコインとは対照的です。同時に、ステーブルコイン資産に利息を生み出す他のチャネルと比較すると、AgentFi モデルはまだ初期段階にあることを認めなければなりません。このプロトコルはまだ完全な市場サイクルでの検証を受けておらず、まだ「初期のマイニング」期間にあり、ボラティリティが高く、実験的な特性が非常に強いです。最先端の機会を探求することに慣れているDeFi Degenユーザーの場合、ステーブルコイン資産の一部を実験に使用することはできますが、それでもリスク分散に注意を払う必要があります。

投資ロジック

パラダイム イノベーションの物語: Giza プロジェクトは、AgentFi、ZK、AI テクノロジーの交差点に位置しています。同社は独自の「Xenocognitive Finance」理論を創出し、オンチェーンのインテリジェントエンティティを通じて「認知オフロード」を実現する将来の金融アーキテクチャを提案しました。明確な先行者利益と哲学的な深みを備えています。

優れた製品実用性: Giza が発売した ARMA は、現在市場で発売され、自動エージェント実行のクローズドループを実現した数少ない AgentFi 製品の 1 つです。製品エクスペリエンスは、まだ概念段階にあるか、純粋にトークン主導のほとんどの「エア プロジェクト」よりも優れています。

初期の初回採掘利益ウィンドウ: ステーブルコインの収入自体は、プロトコルのセキュリティを前提として、比較的制御可能なリスク属性を持っています。現段階でARMAが提供するトークン補助金の仕組みと組み合わせることで、初期の参加者に「ファーストマイニング」の機会が提供されます。

潜在的なリスク

ユーザーの信頼を築くのはまだ初期段階です。AgentFi モデルはまだ探索段階にあり、オンチェーン AI エージェントに対する市場の信頼はまだ限られています。特に、資金保管や戦略遂行の透明性といった面で心理的な障壁があり、短期的にはユーザー成長のフライホイールが未だ形成されていない。

セキュリティ リスクが重なり合った複雑なシステム: ARMA プロトコルは、AI 推論、オンチェーン アカウントの抽象化、マルチプロトコル統合など、複数の非常に複雑なモジュールを統合します。そのセキュリティは、契約設計と推論ロジックの二重の正確性に依存します。いずれかのリンクに障害が発生すると、資産リスクが発生する可能性があります。

トークン価値の解放の道筋は不明です。現在の暗号通貨市場は投機性が高く、トークンのパフォーマンスは感情と流動性によって左右されます。ギザチームは投機的なチームではありません。 $GIZAトークンのインセンティブ構造、誓約メカニズム、価値還元モデルには、さらなる市場検証が必要であり、長期投資家への要求はさらに高まります。

8. 結論

ステーブルコインの利回り戦略はますます多様化しているが、ユーザーのエネルギーと実行効率には限界がある。AgentFiは、「AI + DeFi」統合の次の段階のパラダイムとして、監視を必要とせず自動的に最適化されるインテリジェントなエージェンシーソリューションをDeFiユーザーに提供する。この記事では、Gizaとその中核製品ARMAを例に挙げ、AgentFiトラックの開発状況、技術的特徴、収益性について体系的に整理します。 Giza は「異認知金融」を概念の礎とし、AI 戦略 + 非管理実行の完全なクローズドループを実現した最初の企業です。これは、概念の深さと製品の実用性の両方を備えた数少ない AgentFi プロジェクトの 1 つです。 ARMA はステーブルコインのリターンの最適化に重点を置いています。同社は複数のチェーンを立ち上げ、主流の融資プロトコルを統合しました。構造化されたトークンインセンティブメカニズムにより、早期のマイニング効果が得られます。

もちろん、AgentFi はまだ初期段階にあり、ユーザーの信頼、実行の安定性、トークン価値獲得メカニズムはすべて市場によってさらに検証される必要があることも認識しておく必要があります。しかし、まさにこのため、製品の将来性を重視し、パラダイムシフトの早期の利益を享受する意思のあるユーザーや開発者にとって、AgentFi、特にGiza/ARMAは、インテリジェントファイナンスの時代の先駆けであり、チャンスとなる可能性があります。