著者: Sam @IOSG

TL;DR

保有の集中度が高い：MSTRは上場企業が保有するBTC総量の2.865%を占めており、上位10社以外の保有比率は比較的低い。
深刻なプロジェクトの均質性：ほとんどの埋蔵量プロジェクトは持続可能な優位性を欠いており、長期的なNAVプレミアムや相対的に高品質のプロジェクトは衰退する
バリュエーションバブルが発生している：NAV倍率は一般的に2倍以上（1倍未満のものはわずか）、株価は発表によって容易に左右され、弱気市場リスクによってプレミアムが急速に損なわれる可能性がある。
メタプラネットは、ゼロクーポン転換社債とSARファイナンスを利用して、20%の配当税と55%のビットコイン取引税の差額から利益を得ている。
SPAC/PIPE/転換社債/物理的コミットメントが主流であり、TwentyOneとProCapは多段階の合併を通じて上場時に完全株式を取得しました。
SharpLink は 8 億 3,800 万ドルを超える資金を調達し、ETH をほぼ全額担保し、Joseph Lubin が取締役会に加わり、Ethereum Foundation と 10,000 ETH の OTC 決済を行いました。
BTCSは革新的な方法でAaveを通じてUSDTを借りてETHを担保として購入しており、貸出金利とオンチェーン流動性に敏感である。
暗号資産ファンドは、PIPEやその他の手段を通じて戦略的準備金を配備し、特別なファンドを設立します。業界のベテランは戦略コンサルタントとして働き、実践的なサポートと専門的な経験を提供します。

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導入

上場企業が仮想通貨準備戦略に着手する動きは、衰える気配がありません。事業救済のための最後の手段としてこれに取り組む企業もあれば、マイクロストラテジーのアプローチを模倣するだけの企業もありますが、真に革新的なプロジェクトがいくつか目立っています。

この記事では、ビットコインとイーサリアムの戦略的準備金分野における主要プレーヤーについて考察し、スポットETFの代替手段の提供方法、複雑な資金調達構造の展開方法、税金の最適化の実現方法、ステーキング収入の生成方法、DeFiエコシステムの統合方法、独自の競争上の優位性の活用方法を分析します。

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ビットコイン

パノラマ概要

BitcoinTreasuries.netのツリーマップによれば、マイクロストラテジーは保有量を公表している企業の中で最大の企業保有者にまで急速に上り詰め、iShares Bitcoin Trustに次ぐ規模となり、今日だけで総供給量2,100万枚の約2.865%を保有している。

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 ▲ bitcointreasuries.net

それでも、iShares、フィデリティ、グレイスケールを筆頭に、ETFと信託がビットコインを支配しています。ソブリンレベルでは、米国と中国がビットコインを最も多く保有しており、ウクライナも相当な量の準備金を保有しています。民間企業では、Block.oneとTether Holdingsがトップを占めています。

ビットコインを保有するすべての企業の中で、米国とカナダがトップを占め、英国がそれに続いているが、日本のメタプラネット（5位）と中国のネクストテクノロジーホールディング（12位）も注目に値する。

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 ▲ bitcointreasuries.net

以下のリストはビットコインを保有する上位30社の公開企業を示しており、MicroStrategyが大きな差をつけて首位となっている。

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MicroStrategy を除外しても、MARA と Twenty One Capital は依然として上位にランクされていますが、保有資産の分布は依然として非常に集中しており、トップ 10 以外のほとんどの企業は、リーダーと比較すると、それほど多くない量のビットコインしか保有していません。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

上場企業のビットコイン準備金を評価する際に、特に注目する価値のある指標が 2 つあります。

現在の価値と費用の比率

保有ビットコインの現在の米ドル価値と初期投資額を比較してください。比率が高いほど、未実現利益が大きく、リターンの向上と市場変動に対するバッファーとして機能します。

BTC NAV倍率

mNAV は、企業の時価総額をビットコイン準備金のドル価値で割ることによって計算されます。一部の企業では、mNAV を報告する際に時価総額ではなく企業価値 (EV) を使用します。

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この倍率は、暗号資産以外の同社の中核事業に対する投資家のプレミアム評価を反映しています。

mNAV > 1 の場合、市場は企業を保有ビットコインの価値よりも高く評価しており、投資家が「保有ビットコイン」の各単位に対してプレミアムを支払う意思があることを示しています。
重要なのは、mNAV > 1 であれば希薄化防止ファイナンスを実現できるということです。つまり、mNAV > 1 の場合、企業は追加株式を発行 → ビットコインを購入 → ビットコインの純資産価値を増加 → 企業価値 (EV) の成長を促進し、同時に 1 株あたり保有ビットコイン数を増やすことができます。

上位30社のNAV倍率を分析すると、テスラ（TSLA）やコインベース（COIN）など、企業間に大きな差があることがわかります。これらの企業はビットコイン準備金の保有を主眼としておらず、他の中核事業も抱えているため、NAV倍率はそれに応じて高くなっています。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

ビットコイン準備金以外の企業を除外すると、ほとんどの企業が実際にはより高い NAV 倍率で取引されており、その多くが 2 を超えていることがわかります。NAV = 1 を下回っているのは 4 社のみで、MSTR や MARA などの大口保有者は小規模企業に見られるような極端な倍率を持っていません。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

BitcoinTreasuries.net のデータによると、包括的な情報開示を行っている企業は、コストベース比率が高く、大きな未実現利益を反映しています。これは、収益が大きい企業ほど関連情報を開示する傾向が高いためと考えられます。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

メタプラネット株式会社（MPLAN）

マイクロストラテジーの戦略に追随する多くの上場企業の中で、ひときわ目を引くのが日本企業、メタプラネットだ。同社はこれまでに合計16,352ビットコインを購入しており、ビットコインを公に保有する上場企業の中で上位5社にランクインしている。また、ここ数ヶ月でビットコイン購入ペースを大幅に加速させている。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

同社は自らを「5億ドルの自己資本を調達」、「2025年に日本最大の株式発行者」、「史上最大のゼロコスト資金調達」と表現している。

日本の金利は長らく低水準で推移し、2024年7月に0.25%に引き上げられた後、2025年1月に再び0.5%に引き上げられ、現在も0.5%で推移しています。この格差は転換社債市場にも反映されており、Metaplanetのチャートに示されているように、米国で発行される転換社債は通常、より高いクーポンが付与されるのに対し、日本で発行される転換社債は金利が非常に低く、ボラティリティも低いことが分かります。

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 ▲メタプラネット投資家向けデッキ

日本の市場金利は一般的に低いものの、メタプラネットの「無金利融資」はコストがかからないわけではなく、同社は補償として新株予約権（SAR）を付与することでコストを相殺している。

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 ▲メタプラネットアナリティクス

メタプラネットはまず、額面価格で6ヶ月満期のゼロクーポン債を発行し、資金を調達しました。その後、支払い能力を確保するため、同取締役会決議により、EVOファンドに同数の株式増価権（SAR）を付与しました。

債券契約書には、満期時に、Metaplanet は債券の償還のための唯一の資金源として、変動行使価格での上記 SAR の行使時に EVO ファンドから支払われる現金を使用しなければならないと規定されています。

この取り決めにより、Metaplanet は定期的な利息の支払いを回避します。

EVOファンドの収入源には二重の保護が含まれます。

元本保護: 債券の満期時に元本が全額現金で返済されるため、原資産株価の下落リスクを回避できます。
上昇利益: Metaplanet の株価が変動行使価格を上回った場合、EVO ファンドは SAR の行使を通じて市場価格と行使価格の差額を取得します。

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 ▲メタプラネット投資家向けデッキ

2025年6月6日に開始された「5億5500万プラン」（株式評価益権第20-22号）は、メタプラネットがこれまでで最大の単一資金調達プランです。発行された株式評価益権（SAR）は合計5億5500万株で、これは発行済み株式数6億0070万株の92.4%に相当し、行使後の資金調達総額は最大7700億円です。権利行使価格は当初変動価格1株あたり1,388円で、3営業日ごとに前営業日終値平均の100%/101%/102%にリセットされますが、最低保証価格777円を下回ることはありません。

EVOファンドは、2025年6月24日から2027年6月23日までの期間、いつでもオプションを行使することができます。この期間にメタプラネットは新株を発行し、行使資金を調達します。株式の希薄化と市場への影響を抑制するため、メタプラネットは5営業日前までに通知することによりオプションの行使を停止するか、2週間前までに通知することにより未行使の株式を買い戻すことができます。

税制優遇措置も、もう一つの重要な価値です。日本では、株式の譲渡益と配当金は約20%の均一税率が適用されますが、ビットコインのスポット取引による利益は雑所得として分類され、5%～45%の累進税率に加え、10%の住民税（および該当する付加税）が課せられ、合計税率は最大55%となります。メタプラネットは、ビットコインへの投資を求める高税率層の投資家にとって魅力的な選択肢となります。そして、日本はまだスポットビットコインETFの上場を承認していません。

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 ▲メタプラネット投資家向けデッキ

メタプラネットは歴史的に高いmNAV倍率で取引されており、5倍を超えることが多く、一時は20倍に達したこともあり、他の主要保有者を大きく上回っています。このプレミアムは、同社の資金調達構造、税制優遇措置、そしてビットコインの収益最適化に対する投資家の信頼を反映している一方で、より高いリスクを伴い、株価が過大評価されている可能性も示唆しています。

その他のビットコイン準備企業：SPACの波に乗る

多くの企業がマイクロストラテジーのビットコイン準備戦略を模倣しようと躍起になっています。注目すべきは、Twenty One Capital（3位）やProCap Finance（13位）といったSPAC企業が、複雑な資金調達構造を通じて合併直後から上位保有者となったことです。

トゥエンティワンキャピタル株式会社

StrikeのCEO、ジャック・マラーズが共同設立したTwenty One。同社のSPACは、物理的なビットコインのコミットメント、PIPE（パイプローン）および転換社債による資金調達、そして2段階の合併構造を組み合わせたもので、ナスダック上場初日に42,000ビットコインの十分な資金を準備することができました。

この取引は、テザーとビットフィネックスがNewCoという私募ファンドに31,500ビットコインを担保として提供したことから始まりました。一方、テザーはビットコイン購入のためにさらに4億6,200万ドルを費やしました。2億ドルのPIPE（投資信託）がSPAC信託に資金を提供し、その後、連結子会社に統合され、SPACおよびPIPE投資家にクラスA株式が発行されました。

同時に、NewCoは合併子会社と株式交換を行い、ClassA株とClassB株を交換しました。同時に、3億4,000万ドルの転換社債による資金調達がTwenty Oneに直接投入されました。Twenty OneはPIPEローンと転換社債で調達した資金を活用し、TetherとBitfinexから以前に約束していたビットコインを買い戻しました。戦略的アンカーとして、ソフトバンクは10,500ビットコイン相当の株式を引き受けました。最終的な準備金が目標の42,000ビットコインに達しない場合、Tetherが差額を補填することになります。

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 ▲ トゥエンティワン・インベスターズ・デッキ

SPACとの合併が完了すると、Twenty Oneの支配株は主にTetherとその関連取引所Bitfinexが保有し、ソフトバンクグループが相当数の少数株を保有することになる。

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 ▲ トゥエンティワン・インベスターズ・デッキ

テザーとビットフィネックスは合併前にそれぞれ多額のビットコインを新規発行株式と引き換えに担保として提供し、最終的に支配株（テザー42.8%、ビットフィネックスの16.0%）を保有することになった。その後、ソフトバンクは同価格で1万500ビットコイン相当の株式を取得し、同様の割合（24.0%）の株式を取得した。一方、SPACトラストは現金（約1億ドル）とPIPE債および転換社債の保有額が少ない。

プロキャップ BTC (PCAP)

ProCap Financialは、ビットコイン・リザーブ・プラットフォームの立ち上げにあたり、総額10億800万ドルを調達しました。このうち、2億5,600万ドルはSPACトラスト（償還が最小限であると想定）、5億1,700万ドルは優先株PIPEs、2億3,500万ドルは無利子のシニア担保付転換社債から調達されました。調達総額の約95%（9億5,000万ドル）は、9,498ビットコインの取得に即座に投資されました。

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 ▲ ProCap BTC投資家向け資料

公開SPAC株主は、信託の2億5,600万ドルを2,500万株と交換し、19.7％を占めました。Magnetar Capital、ParaFi、Blockchain.com Ventures、Arrington Capital、Woodline Partners、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、FalconX、BSQ Capitalおよびその他の企業は、5億1,700万ドルの優先株PIPEを主導し、6,350万株を引き受け、50.1％を占めました。2億3,500万ドルの無利子の優先担保付き転換社債は1,810万株に転換され、14.3％を占めました。Inflection Points Inc.は既存の株式を交換し、さらに850万ドルを株式引受に投資し、1,110万株を割り当てられ、8.7％を占めました。SPACスポンサーは900万株のプロモートを保持し、7.1％を占めました。

SPACプロジェクトのパフォーマンスは概して低迷しているものの、ビットコインリザーブSPACは、株式保有とコスト基盤の透明性において依然として高い評価を得ています。S-1/S-4提出書類には、各参加者の現金注入、株式分配、そして物理的なビットコイン拠出額が詳細に開示されています（例えば、Twenty-One Capitalの2億ドルのPIPEファイナンスは1株あたり10ドルの行使価格に相当し、3億8,500万ドルのゼロクーポン転換社債は1株あたり13ドルで転換され、転換前後の株式数が明記されています）。これらの企業は「ビットコインをバイ・アンド・ホールドする」という類似のビジネスモデルを採用しているため、こうした開示情報は投資家にとって、株式希薄化の程度、保有コスト、そして準備金の構成を評価するための信頼できる参考資料となります。

複雑な構造に依存する最近の SPAC 資金調達モデルと比較すると、Next Technology Holding などの早期導入者は、より直接的な株式現金取引を通じてビットコイン準備を蓄積しています。

同時に、GameStopの動きも注目に値する。2025年5月28日、48億ドルの現金準備金を持つこのゲーム小売業者は、デジタル資産戦略の一環として、約5億1,300万ドルを費やして4,710ビットコインを取得したと発表した。

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豊富な資金を持つ暗号資産プラットフォーム

多くの企業がマイクロストラテジーの完全ビットコイン戦略に従っている一方で、デジタル資産に着実に投資を続けるネイティブ暗号プラットフォームも多く存在し、時折、テスラのように一時的な大口購入者もいる。

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 ▲ bitcointresuries.net、IOSG

USDTの発行元であるテザーは、2022年末以降、積極的にビットコインを準備金に追加しており、四半期ごとに純利益の最大15%を直接市場での購入と再生可能エネルギーマイニングへの投資に充てています。最高技術責任者（CTO）のパオロ・アルドイノ氏は、「ビットコインを保有することで、上昇余地のある長期資産を準備金に追加します」と述べています。また、テザーは今回の動きについて、「準備金をデジタル資産価値の保管に多様化することで、USDTに対する市場の信頼を高める」と述べています。その結果、テザーのビットコイン準備金は2023年以降、四半期ごとに増加しており、現在は10万ビットコインを超え、約39億ドルの未実現利益を蓄積しています。

Block（旧Square）は2020年10月に最初の「賭け」を行い、4,709ビットコインを5,000万ドルで購入しました。これは当時の資産の約1%に相当します。2021年第1四半期にはさらに1億7,000万ドル（3,318ビットコイン）を追加し、準備金は8,000ビットコインを超えました。それ以来、Blockはビットコインの保有を維持しています。2024年4月には、Blockは企業レベルのドルコスト平均法プログラムを開始しました。これは、ビットコイン製品からの月間粗利益の10%を、OTC流動性プロバイダーを通じて2時間加重平均価格でシステマティックに購入する方法を採用しています。

コインベースは2021年8月に企業のビットコイン戦略を正式化し、取締役会はデジタル資産の5億ドルの一時的な購入を承認し、四半期純利益の10％をビットコインを含む投資ポートフォリオに投資することを約束した。

2021年1月、テスラの取締役会は「デジタル資産の投資としての長期的な可能性と、キャッシュフローの代替としての価値の両方を信じている」として、15億ドルのビットコイン購入を承認した。数ヶ月後、CEOのイーロン・マスク氏は、テスラが「流動性を証明するため」保有ビットコインの約10%を売却し、2021年第1四半期に1億2800万ドルの収益を実現したと述べた。2022年第2四半期には、残りの保有ビットコインの約75%を売却した。マスク氏は、この動きは「流行による生産上の課題の中で、中国における現金ポジションを最大化するため」だと説明しつつ、「これはビットコインに対する否定的な判断と見なすべきではない」と強調した。

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イーサリアム

多くの企業が、マイクロストラテジーのビットコイン戦略と同様の熱意を持ってイーサリアム準備金陣営に加わっています。その原動力となっているのは、ETHへの強気な期待、ステーキング報酬、そして現段階ではETH ETFがステーキングに参加できないという事実です。ウィンターミュートの創設者であるエフゲニー・ガエボイ氏は7月17日に次のように述べています。「ウィンターミュートのOTCデスクでETHを購入することはほぼ不可能であることは明らかです。」

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 ▲ strategicethreserve.xyz

イーサリアム準備戦略に参加している企業には「T」のマークが付いています。主要企業にはBitMine、SharpLink、Big Digital、BTCSなどがあり、いずれも過去30日間で保有量が大幅に増加しており、活発なETH蓄積傾向を反映しています。

BitMineとSharpLinkの保有量はイーサリアム財団を上回ったものの、マイクロストラテジーがビットコイン流通量の約2.865%（総供給量のそれぞれ約0.25%と約0.23%）を保有していることと比較すると、依然として控えめです。さらに、これらのイーサリアム準備金プロジェクトのほとんどは、今年の5月から7月の間に立ち上げられたものであり、まだごく最近の開発段階です。

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シャープリンク・ゲーミング（NASDAQ:SBET）

ナスダック上場のiGaming関連会社であるSharpLink Gamingは、4億2500万ドルの私募を通じて2025年にイーサリアム準備金戦略を開始すると発表した。

SharpLinkはこの戦略を、大規模なPIPE（公開市場における民間投資）とATM（ATM）エクイティメカニズムという2つの資金調達チャネルを中心に構築しました。2025年5月27日、SharpLinkは、Consensys（ジョー・ルービン氏の会社）とParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Arrington Capital、GSR、Primitive Venturesといった大手暗号資産ベンチャーキャピタルが主導する、4億2,500万ドル規模のPIPE（発行価格6.15ドルで6,910万株）の募集完了を発表しました。

取引後、ルビン氏はシャープリンクの取締役会に会長として加わり、イーサリアムリザーブプロジェクトの戦略的方向性を指導する責任を負うことになった。

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 ▲シャープリンク投資家向け資料

PIPE完了後、シャープリンクは需要に応じて市場に株式を販売するATM販売メカニズムを導入しました。例えば、2025年6月末にはATM販売を通じて約6,400万ドルを調達し、2025年7月初旬には2,457万株を販売し、約4億1,300万ドルを調達しました。

同時に、シャープリンクは保有するETHのほぼ100%をステーキングして収益を得ることを約束しました。2025年7月中旬現在、シャープリンクのイーサリアム資産の約99.7%がステーキングされています。

2025年7月10日、シャープリンクはイーサリアム財団と10,000ETHを直接購入することで最終合意に達しました。総額は25,723,680米ドル（1ETHあたり2,572.37米ドル相当）です。これは、イーサリアム財団と上場企業の間で行われた初の店頭取引となります。

SharpLinkのイーサリアム準備金の価値提案は、魅力的なステーキング利回り、高い総価値セキュリティ（TVS）、運用効率、そしてより広範なネットワークメリットという4つの柱に基づいています。ステーキング報酬は、準備金配分のための安定した利回りバッファーを提供するだけでなく、取得コストの相殺にも役立ちます。現在、イーサリアムのTVSは0.80兆米ドルに達し、セキュリティ比率は5.9倍です。これは、チェーン上で保護されているETH、ERC-20トークン、NFTの合計価値（0.80兆米ドル）をステークされたETHの価値（0.14兆米ドル）で割ったものです。これらの財務指標に加えて、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク・ネットワークよりも優れたエネルギー効率を持ち、深い分散化を実現するための数千の独立したバリデーターを擁し、シャーディングとレイヤー2ソリューションによる明確な拡張ロードマップを持っています。

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BTCS Inc.（NASDAQ: BTCS）

2025年7月8日、BTCS（ブロックチェーンテクノロジー＆コンセンサスソリューション）は、イーサリアム準備金の取得のために2025年に1億ドルを調達する計画を発表しました。

BTCS は、従来の資金調達と分散型金融を組み合わせたハイブリッドな資金調達モデルを開発しました。継続的な ETH 蓄積は、ATM 株式販売、転換社債の発行、および Aave を通じたオンチェーン DeFi 融資を通じて資金調達されます。

チェーン上において、BTCSの戦略はAaveを中心としています。同社はAaveプロトコル上でETHを担保としてUSDTを借り入れ、その収益で追加のETHを購入します。そして、BTCSはNodeOpsバリデータネットワークを通じてこれらのETHをステーキングし、報酬を獲得します。CEOのチャールズ・アレン氏は、この低希薄化・定常戦略（「ゆっくりと着実に勝利を掴む」）は、最低コストで1株あたりのETH保有量を増やすことを目指していると強調しました。

例えば、2025年6月、BTCSはAaveで250万ドルのUSDTを追加借入し（Aave債務総額は400万ドル）、約3,900ETHを担保としました。2025年7月には、さらに234万ドルのUSDT（Aave債務総額は約1,780万ドル）を借入し、約16,232ETHを担保としました。

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新たに購入されたETHの大部分はステーキングに使用されます。BTCSはこれらのETHをNodeOpsバリデータネットワークに接続し、独立したバリデータノードとRocketPoolノードの両方を実行します。

BTCSのオンチェーン戦略は、DeFiを戦略的準備金戦略に統合するという点で非常に革新的です。しかし、そのコスト優位性はAaveプラットフォームの金利環境に左右され、レバレッジ運用には固有のリスクが伴います。同時に、準備金管理に注力する他社からのETH需要の急増は、オンチェーン流動性を低下させる可能性があります。この状況を悪化させる可能性のあるオンチェーンのレバレッジ購入者であるBTCSは、短期的には価格を支える可能性がありますが、長期的な影響は注意深く監視する必要があります。特に、ポジションがAave市場に影響を与えるほど大きい場合はなおさらです。

その他の企業

BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR)

2025年7月8日（初期資金調達）。暗号資産マイニング企業BitMineは、2025年7月に「ライトアセット」イーサリアム準備金戦略を開始し、同日に2億5,000万ドルのETH購入のための私募（PIPE）を完了しました。1週間以内に、BitMineは約300,657ETHを保有しました。同社は、長期目標として「全ETHの5%を取得・ステーキングする」ことを公表しました。

ビットデジタル（NASDAQ: BTBT）

2025年7月7日。当初ビットコインマイニングに注力していたBit Digitalは、イーサリアム準備金戦略への移行を完了したと発表しました。同日のプレスリリースによると、Bit Digitalは公募を通じて約1億7,200万ドルを調達し、280BTCを清算してその収益をイーサリアムに再投資しました。その結果、同社のETH保有量は約100,603ETH（2022年からステーキングを通じて蓄積されたもの）に達しました。

ゲームスクエアホールディングス（NASDAQ: GAME）

2025年7月10日。デジタルメディア/ゲーム企業のGameSquareは、最大1億ドル相当のイーサリアムを積立する計画を発表しました。同日の発表で、GameSquareは初めて500万ドルを投資し、1ETHあたり約2,749ドルで約1,818ETHを購入したことを確認しました。同社は7月の公募で920万ドル（発行額）を調達し、その後、ETH積立金の更なる拡大を目指し、7,000万ドルの追加調達（オーバーアロットメントは最大8,050万ドル）を発表しました。

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結論

企業の暗号資産準備金への熱狂はビットコインやイーサリアムをはるかに超えており、多くの企業がこの機会を捉えようと、準備金のレイアウトを SOL、BNB、XRP、HYPE などへと拡大しています。

しかし、ほとんどのプロジェクトは極めて均質化しており、持続可能な競争優位性に欠けています。時間の経過とともに、より戦略的な優位性を持つ競合他社によって、そのNAVプレミアムは侵食される可能性が高いでしょう。

真に優位に立つ企業は、多くの場合、より強固な資金調達体制と戦略的パートナーシップを結んでいます。例えば、Metaplanetは日本の株式優遇税制とBTCスポットETF市場環境の不在という恩恵を受けています。Twenty Oneは、複雑な資金調達体制を駆使し、あらゆるチャネルを駆使してビットコインを入手しています。さらに、Tether、Bitfinex、SoftBankと戦略的パートナーシップを締結し、一挙に世界第3位の保有者となり、規模の優位性を最大限に活かしています。一方、SharpLinkは、トップ暗号資産VCのConsensysが率いており、ジョセフ・ルービン氏が取締役会に加わっています。また、BTCSはイーサリアムDeFiエコシステムに関与しています。

一般投資家にとって、慎重な姿勢を維持することは極めて重要です。過熱する中で、多くの企業は依然として高いNAV倍率で取引されており、株価は発表ごとに変動する傾向があり、投資家は企業の変化を評価するために必要な透明性のあるリアルタイムの情報を欠いていることが多いからです。さらに、特に弱気相場においては、より広範な市場リスクによって、これらの戦略が提供するプレミアムは急速に失われる可能性があります。

機関投資家の分野では、暗号資産ファンドが暗号資産準備株を配分し、専用ファンドを立ち上げるケースが増えています。同時に、経験豊富な業界ベテランが戦略アドバイザーとして参入しています。

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出典

MSTR

https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt76ac4b2d94d99cde/6762ebc6db373a6a8250c416/form-10-k_02-15-2024.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt4d4d5c4434567d5b/67b48657d23509f075a2876f/form-10-k_02-18-2025.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt141ce95c56a3d12a/681924eeb7c4fc93ef6998c7/form-10-q_05-05-2025.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/bltf134a12423806bf1/681427785f6726700cbfa9a4/q1-2025-strategy-earnings-presentation.pdf

メタ惑星

https://aqsmixvnbavrufgttwsn.supabase.co/storage/v1/object/public/media-resources/en/34f1c60d-801a-4005-8ef9-6bc20955f295/2025-2027-bitcoin-plan-20250610T144043295Z.pdf
https://aqsmixvnbavrufgttwsn.supabase.co/storage/v1/object/public/media-resources/en/0d88d8bd-6982-48fe-a25d-67dd8022b7d6/bitcoin-vegas-2025-keynote-20250602T001139138Z.pdf
https://metaplanet.jp/ja/analytics

その他 BTC

https://bitcointreasuries.net/
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1865602/000121390025034374/ea023922201ex99-3_cantor.htm
https://app.boardroomalpha.com/sec_feed/2025/QTR2/0001213900-25-057290/ea024650601ex99-2_columbus1.htm
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1889123/000121390024063750/ea020989901ex99-1_ftac.htm

イーサリアム

https://www.strategicethreserve.xyz/
https://investors.sharplink.com/
https://d2ghdaxqb194v2.cloudfront.net/2597/197831.pdf
https://bitminetech.io/investor-relations/
https://bitminetech.io/wp-content/uploads/2025/06/BitMine-Corporate-Presentation-6-10-25.pdf
https://bit-digital.com/wp-content/uploads/2025/06/BTBT-IR-Deck-Mar-2025.pdf
https://x.com/aya_kantor/status/1946303119077286105
https://www.galaxy.com/insights/research/beyond-btc-ethereum-as-a-corporate-treasury-asset

その他

https://www.globenewswire.com/news-release/2025/07/14/3114584/0/en/Sonnet-BioTherapeutics-Inc-Announces-888-Million-Business-Combination-to-Launch-a-HYPE-Cryptocurrency-Treasury-Reserve-Strategy.html
https://solstrategies.io/wp-content/uploads/2025/01/2025-01-28-presentation.pdf
https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_6c26765e47988c4e75419b8ccf92a51a/upexi/db/2265/21449/pdf/2025.06.19_Upexi+Investor+Deck.pdf
https://ddc.e73be3264a6e4bde40ba5c7384166c5c.r2.cloudflarestorage.com/DeFi_Development_Corp_Deck.pdf?X-Amz-Algorithm=AWS4-HMAC-SHA256&X-Amz-Content-Sha256=UNSIGNED-PAYLOAD&X-Amz-Credential=e638c66fd7191461b1082943da0f6320%2F202 50719%2Fauto%2Fs3%2Faws4_request&X-Amz-Date=20250719T034522Z&X-Amz-Expires=3600&X-Amz-Signature=a807bdc1958e93ce69 b0db1fe1d32f0649dec56bbc006c50ba99783384e0bedf&X-Amz-SignedHeaders=host&x-amz-checksum-mode=ENABLED&x-id=GetObject

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