PANewsは6月29日、Cointelegraphによると、ベンチャーキャピタル企業Breedのレポートによると、時の試練に耐え、悪循環の「デススパイラル」に陥ることを回避できるビットコインファンド運用会社はごくわずかだと報じた。このスパイラルは、取引価格が純資産価値（NAV、法人の総資産から負債を差し引いたもの）に近いBTC保有会社に影響を及ぼすだろう。レポートは、ビットコインファンド運用会社の健全性は、純資産価値（MNAV）の倍数をコントロールできるかどうかにかかっていると述べている。

ブリード氏のレポートは、BTC資産運用会社の衰退の7段階を概説しています。まずビットコイン価格の下落から始まり、MNAV（純資産価値）の低下を引き起こし、会社の株価が実際の純資産価値に近づきます。これにより、BTC保有会社は、インフレによって生じたドルを供給量が限られている資産に転換する非対称取引に不可欠な負債および株式による資金調達が困難になります。信用取引のチャネルが枯渇し、債務の満期が迫ると、マージンコールが発生し、これらの会社はビットコインを市場に放出せざるを得なくなります。これによりビットコイン価格がさらに下落し、より強力な企業による保有会社の買収につながり、長期的な市場の低迷を引き起こす可能性があります。

「最終的には、永続的な株価純資産倍率（PBR）プレミアムを維持できるのは、ごく少数の企業だけでしょう。彼らは、強力なリーダーシップ、規律ある実行力、巧みなマーケティング、そして市場のボラティリティに関わらずビットコインの1株当たり価格を着実に押し上げる独自の戦略によって、そのプレミアムを獲得するでしょう。」このデススパイラルは、次の仮想通貨弱気相場の引き金となる可能性があります。しかし、レポートによると、ビットコイン運用マネージャーのほとんどが現在、負債ではなく株式で購入資金を調達しているため、この崩壊は抑制される可能性があります。