トランプ大統領の就任以来、世界の資本市場は混乱に見舞われ、金価格は上昇を余儀なくされ、米国株、米国債券、米ドルはいずれも大きな打撃を受けた。ビットコインはパニックによる下落の波を経験した後、再び9万ドルを超え、その粘り強さを示しました。

StarEx Exchangeのアナリストは、関税が債券市場の脆弱性を引き起こし、ビットコインの新たな高値は偶然ではないと考えている。これは決してETFの流動性の蓄積だけが原因ではなく、また一時的な投機熱の爆発でもありません。本当の原動力は、より深く体系的なリスク再評価プロセスから生まれます。債券市場の脆弱性が露呈しており、このプロセスは米国の新たな関税政策によって始動しています。

すべてはトランプ大統領が関税の復活を提案したことから始まった。トランプ大統領は「メイド・イン・アメリカ」という保護主義的な主張を再燃させ、中国製品の輸入関税を大幅に引き上げることで国内製造業の競争力を再構築すると宣言した。この貿易保護主義の復活により、将来のインフレに対する市場の懸念は急速に高まった。 2018年とは異なり、今回のマクロ経済的背景は、米国の債務が長らく制御不能な状態にあり、財政赤字が毎年記録を更新し、連邦準備制度理事会の金利引き上げ余地が高レバレッジによって圧迫されていることだ。

インフレのきっかけとなる関税が市場に投入されると、債券市場では急速に反応が起こった。投資家は米国債のリスク特性を再検討し始めている。直感的にわかる指標は、MOVE指数（米国債市場のボラティリティを測定する指標）が2023年の金融危機以来の最高値に急騰していることです。世界最大の「無リスク資産」である米国債の真の根拠は、実は米国の財政政策と金融政策の微妙なバランスにあります。財政政策が持続不可能となり、金融政策でセーフティーネットを提供しなければならなくなると、いわゆる「リスクフリー」は空論と化してしまう。

MOVE指数の急激な変動は、実は市場からの匿名の脅迫状である。「軌道が変わらない限り、米国債さえも割引され始めるだろう」と警告している。プライマリーディーラーは入札でより高い利回りを要求し始め、長期債に対する市場の需要は極めて脆弱になった。そのため、米国財務省は市場のパニックへの対応として、いわゆる「国債買い戻しプログラム」（ベッセント政策）を再開しなければならなかった。これは短期の買い戻しメカニズムを通じて長期金利を安定させ、長期国債の売り圧力を軽減しようとするものだが、はっきり言って、これは事実上、偽装した紙幣印刷と何ら変わりない。

問題は、そのような政策は流動性を緩和することしかできず、信頼を回復することができないということだ。市場のアンカーが疑問視されると、すべての価格が変動し始めます。この瞬間、世界資本は新たな「アンカー」、つまり主権、信用格付け、あるいは中央銀行の運営に依存しないアンカーを探し始めた。このアンカーは金とビットコインです。

StarEx Exchangeのアナリストは、ビットコインが現時点で最高値を取り戻した理由は、投資家が突然「貪欲」になったからではなく、米国債さえも変動し始めており、本当に安全な資産は何なのかと突然気づいたためだと考えています。

市場はもはや2010年代の「中央銀行支援」市場ではない。今は「信仰のない時代」です。ビットコインの分散化、検閲耐性、希少性は、かつては「物語バブル」とみなされていたが、今では実際のヘッジツールとなっている。特に米国でETF商品のチャネルが開設されてからは、ビットコインは従来の資産配分システムにさらに効率よく組み込むことが可能となり、もはや仮想通貨界の「自己満足」ではなくなりました。実際のシステムヘッジ機能を持ち始めます。

国債が高利回り社債と同じくらい不安定になり、財政赤字が予想外ではなくデフォルトになると、ビットコインはもはや「代替資産」ではなく「主流の異端」になります。まさにこれが 2025 年に私たちが目にする光景です。

ビットコインが新たな高値に達しているのは、世界がより安全になったからではなく、世界のリスクがより現実的になったからだ。それは繁栄の象徴ではなく、不信感を価格付ける手段なのです。あらゆる債券市場の変動、あらゆる財政政策の妥協、そして貿易戦争の激化はビットコインの上昇の原動力となる。

これが今日の現実です。政策のバランスが取れていない世界、信頼が乏しい世界、そして借金が現金化されている世界。これがビットコインの最大の強気相場の源です。