著者: ペニー

現在、Sonicエコシステムで最もホットなセクターの1つはShadow Exchangeです。ネイティブトークン$SHADOWの市場価値は、1週間で約500万米ドルから現在の3184万米ドルまで上昇し、500%以上の増加となっています。現在、Shadow Exchange には 457 の流動性プールがあり、7 日間の取引量は 5 億 5,700 万米ドル、1 日の最大取引量は 1 億 7,100 万米ドルです。

他のチェーンがMeme市場に注力し、さまざまな緊急事態から注目を集め続けている中、Sonic LabsはDeFiの開発に注力しています。Sonicはエコシステム内のDeFiプロジェクトを奨励するための新しい措置をいくつか発表しており、これによりSonicチェーンのTVLも過去1か月で500％増加しました。わずか 2 か月で、Sonic の TVL は 0 から 5 億ドル以上に成長しました。合計 1 億 1,000 万ドルの外部資金が Sonic に純流入しており、その大部分を Solana が占め、Base と ETH がそれに続きます。 SonicのDEX取引量も10億ドルを超えました。

Shadow Exchange は、Sonic ネイティブの集中型流動性レイヤーおよび取引所です。高速かつ低コストのEVM互換レイヤー1エコシステムであるSonic Chainにおいて、Shadow Exchangeはコアトランザクションプロトコルの一つとして、従来のve(3,3)モデルをx(3,3)インセンティブモデルに改良し、多くの投資家の注目を集めました。

よく知られている(3,3)だが、xが1つ追加されている

分散型金融の歴史は、「DEX トリレンマ」、つまりトレーダー、流動性プロバイダー、トークン保有者の間でインセンティブをどのように調整するかという問題を解決するための繰り返しの試みによって特徴づけられてきました。アンドレ・クロニエのve(3,3)モデルは理論的にはすべての参加者間のインセンティブのバランスをとることでこの問題を解決しますが、長いロックアップ期間は、インセンティブモデルに公平に参加するためにユーザーがトークンをロックすることを強制する高摩擦システムを生み出します。

Uniswap は、トレーダーと流動性プロバイダー (LP) というシンプルな 2 者システムに重点を置いています。 ve(3,3)は、インセンティブをトークン保有者のエクイティと適切に一致させることでこれを改善しますが、これらのインセンティブを得ることは不公平であり、プロトコルに対して大きく偏っています。

x(3,3)モデルはこれらの問題を解決します。このモデルでは、ユーザーはいつでも退出でき、インセンティブを通じてロックインされた制限を解除できます。ユーザーはプラットフォームトークンをステーキングすることでガバナンスに参加し、流動性プールの排出ウェイトに投票することができます。投票者は取引手数料の一部と追加の「賄賂報酬」を受け取ることができ、これにより長期のコイン保有者がエコロジカル構築に深く参加することが奨励されます。次の図は、Defi モデルのプロセス全体を明確に示しています。

$SHADOWトークンは最も原始的なトークンであり、他の通貨と自由に交換できます。$SHADOWはxSHADOWトークンと1：1で交換できます。xSHADOWトークンはモデル全体の中核です。xSHADOWステーカーは、LPペアに直接報酬を割り当てるために投票できます。同時に、ステーキングを通じてプロトコル料金、投票報酬、終了ペナルティの100％を取得することもできます。

ユーザーの終了に関しては、Shadow は、終了ペナルティが xSHADOW ステーカーに流れ、ユーザーが xSHADOW ポジションを早期に終了すると、没収されたトークンの 100% が、そのポジションに比例して既存の xSHADOW ステーカーに流れる、独自のプレイヤー対プレイヤー (PvP) リベース メカニズムを実装しています。トークンの選択に関しては、より流動性の高い SHADOW を請求してデフォルトの APY を楽しむことも、流動性の低い xSHADOW を請求して 2 倍の APY を楽しむこともできます。

ユーザーはいつでも xSHADOW を SHADOW に変換できます。即時 (50% のペナルティあり) またはユーザーが選択した権利確定期間内 (比率による、例: 3 か月 = 1:0.73 の比率) で変換できます。権利確定期間が長いほど、変換率はより有利になり、6 か月の権利確定期間が経過すると、ペナルティなしで 1:1 の変換を達成できます。

投票インセンティブ

xSHADOW 保有者は、積極的な参加と投票に対して報酬を得られます。保有者がスケールを通じて流動性に投票すると、その流動性によって発生するすべての手数料と、参加を促すためにプロトコルによって提供される追加の投票インセンティブを比例して共有することになります。 xSHADOW トークンの主な目的は、発行されたトークン報酬を投票を通じて流動性を高めるように導くことです。トークン報酬のこの部分は、そのサイクルでの投票の合計割合に応じて分配されます。たとえば、1 つの期間に 100,000 個の xSHADOW が配布されます。全投票数の 10% が SHADOW/USDC ペアに割り当てられた場合、そのペアは 10,000 個の xSHADOW トークンを受け取ります。このトークンは、期間中、関連する LP ペアの流動性プロバイダーに線形に分配されます。

流動性ステーキング

Shadow は ve(3,3) モデルから摩擦を取り除くように設計されており、投票ポジションの管理が摩擦の最大の原因の 1 つです。 xSHADOW が流動性ステーキングを実行した後、$x33 を発行できます。このプロセスは、xSHADOW のコアメカニズムに干渉することなく、投票と報酬の収集を自動化することで簡素化されます。 $x33:xSHADOW 比率は 1.00:1.00 から始まり、手数料、投票インセンティブ、リセットからの報酬が蓄積されるにつれて徐々に $x33 に傾きます。各エポックの後に、手数料と投票インセンティブからの報酬は自動的に販売され、$x33:xSHADOW 比率が増加します。 $x33 は即時の流動性を提供しますが、xSHADOW の終了ペナルティを回避することはできません。 xSHADOW の流動性ステーキング バージョンとして、$x33 の市場価格は当然ながら即時終了手数料構造を反映し、xSHADOW の償還価値を下回る価格で取引することはできません。

Shadow は、従来の ve(3,3) 希薄化防止モデルを改良した独自のプレイヤー対プレイヤー (PvP) アプローチを採用しており、xSHADOW 保有者を希薄化から保護すると同時に、保有者が地位を維持し、SHADOW の継続的な成功に参加するよう奨励するように設計されています。 xSHADOW に長く留まるステーカーは、より多くの手数料、投票インセンティブ、ユーザーおよび排出終了報酬を獲得でき、ユーザーはいつでも保有資産を終了できるため、xSHADOW を最も重視し、引き続き参加する人々に報酬が確実に流れます。このメカニズムは、早期の退出を回避することを促すだけでなく、残った参加者の忠誠心と積極的な参加に対して報酬が与えられることも保証します。

Sonic ChainのTVLが急速に成長し（2025年初頭から13倍の3億5,700万米ドル）、Andre Cronjeなどのコア開発者の支持も得て、Shadow Exchangeは、そのエコロジカルな可能性を活かして、次世代のDeFi取引プロトコルのベンチマークとなることが期待されています。 Shadow Exchange は、Sonic Chain の技術的なテストの場であるだけでなく、DeFi ガバナンスと流動性イノベーションの最前線でもあり、トレーダー、流動性プロバイダー、プロジェクト関係者に新しいパラダイムを提供します。