なぜトークン経済学を研究するのでしょうか?

あらゆる種類の Web3 プロジェクトにとって、完璧なトークン経済モデルが成功の鍵となります。したがって、プロジェクトの長期的な持続可能な発展を確保するために、プロジェクトを開発する際にはトークン経済モデルを慎重に設計する必要があります。

一般ユーザーにとって、プロジェクトに参加するかどうかを決める前に、そのプロジェクトのトークン経済性を慎重に評価することは重要なステップです。プロジェクト自体を完全に理解することによってのみ、投資の成功率を高めることができます。

以前分析した DePin の主要プロジェクト Roam は、トークン エコノミクスを発表しました。このプロジェクトを使用して、トークン モデルの長所と短所を分析する方法を詳しく見ることができます。フォロー

(以下のマインドマップは、Roam トークンの経済の概要です)

トークン経済モデルは、主にトークン供給（供給側）、トークン有用性（需要側）、トークン分配（保有者のステータス）、トークンガバナンス（長期的なエコロジー）の 4 つの側面から分析できます。

1. トークン供給

トークン供給を評価するための 4 つの主要な指標があります。

（１）最大供給量：プリセットコードで指定されたトークン数の上限。

（２）流通量：流通しているトークンの数（流通しているトークンの数は、主に開発チームと投資家のリリーススケジュールとエコシステムのインセンティブの2つの要因によって影響を受けます）

（３）時価総額：時価×流通量

（4）完全希薄化時価総額：現在の価格×最大供給量（新しいプロジェクトの価格が非常に高騰した場合、または完全希薄化時価総額が業界ベンチマークのビットコインの時価総額を超えた場合、この価格を維持することは困難になります）

トークン供給に影響を与えるもう 1 つの重要な側面は、トークン破壊メカニズムです。トークン供給を継続的に減らすことはデフレであり、逆にトークン供給を継続的に拡大することはインフレです。

もう一度Roamを見てみましょう。

総供給量は10億（1B）$ROAMトークンです。

1億2千万（M）はチームのために確保されており、6年間にわたって分配されます。これは、チームがこのプロジェクトを長期間にわたって実行したいと考えていることを示しています。

2億8000万（280M）は過去および将来の投資家に割り当てられ、この金額からエアドロップも差し引かれます。これが実際の初期流通量です。

残りの6億（600M）はマイニングによって生成されるため、今後もこのプロジェクトに参加し続けることができ、コインが上場された後の損失の波を避けることができます。

プロジェクトオーナーはまた、トークンは将来的に事業収入を通じて買い戻される予定であると述べた。

したがって、全体的に見ると、Roam はデフレ傾向にあり、これは非常に強力な価値サポートでもあります。

2. トークンユーティリティ

トークンの有用性は、トークンの価値、実際の使用シナリオがあるかどうか、そしてより多くの人々を参加させることができるかどうか、つまりトークンの需要側を表します。

トークンのユーティリティは、次の 3 つの側面に分けられます。

（１）実用性：ガス料金（典型的にはイーサリアムに代表され、コンピューティング電力消費の支払いに使用される）と現実世界での支払い（典型的にはビットコインに代表され、実際の支払いに使用可能）

（２）価値の蓄積：ステーキング（製品の利益の一部を受け取ることができるセキュリティトークン）、ガバナンス（ガバナンストークン、ガバナンストークンの保有者はトークンプロトコルの変更に投票する権利を持つ）

（３）ミームと物語：ミームとは、人気によりインターネット上で広く普及した文化や概念を指します。ドージコインは最も典型的なミームコインです。実用的な価値はなく、パロディー絵文字のおかげで人気が出ました。

Roam を見てみましょう。そのトークンのユーティリティは、主にエコシステム内の関連サービスに使用されます。ネットワーク サービスの支払い、無料ローミング データの引き換え、その他の機能への参加に使用できます。

相対的に言えば、まだ強力な価値サポートがあり、役に立たないエアコインではありません。

3. トークン配布

トークンを起動して配布する方法は 2 つあります。

（１）公正なローンチ：公正なローンチとは、誰も先にトークンを購入できないこと、またはトークンが鋳造されて一般に配布される前に少数のトークンが配布されることを意味します。典型的な例はビットコインです。

（２）プレマイニングしてからローンチする：プレマイニングとは、暗号通貨の一部を鋳造し、それを特定のグループ（創設チームまたは投資機関）に割り当てるプロセスを指し、その後、一般に公開されます。イーサリアムはプレマイニングを実施しています。

もう一度、Roam を見てみましょう。これは明らかに公正なローンチではなく、先行配布です。これも VC コインのビジネス ロジックと一致しています。投資家はやはりお金を稼ぐ必要があります。

また、誰がトークンを保有しているかにも注意を払う必要があります。大規模な機関投資家と個人投資家の行動は異なります。

トークンを保有するエンティティの種類を理解すると、保有者がどのように取引する可能性があり、その取引がトークンの価値にどのように影響するかをさらに推測できます。

一方、トークンの分配が均等であるかどうかには注意が必要です。通常、少数の大規模な機関が保有するトークンが多ければ多いほど、リスクが高くなります。

忍耐強い投資家と創設チームがトークンの過半数を保有すれば、保有者の利益がより一致し、長期的な成功の可能性が高まります。

Web3 の業界標準では、トークンの少なくとも 50% をコミュニティに割り当てることになっており、これにより創設チームと投資家が保持できる所有権が実質的に希薄化されます。

また、トークンのロックアップとリリースのスケジュールも理解する必要があります。つまり、大量のトークンが流通し、トークンの価値に下押し圧力がかかるかどうかです。

4. トークンガバナンス

長期にわたる持続可能な開発を確実にするために参加者にインセンティブを与える方法は、トークン経済の中心的な問題です。

多くの Web3 プロジェクトでは、トークン経済モデルにステーキング メカニズムも追加されます。

ステーキングトークンは、次の 2 つの方法で価値を高めることができます。

まず、ステーキングインセンティブとは、受動的な収入を得るためにトークンをロックすることを意味するため、トークンの最小値は将来の報酬の価値の倍数になります。

第二に、トークンを交換できないようにロックすると、市場供給が減少し、トークンの価格が上昇するという副次的な影響が生じます。

Roamを見てみましょう。上場後の売り圧力を軽減し、実際の流通量を下げるために、標準機能とも言えるステーキングサービスも提供しています。

最後にまとめます。

この場合の Roam の経済モデル設計は依然として非常に合理的です。全体として長期主義の原則に従っており、持続可能です。

供給を制御し、需要を高め、それをガバナンスメカニズムでサポートすることによってのみ、トークンの価値を長期的に維持することができます。

優れたトークン経済モデルには、次の 3 つの主要要素が必要であることがわかります。

（1）合理的なステーキングメカニズム：ステーキングは、ユーザーの利益をプロジェクトの価値に結び付け、トークンの供給を規制することができます。CurveのVEステーキングモデルは、比較的優れていることが証明されています。

（２）適用シナリオの拡大：これはあらゆるプロジェクトが直面する最大の問題です。適用シナリオの拡大は、ビジネス自体の成長に基づいて行う必要があります。

（３）着実に成長する事業収益：トークンインセンティブは新規ユーザーを引き付けることができるが、ポンジモデルは遅かれ早かれ崩壊するため、事業自体が価値を生み出せるかどうかが鍵となる。

トークン経済モデルは非常に重要ですが、すべてはビジネス価値自体に依存しており、そうでなければ価値のない単なる「エアコイン」になってしまいます。

現在、トークン経済モデルは依然として急速に革新しており、非常に急速に変化しています。市場に新しいトークンモデルが登場するかどうかに引き続き注目してください。

しかし、一般的には、物事がどのように変化しても、本質は同じままです。トークン経済モデルは、供給、需要、分配、ガバナンスの 4 つの側面から分析できます。