暗号市場における物語経済学：指標よりもビジョン、応用よりも感情

著者: jawor 、Crypto KOL

編集：フェリックス、PANews

「人間の脳は物語を語るようにできている。経済は人間の意思決定に基づいている。」—ロバート・J・シラー（アメリカの経済学者、ノーベル経済学賞受賞者）

1. マーケティングエンジンとしての物語

2017年12月、奇妙な出来事が起こりました。仮想通貨市場に全く興味がなかった友人たちが、ビットコインの買い方を尋ね始めたのです。ホワイトペーパーを読んだからでも、ブロックチェーンが何なのか理解していたからでもありません。ただ、知り合いが人生を変えるほどの富を築いたという話を聞いただけだったのです。

それで十分です。

暗号通貨は、ノーベル賞を受賞した経済学者ロバート・J・シラーが「ナラティブ経済学」と呼ぶものにとって肥沃な土壌だ。ナラティブ経済学とは、金利やGDPなどの従来のマクロ要因と同等かそれ以上に市場行動に影響を与える伝染性のある物語のことだ。

個人投資家はゲームのルールを変えました。従来の金融では、資金はファンドマネージャー、アナリスト、投資家レポートといった構造化されたチャネルを通じて流れていました。しかし今、資金はミーム、バイラル投稿、そしてプレミアムTelegramグループを通じて流れています。物語が新たなファンダメンタルズとなり、そしてこのことが暗号通貨市場ほど顕著に表れている場所はありません。

市場が過熱すると、資本配分において最も重要な要素となるのは、物語だ。ホワイトペーパーでもバランスシートでもなく、信念だ。

核心となる議論はこうです。暗号通貨市場のボラティリティは、技術、ユーザー数の増加、あるいは収益（少なくとも初期段階では）に基づくものではありません。それは信念に基づいており、その信念は説得力のあるストーリーに基づいて築かれるのです。

2. 物語の仕組み：資本を伴うウイルス

ロバート・シラーは、経済に関する物語はウイルスのように広がると考えている。最も影響力のある物語は必ずしも真実ではなく、ただ伝染性があるだけだ。感情、アイデンティティ、そしてFOMO（取り残されることへの不安）に訴えかける。暗号通貨の分野では、この拡散は瞬時に、世界規模で起こり、アルゴリズムによって増幅される。

典型的な物語は、通常、種となるアイデアから始まります。「ビットコインはデジタルゴールドだ。イーサリアムは世界のコンピューターだ。DeFiは新しい銀行システムだ。」これらのアイデアはシンプルで直感的、そして感情に訴えかけるものです。このような物語が広まると、人々の価値観は大きく変化し始めます。

強力な暗号通貨の物語のライフサイクルは、一般的に次のような軌跡を描きます。

物語が生まれます。誰かがブログ記事を書いたり、主要オピニオンリーダーがトレンドを示唆したり、カリスマ性のある創業者がビジョンを明確に述べたりします。
この物語はソーシャルプラットフォーム、YouTubeチャンネル、Discordを通じて広まりました。
物語が影響力を増すにつれて、人々の考え方は変化します。たとえオンチェーン上で何も変化がなくても、その基盤となる資産の価値は高まります。
この物語を追いかけて資本が流入した。

ネットワーク効果はテクノロジーの文脈でよく語られますが、物語自体にもネットワーク効果は存在します。物語を信じる人が増えれば増えるほど、その物語は社会的、経済的、そして最終的には経済的にも真実味を帯びてきます。

物語を強力にする重要な要素は 2 つあります。

馴染みのある顔：物語を代表するキャラクター。サトシの謎、ヴィタリックの知恵、アナトリーの製品力などを考えてみてください。人は顔に惹かれるものです。
馴染みのある筋書き：優れた物語は往々にして馴染みのある筋書きを繰り返す。弱者、反逆者、革命。暗号通貨はこれらのテーマに完璧に合致する。反銀行、反体制、そして自由を擁護する。

結局のところ、暗号通貨において、物語は製品の上に重ねられたレイヤーではありません。物語こそが製品そのものなのです。

3. ケーススタディ：物語が市場を創造する

ビットコイン：デジタルゴールド

2020年、ビットコイン自体は変化しなかった。変化したのは、人々の考え方だ。主流の見解は「ピアツーピアの現金」から「デジタルゴールド」へと移行した。突如、ビットコインはインフレヘッジ、紙幣増刷時代の安全資産として位置づけられるようになった。マイクロストラテジーやテスラを惹きつけたのは、テクノロジーではなく、そのアイデアだった。

サトシ・ナカモトの謎めいた伝説も、この物語を支えています。創設者の失踪が、この物語にさらなる説得力を与えています。これは単なるコードではなく、ムーブメントなのです。

イーサリアム：世界のコンピューター

イーサリアムがローンチした当時、実際に稼働しているdAppsはほとんど存在しませんでした。しかし、誰もが止められないアプリケーションを構築できる分散型プラットフォームというアイデアは非常に魅力的でした。「コードは法」という言葉が定着し、市場は実際の利用ではなく、潜在的可能性を買っていたのです。

イーサリアムは現状維持ではなく将来性によって価値を持つようになります。

2020年のDeFiの夏

DeFiブームの夏、利回りは途方もなく高かった。しかし、その原動力となったのは年利（APR）ではなく、そのナラティブだった。パーミッションレスな金融、自分自身の銀行、銀行や国境に縛られない金融プリミティブ。このアイデアは瞬く間に広まった。ほとんどのプロトコルは収益が少なく、ユーザー数も少なく、トークンエコノミクスにも欠陥があった。しかし、それは問題ではなかった。ナラティブ自体が現実を覆すのに十分だったのだ。

文化的所有権としてのNFT

なぜJPEG画像に何百万ドルも払う人がいるのでしょうか？NFTは画像そのものではなく、アイデンティティに関わるものだからです。その物語はシンプルで魅力的です。デジタルの所有権が、アート、音楽、そしてステータスを再定義するのです。Bored Apeを所有することは、美学ではなく、アイデンティティに関わることなのです。

物語そのものは製品よりも重要です。だからこそ、うまくいくのです。

2023-2024年のAIトークン

「AI + 暗号通貨 = 未来」というフレーズだけで、製品機能が貧弱で収益ゼロのプロジェクトが急騰した例もあります。伝統的金融（TradFi）で長らく人気を博してきたAIコンセプトは、今や暗号通貨分野にも浸透し、多くの投機資金をもたらしています。実用性は重要ではなく、物語性が鍵となります。

「エージェント」という言葉を冠したミームトークンは、10倍に急騰しました。創業者たちはロードマップに「AI」を追加しました。投資家たちは、現時点ではまだ話の段階ですが、その可能性に楽観的です。

4. 暗号資産市場が特に物語の影響を受けやすい理由

暗号通貨には、バランスシート、株価収益率、規制当局への提出書類といった、従来の評価基準が存在しません。そのため、この分野はファンダメンタルズよりもナラティブに左右されやすいという問題があります。

また：

これは個人投資家が中心となり、投機によって繁栄する市場です。
ミーム文化はソーシャルメディアを通じて急速に広がります。
トークンの流動性と許可なしの上場。

これらの要因は、物語主導の価格変動にとって完璧な培養皿を作り出します。他の市場では、物語は単なる付随現象に過ぎません。しかし、暗号通貨市場では、物語こそが価格の原動力となるのです。

暗号通貨の価格は現在の状況ではなく、将来の可能性に基づいています。

5. 利点：取引物語

物語主導の市場では、早期の特定が優位性をもたらします。

賢明なトレーダーやファンドは、チャートを分析したりティッカーを読んだりするだけではありません。彼らはソーシャルレベルで分析します。誰がツイートしているのか、ミームの密度はどれくらいなのか、感情的なエンゲージメントはあるのか、そして、その話題はニッチから主流へと移行しているのか？

以下に、人気のある物語をいくつか紹介します。

モジュラーブロックチェーン：新たな設計空間
Solanaは新しいイーサリアムです。「高速、安価、そしてクリーン」
RWA：「収益性とコンプライアンスのバランス」
エージェントベースの分散型金融：「あなたに代わって考えるAIプロトコル」

それぞれの物語は同じライフサイクルをたどります。

Spark: このアイデアはアルファチャットと初期の議論で生まれました。
伝染: 影響力のある人々がそれを増幅します。
マニア: 誰もがアクションに参加し、トークンが急騰します。
幻滅: 製品が期待に応えられず、関心が薄れる。
終了するか進化するか: 物語は消滅するか変化するかのどちらかです。

タイミングは非常に重要です。ステージ2で参入し、ステージ4より前に撤退すれば、あなたは波に乗っていると言えるでしょう。しかし、そのサイクルを逃してしまうと、物語という「お荷物」を抱え込むことになります。

6. 物語に投資できますか?

もちろんです。実際、ナラティブは初期段階の暗号通貨投資にとって、数少ない合理的なフレームワークの一つです。

ロバート・シラーは説得力のある指摘をしている。「物語を無視することは、マクロの力を無視することだ」。仮想通貨の世界では、この傾向はさらに顕著だ。物語は市場を反映するだけでなく、市場を創造するのだ。

暗号通貨が伝統的な金融に近づくにつれ、騒ぎはいくらか収まるかもしれない。しかし、この分野は常に、指標よりもビジョンを重視する投機家、夢想家、そして構築者を惹きつけるだろう。

暗号通貨において最も成功している人は、必ずしも最高のエンジニアではなく、市場の感情を最もよく読み取ることができる人です。

ですから、ナラティブに注目し、コミュニティダイナミクス（CT）に目を向け、最新のトレンドを追うことが大切です。ナラティブはコード化されているのではなく、文章化されているのです。

暗号通貨が一つの大きな物語だとしたら、おそらく最高のトレーダーとは数章先を読んでいる人たちだろう。