ファルコンファイナンスの価格は初日に半減：公募は資金調達額の28倍を超え、コアチームがトークンの60％を保有

JAE、PANews

著名なマーケットメーカーDWFの専門知識と、トランプ一族の投資プロジェクトであるWorld Liberty Financialの支援を受けた合成ドルプロトコル、Falcon Financeは、ローンチ以来、市場から大きな注目を集めています。最近の公募では、申込額の28倍という驚異的な資金調達を達成し、コミュニティの圧倒的な関心を集めました。しかし、このスタープロジェクトは、複数の主要取引所での取引初日に価格が半値にまで下落しました。この市場の二極化の原因は何でしょうか？

合成ドル二重通貨モデルを使用したところ、USDfは4ヶ月で流通量が10億を超えた。

Falcon Financeは、デジタル通貨、法定通貨に裏付けられた資産、そしてRWA（リアルワールドアセット）を、米ドルにペッグされたオンチェーン流動性に変換することに特化しています。オンチェーンとオフチェーンの金融システムを連携させることで、このプロトコルは、機関投資家、プロトコル、そして資本配分機関に対し、保有資産の流動性を安定的かつ収益性の高い方法で解放する方法を提供します。

Falcon Financeの中核は、合成米ドルデュアル通貨モデルです。USDfとsUSDfはそれぞれインフラストラクチャと収益戦略の機能を果たし、高い資本効率と機関投資家レベルのリターンを提供します。

USDfは、超過担保メカニズムに基づく合成ドルであり、より幅広い担保を受け入れるという利点があります。ユーザーは、主要なステーブルコイン、優良仮想通貨（BTCやETHなど）、そして一部のアルトコインなど、対象となる資産を預け入れることでUSDfを発行できます。担保資産の価格変動から生じる潜在的なリスクを軽減するため、USDfプロトコルは115%から116%の超過担保比率を強制・維持しています。これは、「ユニバーサル担保」メカニズム（より変動の大きい資産を受け入れる）のリスクに対する必要なバッファーとして機能します。

ファルコン・ファイナンスは2025年4月にUSDfを初めて発行して以来、わずか4ヶ月で流通量10億ドルを突破しました。この爆発的な成長により、ファルコン・ファイナンスはステーブルコイン市場における強力な競争相手へと急速に成長しました。

Falcon Financeエコシステムのもう一つの重要な構成要素は、利子付きトークンsUSDfです。ユーザーはUSDfをステーキングすることでsUSDfを発行し、プロトコルの利益分配に参加することができます。

他の合成ドルプロトコルと比較して、Falcon Financeの特徴は、その利回り戦略の多様性と洗練性にあります。公式には、優良銘柄ベーシス・アービトラージや資金調達レート・アービトラージといった従来の戦略を凌駕し、デルタ・ニュートラルや流動性配分といった機関投資家レベルの利回り戦略を統合しています。市場の低迷時においても安定的で競争力のあるリターンを維持するために、すべての戦略はクオンツエンジニアチームによって支えられています。

sUSDfの高利回りの持続性は、コミュニティにとって重要な懸念事項です。暗号資産市場のボラティリティが低下したり、ベーシス裁定取引の機会が縮小したりした場合、高利回りの維持は困難になるでしょう。高利回りの維持に失敗すれば、ユーザーからの流動性の引き出しにつながり、プロトコルのTVLと$FFの長期的な価値獲得にさらなる影響を与えるでしょう。

トークンの約60％はエコシステムと財団に属しており、公募は28倍の応募超過となっている。

Falcon Financeエコシステムのガバナンスおよびユーティリティトークンである$FFは、総発行枚数が100億枚に固定されています。TGE（第一トークン生成イベント）では、約23.4億枚のトークンが流通しました。

$FF のユーティリティメカニズムは、プロトコルの長期的な参加と資本効率を奨励することに重点を置いています。1) ガバナンスと投票権: 保有者は、プロトコルのアップグレード、担保受け入れ基準、エコシステム開発などの提案に投票できます。2) より有利な経済条件: $FF ステーカーは、USDf 発行の資本効率の向上、担保変換率の削減、取引手数料の削減など、より有利な経済的待遇を受けられます。3) 収益の増加: ステーカーは、USDf/sUSDf のステーキング収益の増加など、強化された収益を得ることができ、それによってユーザーの投機的な需要をプロトコルの長期的な流動性に効果的に変換できます。

トークン配分に関しては、エコシステム（35%）と財団（24%）が最大の割合を占めており、これらはRWA統合、クロスチェーン統合、流動性供給、CEX連携といった主要分野で活用されています。さらに、トークンの8.3%は、プロトコルの早期支援者への報酬として、コミュニティエアドロップとLaunchpadパブリックセールに割り当てられています。

ファルコン・ファイナンスによる$FF前のTGEコミュニティセールが市場から大きな関心を集めたことは特筆に値します。9月24日、BuildingPadでは当初の400万ドルの資金調達目標に対し、1億1,280万ドルの調達が集まり、28倍の超過応募を達成しました。

市場の熱狂的な盛り上がりの中、Falcon Financeの$FFトークン（$FF）の完全希薄化後評価額（FDV）は3億5,000万ドルから4億5,000万ドルの間で推移しています。さらに、同プロトコルは、一定の担保要件（例えば、少なくとも3,000ドルのUSDf/sUSDfをBoosted Yieldにロックするなど）を満たす投資家に対し、3億5,000万ドルの評価額に基づくサブスクリプション割引を提供しています。この差別化された価格設定とFalcon Miles Programのポイントシステムを組み合わせることで、短期的な投機的関心をステーブルコインエコシステム内で固定された流動性に変換し、プロトコルのTVL（実質価値）の基盤を築いています。

包囲網型の上場戦略を展開し、上場初日にコインの価格が半減した。

市場へのエクスポージャーと初期流動性を最大化するため、Falcon Financeは「包囲型」の上場戦略を採用しました。9月29日、$FFは世界有数のCEX取引所で同時にスポット取引ペアを開始しました。

戦略的に最も重要なのは、Binanceのサポートです。$FFはBinanceの第46回HODLerエアドロップ・プロジェクトに選ばれ、スポット市場に上場されました。USDT、USDC、FDUSD、BNB、TRYを含む複数の取引ペアをサポートしています。Binanceの公式承認とHODLerインセンティブにより、$FFは高い市場認知度と高い流動性を獲得しています。

同日、BybitとBitgetもFF/USDT取引ペアのローンチを発表し、ユーザーに$FF、$MNT、$BGB、または$USDTのステーキングを奨励するLaunchpoolキャンペーンを開始しました。賞金総額は1,354万ドルです。Falcon FinanceはCEXエコシステムの膨大な流動性を活用し、$FFのコールドローンチを効率的に完了させました。

さらに、HTX、Gate、KuCoin、MEXCなどのCEXもほぼ同時期に$FFの上場を発表しました。Falcon Financeは複数の取引所に同時に上場するという戦略を採用しており、これにより$FFは二次市場において最大限の露出と取引の厚みを確保しています。

コミュニティセール中の市場センチメントは熱狂的だったものの、$FFの価格はローンチ以来大きく変動していることは特筆に値します。CMCのデータによると、価格は0.67ドルでピークに達した後、急落し、過去24時間で約50%下落しました。これは、市場がローンチパッド参加者やエアドロップによる売り圧力を消化しつつあることを示しています。

このことから、$FF の長期的な価格動向は、上場当初の熱狂を維持する可能性は低く、むしろ、機関投資家レベルの利回り戦略を通じて持続可能な収益を生み出し、FDV 3 億 5,000 万ドルから始まる評価額を支えるプロトコルの能力に依存していることがわかります。