著者: Golem (@web3_golem)、Odaily Planet Daily

「xxx があなたに現金入りの赤い封筒を送りました!」

2月1日に元宝紅包イベントが始まって以来、長い間休眠状態にあった多くのプロジェクト/投資研究交流グループが「元宝現金奪取」のための相互援助グループに完全に変貌した。

暗号通貨業界の多くの人々にとって、尊敬される暗号通貨トレーダーから、仮想通貨報酬で簡単に儲けようとする「無料アイテムハンター」への変化は、気が進まないものである。

1月31日以降、世界の金融市場は急落に見舞われました。それまで急騰していた貴金属価格は急落し、スポット銀は年初来の上昇分をほぼ全て失い、スポット金は一時4,500ドルを割り込みました。仮想通貨市場も同様の展開となりました。ビットコインは2月2日に75,000ドルのサポートラインを下回り、74,604ドルの安値を付けました。ETHは2,157.14ドルまで下落し、SOLは100ドルを割り込んで95.95ドルの安値を付けました。

Coinglassのデータによると、1月31日の仮想通貨市場における清算総額は25億6150万ドルに達し、「1011暴落」以来、1日あたりの清算額としては過去最高を記録しました。その結果、「あまりにも損失が大きくて話したくない」という状況が、多くの仮想通貨関係者（例えば、沈黙を強いられている易麗華氏）の真の心理状態となっています。

仮想通貨の世界で大暴落を経験したばかりの人々にとって、「金貨紅包」（仮想通貨の一種）は損失回復という点では大海の一滴かもしれないが、ある程度の心理的慰めとなり、厳しい市場の現実から一時的に逃れられる手段にはなり得る。

グループチャットでのジョーク

暗号通貨エアドロップ：損失を甘受することから権利を熱心に守ることへ

Yuanbao の現金封筒が現在、暗号通貨業界の人々にとって最大のエアドロップであるという主張は、単なる宣伝文句ではない。

Yuanbaoが各ユーザーに配布するキャッシュボーナスは、10元から数十元程度と少額です。しかし、その価値はシンプルな操作性と実質的な無料操作にあります。ユーザーは、他のユーザーを招待し、製品の機能を体験するための手順に従うだけで、わずかな時間でキャッシュボーナスを獲得できます。また、タスクサイクルが短いため、すぐに成果を上げることができます。

一方、暗号通貨のエアドロップはすべてトークンの形で配布され、トークンが売却された時に初めて真の利益が得られます。受け取る金額は金貨よりもはるかに多いように思えるかもしれませんが、時間、調査、機会、消耗、そして潜在的な損失といったコストを差し引くと、実際にどれだけの金額が残るのでしょうか？

Infinexのエアドロップに406日間参加していたユーザーが体験談を共有しました。1月31日、分散型無期限契約取引プラットフォームInfinexは、TGEとエアドロップの申請を発表しました。プロジェクトチームは無事にシェアを獲得しましたが、コミュニティは集団搾取に遭いました。

ユーザー「Ten Million is a Cat」（X: @RXu107）は、金銭を騙し取られた典型的な例です。2月1日、彼はこのプロジェクトに11,900ドル（約82,000人民元相当）以上（NFT購入費用4,400USDT、公募参加費用7,500USDT）を費やし、コミュニティメンバーになって406日が経過したと投稿しました。しかし、TGEの時点で、彼は費用を回収できなかっただけでなく、10万人民元（2,900USDT + 未解放のINXトークン11,284枚）以上の損失を被っていました。

反発に直面したブロガーは、自分がどれほど苦しんでいるかを友人たちに繰り返し伝えるしか選択肢がなかった。

インフィネックスに騙されたブロガーは友人に不満を打ち明けた。

InfinexのTGEにおける完全希薄化後時価総額はわずか1億5,000万ドルでした。テンセントの旧正月紅包キャンペーンへの総投資額は、米ドル換算で約1億4,000万ドルでした。これは何を意味するのでしょうか？テンセントがInfinexを最高評価額で直接買収し、その後、全国に無料で配布したのと同等です。

騙され、欺かれた痛みに直面したコミュニティのほとんどの人々は、「Ten Million is Just a Cat」と同じ、沈黙して耐えるという道を選ぶでしょう。しかし、中には立ち上がってプロジェクトチームに立ち向かう人々もいます。

暗号資産ブロガーのIceFrog（X: @Ice_Frog666666）は典型的な例です。彼はエアドロップを悪用することからスタートしましたが、皮肉なことに、2025年にはエアドロップ権をめぐって争っていたか、争う途中でした。彼は現在も予測市場プロジェクトSpace（Odaily注：Spaceは公募で2,000万ドルを調達し、チームは非公開で1,300万ドルを調達）と交渉を続けており、法的措置も講じています。

Web2 はエアドロップを実現できますが、Web3 は約束を守れません。

最も皮肉なのは、暗号通貨のエアドロップにおける「努力と報酬」の現在の不均衡は、単一プロジェクトの「道徳的堕落」によるものではなく、業界全体の構造の変化の結果であるということです。

2020年、Uniswapは暗号通貨プロジェクトにおけるエアドロップの時代を切り開きました。それ以来、車、家、A8トークンなどをエアドロップすることで一夜にして富を築いたという話が数多く生まれ、エアドロップファーミングの世界に次々と人々を惹きつけ、「成長期にある業界」という美しいイメージを作り出しました。

しかし、2025年までにすべてが変わりました。市場の物語は枯渇し、一次資金調達は弱まり、二次市場での購入は不十分になりました。エアドロップはもはや初期ユーザーと未来を共有するものではなく、未来を現在のデータに担保し、プロジェクトチームの出口戦略を作ったり、次の資金調達ラウンドと交換したりするものになりました。その結果、大規模なエアドロップは姿を消し、小規模なエアドロップは縮小し、「搾取」されることが業界では当たり前になりました。

いわゆるエアドロップとは、広告予算を報酬プールに書き換え、第三者を介さずにユーザーと直接成長関係を築くことです。Web2のYuanbaoが提供した10億人民元であれ、Web3プロジェクトがトークンエコノミクスで提供している固定エアドロップであれ、その本質は同じ論理です。

その違いは、Web2の巨大企業がユーザーの確実性を買うために現金を使うのに対し、Web3は実現可能な約束としてトークン報酬を使うという点にあります。同じアプローチを採用しているにもかかわらず、2つの企業には異なる運命がもたらされるのです。

元宝の現金紅包の確実性は、キャッシュフローと制約メカニズムによってもたらされます。テンセントの強力なキャッシュフローは元宝の分配を保証し、成熟した法律に基づく制約メカニズムは元宝の返済を不可能にします。さらに、シンプルで無意識的なインタラクションは、ユーザーが自然に「特典」として理解できるようにします。

対照的に、暗号通貨投資家は、Web2の無料サービスと比べて数倍のコスト（資本、時間、エネルギーなど）を支払うだけでなく、魔女の標的になること、トークンのロック解除期間、エアドロップのルールが絶えず変更されることなどを心配しなければなりません。皮肉なことに、これらすべてが最終的に生み出す利益は金貨よりも少なくなります。

そのため、今日の暗号通貨業界におけるエアドロップは、直接的な成長報酬というよりは、常に延期され、あるいは履行されない約束へと堕落してしまっています。この状況が2026年になっても変わらなければ、ユーザー維持率も犠牲になるでしょう。

ユーザー獲得から維持まで、エアドロップの効果はせいぜい前半しか持続しません。

エアドロップを使用して売上を伸ばすことは、ビジネスの世界では強力な競争相手に対処するための最も一般的で直接的な方法でした。

テンセントが元宝に10億人民元の資金を投入したのは、競合の豆宝（Doubao）の圧倒的な力によるものだ。豆宝は2025年末までに中国で初めて1日あたりアクティブユーザー数1億人を突破するAI製品になると予測されている。Web3も同様だ。予測市場分野ではPolymarketが優勢を占めており、ユーザー獲得のためにOpinion、predict.fun、Limitlessはいずれもポイント制の景品提供など、同様のインセンティブ戦略を採用し、ユーザーを自社製品に直接引き込んでいる。

短期的には、エアドロップは確かに膨大なユーザー流入を生み出す可能性がありますが、長期的には、ユーザー維持は依然として製品市場適合性、ユーザーエクスペリエンス、エコシステムの相乗効果といった要因によって左右されます。Web3のビジネス史には、エアドロップ以前は非常に人気があったものの、その後無視されたプロジェクトの事例が数多くあります。したがって、Web2とWeb3はどちらも、ユーザー維持という共通の「エアドロップ後問題」に直面しています。

10年前、模倣と追従を得意とするテンセントは、「微信紅包」キャンペーンでWeChat Payを全国規模の参入点へと押し上げ、「ユーザー獲得→維持→習慣形成」という一連の流れを深く理解していることを証明した。テンセントが元宝キャンペーンの奇跡を同じように再現できるかどうかは議論の余地があるが、「エアドロップをユーザー維持につなげる方法」については豊富な経験を持っていることは間違いない。

これに対し、Odailyは中国の投資プラットフォームであるYuanbaoの関係者に連絡を取り、Web3プロジェクトのエアドロップを製品の観点からどのように改善できるかを尋ねました。関係者の回答は非常に実践的なものでした。

時価総額で最大級のインターネット企業の一つであるテンセントは、Web3プロジェクトへの直接的な言及はないかもしれませんが、段階的な手法としてのエアドロップの中核は、ユーザー維持率の向上にあります。そのためには、エアドロップ後に広報やマーケティングなど一連のフォローアップ活動が必要であり、ゲームプレイをさらに普及させる方法を検討する必要があります。また、製品側もこれを実現するために、より多くの取り組みを行う必要があります。

Web3の実践者の観点から言えば、単にトラフィック戦略について語るだけでは表面的です。トークン以外に、どのような機能が製品のユーザー維持に役立つのかは、検討する価値のある問題です。

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