著者:カリー、Deep Tide TechFlow

3月11日、Striveという会社がいくつかのことを発表しました。

保有ビットコインは179枚増加し、合計13,311枚、約9億3,000万ドル相当となりました。優先株SATAの配当利回りは12.75%に上昇しました。また、Strategyの優先株STRCを5,000万ドル分購入しました。

5,000 万で、Strive の企業資産の 3 分の 1 以上を占めます。

Striveは何をするのでしょうか？ビットコインを蓄えるのです。Strategyは何をするのでしょうか？同じくビットコインを蓄えるのです。

状況はこうなっています。ビットコインを保有している企業が、その資金の3分の1を使って、ビットコインを保有している別の企業が発行した株式を購入したのです。

ストライブの最高リスク管理責任者であるジェフ・ウォルトン氏は、STRCは「流動性が高く、従来の債券よりも優れたリスクリターン比率を備えた高品質の信用商品」だとツイートしました。言い換えれば、STRCは国債よりも優れていると考えています。

彼はまた、5000万ドルを米国債に投資した場合、年間の利息はわずか数百万ドルにしかならないと試算した。しかし、STRCに投資すれば、年間390万ドルの追加収益が得られるという。

それは素晴らしい取引のように思えます。

しかし、よく考えてみると、MicroStrategy が STRC を発行するための資金はどこから来るのでしょうか?

StrategyはSTRCを通じて資金を調達し、その資金でビットコインを購入します。Strategyのビットコイン保有量が急激に減少しない限り、STRCは利息を支払います。

つまり、Strive の投資の根底にある論理は、私が蓄えているビットコインの価値が上昇し、彼が蓄えているビットコインの価値も上昇し、彼が蓄えているビットコインの価値が上昇したときにのみ私に利息を支払うことができ、私はその利息を使ってより多くのビットコインを蓄えることができるというものです。

これは分散投資ではなく、入れ子人形と呼ばれます。

Striveを知らない方のために

多くの人がStrategy（旧MicroStrategy）を知っていますが、Striveを知っている人は多くありません。

しかし、同社が現在保有するビットコインは13,311個で、その価値は約9億3,000万ドルとなり、テスラの保有量をわずかに上回り、世界の上場企業の中で約10位にランクされている。

Striveの創業者は、ハーバード大学で学士号を取得し、イェール大学ロースクールを卒業したインド系移民2世のヴィヴェック・ラマスワミ氏です。2022年、彼は高校の同級生と共にオハイオ州でStriveを設立し、資産運用とETFの発行を行っています。

初期の投資家には、PayPalの共同創業者ピーター・ティール氏やヘッジファンドマネージャーのビル・アックマン氏が含まれていた。

ファンドの運用資産は設立から1年半で10億ドルを超えました。しかし、ヴィヴェック氏は長くは留まりませんでした。 2023年初頭に米国大統領選に出馬するため辞任したのです。共和党予備選でトランプ氏に敗れましたが、今年はオハイオ州知事選に出馬しました。興味深いことに、トランプ氏とマスク氏の両氏が彼を支持しました…

ヴィヴェック氏の退任後、CEOに就任したのはマット・コール氏です。彼はカリフォルニア州公務員退職年金制度で700億ドルの資産運用に携わり、伝統的な金融業界の経歴を持っています。しかし昨年、彼は型破りな決断を下しました。

2025年9月、コール氏はストライブをファンド会社から「ビットコイン保管会社」へと転換すると発表した。彼は6億7500万ドルを投じて5800ビットコイン以上を購入した。1ビットコインあたり平均価格は11万6000ドルだった。同月、彼は別の上場企業であるセムラー・サイエンティフィックの買収を発表し、これにより両社のビットコイン保有量は合計1万ビットコインを超えた。

6か月後、保有株数は13,311株に増加しました。

2022年に設立されたファンド会社は、わずか3年後には世界トップ10の企業ビットコイン保有者となりました。これは驚くべき速さで、思わずこう思ってしまうほどです。

これらのビットコインを購入するために使用されたお金は何ですか?

マトリョーシカ人形の株式発行

Striveはビットコインを購入するための資金をどこから調達したのでしょうか？それは株式発行によって調達されたものです。

Striveは昨年11月、SATAと呼ばれる優先株を発行しました。投資家はこれを購入すると、Striveは四半期ごとに利息を支払います。現在、年率12.75%です。Striveは調達した資金をビットコインの購入に充てています。

このゲームはStriveが発明したものではありません。発明者はMichael Saylorです。

セイラー氏の会社Strategyは73万ビットコイン以上を保有しており、世界最大の企業ビットコイン保有者となっている。昨年、同氏はSTRCと呼ばれる同様の商品を立ち上げた。これは投資家がビットコインを購入するとStrategyが利息を支払うもので、現在年率11.5%の利回りとなっている。Strategyは調達した資金をビットコインの購入にも活用している。

現時点では、両社は同じ論理に従って独立して運営されており、互いに無関係です。

しかし、3月11日の取引で2つの路線が繋がりました。StriveはSTRCを5,000万ドルで買収したのです。

チェーンは次のようになりました。

Strategy はビットコインを購入するための資金を調達するために STRC を発行し、Strive は利息を得るためにその STRC を購入し、その後 Strive はビットコインと STRC の購入を継続するための資金を調達するために独自の SATA を発行します。

層ごとに、各層が投資家に2桁の利息を支払っています。そして、各層が利息を支払うという自信は同じものから生まれています。つまり、ビットコインは急落しないということです。

ビットコインが上昇すれば、誰もが利益を得られます。ビットコインが下落すれば、誰もが利息の支払いを危うくしますが、誰も単独で損失を止めることはできません。なぜなら、あなたの資産は誰かの負債だからです。

商品の三層、関心の三層、投資家の三層。その底辺には一つの資産、ビットコインがあり、その価格が下落する余地はない。

ストライブの自社株であるASSTは、52週間の最高値268ドルを記録しましたが、現在は9ドルを下回り、97%の下落となっています。STRCの買収が発表された3月11日には、株価はわずか5.52%しか上昇しませんでした。

昨年10月下旬、ASSTは一時0.80ドルを下回り、保有ビットコインの純資産価値より50%近く低下した。

では、図を見てください。9億3000万ドル相当のビットコインを保有する企業の時価総額は5億ドル強です。株価は最高値から97%も急落しています。しかし、経営陣は依然として投資を増やしており、ビットコインの購入、STRCの購入、SATAの金利引き上げなどを行っています。

しかし、Strategyの自社株であるMSTRは今年8ヶ月連続で下落しています。ビットコインも昨年の高値から大幅に下落しています。

しかし、このチェーン上の全員が賭け金を増やしています。

Striveは今年最初の2ヶ月間で6万6000枚の新規ビットコインを購入しました。これは過去1年間の実績を上回ります。Striveはビットコイン保有量を増やす一方で、STRCにも5000万ドルを投資しました。SATAの配当利回りはIPO時の10%から12.75%に上昇しました。STRCの配当利回りも10%から11.5%に上昇しました。

金利がどんどん高くなると、投資家を維持することがますます難しくなるため、価格を引き上げざるを得なくなります。

データによると、現在世界中で200社以上の上場企業が「ビットコイン保管戦略」の採用を公表しています。2025年までに、この数は30社未満になるでしょう。

セイラーは新しいやり方を発明し、200社がそれを模倣しました。今では、各社が互いの製品を購入しています。

全員の賭けが同じテーブルに置かれると、「構造化された資金調達」と「集中的な高額賭博」の違いは、PowerPoint プレゼンテーションに描かれた数本の矢印だけになるかもしれません。

バンガード・グループはストライブ株の保有額を1,760万ドルに増やした。

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