最近ニュースを閲覧していたところ、あるニュースが目に留まりました。Coinbaseがトークン管理プラットフォーム Liquifi の買収を発表したのです。

最初は業界のよくある動きだと思っていましたが、ちょっと見覚えがあるような気がして… 早速調べてみたら、確かにその通り！これは2025年に入ってから、Coinbaseにとって4度目の大型買収となります。

一つの買収は単なる事業補完に過ぎないかもしれませんが、「買い、買い、買い」の連続の裏には、もっと深い論理が隠されているはずです。これは私の大きな好奇心を掻き立てました。そこで、皆さんにCoinbaseの今年の買収リストを振り返っていただき、一連の買収の背後にある真の戦略的意図を垣間見ていただくことにしました。

ネタバレ注意: Coinbase はもはや単なる主要な暗号通貨取引所であることに満足せず、オンチェーン世界全体にサービスを提供する「金融オペレーティング システム」を構築することを目指しています。

🌪️ 適切な時と場所: なぜ COINBASE は 2025 年に「買い、買い、買い」続けるのでしょうか?

大きな動きは、適切な時期と適切な場所と切り離せない。Coinbaseの買収攻勢は、良好なマクロ経済環境の中で開始された。

2025年の暗号資産業界では、かつてない規模の合併・買収（M&A）の波が押し寄せています。業界分析レポートによると、今年第1四半期のM&A取引件数と公表された取引総額はともに過去最高を記録し、業界全体の統合スピードは2021年の強気相場のピークさえも超えると予想されています。以下に紹介するCoinbaseの一連の動きに加え、業界全体が巨大な資​​金流入の波に沸き立っており、その中にはセンセーショナルな動きも含まれており、この波を裏付けています。

• 2025年2月、StripeはBridge Networkを11億ドルで買収し、ステーブルコイン基盤を大幅に強化し、クロスボーダー決済のスピードとコストの優位性を高めました。2025年6月には、暗号資産ウォレット統合サービスプロバイダーのPrivyを買収し、暗号資産ウォレットとデジタルID分野における能力をさらに強化しました。

• 2025年5月、ロビンフッドはカナダの暗号資産企業WonderFiを約1億7,900万ドルの現金で買収し、BitbuyとCoinsquareという2つの主要取引所の支配権を獲得しました。これにより、カナダにおけるコンプライアンス市場が大幅に拡大しました。2025年6月2日には、ヨーロッパの老舗暗号資産取引所Bitstampを2億ドルの現金で買収し、50以上の国際ライセンスと多数の機関投資家顧客を獲得し、グローバル展開を加速させました。

• 2025年5月1日、Krakenは米国の小売先物取引プラットフォームNinjaTraderを15億米ドルで買収し、米国の先物および暗号デリバティブ市場における重要なプレーヤーとなり、従来の金融と暗号資産の深い統合を推進しました。

これは何を意味するのでしょうか？業界が成熟しつつあることを意味します。StripeやRevolutといった金融テクノロジーの巨人さえも市場に参入し、主流の投資家は「暗号通貨で遊ぶ」ことはそれほど危険ではないと感じ始めています。「大物が小物を食う」時代において、Coinbaseのような巨大企業は、事業拡大だけでなく生き残りをかけて、M&Aを積極的に行っています。

さらに興味深いのは、新たなトレンドも生まれていることです。かつては伝統的な金融会社が暗号資産関連企業を買収していましたが、今ではその逆の現象が起きています。KrakenやCoinbaseといった暗号資産大手が、伝統的な金融サービス企業を買収し始めています。これは、暗号資産大手が破壊者から統合者へと転身したことを示しています。

🛒 独占公開：COINBASE の 2025 年高級ショッピング カートの中身は？

さて、背景が分かったところで、Coinbaseが今年何を買収したかを見てみましょう。それぞれの買収はパズルのピースのように、壮大な青写真を形作っています。

SPINDL：自社のBASEエコシステムに「成長ロケット」を設置

次のようなシナリオを想像してみてください。新しいDEXプロジェクトが10人のKOLとプロモーション提携を結び、各KOLがソーシャルメディアにプロモーションコンテンツを投稿します。ユーザーがKOLのツイートを見てリンクをクリックし、DEXで取引を完了すると、プロジェクト側は契約に基づき、対応するKOLにトークン報酬を発行する必要があります。

しかし、問題は、プロジェクト側がどのKOLがこの取引を促進したのかをどのようにして正確に特定できるかということです。従来のWeb2マーケティングでは、Cookieなどの技術的手段を通じてユーザーの行動経路を簡単に追跡できますが、Web3の分散環境では、オフチェーンのソーシャルメディアインタラクションとチェーン上の実際の取引の間には、乗り越えられないデータギャップが存在します。

Spindlの価値は、この根本的な課題を解決することにあります。オンチェーン広告およびアトリビューション分析プラットフォームとして、SpindlはWeb3のネイティブGoogle Analyticsと捉えることができます。Spindlは、開発者がユーザー獲得チャネルを正確に特定し、エアドロップやKOLプロモーションなどのマーケティング活動の真のROIを測定し、ユーザーのオンチェーン行動データに基づいて正確なターゲットオーディエンスを作成するのに役立ちます。

Coinbaseは2025年1月、自社のレイヤー2ネットワーク「Base」に独自の競争優位性をもたらすことを目指し、Spindlを買収しました。熾烈なレイヤー2ネットワーク競争において、高スループットと低ガス消費という技術優位性だけに頼るだけではもはや不十分です。Spindlとの統合により、CoinbaseはBaseの開発者にトップレベルの「バイラル成長」ツールキットを提供し、競合する他のブロックチェーンではなく、Base上でのアプリケーション構築を優先するよう促します。これにより、強力な正のフライホイールが形成されます。優れたアプリケーションはより多くのユーザーを引きつけ、ユーザーの増加はより多くの開発者の参加を促し、ひいてはBaseエコシステム全体の拡大を加速させます。

IRON FISHチーム：「プライバシー」をBASEのDNAに刻み込む

2025年3月、Coinbaseはプライバシーブロックチェーンプロジェクト「Iron Fish」の中核チームを買収しました。これはCoinbaseが会社やトークンではなく、Iron Fish開発チームを買収する「買収・雇用」方式でした。Iron Fishチームはプライバシー保護技術、特にゼロ知識証明（zk-SNARKs）技術の分野でトップクラスの専門家です。買収後、チームはBase内に特別な「プライバシーチーム」を結成し、Baseネットワークの基盤アーキテクチャにプライバシー保護機能を直接組み込むことに専念します。

これにより、現在のパブリックチェーンにおける一般的な取引の透明性の問題が解決されます。商業上の機密性とプライバシー保護の必要性から、企業の給与分配、B2B決済、サプライチェーンファイナンスなど、多くの現実世界のビジネスシナリオは、完全に透明な台帳上では実現できません。

Coinbase は、コンプライアンスに配慮したプライバシー機能を Base に組み込むことで、Base エコシステムが、よりプライバシーを重視し、より価値の高いエンタープライズ レベルのアプリケーションシナリオを実行できるようにし、激しい L2 競争の中で独自の差別化された優位性を確立します。

デリビット：デリバティブの「王座」を奪取するために29億ドルを費やす

2025年5月初旬、Coinbaseは世界最大の暗号デリバティブ取引所であるDeribitを29億ドルで買収しました。これは暗号資産業界でこれまでで最大のM&A取引です。

今回の買収以前、Coinbaseはスポット取引分野では好調でしたが、デリバティブ市場、特に先物・オプション取引においては明らかな弱点を抱えていました。BinanceやOKXといったオフショア取引所は長年、無期限契約市場を席巻し、デリバティブ分野でも圧倒的な地位を築いてきました。Deribitの買収により、この状況は一変しました。世界をリードする暗号資産オプション・先物取引所であるDeribitは、ビットコインとイーサリアムのオプション市場において、最大85%～90%の絶対的な優位性を確立しています。

この買収により、Coinbaseは世界の暗号資産デリバティブ市場のリーダーとなり、収益性が高く、景気循環の影響を受けにくい収益源を獲得しました。スポット取引とは異なり、オプション取引は市場の変動に関わらず取引需要があるヘッジツールであるため、収益源はより安定しています。Deribitの継続的な収益性（調整後EBITDAは黒字）は、Coinbaseの財務諸表に直接的にプラスの影響を与えるでしょう。

買収完了後、Coinbaseは真の差別化競争を実現します。スポット取引、米国規制準拠の先物取引、国際無期限契約、そしてオプション取引を同時に提供できる、市場で唯一の総合プラットフォームとなります。この「4 in 1」の製品マトリックスは、現在BinanceやOKXといった競合他社では再現不可能です。Coinbase独自のコンプライアンス優位性と相まって、この「オールラウンド」かつコンプライアンスに準拠した製品ポートフォリオは、規制の不確実性から海外取引所への投資に懸念を抱いている機関投資家にとって、比類のない魅力を放ちます。

LIQUIFI：「ゆりかご」から始まり、次のユニコーンを確保する

2025年7月、Coinbaseはトークン管理プラットフォームLiquifiを買収しました。この買収の戦略的価値を理解するには、まず現在の業界標準モデルの限界を認識する必要があります。Binance AlphaやOKX Jumpstartといった競合他社のLaunchpadモデルは、本質的に「後期青年期」プロジェクト向けの初期トークン発行プラットフォームであり、プロジェクトには成熟したチーム、完全なロードマップ、そして設計されたトークンエコノミクスが必要です。Launchpadの中核機能はマーケティングとトークン販売ですが、プロジェクト初期における最も困難なインフラ構築作業には触れていません。

Liquifiはこのギャップを埋めます。プロジェクトのトークンを発行したいと想像してみてください。多くの複雑な問題に対処する必要があります。誰がどれだけのトークンを所有するのか？いつ売却できるのか？税金はどう処理するのか？コンプライアンスの問題はどう解決するのか？ Liquifiはプロの「トークン管理人」のような存在で、株式分配、プランの有効化、コンプライアンス税制など、複雑な問題への対応をワンストップで支援します。Liquifiはこれまでに550万ドルを調達し、85億ドル以上のトークン価値を運用しています。顧客には、UniswapやOP Labsといった著名なプロジェクトが含まれています。

Liquifiの買収により、Coinbaseはプロジェクトがまだ「幼稚園」段階、つまりホワイトペーパーとチームの構想期間のみを完了した段階から介入することが可能になり、従来のLaunchpadモデルよりも早期に参入することが可能になります。Liquifiを機関投資家向けサービスプラットフォームCoinbase Primeに統合することで、Coinbaseはプロジェクトのインキュベーションから成熟まで、エンドツーエンドのサービスクローズドループを構築しました。この「フルライフサイクル」モデルは、顧客のスティッキネスを大幅に向上させるだけでなく、Coinbase独自の高品質なプロジェクトデリバリーパイプラインを確立します。プロジェクト関係者が初日からCoinbaseと深い協力関係を築くことができれば、その後の取引、上場、その他のビジネス展開も自然と進むでしょう。

さらに重要なのは、従来の金融資産のオンチェーン化が加速するにつれ、機関投資家はコンプライアンスに準拠した効率的なトークンライフサイクル管理ツールへの需要が高まっていることです。Liquifiの買収により、Coinbase Primeはこの新興の高価値市場のニーズに完璧に対応できるようになり、今回の買収はまさに「ジャスト・イン・タイム」と言えるでしょう。

🔮 将来を見据えて：COINBASEの野望はこれを超えています

これらの買収により、Coinbase は止まるのでしょうか? いいえ。

噂の大きな目標：CIRCLE

市場では、CoinbaseがUSDCの発行元であるCircleを買収したいと考えているとの噂が流れています。もしこれが実現すれば、相乗効果は計り知れません。

• 財務面：Circleの買収により、CoinbaseはUSDC準備金からの利息収入を一部ではなく、すべて内部化できるようになります。これにより、Coinbaseは巨額かつ安定したキャッシュフローを獲得できるでしょう。

• 戦略レベル：これにより、Coinbaseは世界最大の「コンプライアンス準拠」ステーブルコインを直接管理できるようになります。GENIUS法の成立により、USDCの保有は競合他社に対するCoinbaseの強力な武器となり、世界的な規制に準拠したドル中心のデジタル金融ハブとしての地位を確固たるものにするでしょう。

戦略的ロジックは明確ですが、Circleの上場成功と株価の高騰により、短期的には買収コストが大幅に増加し、買収の可能性は低下しました。しかし、両社の緊密な連携を考えると、これは間違いなく長期的な戦略的選択肢です。

「トークン化された株式」への参入

2025年6月、Coinbaseの最高法務責任者は、同社が顧客に「トークン化された株式」サービスを提供するためのSEC承認を積極的に取得しようとしていることを確認しました。この動きは、従来の金融市場とオンチェーン経済を結び付けるという同社の意図を明確に示しています。承認されれば、CoinbaseはRobinhoodなどの個人向け証券会社と直接競合することになります。

この動きは、以前のLiquifiの買収と密接に関連しています。トークンの株式構造表、権利確定プラン、コンプライアンス管理に優れたプラットフォームは、トークン化された株式に必要な中核的なバックエンドインフラです。これは、Coinbaseの買収計画が暗号資産ネイティブ資産だけでなく、RWAトークン化のサポートも視野に入れていることを示しています。

これらの動きは、Coinbaseのより大きな戦略目標を明らかにしています。仮想通貨ネイティブデリバティブへの支配力強化を目的としたDeribitの買収、トークン化された株式の規制当局承認取得、そしてLiquifiを活用したトークン化された資産を管理するバックエンドシステムの構築など、Coinbaseの戦略は「仮想通貨」の枠を超えています。同社は、ブロックチェーン上であらゆる資産（新しい仮想通貨プロトコルであれ、従来の企業の株式であれ）のトークン化、作成、管理、取引をサポートできるインフラを構築しています。これは「あらゆるものの金融化」戦略であり、その潜在的な市場規模は単純な仮想通貨取引をはるかに超えています。

🏁 究極の復号：COINBASEの壮大なビジョン

これらすべてをまとめると、Coinbaseの戦略は非常に明確です。同社は、単なる「取引プラットフォーム」から、オンチェーン経済全体を支える「金融オペレーティングシステム」へと変革を進めています。このオペレーティングシステムは、開発者向けの構築ツール（Base、Spindl、Iron Fishチーム）、企業向けの資産管理ソリューション（Liquifi）、そして機関投資家や個人ユーザー向けのトップクラスの投資・取引プラットフォーム（Exchanges、Deribit、Prime）を提供しています。

このシステムは、次の 4 つの柱に要約できます。

1. 機関投資家向け市場を独占: Deribit とコンプライアンスの利点を活用して、最も価値のある機関投資家の顧客を獲得します。

2. 開発者エコシステムの強化: Base、Spindl、Iron Fish などのツールで開発者の心を掴みます。

3. バリュー チェーンを垂直に統合する: Liquifi などのツールを使用して、プロジェクトの誕生から取引までのライフ サイクル全体の価値を把握します。

4. 規制の堀を築く: コンプライアンスを外部の競争に抵抗する最強の武器に変えます。

Coinbaseは端的に言えば、 「暗号資産界のApple」を目指しています。垂直統合型でスムーズなエクスペリエンスを提供し、安全かつコンプライアンスに準拠したエコロジカルな帝国です。一方、競合他社はオープンな「Android」同盟のようなものです。Coinbaseはこのゲームにおいて既にいくつかの重要な動きを見せており、今後はこれらの買収を完璧に統合し、「ブロックチェーン上の帝国」という夢を真に実現できるかどうかにかかっています。今後の展開に期待しましょう！