多くの OG と話をすると、24 ～ 25 年の市場の変化は予測不可能であり、多くのベテランがお金を稼げないと全員が嘆いていました。さらに興味深い視点があります。それは、2017/2018年は「コミュニティ主導の市場」、つまり新しい資産発行パラダイムが富裕効果を生み出したということです。20/21年は「テクノロジー主導の市場」、つまり新しい資産ゲームプレイ（DeFi / NFT）が富裕効果を生み出しました。24/25年は「政策主導の市場」（これを「政策強気」と言う人もいます、ハハハハ）、つまり市場の変化は政策の変化に依存します。

本稿では、主に最近の政策主導の出来事、つまり公共政策情報が通貨価格に与える影響（主にその大きさ）に焦点を当てています。トランプ氏とその妻が投稿したミームについては、このカテゴリには含まれません。

これまでは、長期間にわたって「継続的に」現れる信号に対して、人々は鈍感になる（さまざまな戦略によって平滑化/監視される、人々の知覚が鈍くなるなど）という重要な仮定がありました。毎日海を眺めていると、時間が経つにつれて海を見ることへの興奮が薄れ、慣れてしまうこともあるでしょう（経済学では、これを限界収益逓減と呼びます）。

2024年にETFが可決された後、市場では資金調達率、貸出金利、ボラティリティ、Kラインなどの従来の取引所のテクニカル指標に加えて、ETFの一晩の純流入/流出データが今日の価格動向の重要な参考指標として使用されるようになります。 ETF の純流入/流出データが公開情報とみなされる場合、市場はこのデータをどのように見ているのでしょうか?このデータは価格に大きな影響を与えるでしょうか?

ETHを例にとると、ETHの価格はETFの流入・流出と正の相関関係にある（前日に純流入があった場合、翌日の価格上昇の確率が高くなり、その逆も同様）。

BTCの価格変動とETFの純流入・流出の相関関係はそれほど明白ではなく、特に11月のトランプ氏の勝利後、トレンド予測のこの部分の相関関係は徐々に弱まっています。

データは比較的直感的で読みやすいため、この記事では回帰分析は示しません。全体的に、公開市場情報（この種の直感的な市場情報を指す）に対する市場の感度は徐々に低下しますが、これはこの情報が無効であることを意味するものではありません。

関税に関するトランプ大統領の最近のコメント（ツイート）をまとめると以下の通りです。

2025年2月1日：トランプ大統領は、カナダとメキシコの製品に25%の関税を課し、カナダのエネルギー輸入に10%の低い関税を課す大統領令に署名。この関税は2025年2月4日に発効する予定。

2025年2月13日：トランプ大統領は、2025年3月12日に発効予定のすべての外国製鉄鋼およびアルミニウム製品に対する25%の関税を発表。 2025年4月2日からすべての外国輸入品に「相互」関税が課せられる。

2025年3月4日：トランプ大統領が以前に発表したカナダとメキシコに対する関税が東部時間午前12時1分に正式に発効する。

2025年3月7日：トランプ大統領は、2025年3月11日に発効予定のカナダの乳製品と木材に対する新たな関税を発表。 （この日はホワイトハウス暗号サミットも開催されます）

2025年3月11日：トランプ大統領は、カナダ産の鉄鋼とアルミニウムに対する25%の追加関税（50%まで）を発表。3月12日に発効する予定。さらにトランプ大統領はカナダに対し、米国産乳製品への関税を撤廃するよう求めた。

データに直接：

注：3月7日の下落は、市場の「ビットコイン準備金」に対する過大な期待にも関連している可能性があるという見方もある。

古い諺にあるように、何度も繰り返して挑戦すれば、3回目で終わります。これらの時点での BTC と ETH の上昇と下降を組み合わせます。データから判断すると、1回目（2月1日）と3回目（3月4日）の関税トピックへの反応が最も大きく、2回目（2月13日）と4回目（3月7日）は反応が小さく、5回目（3月11日）は反応が増加した。しかし、これは市場がトランプ大統領の「関税トリック」に鈍感になったことを意味するのだろうか？

ETFの流入・流出分析と組み合わせると、

3月1日以前にもBTC ETFは既に大規模な流出が見られており、おそらくリスク回避や撤退のため、市場に悲観的な投資家や関税変動に抵抗する投資家が次々に離脱していった。既存のETF保有者が関税問題の影響を受けにくいのは、このためかもしれない。結局、避難したい人はすでに避難してしまった。

次は3月4日と7日の分析です。 3月4日の追加関税発動は市場予想の範囲内であったものの（トランプ大統領は2月に3月上旬に一連の関税制裁を実施すると発言）、日本銀行の利上げにより市場の反応はより激しく、特にBTCの動向は2月1日よりも不安定となった。 3月7日の関税発言は確かにインパクトがあったが、その日はビットコインサミットや戦略準備金のニュースが発表された日でもあり、市場の期待＞実際の政策となった。

川沿いに住む人が水の音を無視するように、人々は長期間提示される情報に対して無感覚になり、鈍感になる。しかし、トランプの関税問題は、長期間の閾値にはまだ達していない。3月11日の反応は「無感覚化」の表れかもしれないが、より深い理由は、安全資産の資金が撤退し、市場に残っているのは「関税」をすでに織り込んだトレーダーである可能性が高い。

市場に麻痺や鈍感化はありません。これらはすべて慎重に計算されたリスクです。

それで、あなたはまだトランプの言うことを気にしますか?