이더리움은 긴 여정에서 어디쯤 와 있을까요?

저자: Kathy

1934년 10월, 중앙홍군은 장시성에서 출발했지만, 아무도 그 출발을 "장정"이라고 부르지 않았다. 그것은 단지 급한 후퇴였을 뿐이었다. 제5차 포위 공격 작전은 실패했고, 기지 지역은 더 이상 유지할 수 없었으며, 8만 명이 넘는 병사들은 총을 들고 어디로 향할지 모른 채 서쪽으로 향했다.

그것은 단지 급한 후퇴였을 뿐입니다. 다섯 번째 포위 공격 시도는 실패로 돌아갔고, 기지 지역은 더 이상 유지할 수 없었으며, 8만 명이 넘는 사람들이 총을 들고 서쪽으로 향했지만, 목적지가 어디인지도 알지 못했습니다.

어제 ETH CC에서 @VitalikButerin 에 대한 뉴스를 읽다가 문득 '긴 행군(Long March)'이 떠올랐습니다.

이더리움 자체가 "형편없다"는 것이 아니라, 그런 상황에 처했을 때의 느낌이 매우 비슷하다는 것입니다. 한때 가장 견고한 요새였던 이더리움이 갑자기 취약점으로 가득 차 있다는 것이 드러났고, 한때 의심의 여지가 없는 믿음의 대상이었던 이더리움이 이제는 심지어 그 지지자들조차 더 이상 믿지 않는다는 것이 밝혀졌습니다.

그래서 질문은 이것입니다. 이더리움 재단은 위기에서 벗어났을까요?

다섯 번째 포위 공격 시도는 실패했다.

패배의 원인을 명확히 설명해야만 그 이후에 벌어진 모든 일을 이해할 수 있다.

지난 2년은 이더리움에게 있어 "다방면의 붕괴"의 2년이었습니다.

이더리움/비트코인 비율이 2021년 수준으로 떨어졌습니다. 이더리움 가격은 변동성이 매우 커서 2025년의 이전 고점을 간신히 돌파한 후 다시 크게 하락했습니다.

온체인 데이터 역시 실망스럽습니다. 솔라나의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 모든 면에서 이더리움을 넘어섰으며, 2026년 2월에는 스테이블코인 거래량이 6,500억 달러라는 기록적인 수치를 달성했습니다. 월간 활성 사용자 수가 9,800만 명에 달하는 만큼, 이 수치는 결코 무시할 수 없습니다.

하지만 이것들은 여전히 외부 위협입니다. 이더리움 재단은 "L2 기생 효과"라고 알려진 더욱 깊은 수렁에 빠졌습니다.

2024년 3월, 덴쿤은 업그레이드를 거쳐 서비스를 시작했고, 이로 인해 L2 거래 수수료가 단번에 99%나 급락했습니다. 처음에는 좋은 소식이었습니다. 비용이 저렴해지고, 용량이 증가했으며, 사용자 경험이 개선되었기 때문입니다. 하지만 곧 한 가지 사실이 분명해졌습니다. L2가 번성할수록 L1은 점점 더 허술해진다는 것이었습니다.

코인베이스의 베이스 체인은 2025년에 7,500만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 이더리움의 L1 프로토콜은 같은 기간 동안 3,920만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

이더리움 L1 플랫폼은 이를 기반으로 구축된 L2 플랫폼에 비해 수익이 절반에도 미치지 못합니다.

L2가 L1에 지불하는 블롭 수수료는 극히 낮았고, EIP-1559의 소각 메커니즘은 거의 효과가 없었습니다. 그 결과, 2025년 3분기에 이더리움의 연간 공급 증가율은 +0.22%로 반등했고, "초건전 화폐"라는 디플레이션 담론은 공식적으로 실패로 돌아갔습니다.

한편, EF의 자금 상황도 악화되고 있습니다. 2024년 10월에 공개된 자금 현황에 따르면 EF의 자금은 9억 7,020만 달러로, 이전 공개치보다 39% 감소했습니다. EF는 지난 6개월 동안 자금 조달을 위해 총 16,000 ETH를 매각했습니다.

요약하자면, 해외의 강력한 적들, 내부의 기생충들, 줄어드는 국고, 그리고 무너진 담론에 직면해 있다는 것입니다.

이건 마치 실패로 끝난 제5차 포위전 당시의 반격 작전과 매우 비슷해 보이지 않나요?

주니 회의: 사령관 교체는 불가피했다

이 정도로 실패했으니 지도부를 재편해야 한다.

2025년 1월, EF 사무총장 아야 미야구치 (@AyaMiyagotchi )는 사임을 발표했습니다. 비탈릭 부테린은 직접 "새로운 EF 운영진 구성은 내가 결정할 것"이라고 발표했습니다 . 이 발언은 흥미로운데, 사임인 동시에 실패를 인정하는 것이기 때문입니다. 과거 EF의 독립적인 운영은 형식적인 것에 불과했던 것입니다.

새로운 공동 대표이사로는 왕샤오웨이 (@hwwonx) 와 토마시 스타인차크 (@tkstanczak )가 선임되었다. 회사의 방향은 명확해 보였다. 그러나 불과 11개월 후, 스타인차크는 사임했다. 13개월 만에 핵심 경영진이 세 번이나 교체된 것이다.

이게 가장 불쾌한 부분조차 아닙니다.

2025년 10월, 2024년 5월에 작성된 사직서가 공개되었습니다. 사직서의 작성자는 페테르 실라기( @peter_szilagyi )로, 한때 이더리움 노드의 60% 이상을 지원했던 Geth 클라이언트의 전 책임자이자 개발자입니다. 그는 EF에서 무려 9년 동안 근무했습니다.

편지의 내용은 마을 전체를 충격에 빠뜨렸다.

실라기는 지난 6년간 세전 총수입이 62만 5천 달러, 즉 연평균 약 10만 달러였다고 밝혔습니다. 같은 기간 동안 그가 개발에 참여한 블록체인의 시가총액은 0에서 4,500억 달러로 급증했습니다. 그러는 동안 실라기가 모르는 사이에 EF는 네더마인드 내부에 "두 번째 게스 팀"을 비밀리에 지원하여 사실상 그의 등 뒤에서 별도의 운영 체계를 구축했습니다. 실라기가 이 사실을 발견하고 반대 의사를 표명하자, 그는 24시간 만에 해고당했습니다.

그는 또한 EF가 비탈릭을 중심으로 한 5~10명의 "지배 엘리트"로 구성된 소규모 집단이며, 1~3명의 VC가 이를 뒷받침한다고 지적했습니다. 겉으로는 분산된 것처럼 보이지만 실제로는 고도로 중앙집권화되어 있다는 것입니다. 그는 자신을 "유용한 바보"라고 표현했습니다.

여기에는 장정의 그림자가 드리워져 있습니다. 주니 회의는 내부 갈등을 해소하지 못했고, 오히려 가장 중요한 순간에 한 사람의 판단을 확고부동한 나침반으로 만들어 버렸습니다. 2025년 초에 있었던 EF 개편 역시 이러한 함의를 지니고 있습니다. 비탈릭 부테린은 "의견을 경청"한 것이 아니라, 위기를 기회로 삼아 권력을 공고히 하고 조직을 재편했던 것입니다.

긴 행군이 계속될 수 있었던 것은 누군가가 최종적인 심판에 대한 책임을 기꺼이 져주었기 때문이다.

전략적 변화: 로드맵의 중대한 전환

새로운 리더가 부임했으니 로드맵도 바꿔야 한다.

기존의 논리는 L1이 보안을 보장하고 확장은 전적으로 L2에 의존한다는 것이었습니다. 하지만 위에서 논의했듯이, 이러한 접근 방식의 문제점은 L2가 성공적일수록 L1의 기능이 약화되어 가치 확보에 차질이 생긴다는 것입니다.

2025년 5월, 비탈릭 부테린은 "린 이더리움(Lean Ethereum)"이라는 비전을 제시하는 글을 발표했습니다. 그는 5년 안에 이더리움이 비트코인처럼 단순해질 것이라고 주장했습니다. 더 나아가, EVM 실행 아키텍처를 RISC-V로 교체하여 성능을 최대 100배까지 향상시킬 수 있다는 파격적인 제안도 있었습니다.

https://x.com/VitalikButerin/status/1918562016329162844

슬로건은 듣기 좋지만, 말보다는 행동이 더 중요합니다.

후사카 업그레이드는 첫 번째 중요한 전환점입니다. 핵심은 PeerDAS로, Blob 데이터 용량을 2~4배 늘려 이론적으로 초당 10만 건의 트랜잭션 처리(TPS)를 달성할 수 있습니다. 하지만 더 중요한 것은 EIP-7918이 포함되어 있다는 점입니다. 이는 L1 가스와 연동하여 Blob 최저 가격을 설정함으로써 Blob 비용을 1 wei에서 0.01~0.5 Gwei로 직접적으로 낮추는 것입니다.

EIP-7918은 이러한 변화의 핵심적인 조치입니다. 이는 L2가 더 이상 L1의 보안에 무임승차할 수 없다는 것을 의미합니다. 내 데이터 계층을 사용하려면 합리적인 비용을 지불해야 합니다. "L1을 희생시켜 L2가 번영하는 시대"는 강제로 종식될 것입니다.

이는 마치 붉은 군대가 장정 중에 정면 공격에서 측면 공격으로 진군 경로를 바꾼 것과 같습니다. 즉, 전투를 포기한 것이 아니라 전술을 바꾼 것입니다.

EthCC 2026: 이더리움이 옌안에 도착했는가?

지난주 칸에서 ETH CC가 개최되었습니다. 이번 컨퍼런스는 여러 가지 신호를 보냈는데, 각각의 신호는 장기 행군에 비유하여 분석해 볼 가치가 있습니다.

실종 테스트: 비탈릭 부테린은 "만약 내가 내일 사라진다면, 이더리움은 여전히 작동할까?"라는 질문을 던졌습니다. 이는 바로 '장기 행진'의 궁극적인 목표, 즉 리더가 사라진 후에도 시스템이 살아남는다는 것을 보여주는 것입니다. 그가 이 질문을 공개적으로 던짐으로써, "나는 내가 중앙 집중화의 위험 요소라는 것을 알고 있으며, 우리는 이 문제를 심각하게 다뤄야 한다"라고 말하는 것입니다. 이는 성숙함의 표현인 동시에 상당한 압박감을 주는 것이기도 합니다.
EEZ 프레임워크: EthCC 출시 하루 전, Gnosis, Zisk, 그리고 EF는 이더리움 경제 구역(EEZ)을 공동으로 발표했습니다. EEZ의 목표는 서로 다른 롤업에 있는 계약들이 실시간 영지식 증명을 통해 동일한 거래 내에서 서로를 호출할 수 있도록 하는 것입니다. 이는 20개 이상의 고립된 체인에 400억 달러 규모의 자산이 묶여 있는 "백섬 문제"를 해결하는 것을 목표로 합니다. 옌안은 물류 및 인프라가 잘 갖춰진 지역이었기 때문에 EEZ의 거점으로 선정되었습니다. EEZ는 바로 그러한 역할을 수행합니다. 하지만 중요한 점은 EEZ가 아직 정식으로 운영되고 있지 않다는 것입니다.
아고라 기관 포럼에는 JP모건과 소시에테 제네랄-포르주 대표들이 참석하여 온체인 금융에 대해 논의했습니다. 전통적인 금융 기관들이 적극적으로 협상을 모색했다는 사실은 이더리움이 타협했다는 의미가 아니라, 오히려 이더리움이 성숙해졌다는 것을 의미합니다. 물론 MiCA의 규제 압력과 솔라나 개발 추진은 현실적인 변수이며, 긍정적인 측면에만 집중할 수는 없습니다.

핵심 평가: 우리는 이 곤경에서 벗어났는가?

먼저 비교해 보겠습니다.

ETH CC에서 공개된 일련의 신호들을 보면 전략적 전환은 완료되었지만, 아직 옌안에는 도달하지 않은 것으로 보인다.

"전략적 전환이 완료되었다"는 것은 방향이 완전히 바뀌었다는 의미입니다. 비탈릭 부테린이 직접 리더십 변화를 주도했고, EIP-7918은 L2 기생 문제를 직접적으로 해결하며, RISC-V가 EVM을 대체함으로써 향후 10년간의 기술 로드맵을 위한 새로운 가능성을 열었습니다. 이는 단순히 문제를 임시방편으로 해결하는 것이 아니라, 로드맵을 완전히 재구성한 것입니다.

"아직 옌안에 도달하지 않았다"는 것은 변화가 일어나고는 있지만 결과가 아직 나타나지 않았다는 뜻입니다. EIP-7918이 L1 수수료 확보를 실제로 개선할 수 있을까요? 이더리움/비트코인 가격이 안정되고 반등할 수 있을까요? 개발자 유지율 하락세가 멈출까요? 현재로서는 이 세 가지 지표에 대한 명확한 답을 찾을 수 없습니다.

여전히 근본적인 질문 하나가 남아 있습니다. 이더리움의 얀안은 어디에 있을까요?

사람마다 각기 다른 해답을 제시합니다. "세계 컴퓨터", "글로벌 정착 시스템", "프로그래밍 가능한 화폐", "검열 저항 인프라"와 같은 비전들은 서로 모순되는 것은 아니지만, 명확한 합의점을 찾지 못하고 있습니다. 합의가 없으면 전체 생태계를 동원하여 같은 방향으로 나아가게 하기가 어렵습니다.

장정의 교훈

장정의 의미는 결코 고통 그 자체의 가치에 관한 것이 아니었다.

고통은 자산이 아니라 필터입니다. 고통의 기능은 잘못된 길, 잘못된 명령, 잘못된 전술을 강제로 제거하고, 살아남은 판단만을 남기는 것입니다.

지난 2년간 이더리움이 직면했던 위협, 즉 솔라나의 급속한 부상, L2 기생 효과, 그리고 이더리움 플랫폼(EF)의 내부 거버넌스 위기는 현실이며, 그에 따른 반응 또한 마찬가지입니다. EIP-7918은 이러한 경제적 취약점을 해결하기 위한 정밀한 개입입니다. 칸에서 비탈릭 부테린이 제기한 "사라짐 테스트"는 그 자신과 전체 생태계가 가장 취약한 노드를 직면하도록 만들고 있습니다.

임박한 죽음을 앞둔 사람이 그렇게 특수한 수술을 받을 리는 없다.

하지만 장정은 우리에게 전략적 이동을 완료한다는 것은 단지 새롭게 시작할 수 있는 곳에 도달하는 것을 의미할 뿐이라는 것을 가르쳐주었습니다. 옌안은 기지 지역의 시작점이지 종착점이 아니었습니다. 그 후에는 건설, 운영, 그리고 흩어진 병력을 하나의 방향으로 통합하는 작업이 이어졌습니다.

이더리움의 성공은 두 가지에 달려 있습니다. 하나는 기술 로드맵의 실행이고, 다른 하나는 커뮤니티가 새로운 비전을 수용하는 것입니다. 전자는 검증 가능한 로드맵을 가지고 있지만, 후자는 어떤 보장도 제공하지 않습니다.

그렇다면 이더리움의 "얀안"은 무엇일까요?