출처: 뱅크리스
작성: 펠릭스, PANews
월스트리트 전략가 조르디 비서가 뱅크리스(Bankless) 프로그램에 출연해 인공지능(AI)이 소프트웨어 장벽을 무너뜨리고, 인플레이션 지형을 재편하며, 자본을 희소 자산으로 몰아넣는 현상에 대해 논의했습니다. 이러한 변화의 중심에는 비트코인이 있습니다. 프로그램에서는 비서의 "AI는 새로운 양적 완화"라는 주장과 AI 시대에 S&P 500이 직면할 수 있는 잠재적 과제에 대해 심도 있게 살펴보았습니다. PANews는 해당 대화의 주요 내용을 정리했습니다.
진행자: 지난주 CNBC에서 "다음번에 당신 프로그램에 다시 나올 때쯤이면 비트코인 가격이 엄청나게 치솟아 있을 거라고 장담합니다."라고 말씀하셨는데요. 언제 다시 출연하실 계획이신가요?
조르디 비서: 제작진에게 가격이 오르지 않으면 출연하지 않겠다고 말했지만, 아마 4주에 한 번 정도는 출연할 것 같습니다. 방금 보신 영상의 전체적인 맥락은 세계가 변화하고 있고, 머지않아 실질 금리가 마이너스가 될 것이라는 점입니다. 5월에 발표될 다음 소비자물가지수(CPI) 데이터쯤 되면 실질 금리는 손익분기점에 매우 근접해 있을 겁니다. 제가 그녀와 비트코인에 대해 잠깐 이야기를 나눈 이유는 제가 주로 전통적인 금융계에서 일하고 있고, 제 사업의 대부분은 AI 관련 주식과 AI가 거시경제에 미치는 영향에 관한 것이기 때문입니다. 하지만 궁극적으로 이 모든 것은 같은 것을 가리킵니다. 이러한 파괴적인 힘은 사람들이 상상하는 것보다 훨씬 크고, 결국 비트코인의 진정한 이점을 드러낼 것입니다. 여기에는 AI의 물리적 한계도 포함되는데, 이는 우리가 현재 직면하고 있는 문제이기도 하며, 다가오는 인플레이션의 원인이기도 합니다.
진행자: 그러니까 현재 시장 메커니즘의 장기적인 추세가 너무 커서 결국에는 비트코인처럼 유사한 특성을 가진 자산으로 수렴하게 될 거라는 말씀이시죠?
조르디 비서: 네, 이건 추측이 아니라 필연적인 현상입니다. 디지털 경제는 오랫동안 전통 금융 및 기존 산업 경제와 융합되어 왔습니다. 맨해튼 프로젝트 이후로 우리는 기술의 미래를 예측할 수 있었습니다. 비트코인을 예로 들어보겠습니다. 비트코인의 시가총액은 2조 달러 미만인 반면, 법정화폐 시스템의 시가총액은 750조 달러에 육박합니다. 비트코인에 낙관적인 사람들은 달러 가치가 한 시스템에서 다른 시스템으로 재조정될 것이라고 예상하고 있을 겁니다. 미국 경제에서 달러 가치는 현재 30조 달러에 달합니다. 주택 건설이나 자동차 산업이 성장의 주요 동력은 아닙니다. 이제 성장의 주요 동력은 반도체, 인공지능, 로봇 공학 등입니다. 하지만 이러한 기술들은 더 이상 과거처럼 노동력과 인간 노동자에 의존하지 않습니다. 따라서 부의 분배 문제는 개인용 컴퓨터 시대 이후로 계속해서 확대되어 왔습니다. 인공지능은 또 다른 영역으로 진입하여 기술에 대한 우리의 마지막 우위, 즉 두뇌를 위협하고 있습니다. 또 다른 우위는 손과 물체를 움직이는 능력인데, 이 또한 휴머노이드 로봇으로 대체될 것입니다. 노동과 자본 사이의 이러한 갈등은 많은 사람들을 분노하게 만드는 근본적인 원인이며, 디지털 화폐, 탈중앙화, 그리고 체제 이탈에 대한 생각을 불러일으켰습니다. 그리고 인공지능은 이러한 오랜 과정을 가속화하고 있습니다. 그렇기 때문에 저는 이것이 예측이 아니라 필연적인 현상이라고 말하는 것입니다.
유일한 질문은 비트코인이 최종적인 결과물이 될 것인가 하는 점입니다. 하지만 이미 사람들은 비트코인을 선택했습니다. 저는 세상에는 사람들이 선택했고 오랜 세월 동안 검증을 거친 세 가지가 있다고 늘 말합니다. 금, 종교, 그리고 이제 비트코인입니다. 미래에는 디지털 경제에서 가치 저장 수단으로 다른 것이 선택될 수도 있겠지만, 현재로서는 사용자들의 선호도와 대중의 수용이라는 측면에서 비트코인이 필연적이라고 생각합니다.
진행자: 당신은 예전에 "비트코인은 가장 순수한 형태의 AI 거래"라고 말씀하셨습니다. 많은 청취자들에게 AI는 지능을, 비트코인은 희소성을 상징합니다. 이 둘은 어떤 관계가 있을까요? AI가 비트코인에 어떤 이점을 가져다줄까요?
조르디 비서: 사람들이 가치 저장 수단으로 소유하는 모든 것은 AI로 인해 큰 변화를 겪게 될 것입니다. 평생 동안 소유하게 될 그 어떤 것도 AI의 영향에서 벗어날 수 없을 겁니다. 이미 일부 변화는 일어났고, 특정 직업들은 AI로 대체되었습니다. 시간이 흐르면서, 만약 당신이 예술 작품을 소유하고 있다면, 그것이 진짜인지 어떻게 알 수 있을까요? 그리고 미래에는 온라인상에서 진위 여부를 구별하는 것이 불가능해질 것입니다. 예를 들어, AI는 이미 매우 저렴한 비용으로 제 영상에 다국어 더빙과 립싱크를 제공할 수 있습니다. 따라서 현실과 허구의 경계가 사라질 것입니다. 세상은 너무 빠르게 변하고 있습니다. 당신이 가치 있다고 생각하는 직업과 자산은 그 가치를 잃게 될 것입니다. 사람들은 AI를 끊임없이 사용하지 않는 한 AI가 얼마나 빠르게 발전하는지 깨닫지 못할 것입니다.
디지털 경제에서 코드를 기반으로 만들어진 모든 것은 사라지고 있습니다. 세일즈포스, 어도비 등 한때 강력한 경쟁 우위를 확보했던 기업들이 급속도로 해체되었습니다. 따라서 저는 비트코인이 가장 중요한 시점에 있다고 생각합니다. 비트코인은 더 이상 소프트웨어나 코드로 여겨지지 않고, 희소한 무언가로 인식되고 있습니다 . 희소성은 가치를 지니며, DRAM, CPU, 은, 금 등 다른 모든 자원과 마찬가지입니다. 문제는 비트코인이 언제 더 희소한 상품으로 인식될 것인가 하는 점입니다. 저는 그 순간이 머지않아 올 것이라고 믿습니다.
진행자: 이것이 소위 "SaaS 종말론"을 설명해 주는 건가요? 앤트로픽이 새 버전을 출시하거나 새로운 기능을 도입할 때마다 해당 소프트웨어 회사의 주가가 20%에서 40%까지 폭락하잖아요.
조르디 비서: 맞습니다. 사람들은 항상 제게 비트코인 투자에서 가장 큰 위험이 무엇인지 묻습니다. 대개 양자 컴퓨팅이라고 대답하죠. 미래에 양자 컴퓨팅이 비트코인을 해킹할까 봐 두려워하는 겁니다. 하지만 코드로 구축된 모든 소프트웨어 회사에게 있어 인공지능은 바로 그들의 "양자 컴퓨팅"이며, 이미 현실에서 일어나고 있습니다. 사람들은 미래 현금 흐름의 "궁극적인 가치"를 보고 주식을 삽니다. 만약 3년 안에 인공지능이 사용자의 음성만으로 소프트웨어를 직접 작성할 수 있게 된다면, 이러한 소프트웨어 회사들의 미래 가치는 0이 될 것입니다.
진행자: AI는 인플레이션과 디플레이션에 어떤 영향을 미칠까요? AI를 새로운 형태의 양적 완화(QE)라고 언급하신 것을 들었는데, 그게 무슨 뜻인가요?
조르디 비서: 과거의 양적 완화(QE)는 기업의 위기 극복을 위해 고안되었습니다. 새로운 양적 완화라고 할 수 있는 인공지능(AI)은 기업들이 노동력 감소를 대가로 직원들을 해고하면서도 성장을 지속할 수 있도록 해줍니다. AI는 생산성을 극적으로 향상시키기 때문에 소프트웨어와 같은 지식 서비스뿐만 아니라 미래에는 휴머노이드 로봇을 통해 물리적 서비스까지도 매우 저렴해질 것입니다. 이는 엄청난 디플레이션 요인이 될 것입니다.
진행자: 하지만 이는 역설처럼 들립니다. 인공지능이 그렇게 강력한 디플레이션 요인이라면, 왜 단기적으로 4% 이상의 인플레이션이 발생할 것이라고 예측하시는 겁니까?
조르디 비서: 결국 디플레이션이 대세가 되겠지만, 그 전에 우리는 실물 자산에 대한 '투자 부족' 시기를 극복해야 합니다. 젠슨 황이 말했듯이, 우리는 '비트' 단계에서 '원자' 단계로 되돌아가고 있습니다. 지난 17년 동안 스마트폰과 클라우드에 대한 투자는 소프트웨어에 집중되어 왔습니다. 하지만 이제 인공지능은 막대한 물리적 인프라, 즉 컴퓨팅 파워(칩)와 전력을 필요로 합니다.
우리는 디지털 경제를 우리 삶의 일부로 만들었고, 모든 가전제품과 자동차에는 반도체가 필요합니다. 인공지능을 지원하기 위해 구리, 은, 천연가스, 그리고 전기가 턱없이 부족합니다. 그래서 이상한 세상이 펼쳐집니다. 원자재 가격은 폭등하는 반면, 서비스와 임금은 디플레이션 압력에 직면하고 있는 것입니다.
진행자: 이것이 주식 시장에 어떤 의미를 가질까요? 기업들의 구조조정과 이익률 상승으로 인해 현재 주식 시장은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이러한 추세가 계속될까요?
조르디 비서: 주식 시장은 미래를 예측하는 할인 메커니즘입니다. 실리콘 밸리는 앞으로 일어날 혁신을 가장 잘 이해하고 있기 때문에, 똑똑한 투자자들은 혁신의 영향을 받을 소프트웨어 기업들에서 자금을 빼내고 있습니다. 저는 향후 10년 동안 S&P 500 지수는 지금과 비슷한 수준을 유지할 수 있겠지만, 전체 경제 규모는 두 배로 커질 것이라고 생각합니다.
진행자: 경제 규모가 두 배로 커졌는데 S&P 500 지수는 오르지 않고 있네요? 그 추가 가치는 다 어디로 간 걸까요? 초능력을 가진 AI 에이전트나 뛰어난 개인 기업가들이 다 가져간 걸까요?
조르디 비서: 맞습니다. 대규모 상장 기업은 막대한 인건비와 줄이기 어려운 기업 문화 때문에 디플레이션 시대에 살아남기 가장 어려운 집단입니다. 반면, 분산된 환경에서 활동하는 개인 기업가들은 AI를 활용하여 아이디어를 빠르게 수익화할 수 있습니다. 대기업은 이처럼 민첩하게 움직이기 어렵고, 결국 기업가들이 그 이익을 가로챌 것입니다.
진행자: "비트코인 IPO"에 대한 기사를 쓰셨는데요. 그게 무슨 뜻인가요?
조르디 비서: 사실, 이는 소위 'OG'라고 불리는 투자자들이 비트코인 가격이 정점에 가까워졌을 때 보유 주식을 매도하는 상황을 말합니다. 제 생각에는 이는 지극히 당연한 현상입니다. IPO와 마찬가지로, SpaceX에서도 비슷한 현상이 나타날 것입니다. SpaceX는 최근 일부 직원들에게 일반적인 경우보다 더 많은 주식을 매도할 수 있도록 허용한다고 발표했습니다. 그 이유는 참여했던 프로젝트의 초기 가치가 0이었지만 현재 2조 달러에 달하면 엄청난 규모의 주식 매도가 발생하고, 이 주식들은 새로운 ETF 투자자들에게 넘어가기 때문입니다. 모든 기업의 IPO 이후와 마찬가지로, 주식 시장 조정이 일어나는 것입니다. 이러한 조정이 끝나면 다음 상승세는 막을 수 없을 것입니다.
진행자: 이번 주기에는 어떤 점이 다른가요?
조르디 비서: 가장 큰 차이점은 이번에는 비트코인이 정점을 찍었을 때 알트코인들이 2021년처럼 동시에 사상 최고치를 경신하지 않았다는 점입니다. 게다가 비트코인의 변동성이 감소하고 있어(현재 약 30%), 기존 ETF와 자산운용사들이 개인 자산관리 포트폴리오에 비트코인을 편입하기가 더 쉬워졌습니다. 반대로, AI 혁신으로 인해 기술주들은 과거 알트코인들이 겪었던 것과 같은 변동성을 경험하고 있습니다.
진행자: 비트코인 가격이 바닥을 쳤다고 생각하시나요?
조르디 비서: 네. 제가 데이터를 분석해 봤는데, 백서가 발표된 이후 비트코인 수익률의 100%가 특정 거시경제 상황에 집중되어 있었습니다. 바로 전년 대비 소비자물가지수(CPI)가 3개월 만기 국채 수익률보다 높고(실질 금리가 마이너스), 연준이 금리를 동결하거나 인하하는 시기입니다. 우리는 곧 다시 그 상황에 진입할 것입니다.
새로운 일자리가 전혀 창출되지 않거나 (의료 부문을 제외하면 마이너스 성장을 기록하는 등) 노동 시장은 취약한 상태입니다. 물리적 제약으로 인한 높은 인플레이션에도 불구하고 연준은 금리를 인상할 수 없으며, 인공지능(AI)을 통한 생산성 향상에 투자할 수밖에 없을 것입니다. 더욱이 비트코인은 세계적인 자산이며 (예를 들어 이란은 석유 거래 결제에 비트코인을 사용합니다), 많은 신흥 시장 국가들이 통화 가치 하락에 대한 안전 자산으로 활용하고 있습니다.
진행자: 이더리움이나 솔라나 같은 암호화폐 시장의 다른 자산들에 대해서도 낙관적으로 보십니까?
조르디 비서: AI는 코드와 아이디어를 순식간에 상품화하여 경쟁 우위의 수명을 극히 짧게 만들었습니다. 저는 현재 이더리움과 솔라나를 보유하고 있는데 , 이들은 네트워크 인프라 및 스테이블코인으로서 현재 단계에서 좋은 성과를 보이고 있으며, 때로는 비트코인을 능가하기도 합니다. 하지만 이는 일시적인 현상일 뿐입니다. 비트코인만이 희소성에 기반한 진정으로 지속 가능한 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 이러한 세상에서 비트코인은 대체 불가능합니다.
진행자: 현재 보유하고 계신 "희소성 투자 포트폴리오"에 구체적으로 어떤 자산들이 포함되어 있는지 알려주시겠습니까?
조르디 비서: AI 에이전트 세계를 지원하는 데 필요한 기본 인프라 및 컴퓨팅 파워와 관련된 모든 자산입니다. 여기에는 메모리 및 스토리지(Micron, Pure Storage), 칩 설계 및 제조(Marvell, Nvidia, Cadence, Synopsys), 그리고 이를 지원하는 데 필요한 물리적 원자재(은, 리튬 ALB 및 LAC, 브라질 광물 자원)가 포함됩니다. 무엇을 사야 할지 알고 싶다면 클로드에게 젠슨 황의 올해 연설을 모두 보여주고 그가 언급한 회사들을 물어보세요. 그게 바로 투자에 대한 내부자 가이드입니다.
