PANews는 3월 4일, 바이낸스 리서치가 발표한 거시 경제 보고서를 인용하여 1979년부터 2019년까지 발생한 8건의 주요 에너지 공급 차질 사례를 분석한 결과 유가에 두 단계 패턴이 나타났다고 보도했습니다. 첫 번째 단계는 "유예 기간"(0~30일)으로, 시장 가격이 공급 부족보다는 불확실성에 의해 좌우되며 역사적으로 평균 상승률은 약 2%에 불과합니다. 그러나 현재 분쟁 발생 5일째에 브렌트유 가격이 이미 9% 상승한 것은 시장이 극단적인 위험을 이미 가격에 반영했음을 시사합니다. 두 번째 단계는 "공급 부족 해소 기간"(30~360일)으로, 걸프 국가들이 25일치 재고가 소진되어 생산을 중단해야 하는 시점부터 시작되며, 역사적으로 평균 44% 상승했고, 극단적인 경우에는 110~140%까지 상승했습니다.

보고서에 따르면 호르무즈 해협의 일일 원유 유입량이 평소 1,600만 배럴에서 400만 배럴로 급감했습니다. 걸프 국가들의 원유 비축량은 25일치밖에 남지 않았으며, 저장 탱크 가동률이 임계점인 85%에 도달하면 유전은 가동을 중단해야 할 것입니다. 그러면 유가는 급격한 하락세를 보일 것입니다. 유가가 배럴당 85달러에서 95달러 사이를 유지한다면 소비자물가지수(CPI) 30~40bp 상승은 감당 가능한 수준입니다. 하지만 유가가 115달러에서 130달러로 상승하면 CPI는 110~150bp 상승하고, 연준의 금리 인하는 2027년까지 미뤄질 수 있습니다. 유가가 180달러를 돌파하면 CPI는 300bp 이상 상승하여 스태그플레이션을 유발할 가능성이 있습니다. 현재 비트코인은 기술주와 0.9 이상의 상관관계를 보이고 있습니다. 유가가 배럴당 110달러 이상으로 계속 상승하고, 소비자물가지수(CPI)가 3%까지 오르고, 실질금리가 2.5%를 넘어서면 기술주 매도세가 촉발될 수 있습니다. 이 시점에서 비트코인과 미국 주식 간의 상관관계가 깨지면서 "디지털 금"에 대한 인식이 바뀔 수도 있습니다. 주목해야 할 주요 지표로는 호르무즈 해협의 해상 교통량, 걸프 국가들의 재고 활용률, 3월 11일 CPI 데이터, 3월 18일 연준의 정책 방향성 발표, 10년 만기 물가연동채권(TIPS)의 실질금리가 2.5%를 초과하는지 여부, 비트코인과 IGV 지수의 30일 상관관계가 0.5 아래로 떨어지는지 여부, 그리고 ETF 자금 유입이 순유입으로 전환되는지 여부 등이 있습니다.