著者:カイル・サマニ、Multicoinの共同創設者

編集：東、Odaily Planet Daily

編集者注: Solana のプロモーションに最も長けた人物であり、最近業界から華々しく退出した Multicoin Capital の元共同設立者である Kyle Samani が戻ってきました。

昨夜、カイル・サマニ氏が自身のXアカウントで長文のスレッド記事を公開しました。記事の中で、カイル・サマニ氏は再び説得力のある「取引を呼びかける」（軽蔑的な意味ではありません）レトリックを用いて、分散型ナラティブにおける弱点として「効率性」に焦点を当て、現在Solanaエコシステムで推進されているPropAMMが、効率性の面で従来の中央集権型モデルに追いつき、あるいは凌駕する可能性を詳細に説明しました。これは、PropAMMが近年、あるいは数十年にわたる市場のミクロ構造における最も重要なイノベーションの一つであることを証明しています。

以下は原文です。

PropAMM は近年の市場ミクロ構造における最も重要なイノベーションの 1 つであり、ここ数十年で最も重要なイノベーションの 1 つになる可能性もあります。

この結論を誰もが理解できるように、まずはマーケットメーカー (MM) が従来の中央集権型取引所 (CEX) でどのように価格を提示するかを見てみましょう。

マーケットメーカーは通常、取引プラットフォームと同じ場所に存在します。各マーケットメーカーは、1つのサーバー上でアルゴリズムを実行し、均一な長さ（例：50メートル）のネットワークケーブルを介して別のサーバーに接続します。このサーバーは、取引プラットフォームのシステムを実行します。

マーケットメーカーと取引プラットフォームは、常に大量のデータを交換しています。マーケットメーカーが取引プラットフォームに注文を送信するたびに（指値注文、キャンセル注文、成行注文など）、取引プラットフォームはこの情報を他のすべてのマーケットメーカーにブロードキャストする必要があります。その後、他のマーケットメーカーは新しい情報に基づいて注文を再送信し、これを無限に繰り返します。

以下は簡単な図です。

それでは、Solana メインネット上で PropAMM がどのように動作するかを見てみましょう。

SolanaにおけるPropAMMの優れた点は、ブロックチェーン自体がマーケットメーカーアルゴリズムを直接「ホスト」することです。つまり、システムはマーケットメーカーと取引プラットフォーム間で数十億ものメッセージを送受信する必要がなくなり、マーケットメイキングアルゴリズムは取引プラットフォームと同じ物理マシン上で直接実行されます。

新しい図を以下に示します。（はい、必要なのはSolanaブロックチェーンだけです！）

暗号通貨業界では、分散型システムは世界中のノード間の通信を必要とするため、集中型システムよりも本質的に遅い（レイテンシが高い）という議論が長年続いています。

しかし、この問題を別の角度から見ると、オンチェーン保管アルゴリズムは、従来の金融における集中型取引プラットフォームよりもレイテンシが低い可能性があります。

なぜそうなるのでしょうか？その理由は、PropAMMが価格を更新するために必要なレイテンシが、同じ物理的なシリコンウェハ内の電子の移動のみに関係しているという事実にあります。例えば、以前の成行注文によってSOL-USDの価格が変動した場合、この情報はすべてのPropAMMに即座に反映され、次の成行注文の価格設定に使用されます。すべてが同じシリコンウェハ内で行われるため、サーバー間の双方向通信は不要になります。

PropAMM では頻繁な Oracle 更新が必要になりますが、これは問題ではなく、上で説明した全体的な事実は変わらないことに注意してください。

最も重要な点は、取引プラットフォーム（上記のケースでは Solana ブロックチェーン）が PropAMM アルゴリズムを直接ホストする場合、マーケットメーカーの価格設定が同じ物理シリコンウェーハ内でリアルタイムに変化するという点です。

PropAMMは、SolanaにおけるSOL-USDCスポット価格決定の主要メカニズムとなっており、主要な中央集権型取引所よりも狭いスプレッドを誇ります。この市場構造は、スポット、無期限契約、さらには予測市場を含む、今年オンチェーン取引の主要モデルになると予想しています。

PropAMM の最大の課題は、テイカーが常に最善の執行を達成することを保証する方法が現時点ではないことです。その理由は次のとおりです。

• すべての PropAMM アルゴリズムが公開されているわけではありません (従来のマーケットメイクアルゴリズムも独自のものであるため、これは実際には合理的です)。

• 複数の PropAMM 間でトランザクションをルーティングする場合、結果は非決定的になります。

しかし、この問題は解決可能です。スポット取引ではJupiterやdFlow、契約取引ではPhoenixなど、関連するアグリゲーターチームが今年中にソリューションをリリースすることを期待しています。

現在のPropAMMはまだ完全に最適化されておらず、Solanaブロックチェーン自体の様々な制限の影響を受けています。Solanaは今年、PropAMMのパフォーマンスを大幅に向上させる一連のメジャーアップグレードをリリースする予定です。

1. トランザクションあたりの CU (コンピューティングユニット) 制限が高く、トランザクションサイズが大きい。

2. ブロックあたりの CU 制限の引き上げ。

3. アルペングロー: スロット時間を 400 ミリ秒から 100 ～ 150 ミリ秒に短縮します。

4. DoubleZero: グローバルネットワークの遅延を削減します。

5. アプリケーション制御実行。

6. 複数の同時リーダー。

Solana メインネット上の PropAMM は、これらのアップグレードがなくても、すでにどの中央集権型取引所 (CEX) よりも狭い価格帯を提供しているので、これらのアップグレードが展開されると、どれほど強力になるかは想像に難くありません。

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