著者：Nancy，PANews

第2四半期決算発表を目前に控え、Robinhoodは自社L2チェーン「Robinhood Chain」のメインネットローンチを発表し、トークン化株式やオンチェーン融資、AI取引など複数の暗号資産プロダクトを一挙に投入するとともに、グローバル事業拡大の歩みを加速させている。発表後、市場は好反応を示し、Robinhoodの株価は当日8.35％上昇し108.6ドルと、約半年ぶりの高値を更新した。

高度に寡占化が進むL2分野において、Robinhoodの膨大なユーザー基盤と成熟した金融事業を背景に、Robinhood Chainには主要な暗号資産プロトコルが瞬く間に集結し、思いがけないコミュニティ論争を巻き起こした。

自社L2がメインネットに登場、複数プロダクトでオンチェーン金融の入り口を構築

複数回の予告ツイートを経て、Robinhoodは7月2日未明、ロンドンで「The World is Flat」発表会を開催し、オンチェーン金融、AI取引、グローバル展開に関する最新の戦略を公開し、グローバルな金融インフラ構築への野心を改めて示した。

今回の発表会で最も市場の注目を集めたのは、同社のレイヤー2チェーン「Robinhood Chain」である。Arbitrum Orbitを基盤に構築されたこのチェーンは、数ヶ月のテストを経て正式にパブリックメインネットへローンチされ、Robinhoodのオンチェーンユーザーを直接つなぎ、開発者にはプラグアンドプレイのDeFi開発環境を提供する。公式の説明によれば、Robinhood Chainは、機関投資家向けアプリケーションやAIネイティブアーキテクチャを志向し、現実資産（RWA）に特化して最適化されたブロックチェーンインフラと位置付けられている。

Robinhoodはこのチェーンを中心に、取引と利回りのユースケースをカバーするオンチェーン製品ラインアップを同時に拡大した。

トークン化株式においては、Robinhood Walletに関連機能が追加され、世界120以上の国と地域で利用可能となった。ユーザーはRobinhood Chain上のUniswap、Rialto、Lighter、1inch、ArcusといったDEXを通じて取引でき、さらにDeFiのユースケースで担保資産として融資に参加したり、流動性プールに預けて利回りを得たりすることができる。この機能はこれまで欧州市場でのみ提供されていたが、今回グローバル展開を拡大した背景には、急速に高まるトークン化資産への需要と、伝統的取引所と暗号資産取引所の間で続く競争がある。

オンチェーンの無期限先物取引においても、Robinhood Walletは関連機能を同時にリリースし、投資家に伝統的市場の取引時間外でも株式、コモディティ、その他資産の取引に参加できる新たなチャネルを提供する。ユーザー参加を促すため、Robinhoodは初期段階として90日間の手数料無料とガス代補助、さらにポイントインセンティブも提供している。

利回りプロダクトでは、米国ユーザー向けの「Robinhood Earn」が順次開放されている。これは同社のメインアプリ内で提供される初の分散型レンディング商品となる。ユーザーは米ドル連動ステーブルコインUSDGをセルフカストディウォレットに預け入れ、約7％の年利回りが得られる見込みだ。この商品は、Morphoが基盤となるレンディングインフラを提供し、Steakhouse、Ethena、Spark、Mapleなど複数のDeFiプロトコルのサポートを受け、リスクエクスポージャーを低減する保険メカニズムも導入されている。

これと同時に、RobinhoodはAI取引のケイパビリティをオンチェーン取引の領域にも拡張し、暗号資産版のAgentic Accountsを発表した。条件を満たす米国ユーザーはAIモデルに接続し、リスク管理パラメータと資金範囲を設定することで、AIが自律的に市場スキャンと取引戦略を実行する。Robinhoodはこれに先立ち、株式やオプション取引でも類似のツールを導入している。

こうした一連の拡張策は、Robinhoodの暗号資産事業が引き続き圧力にさらされる中で打ち出された。第1四半期の暗号資産収入は前年同期比47％減の1億3,400万ドル、暗号資産の想定取引高は同48％減の240億ドルにとどまった。暗号資産事業の成長鈍化に直面するRobinhoodは、新たな成長エンジンを早急に必要としている。

グローバル展開では、同社は約2,800万人のユーザーを抱え、海外市場への進出を続けている。カナダ市場への正式参入、シンガポール子会社によるMAS（シンガポール金融管理局）資本市場サービスライセンスの取得、欧州でのコモディティ・ETF・為替の無期限先物契約の提供開始、英国での暗号資産取引サービスの開始などが含まれる。

暗号資産プロトコルが集結、dYdXの「新ブランド立ち上げ」に批判

膨大なユーザー基盤を背景に、Uniswap、1inch、Lighter、Morpho、Chainlink、BitGo、Ethena、EtherFiなどの主要な暗号資産プロトコルが相次いでRobinhood Chainへの接続を発表し、取引、流動性、レンディング、オラクル、カストディ、クロスチェーンといった多数のコア領域をカバーしている。

こうしたエコシステム統合の動きの中で、dYdXが発表した新たなDEX「Arcus」が波紋を呼んでいる。

7月2日、dYdX財団はRobinhoodとの提携を発表し、Robinhood Chain上に分散型取引プラットフォーム「Arcus」を立ち上げると明らかにした。同プラットフォームは95種類のトークン化株式、無期限先物契約、主要な暗号資産の取引をサポートし、さらにトークン化株式や暗号資産を無期限先物契約の担保として利用できるようにし、OpenAIなどの人気非公開企業のプレIPO株式取引も開放する計画だ。現在、Arcusは「Bea」テスト版が公開されており、2026年後半の正式ローンチを予定している。

コミュニティで議論を呼んだのは、dYdXチームが手がける新プロダクトであるにもかかわらず、ArcusがdYdX Chain上に構築されず、Robinhood Chain上にデプロイされ、独立したプロダクトおよびインフラストラクチャとして運営される点だ。

これに対し、dYdXの創業者Antonioは公開書簡の中で、チームはdYdX Chainの運用を通じて、独自の分散型パブリックチェーンを構築することはパフォーマンス、ユーザーエクスペリエンス、分散性の間で常にトレードオフを強いられることを徐々に認識したと説明した。一方、競合他社はより高速な実行速度、よりシンプルな製品体験、より潤沢な流動性で市場シェアを拡大し続けている。過去のdYdXプロダクトの経験、数ヶ月にわたるユーザーフィードバック、現在のDEXの主要な課題を踏まえ、チームは最終的にArcusを立ち上げる決断を下した。

Antonio氏は、Robinhood Chainを選んだ主な理由としてユーザーと流動性を挙げた。Robinhoodは約2,770万の入金済み口座を保有しており、Arcusに既存のユーザーベースと流動性をもたらすことができる。また、ArcusはRobinhood Cryptoから戦略的投資も受けており、両社の提携をさらに深めている。

しかし、この発表はすぐにdYdXコミュニティの不満を招いた。多くのコミュニティメンバーは、元dYdXコアチームが新ブランドを立ち上げることで、開発リソースやプロダクトの重点、市場の注目がArcusに傾き、dYdXのブランド価値を浸食あるいは取って代わるリスクさえあるとみている。また、dYdXが過去に業界最大規模のエアドロップを実施した経緯や、Arcusの将来的なトークン発行の可能性を考えると、トレーダーと流動性が新プラットフォームに移行し、dYdX Chainの取引量とアクティビティが低下、さらにDYDXトークンの価値が希薄化する恐れがある。

これに対し、dYdX財団は、dYdXプロトコルとコミュニティガバナンスを支援する責務に変更はないと強調した。dYdX Chainにはいかなる影響も及ばず、取引、入金、出金、ステーキング、ガバナンスなどの機能はすべて正常に動作し、DYDXトークンのガバナンスおよびステーキングメカニズムは変わらず、ステーキング報酬は引き続きUSDCで支払われ、コミュニティトレジャリーや報酬トレジャリーなどの資産は完全にDYDX保有者によるガバナンスの下で管理される。

同時に、Antonio氏はdYdXの創業者かつDYDXトークンの最大保有者として、自身とdYdXコミュニティの利益は高度に一致していると述べた。「私の利益は誰よりも深くdYdXに紐づいている」。さらに、将来的にArcusがトークンを発行する場合、その一部をdYdXコミュニティ向けに割り当てること、またArcusはdYdXトレーダーに優先的にアクセス権を開放することを約束した。

とはいえ、これらの回答は市場の懸念を払拭するには至らなかったようだ。新プロダクト発表後、DYDXトークンは1日で約40.7％下落した。

総じて、Robinhoodの野心は単にオンチェーンインフラを提供するだけにとどまらない。膨大なユーザー基盤、成熟した証券ビジネス、グローバルなコンプライアンス体制を背景に、RobinhoodはRobinhood Chainを活用して事業の境界を拡大し、インターネット証券から次世代のグローバル金融入り口への転換を加速させようとしている。この野心が現実となるかどうかは、市場の検証を待つことになる。

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