글쓴이: 프랭크, PANews

예측 시장에서 수익성을 확보할 수 있는 "황금 열쇠"를 찾는 것은 얼마나 어려울까요?

소셜 미디어에서는 똑똑한 투자로 돈을 버는 비법을 발견했다고 주장하는 사람들을 흔히 볼 수 있지만, 이러한 주장은 대개 공허한 수사에 불과합니다. 사람들이 보는 것은 이러한 똑똑한 투자의 수익률 곡선일 뿐, 그 이면에 숨겨진 논리는 보이지 않습니다.

시장 예측에 적합한 개인 맞춤형 거래 전략을 어떻게 구축할 수 있을까요?

PANews는 지난 한 달 동안 BTC 15분 예측 시장 데이터를 예시로 사용하여 약 2,773만 건의 거래와 3,082개의 윈도우를 분석한 결과, 기존의 통념에 도전하는 몇 가지 결론을 도출했습니다. 이전 기사 에서는 이 시장의 거시적 데이터를 분석했지만, 이번에는 더 깊이 파고들어 잠재적인 "황금 열쇠"를 찾아보겠습니다.

환상이 산산조각났다: 캔들스틱 기술 분석의 완전한 실패

주식이나 암호화폐 거래처럼 시장 예측을 활용하는 전략을 생각해 보신 적이 있습니까? 다양한 진입 및 청산 가격을 분석하고, 포지션 관리, 손절매 및 이익 실현, 기타 요소들을 결합하여 비트코인(BTC) 시장 움직임과는 완전히 무관하게 시장 가격 변동만을 고려하는 거래 전략을 만들 수 있습니다.

전통적인 암호화폐 시장에서 이러한 거래 접근 방식은 "기술적 분석" 학파로 알려져 있습니다. 논리적으로 이 이론은 예측 시장에서도 적용될 수 있습니다. 따라서 PANews는 이러한 방향으로 시뮬레이션을 진행하여 자체적인 예측 시장 백테스팅 시뮬레이션 시스템을 개발했습니다. 이 시스템은 진입점, 목표 수익점, 손절매점, 진입 시점, 가격 등 다양한 요소를 입력하면 지난 30일 동안 3,000개 이상의 시장에서 해당 전략의 실제 손익률과 승률을 계산할 수 있으며, 외부 간섭 요인도 배제합니다.

초기에 데이터가 불완전한 경우(Polymarket은 주문장당 3,500개의 과거 데이터 항목만 제공함)에도 백테스팅 결과는 60% 가격에 진입하고 90% 가격에 매도하며 40% 가격에 손절매를 설정하고 거래 기간을 정하는 등 수익성을 확보하는 최적의 방법을 쉽게 찾아낼 수 있었습니다.

하지만 실제 테스트 결과는 예상과 상당히 달랐습니다. 이 전략을 실제로 실행해 보니 수익 곡선이 느리고 고통스럽게 하락하는 모습을 보였습니다. 그래서 우리는 가능한 한 많은 데이터를 보완하려고 노력했습니다. 여러 가지 방법을 시도한 끝에 마침내 모든 주문장에 대한 가격 정보 데이터를 확보할 수 있었습니다. 그리고 이번에는 결과가 비로소 현실과 일치하기 시작했습니다.

PANews는 실제 시장 테스트에서 가격, 손절매 및 이익실현 수준, 진입 시점, 간섭 제거, 슬리피지 등 690가지 조합을 시뮬레이션했습니다. 최종 결과는 어떤 전략도 기대 수익률을 긍정적으로 달성할 수 없다는 것이었습니다.

최고 수익률을 가정하더라도 기대 수익률은 -26.8%입니다. 이 결과는 예측 시장에서 실제 사건 발생 여부를 배제한 순수 수학적 예측으로는 수익을 내기가 거의 불가능하다는 것을 보여줍니다.

예를 들어, 소셜 미디어에서 널리 논의되는 "장 마감 전략"은 90%의 확률로 매수하고 99%의 확률로 매도하는 전략입니다. 이 전략은 승률이 매우 높아 장기적으로 수익성이 있을 것으로 예상됩니다. 실제 테스트 결과, 이 전략은 3047번의 시뮬레이션 중 2558번의 수익 실현을 달성하며 90.1%의 높은 승률을 보였습니다. 그러나 우려스러운 점은 이 전략의 실제 손익비율이 0.08에 불과하고, 켈리 기준에 따른 기대 수익률은 -32.2%라는 것입니다. 따라서 이 전략은 채택할 가치가 없습니다.

일부에서는 손절매 주문을 추가하면 손익비율이 개선될 것이라고 주장할 수 있습니다. 그러나 냉혹한 현실은 손익비율이 높아지더라도 승률은 그에 비례하여 낮아진다는 것입니다. 예를 들어, 손절매를 40%로 설정하면 승률은 84%로 떨어집니다. 여전히 낮은 손익비율과 결합하면 최종 켈리 기대값은 -37.8%가 되어 결국 손실로 이어집니다.

가장 수익성이 높은 전략은 추세 반전을 매수하는 것으로, 시장이 반전되어 수익을 낼 것이라는 데 1%를 걸고 투자하는 것입니다. 시뮬레이션 결과, 이 전략의 승률은 약 1.1%로 가격 반전 확률보다 높으며, 손익비율은 94로 매우 높아 궁극적으로 기대 수익률은 0.0004에 달합니다. 하지만 이는 슬리피지나 거래 수수료가 고려되지 않았다는 가정 하에 계산된 수치이며, 거래 수수료를 포함하면 기대 수익률은 즉시 마이너스가 됩니다.

결론적으로, 본 연구 결과에 따르면 시장 예측에 있어 금융 거래에서 기술적 분석에만 의존하는 것은 수익 창출에 불충분한 것으로 나타났습니다.

양방향 차익거래의 함정

따라서 이러한 접근 방식 외에도 또 다른 주류 관점은 양방향 차익거래입니다. 이는 찬성(YES)과 반대(NO)의 총비용이 1보다 작으면 항상 이익이 발생한다는 것을 의미합니다. 하지만 이 또한 이상적이지만 비현실적인 발상입니다.

첫째, 여러 플랫폼을 아우르는 차익거래 전략을 채택할 경우, 이미 수많은 봇이 존재합니다. 일반 사용자는 부족한 유동성을 놓고 봇과 경쟁하기 어렵습니다.

이러한 차익거래 효과를 얻기 위한 또 다른 방법은 동일 시장에서 YES와 NO 가격이 모두 40% 하락할 때 매수하는 것입니다. 이렇게 하면 20%의 차익거래 기회를 창출할 수 있습니다.

하지만 최종 데이터 결과는 달랐습니다. 데이터에 따르면 이 전략은 64.3%의 승률을 달성할 수 있지만, 낮은 손익비율로 인해 기대값이 여전히 마이너스인 것으로 나타났습니다.

이러한 "양방향 전략"은 매력적으로 보이지만, 실제로는 실패할 가능성이 매우 높습니다. 더욱이, 분류 관점에서 볼 때 이 전략은 실제 사건의 변화와는 동떨어진 순전히 이론적인 설정에 해당합니다.

적정가치 및 편차 모델이 바로 "황금 열쇠"입니다.

그렇다면 어떤 전략이 진정한 수익성을 달성할 수 있을까요?

해답은 비트코인 ​​현물 가격과 예측 토큰 가격 사이의 "시간 차이"에 있습니다.

PANews는 예측 시장에서 유동성 공급자와 시장 조성자의 알고리즘이 완벽하지 않다는 사실을 발견했습니다. 비트코인(BTC) 가격이 150달러 또는 200달러 이상 급등하는 등 단시간(예: 1~3분 이내)에 급격한 변동이 발생할 경우, 예측 시장에서 토큰 가격이 이론적 가격으로 즉시 "순간 이동"하지 않습니다.

데이터에 따르면 이러한 가격 책정 방식의 "효율성 격차"는 최대값(약 0.10)에서 절반(약 0.05)으로 감소하는 데 평균 약 30초가 소요됩니다.

고빈도 거래자에게 30초는 영원처럼 느껴질 수 있지만, 수동 거래자에게는 순식간에 지나가는 "황금의 창"입니다.

이는 예측 시장이 완벽하게 효율적인 시장이 아니라는 것을 의미합니다. 오히려 느리게 반응하는 거대한 존재와 같습니다. 비트코인이 이미 분위기를 조성했을 경우, 그 흐름이 바뀌는 데는 시간이 좀 더 걸리는 경우가 많습니다.

하지만 속도만으로 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 저희 데이터에 따르면 이러한 "지연 차익거래"의 여지는 빠르게 줄어들고 있습니다. 비트코인 ​​가격이 50달러 미만으로 급격하게 변동하는 구간에서는 가스 수수료와 슬리피지를 고려하면 대부분의 소위 "차익거래 기회"는 사실상 기대값 하락의 함정입니다.

PANews의 연구는 속도에 기반한 모멘텀 트레이딩 외에도 "가치 투자"에 기반한 또 다른 수익 창출 논리를 밝혀냈습니다.

예측 시장에서 "가격"은 "가치"와 동일하지 않습니다. 이를 정량화하기 위해 PANews는 92만 건의 과거 데이터를 기반으로 "공정 가치 모델"을 개발했습니다. 이 모델은 시장 심리에 의존하지 않고, 현재 BTC의 변동성과 인도까지 남은 시간을 고려하여 해당 토큰의 이론적 승리 확률을 계산합니다.

이론적 적정가치와 실제 시장가격을 비교함으로써 예측시장의 가격 효율성이 비선형적 특성을 나타낸다는 것을 발견했습니다.

1. 시간의 마법

많은 개인 투자자들은 직관적으로 시간이 지남에 따라 가격이 선형적으로 회귀할 것이라고 믿습니다. 그러나 데이터는 이러한 결정론적 경향이 가속화되고 있음을 보여줍니다.

예를 들어, 동일한 BTC 변동성 조건에서 경기 종료 3~5분 전의 가격 조정 속도는 처음 5분 전보다 훨씬 빠릅니다. 하지만 시장은 이러한 수렴 속도를 종종 과소평가하여 경기 후반부(남은 7~10분)에 토큰 가격이 적정 가치보다 훨씬 낮아지는 경우가 빈번하게 발생합니다.

2. "대폭 할인"된 가격에만 구매하세요.

이는 본 연구에서 제시된 위험 관리와 관련된 가장 중요한 결론입니다.

다양한 편차 지수(공정 가치 - 실제 가격) 수준에서 백테스팅을 수행한 결과는 다음과 같습니다.

시장 가격이 적정 가치보다 높을 때(즉, 프리미엄을 내고 살 때), 비트코인 ​​가격 변동과 관계없이 장기 기대 가치(EV)는 전반적으로 마이너스가 됩니다.

거래는 편차 지수가 0.10보다 클 때, 즉 실제 가격이 적정 가격보다 최소 10센트 낮을 때에만 수학적으로 확실한 긍정적 기대값을 갖습니다.

즉, 똑똑한 투자자라면 0.70달러라는 가격이 "승률 70%"를 의미하는 것이 아니라, 단지 참고 수치일 뿐이라고 생각할 것입니다. 모델이 계산한 실제 승률이 85%에 달할 때 비로소 0.70달러는 베팅할 만한 가치가 있는 "저렴한 가격"이 됩니다.

이는 또한 많은 개인 투자자들이 시장 예측에서 손실을 보는 이유를 설명해 줍니다. 실제 거래 가격은 적정 시장 가격보다 높은 수준에서 매수될 가능성이 높기 때문입니다.

일반 참가자들에게 이 설문조사는 심각한 경고인 동시에 심도 있는 지식을 추구하는 사람들을 위한 지침서 역할을 합니다. 이 설문조사는 다음과 같은 사실을 알려줍니다.

캔들스틱 차트에 대한 미신을 버리세요. 토큰 가격 차트에서 패턴을 찾으려 하지 마세요. 그것은 신기루일 뿐입니다.

기초 자산에 집중하세요: 시장 움직임을 예측하는 데 집중하기보다는 비트코인(BTC)의 비정상적인 움직임을 주시하세요.

확률을 존중하세요: 승률이 90%라고 해도 가격이 너무 높으면(프리미엄이 너무 높으면) 손해를 볼 수밖에 없습니다.

알고리즘이 지배하는 이 복잡한 시장에서 일반 개인 투자자들이 "적정 가치"에 대한 수학적 좌표계를 구축하지 못하고 "30초 지연"을 포착할 기술적 능력이 부족하다면, "매수" 버튼을 누를 때마다 유동성 풀에 기부하는 꼴이 될 수 있습니다.