글쓴이: 재, PA뉴스

3월 17일, 워싱턴 D.C.의 벚꽃이 아직 만개하지 않았지만, "냉랭한 날씨"를 겪고 있던 암호화폐 업계는 한 연설을 통해 한 줄기 온기를 발견했습니다.

DC 블록체인 서밋 무대에서 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장인 폴 앳킨스는 농담처럼 들리지만 의미심장한 발언을 했습니다. "우리는 더 이상 '증권과 모든 것을 다루는 위원회'가 아닙니다."

이번 선언은 "법 집행이 규제를 대체했던" 시대의 공식적인 종식을 알리는 것으로, 수많은 개발업자들이 불확실성 속에서 잠 못 이루게 했던 상황을 종식시켰습니다.

68페이지 분량의 선언문이 "만물증권화" 이론을 뒤집었습니다.

지난 몇 년간 암호화폐 업계의 가장 큰 악몽은 하우이 테스트의 끝없는 일반화였습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 "공동의 목적을 위해 투자된 자금으로서, 타인의 노력으로 수익이 발생할 것이라는 합리적인 기대가 있는" 자산을 증권으로 분류할 수 있습니다. 즉, 암호화폐 업계 전체가 잠재적인 법 집행 조치의 위협 속에 놓여 있다는 뜻입니다.

어제 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 "연방 증권법에 따른 특정 유형의 암호화 자산 및 암호화 자산 관련 특정 거래에 대한 적용 지침"이라는 제목의 68페이지 분량의 문서를 공동으로 발표했는데, 이 문서에서는 대부분의 주류 암호화 자산이 증권이 아니라는 점을 명확히 규정하고 있습니다.

애킨스는 규제 당국의 책임은 "명확한 언어로 명확한 기준을 제시하는 것"이라고 강조했습니다. 규제는 시장에 "강제 집행의 함정"이 아닌 "준수하기 쉬운 환경"을 제공해야 하며, 이번 지침은 지난 10년간의 규제 혼란에 대한 SEC의 체계적인 대응이라고 설명했습니다.

이 가이드라인은 암호화 자산을 단일 보안 라벨에서 해방시키는 정교한 "토큰 분류 체계"를 구축합니다.

이 가이드라인은 "기능적" 암호화 시스템의 개념을 구체적으로 설명합니다. 자산의 가치가 단일 발행자의 관리 노력보다는 시스템의 프로그램적 운영과 시장의 공급 및 수요에서 주로 파생될 때, 해당 자산은 "상품"의 속성을 획득하게 됩니다. 이러한 해석은 퍼블릭 블록체인 프로토콜에 중요한 법적 안전장치를 제공할 수 있습니다.

더욱 중요한 것은, 이 가이드라인이 업계의 오랜 우려 사항이었던 채굴, 프로토콜 스테이킹, 에어드롭에 대해서도 긍정적인 답변을 제시한다는 점입니다. 명확한 발행자가 거래 상대방이나 관리자로 지정되지 않은 경우, 이러한 알고리즘 및 코드 기반 행위는 일반적으로 증권 발행으로 간주되지 않습니다.

이는 "자산 자체가 증권이다"라는 관점에서 "판매 방식이 증권의 성격을 결정한다"라는 관점으로의 논리적 전환을 나타냅니다. 본질적으로 이는 리플 사건에서 판사가 사용했던 것과 동일한 논리를 채택한 것입니다. 즉, XRP 자체는 증권이 아니며, 특정 기관과의 판매 계약만이 증권 발행을 구성할 수 있다는 것입니다.

공동 가이드라인이 거시적 차원의 규제 시정 조치를 나타낸다면, CFTC가 지갑 애플리케이션 팬텀에 보낸 최근의 "조치 불필요 서한(NFA)"은 미시적 차원의 이행 조치를 나타냅니다.

팬텀은 과거에는 미등록 "소개 브로커"(IB)로 쉽게 식별되었을 규제 대상 파생 상품 및 이벤트 계약에 대한 접근성을 제공할 계획입니다.

그러나 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 시장 참여자 부서는 팬텀의 역할이 사용자가 등록된 지정 계약 시장(DCM) 또는 선물 중개인(FCM)과 직접 상호 작용할 수 있도록 하는 "수동적인 소프트웨어 인터페이스"를 제공하는 것에 국한되며, 사용자 자산에 접근하거나 거래를 매칭하는 기능은 없다고 판단했습니다.

규제 당국은 처음으로 순수 소프트웨어 인터페이스는 브로커에 대해 법적 책임을 지지 않는다는 점을 명시적으로 인정했습니다. "코드"와 "중개자"의 이러한 구분은 웹3 비즈니스 포털로서 지갑의 잠재력을 크게 확장할 것입니다.

팬텀의 규제 승인은 비수탁형 지갑, 레이어 2 인터페이스, 심지어 DeFi 프로토콜 프런트엔드에까지 적용 가능한 확장형 버전을 제공할 수 있을 것입니다.

규제 구조 개편은 암호화폐 생태계에 삼중 파급 효과를 가져올 것입니다.

"대부분의 암호화폐 자산은 증권이 아니다"라는 것이 공식적인 기준이 되면 시장 가격 결정 논리는 근본적으로 바뀔 것입니다.

이전에는 증권화에 대한 기대감으로 인해 많은 토큰의 유동성이 미국 이외 플랫폼으로 제한되었고, 미국 사용자는 배제되어 심각한 "규정 준수 할인"이 발생했습니다.

새로운 가이드라인 발표는 특히 기능적 유용성을 갖춘 프로젝트(디지털 도구)와 효과적인 시장 규제 메커니즘을 보유한 프로젝트(디지털 상품)를 중심으로 대규모 자산 재평가를 촉발할 것으로 예상됩니다.

미국 증권거래 위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 통합 가이드라인 시행으로 암호화폐 자산의 전통 금융 시스템 통합 및 접근이 더욱 원활해질 것입니다. 국가연금, 전통 헤지펀드, 뮤추얼 펀드, 심지어 기업 재무 부서까지 명확한 분류 체계에 따라 자산을 배분할 수 있게 되어 향후 규제 당국의 추적 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 또한, 다양한 토큰에 대한 ETF 발행 신청 절차도 더욱 간소화될 것입니다.

주목할 만한 점은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 마이클 셀리그가 "토큰화된 담보"에 대해 긍정적인 입장을 표명했다는 것입니다. CFTC는 적격 토큰화 자산을 담보로 활용하기 위한 새로운 규정을 개발 중이며, 이를 통해 금융 시장의 24시간 실시간 위험 관리를 촉진하고 자본 효율성을 더욱 최적화하는 것을 목표로 하고 있습니다.

NFA가 팬텀에 보조금을 지급한 것은 규제 당국이 블록체인의 탈중개화 특성을 수용하기 시작했음을 의미합니다. "인터페이스"와 "중개자"의 이러한 구분은 더 많은 개발자들이 탈중앙화 아키텍처를 채택하도록 장려하여 암호화폐 혁신을 촉진할 수 있습니다.

개인 키를 보유하거나 거래를 중개하지는 않지만, 이러한 "규제 주도 기술 진화"는 더 많은 프로토콜이 보다 탈중앙화된 운영 모델을 선택하도록 유도할 수 있습니다. 온체인 활동은 제약에서 벗어나며, 탈중앙화 플랫폼은 고객을 공개적으로 맞이할 수 있습니다.

워싱턴에 봄비까지 내린 후, 암호화폐 업계에도 마침내 오랫동안 기다려온 비가 내렸습니다.

두 위원장의 공동 노력으로 한때 파편화되었던 규제 체계가 회복되고 있으며, 모호했던 법적 경계가 점차 명확해지고 있습니다.

물론, 경쟁은 계속될 것입니다. 가이드라인을 완전히 이행하는 데는 시간이 걸리겠지만, 전반적인 방향은 분명합니다. PANews가 강조했듯이, 규정 준수는 혁신의 적이 아니라 오히려 주류 시장으로 진출하는 관문입니다.

대부분의 암호화폐 자산이 비증권 및 비수탁형 인터페이스로 분류되어 규제 승인을 받으면서, 암호화폐 산업은 서서히 "불법 실험"이라는 이미지를 벗어던지고 "디지털 금융의 초석"이라는 이미지를 구축하고 있습니다.

이번 일련의 규제 조치 시행은 불확실성을 이용한 이익 추구 시대가 종식되고, 확실성, 투명성, 그리고 기술적 강점을 기반으로 한 새로운 암호화폐 시대가 도래함을 의미합니다.