著者：キャッスル・ラボのアナリスト、チラ

翻訳者：ティム、PANews

ステーブルコインは市場を席巻し、伝統的な金融セクターや小売市場にも徐々に浸透しつつあります。例えば、南米の一部の国では、スーパーマーケットが商品価格をUSDTで直接表示し始めています。その応用シナリオは現実的であり、この拡大傾向を支えるためには、新たなインフラによるサポートが必要になるかもしれません。

最近、Plasma や Stable などのステーブルコイン関連のチェーンに関するニュースを目にしました。

それはどんなプロジェクトですか?
それらの違いは何でしょうか?
それらは不可欠なものですか？

ステーブルコイン専用チェーンの台頭

PlasmaとStableの設計目標は、より高速で、より安価で、よりスケーラブルなステーブルコインの送金を実現することです。その核となるアイデアは、流動性を確保し、効率性は低いものの依然として多数のステーブルコインが存在する旧来のネットワークから資金を吸収することです。

両ネットワークには根本的な違いはあるものの、共通点の方がはるかに多いと言えるでしょう。特に、最も強い共通点はUSDTであり、これは両ネットワークのコアハブとして機能しています。

具体的には、どちらもUSDT0を統合しています。これはUSDTの断片化防止バージョンであり、LayerZeroを介して異なるブロックチェーンネットワーク間でネイティブに交換できます。現在は主にArbitrumネットワークをベースとしていますが、新興のパブリックチェーンにも継続的に拡大しています。エンドユーザーにとって、その使用感は通常のUSDTと変わりません。 USDT のインフラ革命: ステーブルコインパブリックチェーン Plasma と Stable は、グローバル決済のリモデリングを実現するのか、それとも洗練されたマーケティングナラティブなのか?

プラズマ

Plasmaはビットコインのサイドチェーンとして構築されており、アンカーメカニズムを通じてビットコインのセキュリティを継承しながらも、独自のコンセンサスメカニズムを維持しています。つまり、悪意のある攻撃者がPlasmaの履歴を改ざんするにはビットコインを破る必要がありますが、ビットコイン自体はPlasmaのブロックを検証しません。

このシステムは、1秒あたり数千件のトランザクションと約1秒での最終承認を実現するように設計されており、米ドルの安定通貨であるUSDTの高速送金に最適です。しかし、一般的なブロックチェーンと比較して最も顕著な特徴は、基本的なUSDT送金にはGAS手数料が一切かからないことです。では、その収益モデルは何でしょうか？答えは、GAS手数料はネットワーク内の他のすべての操作に課金されるということです。無料送金でユーザーを獲得し、規模の効果を生み出した後、ユーザー数の急増が、支払いを必要とするオンチェーン操作の増加を促します。これが、二次効果を利用して収益を生み出すという運用戦略です。

もう一つの特徴は、手数料の支払いにおいて、ユーザーがUSDTまたはビットコインを選択できることです。このプラットフォームはEVMと完全に互換性があり、開発者はイーサリアムアプリケーションを簡単に導入できます。Bitfinex ExchangeとTetherの両方をサポートしているため、USDTとビットコインのサポートに注力している理由は容易に理解できます。

安定した

Stableは異なる実装を採用しています。サイドチェーンではなく独立した第一層ネットワークであり、独自開発のProof of Stakeコンセンサスメカニズムを採用しています。Plasmaと同様に、StableもEVMと互換性があります。USDTステーブルコインの送金ガス料金は無料ですが、その他のオンチェーン操作の手数料は依然として支払う必要があります。ガス料金の重要な特徴は、決済通貨としてUSDTのみが受け入れられることです。

ステーブルコインはBitfinexとUSDT0によってサポートされています。同社は当初からTetherのCEOであるPaolo Ardoino氏をアドバイザーとして迎えており、流通している主要ステーブルコインであるUSDTへの注力ぶりを如実に示しています。

さらに、彼らは法人や機関投資家の顧客に重点を置いているようですが、これについては後ほど詳しく説明します。

USDT のインフラ革命: ステーブルコインパブリックチェーン Plasma と Stable は、グローバル決済のリモデリングを実現するのか、それとも洗練されたマーケティングナラティブなのか?

プライバシーポリシー

両ネットワークともプライバシー保護に非常に配慮しています。具体的な状況はまだ不明ですが、Plasmaが言及したShielded TransactionのコンセプトとStableが使用する機密転送技術は、コンプライアンスを維持しながら取引のプライバシーを保護するように設計されています。

一般的に、これら2種類のインフラストラクチャの正確な違いについてはあまり情報がありません。上記で説明した技術的な違いに加えて、Stableプラットフォームには、機関投資家にとってより使いやすい機能も追加されると報告されています。例えば、以下のような機能です。

企業向け専用ブロックスペースサービス：企業向けに専用のブロックスペースを提供します。これにより、ネットワークの混雑状況に関わらず、安定した取引速度が保証され、手数料が急騰することはありません。

USDT 転送アグリゲータ: 複数の USDT0 転送を統合して、処理速度を向上させ、取引コストを削減します。

これまでに実際の使用例はありますか?

USDTの時価総額1,583億400万ドルのうち、49.27%がTRONネットワークを通じて流通しています。このチェーンをまだ使っている人はいるでしょうか？新しいパブリックチェーンのエコシステムは、それよりもはるかに発達しています。

しかし、当初はこれが最も安価で効率的な選択肢でした。そのため、Tetherは常にこのチェーンを資金の鋳造と送金に使用してきました。しかし、TRONのパブリックチェーンは、この目的のために設計されたものではありません。さらに重要なのは、Tetherはチェーンのエコシステムに深く関与しておらず、単なるユーザーであるということです。もしTetherがUSDTに対する優位性を失った場合、それはTRONにとって最後の一撃となるでしょう。チェーン上に持続可能なエコシステムが欠如していることを考えると、このような結末は避けられないでしょう。

PlasmaやStableのようなチェーンの中核戦略は、DeFi基盤が脆弱なエコシステムから流動性を吸収することです。その目的は競合他社を排除することではなく、USDT決済と商業決済を中心としたハブを構築し、特に無料送金という利点を活かして、非効率的なチェーンエコシステムを追い抜くことです。獲得した流動性は自然にユーザーと資金の流入を促し、新たなDeFiプロトコルを生み出し、最終的には真に活力のあるエコシステムを構築するでしょう。

これらすべてが、ステーブルコインに特化した新たなSWIFTシステムの誕生につながる可能性があります。そこでは、Tetherはステーブルコインを発行するだけでなく、通貨価値と基盤インフラを支える二重の基盤となります。TetherはUSDTのスケールメリットを活かし、PlasmaとStableはネットワーク上の高速資金フローがもたらす利益を最大限享受できるでしょう。

他のブロックチェーンエコシステムも決して忘れ去られることはないだろう。デビットカード決済や法定通貨交換チャネルといったコア機能に注力するSolana、DeFi分野に注力するEthereumとそのセカンドレイヤーソリューション、そして特定のアプリケーションシナリオを持つ新興チェーンは、今後も繁栄を続けるだろう。

プラズマに関する最近の進歩

これは長期的な持続可能性を示すものではないが、短期的な誇大宣伝はプラズマのパブリックトークンセールによって十分に検証されており、申し込み制限内で合計10億ドルの入金があり、稼働開始時にはこのチェーンはステーブルコイン流通ランキングで12位にランクされることになる。

さらに、Plasma は次のような数多くのコラボレーションを推進してきました。

Yellow Card: アフリカでの USDT 送金サービスに重点を置いています。
BiLira Kripto: トルコリラをステーブルコインに接続して国境を越えた支払いを可能にする。
Uranium Digital: 商品取引をオンチェーンで実現。
Axis: 利子の付く合成 USD (xyUSD) を開始します。
カーブやエテナなど

Stableのその後の開発も待ちます。

結論

こうしたプロジェクトが必ずしも製品市場適合性を達成するとは限りません。実際、「ステーブルコインチェーン」というコンセプトは、USDTにスポットライトを当てる効果を生み出す一方で、ガス料金ゼロをギミックとして誇大宣伝に利用する、洗練されたマーケティング戦略に過ぎないかもしれません。これは本質的にヴァンパイア攻撃の舞台を整えているようなものですが、SushiSwapモデルのようにトークンインセンティブを無から生み出すのではなく、ユーザーの取引コストを免除することでこれを実現しています。ある意味では、取引分野における無料の付加価値モデルと言えるでしょう。

どちらのチェーンも準備は整っています。しかし、今後さらに興味深いのは、両社がどのように差別化を図り、最適な市場チャネルを選択し、そして何よりも持続可能なビジネスエコシステムを構築できるかどうかです。

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