アーサー氏の長文の記事は、ステーブルコインの過去と現在を分かりやすく整理していました。Amazonとウォルマートがステーブルコインの発行を検討し、Visaの株価が下落するなど、ステーブルコイン全体が非常に人気を集めました。しかし、私が驚いたのは、夏にはステーブルコイン人気の明らかな兆候があったにもかかわらず、暗号通貨業界全体が非常に冷淡な反応を示し、米国株式市場から資金が流出してコンセプト銘柄への投機が行われたことです。なぜでしょうか？

——なぜCrypto Nativeはステーブルコインブームに「無関心」なのでしょうか？

1) これは非常に興味深いですね。トランプ大統領がコインを発行した当時を振り返ると、誰もが大統領コインの波及効果を期待して興奮していました。では、実際に大規模普及の可能性を秘めたステーブルコインが登場した時、なぜ暗号資産コミュニティは「混乱」しているのでしょうか？

実際、アーサー氏はこの質問に対して、「発行チャネルがなければ、ステーブルコインビジネスは存在しない」と答えています。ステーブルコインビジネスモデルの中核は発行チャネルであり、アーサー氏は実現可能なチャネルとして、暗号資産取引所、Web2大手、そして従来型銀行の3つを挙げています。これは、多くの暗号資産業界の方向性とはほとんど関係がないように思えます。

ご存知の通り、Tetherの成功は驚異的な技術力によるものではなく、確固たる需要と流通経路の把握によるものです。Circleがより標準化された技術を有していたとしても、流通経路を確保するために、利息収入の50%をCoinbaseに譲渡しなければなりません。この観点から見ると、確固たる流通経路を持たないプロジェクトは、「より優れた技術」でUSDTに挑戦しようとするのは、ほとんど空想に過ぎません。

ステーブルコインはあまりにも「退屈」であり、10倍、100倍の富を得ることを想像する余地がないため、暗号通貨界隈は当然無関心であるということは、個人投資家にとって理解しやすい。

——Web2の巨人こそが真の「トラブルメーカー」

2) アーサー氏は伝統的な銀行について非常に厳しい評価を下し、「基本的に絶望的だ」と述べている。年中無休24時間体制の国境のない米ドルシステムと、人員と官僚的な手続きが重複する銀行システムとでは、全く同じ規模の競争にはならない。銀行の衰退は、ステーブルコインに大きな生存空間を与えている。

Meta、X、GoogleといったWeb2の巨人たちは、独自のユーザー基盤と決済シナリオを持っているため、真の破壊的ポテンシャルを秘めています。AmazonとWalmartがステーブルコインの検討を始めたのは、単なる事業拡大ではなく、数十億人の主流ユーザーを暗号通貨インフラに直接「取り込む」という試みでした。

私の意見では、これがステーブルコインサマーの真の価値です。暗号通貨界に短期的な富の機会をもたらすことではなく、暗号通貨のインフラストラクチャが静かに主流の世界に浸透できるようにすることです。

数十億人のWeb2ユーザーが日常的にステーブルコインを使い始めると、DeFi、DeAI、GameFiといった様々な分野のインフラ需要もそれに応じて増加するでしょう。これは短期的には実感できないものの、無視できない長期的な成長の促進要因です。

——IPOブームの背後にある「静かな影響力」

3）もちろん、夏が静かだとしても、必ず盛り上がります。アーサー氏は的確に指摘しました。「CircleのIPOは最初の一撃に過ぎず、後から多くの「模倣者」が殺到するでしょう。これらのプロジェクトの多くは実質的な流通能力を持っていませんが、ステーブルコインという物語の恩恵を受けて、市場の夢のレートは誇張されるでしょう。」

しかし、アーサー氏の核心的な判断に戻ると、流通チャネルのないプロジェクトには基本的に希望がないということです。重要なのは、夏の期待感のこの部分は、ほとんどの個人投資家にとっては何の関係もない可能性があるため、彼らはただ様子見で済むということです。

しかし、別の視点から見ると、このIPOの波は、ウォール街において仮想通貨の価値を本質的に「普及」させていると言えるでしょう。伝統的な投資家がステーブルコインのビジネスモデルを真剣に検討し始める時、この「静かな」影響力こそが最も考慮すべき点と言えるでしょう。

私の意見では、Stablecoin Summer は、暗号通貨が「限界的なイノベーションのテスト分野」から「主流の商業的代替手段」に変わる転換点です。