貿易戦争が再び激化する中、ビットコインは7万ドルの水準を維持できるだろうか？

底値狙いの試みは失敗し、市場には良いニュースは届かなかった。今朝早く、ホワイトハウス報道官は中国に対する104%の追加関税が東部時間正午に発効したと発表し、世界の金融市場は再び急落した。

4月3日、トランプ大統領の関税政策が導入されると、ベンソン米財務長官は声明を発表し、各国に対し報復措置を取らず、4月9日まで交渉の有無を見守るよう勧告した。さらに、トランプ大統領が複数の国や特定の製品に対する貿易障壁について交渉に応じ、それが株価の反発につながり、世界の資本市場が短期間で「復活」することを期待し、再び「フェイクニュース」ドラマを演出した。

しかし、数日間の交渉の後も、市場には良いニュースは何も届かなかった。年初の10％から3月には20％、4月初旬には34％、そして現在は50％の「報復的増加」と、米中貿易摩擦は「経済核戦争」にエスカレートしている。

中国と米国が再び貿易戦争に突入した場合、株式市場は持ちこたえられるだろうか？

トランプ政権が先週、新たな関税政策を発表して以来、国際資本市場は深刻なショックを受けており、中でも米国株式市場が最も大きな打撃を受けている。火曜日の取引終了時点で、S&P500指数はほぼ1年ぶりに5,000ポイントを下回り、2月19日の高値から18.9%下落し、20%下落の「テクニカル弱気相場」の閾値まであと一歩のところまで下落した。 S&P500銘柄の時価総額は4営業日で5兆8000億ドル減少したと推定され、同指数が設立された1950年代以来最悪の4日連続下落の記録を樹立した。

同時に、米国の関税政策は世界の資本市場に連鎖反応を引き起こした。ブルームバーグの統計によると、トランプ大統領が4月3日にいわゆる「相互関税」を提案して以来、世界の株式市場総額は10兆ドル減少しており、これはEUのGDPの半分強に相当する。アメリカの巨大テクノロジー企業は最も大きな打撃を受け、アップルやマイクロソフトを含む大手テクノロジー企業7社の時価総額は合計1兆6500億ドル消失した。中でも、海外のサプライチェーンへの依存度が高いアップルの株価は4日間で23％近く急落し、2020年の感染拡大以来、1週間の下落としては最大となった。

これまで、暗号通貨コミュニティの多くのオピニオンリーダーは、暗号通貨の取引は国境や税関を越える必要がないため、暗号通貨の資産クラスは従来の関税の影響を受けないと固く信じていました。彼らは、世界が重商主義と貿易障壁の新しい時代に入るにつれて、暗号通貨の価値提案がより顕著になると考えています。ストラテジーの創業者マイケル・セイラー氏は4月3日に「ビットコインには関税がない」と書いた。

しかし、暗号通貨の時価総額は、2024年12月のピークから3.9兆ドルから2.5兆ドルへと35％減少しました。暗号通貨の恐怖と強欲指数は17で、極度のパニック範囲にあり、市場心理が悲観的であることを示しています。

昨夜、ビットコインは再び75,000ドルを下回りました。同時に、BTC の市場シェアは上昇を続け、アルトコイン市場はひどい状況となり、イーサリアムは再び 1,400 ドルを下回りました。

過去12時間で、暗号通貨市場は総額2億4,300万ドルの清算に見舞われ、そのうちロングポジションは1億9,200万ドル、ショートポジションは5,103万ドル清算された。

ビットコイン価格の継続的な下落により、ビットコインを購入してきたストラテジー社でさえも売却を余儀なくされるだろう。 4月7日にストラテジーがSECに提出した8-Kフォームによると、ビットコインの価格が下落し続けた場合、ストラテジーは負債の返済のために保有ビットコインを売却せざるを得なくなり、マイケル・セイラーの「ビットコインを決して売却しない」という約束を破ることになるかもしれない。

トランプ氏が2024年11月に選挙に勝利して以来、ストラテジーは平均価格9万3228ドルで27万5965BTC（257億3000万ドル）を購入しており、この部分は46億ドルの浮動損失を被った。

悲観的な予想が強まる。アナリストは現在の市場についてどう考えているのでしょうか?

先週、ゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースを含むウォール街の複数の銀行は、貿易戦争がさらに激化すれば米国、さらには世界経済が今年景気後退に陥る可能性があり、金融市場の魅力がさらに弱まるだろうと警告した。

しかし、ホワイトハウスチームは勝利を祝っている。「我々は今底を打った。本当に底を打ったのだ」とトランプ大統領の首席通商顧問ピーター・ナバロ氏は月曜夜、フォックスニュースで語った。「その後、景気は反転し、S&P500種株価指数を構成する企業の中で、いち早く米国への生産拠点の回帰に着手した企業が回復を牽引するでしょう。そして、それは間もなく実現するでしょう。ダウ平均株価は5万ドルに達するでしょう。私は保証します。そして、景気後退は起こらないでしょう。」

しかし、ナバロ氏の楽観的な発言はJPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏には受け入れられなかった。同氏は月曜日の株主への年次書簡で、トランプ大統領の関税は価格を押し上げ、世界経済を減速させ、同盟体制を弱体化させることで米国の世界的な立場を弱めると警告した。イーロン・マスク氏やビル・アックマン氏を含むトランプ大統領の同盟者の中にも、最近、関税政策の論理には重大な欠陥があり、間違った道だと警告している者がいる。

暗号資産アナリストのPhyrexは、連邦準備制度の行動の論理から判断すると、インフレが大幅に低下しない限り、「防御的な利下げ」さえもすぐに実施するのは難しいだろうと考えている。本当の転換点は、4月末に米国のGDPデータが発表される時になるかもしれない。

暗号通貨市場の観点から見ると、BTC の回転率は今日低下しました。 URPDのデータによれば、価格が77,000ドルを下回ったにもかかわらず、93,000～98,000ドルの範囲の投資家はポジションをほとんど減らしていない。これは、現在の売り圧力が高レベルの保有者から来ていないこと、上値でのパニック売りが起きていないこと、そしてオンチェーン構造が比較的健全であることを示しています。後続の政策が頻繁に繰り返されなくなる限り、BTC とリスク市場には段階的な修復の余地がまだあるかもしれません。

米国債がもはや安全資産ではなくなったため、10年国債の利回りは3月下旬の水準を上回る4.3%前後まで上昇し、住宅ローンやその他の融資のコストを押し上げている。 30年国債の利回りは4.76％で取引を終え、月曜日の最低値から0.5％近く上昇した。米国の2年国債と10年国債の利回り格差は48ベーシスポイントに拡大し、2022年5月以来の高水準となった。

BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、「FRBには時間切れが迫っており、状況は制御不能になりつつある。以前は、株価の下落は10年物米国債利回りの低下につながり、リスク資産にとって好ましい状況だった。しかし今、株価の下落は10年物米国債利回りの上昇を伴っており、これは良くない状況だ。市場はついに、ドル建て輸出収入が減少すれば債券や株式の購入はなくなり、ゲームオーバーになるということに気づいたのだ」と述べている。

悲観的な見通しは依然として強まっている。トレーダーのユージーン氏は、「世界的な貿易関税の導入は、50年以上見られなかった世界秩序の変化を示すものだ。自由貿易は生産性と経済成長を牽引する重要な要素であり、世界史上最大の長期強気相場の実現に貢献してきた。開放的な姿勢から保護主義的な姿勢への転換は、トランプ大統領が関税計画を完全に放棄しない限り、その影響は数年かけて徐々に現れることになるだろう。その可能性は非常に低いだろう。これは、世界的なリスク資産にとって長期的な抵抗となるだろう」と記した。

暗号通貨に関して言えば、最近のアクティブな開発者の構造的な減少がおそらく最も懸念される点です。前回のサイクルでは、開発者の活動を観察し、私たちの業界が依然として長期的な追い風の恩恵を受けていることを知って安心することができました。それから2、3年が経ちましたが、特に興味深いものや重要なものは何も生み出せなかったばかりか、将来の見通しも当時よりもさらに悪くなっていました。

前回のサイクルでは、トンネルの出口の光として、ETFの立ち上げと暗号通貨推進派の政府主導による規制環境の改善を期待していました。これらは達成されたものの、（再び）期待に応えられなかったため、暗号通貨をその本質的な「ウロボロス」（自己強化と自己食いのジレンマ）から救えるものは将来何も見当たりません。

よりマクロな視点で見ると、世界情勢はここ一世紀に見られなかった大きな変化を遂げています。億万長者のヘッジファンドマネージャーでブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は、関税に対する現在の市場と経済の注目は重要だが、より深刻な世界的問題を無視すべきではないと書いた。同氏は、われわれは通貨、政治、地政学秩序の「典型的な崩壊」の真っただ中にいると指摘した。これは一生に一度しか起こらないかもしれないが、歴史上何度も起きてきたことだ。

ダリオ氏は、関税などの短期的な出来事に惑わされるのではなく、5つの主要な力（経済、政治、地政学、自然、技術）の相互作用に焦点を当てるべきだと主張した。歴史上の同様のサイクル（通貨危機など）を研究することは、将来を予測するのに役立ちます。

「現在の変化は、より大きな歴史的サイクルの一部です。関税は単なる兆候に過ぎません。真の原動力は、通貨、政治、そして地政学的な秩序の構造的崩壊です。これらの力の相互作用を理解し、歴史的経験から学ぶことで、私たちは未来への備えをより良くすることができるでしょう。」