著者：ナンシー、PANews

米国における新規株式公開（IPO）にとって、歴史的な一年が急速に展開している。報道によると、SpaceXは極秘裏にIPOを申請しており、最大1兆7500億ドルの評価額を目指しており、世界最大のIPOとなる可能性もある。

同時に、SpaceX、OpenAI、Anthropicといったスターユニコーン企業が資本市場への参入を加速させ、ナスダックが流動性供給チャネルを開放しようとしていることから、IPO市場は前例のない転換期を迎えている。

SpaceXは史上最大の新規株式公開（IPO）を目指しており、個人投資家には最大30％の株式が割り当てられる可能性がある。

2019年、世界で最も裕福な石油会社であるサウジアラムコは、総額約294億ドルの資金調達と1兆7000億ドルの企業価値で株式公開を行った。これは当時、世界最大の新規株式公開（IPO）の記録を樹立しただけでなく、史上最も価値の高い上場企業の1つとなった。

それから6年後、SpaceXはこの記録を破ろうとしている。

ブルームバーグが関係筋の話として報じたところによると、スペースXは米証券取引委員会（SEC）に1兆7500億ドルを超える企業価値を目指した新規株式公開（IPO）を秘密裏に申請した。すべてが順調に進めば、スペースXは今年6月に株式市場に上場し、史上最大のIPOとなる有力候補となり、3大テクノロジー企業の中で初めてこのような大規模なIPOを実現する企業となる可能性がある。

この積極的な価格設定の背景には、宇宙インフラにおける独占的な地位だけでなく、AI（人工知能）に関する議論の波及効果もある。今年2月、SpaceXはxAIの買収を完了し、両社の企業価値は合計で1兆2500億ドルに達した。

事情に詳しい関係者によると、SpaceXのIPOは、以前の予想である500億ドルからさらに増額され、最大750億ドルを調達する可能性があるとのことです。ロイターの報道によると、SpaceXのプロジェクト・エイペックスは、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、モルガン・スタンレーなど21の投資銀行を招き、引受プロセスに参加させ、グローバルな販売、注文の収集、価格調整、取引の実行を担当させています。この大規模な引受シンジケートは、基本的に個々の機関に負担を分散させ、地域間の販売効率を向上させ、発行全体のリスクを軽減するように設計されています。

従来のIPOとは異なり、マスク氏は型破りな株式配分メカニズムを設計している。初期投資家の中には6ヶ月以上のロックアップ期間を課される可能性がある者もいるが、ロックアップ制限のない個人投資家への配分は30%に引き上げられ、通常の5%～10%をはるかに上回り、ウォール街の常識を覆している。

この変化は、機関投資家がこれほど高い評価額と巨額の資金を吸収できる能力には一定の限界があることを示唆していると市場で解釈されている。一方、マスク氏の世界的な熱狂的なファン層、SpaceXの圧倒的な地位、そしてテスラの成功物語は、個人投資家を動員する強力な力となっている。個人投資家が参加すれば、彼らは資金の補完的な供給源となるだけでなく、IPO後の株価安定化にも貢献し、短期的な売り圧力を軽減する。

実際、市場が高評価を吸収する能力は、すでに疲弊の兆候を見せ始めている。

最近、大規模な資金調達を完了したばかりのOpenAIの株式市場では、著しい冷え込みが見られる。一部の投資家は約6億ドル相当の株式を割引価格で売却しようと試みたが、買い手はほとんど現れなかった。これは昨年の熱狂的な買い付けとは対照的であり、その根本的な理由は、市場がOpenAIの株価評価の高さ、高い資金流出率、そして収益見通しの不透明さを懸念していることにある。

SpaceXに関しても、同様の疑念はさらに強まる可能性がある。

ユニコーン企業が鐘を鳴らすために列をなす、ナスダックが大幅な規則変更を実施

米国の新規株式公開（IPO）市場は、2026年にスーパーサイクルに突入する。

SpaceX以外にも、OpenAI、Anthropic、Databricksといった有力なユニコーン企業がこぞって上場を狙っており、IPO市場は非常に混雑している。

こうしたIPOの波を受け、ナスダックは最近、ナスダック100指数への組み入れ基準を調整し、2つの重要な変更を発表しました。1つ目は、最低浮動株比率10%の基準を撤廃すること、2つ目は、大型IPO企業が15営業日以内にナスダック100指数に組み入れられる「ファストトラック・ナスダック100」を導入することです。

この新規則は、スペースXが株式公開を予定している1か月前の、今年の5月1日に発効する。

従来、浮動株比率が不十分な大型IPO企業はナスダック100指数に組み込まれることができず、基準を満たしていても、数ヶ月の観察期間、あるいは12月の年次調整期間を待たなければなりませんでした。ナスダックが承認を与える前に、スペースXはナスダックへの上場を明確に希望しており、ナスダック100指数への早期組み入れを組み入れ条件とするよう提案していました。

タイミングと仕組みの両面から見ると、今回の規制緩和はSpaceXのような大型株企業のために特別に企画されたものと言えるだろう。これにより資本配分の方向性が直接的に変わり、パッシブファンド（ETF、インデックスファンド）がこれらの新規銘柄に迅速に資金を配分しやすくなり、上場初期段階の流動性が向上し、市場での認知度も高まることが期待される。

しかし、この仕組みは、初期の大株主にとっては迅速な出口戦略となる一方で、一般投資家はより未成熟なリスクに受動的にさらされることになるという指摘もある。

新規株式公開（IPO）の期限が迫っており、暗号資産関連機関は一時的に上場を停止している。

しかし、より現実的な問題は、チャンスの窓は開いたものの、資金、評価額、そして注目が急速に消費され、分散されてしまっていることだ。

米国の新規株式公開（IPO）市場は現在、季節的な低迷期にあり、株式市場の変動性や上場延期の相次ぐ事態と相まって、投資家の信頼感は明らかに低下している。

ブルームバーグによると、今年第1四半期の米国新規株式公開（IPO）市場は好調だったものの、世界的な経済不安の影響で、ほとんどのIPO取引のパフォーマンスは期待外れだった。同四半期の上位10件のIPOのうち7件は発行価格を下回り、中央値で28％の下落となった。

一方、世界的な不確実性の高まり、特にイランとの戦争勃発を受けて、多くの企業が米国株式市場への上場計画を延期しており、3月は過去1年近くで最も静かな新規株式公開（IPO）月の一つとなった。

OKX、Ledger、Kraken、Bithumbなど、多くの暗号資産関連企業が米国での新規株式公開（IPO）計画を延期することを決定しており、いずれもIPOを程度の差こそあれ延期している。これは、暗号資産業界自体の景気循環的な低迷と収益性の不確実性に加え、マクロ経済環境の変動や資本リスク選好度の縮小といった要因によるものだ。

さらに重要なのは、今回のIPOで高い評価を受けているAIや宇宙関連企業の多くは、収益弾力性の高い成長企業ではなく、むしろ実績のない成長期待を時期尚早に織り込んでいるということだ。これらの企業が集中して上場すると、短期的には市場の流動性を低下させるだけでなく、他の企業の上場期間や評価額の幅を狭める可能性もある。

米国株は若干下落して始まった。

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