過去1年間、暗号資産市場は米国株式市場とは対照的な動きを見せています。S&P 500指数とナスダック100指数は過去2年間でそれぞれ47%と49%の累積上昇を記録しましたが、アルトコイン指数は低迷に陥っています。暗号資産市場は構造的な変化を遂げており、資金は質の高い資産に集中しています。

S&P 500は2024年と2025年にそれぞれ25%と17.5%上昇すると予測されていますが、ナスダック100は同期間内に25.9%と18.1%上昇し、最大ドローダウンはわずか15%程度にとどまると予想されています。

対照的に、アルトコイン市場では、CoinDesk 80 Index（上位20以外の80の暗号資産を追跡）が2025年第1四半期に46.4％急落し、7月中旬時点で年初来で38％下落した。

MarketVector Digital Asset 100 Small Cap Indexは、2025年末までに2020年11月以来の最低水準まで下落し、暗号資産の時価総額は1兆ドル以上減少すると予測されています。

この対比の核心は、「高い相関関係におけるリターンの不均衡」です。CoinDesk 5指数（ビットコインなどの主要な仮想通貨を追跡）は、CoinDesk 80指数と0.9の相関関係にあります。両者は連動して動きますが、リターンは大きく異なります。同時期に前者は12～13%上昇したのに対し、後者は40%近く下落しました。

リスク調整後リターンの差はさらに顕著です。アルトコイン指数のボラティリティは米国株と同等かそれ以上ですが、シャープレシオがマイナスとなり、大幅なマイナスリターンを記録しました。一方、米国株指数のシャープレシオは一貫してプラスを維持しています。

過去 5 年間で、MarketVector Small Cap Crypto Index は -8% のリターンを記録しましたが、Large Cap Crypto Index は同時期に 380% 上昇しており、機関投資家の支持が高まったことを明確に示しています。

Kaikoのデータによると、アルトコインの取引量は2021年の水準に回復したものの、64%が上位10のアルトコインに集中しており、ソラナやXRPなど、規制が明確な「機関投資家向け」資産が少数の勝者となっている。

資金は仮想通貨市場から撤退したわけではなく、むしろクオリティカーブに沿って上向きに流れており、ビットコインとイーサリアムのスポットETFは引き続き機関投資を引きつけている。

投資家にとって、アルトコインでポートフォリオを分散することはもはや意味がありません。CoinDesk 5とCoinDesk 80の相関係数が0.9に近いことから、アルトコインを保有しても分散効果は得られず、むしろ追加のリスクが生じることになります。

2024年末のアルトコインシーズン指数の88から16への急落は、長期的な資産配分ではなく、戦術的な取引の性質をさらに裏付けています。

現在の市場の論理は完全に変わりました。資本はもはやニッチなアルトコインを好まず、明確な規制と十分な流動性を備えた高品質のターゲットに焦点を当てています。

ビットコインとイーサリアムはETFを通じて機関投資家から高い評価を得ており、米国株は安定したリターンで資金を惹きつけています。これらの要因が相まって、劣勢なアルトコインの生存空間は狭まっています。