IPO 이전 단계의 기업들은 이제 여정의 후반부, 즉 수익 실현과 순환 경제 검증 단계에 진입하고 있습니다.

지난주, MSX의 첫 번째 IPO 전 프로젝트인 세레브라스(CBRS)는 IPO 전 투자 신청부터 상장, 현물 거래에 이르기까지 완전한 폐쇄형 검증을 완료하며 업계 최초로 성공적인 사례을 만들어냈습니다. 초기 투자 가격인 100.35 USDT와 상장 첫날 최고가를 기준으로, 참여 사용자들의 전체 수익률은 한때 300%를 넘어섰습니다.

곧바로 새로운 목표들이 제시되었다.

2026년 5월 16일, MSX 프리 IPO 2단계 (https://msx.com/ipo?tab=2)가 공식적으로 청약 개시되었으며, 앤스로픽(Anthropic)과 폴리마켓(Polymarket)이 대상 기업으로 선정되었습니다 . 앤스로픽의 청약 가격은 855 USDT로, 기업 가치는 9,500억 달러에 해당하며, 폴리마켓의 청약 가격은 152 USDT로, 기업 가치는 150억 달러에 해당합니다.

이는 일반적인 자산 상장이 아닙니다. 첫 번째 사전 IPO에 참여했던 CBRS.M은 청약부터 상장 및 거래까지 단 두 달여 만에 성공적으로 완료된 사례로, 향후 사전 IPO 프로젝트에 더욱 명확한 기준점을 제공합니다.

특히, 최근 투자 대상으로 고려 중인 앤트로픽(Anthropic)과 폴리마켓(Polymarket)은 지난 1년 동안 기업 가치가 10배 이상 급등했습니다. 앤트로픽은 AI 시대의 가장 주목받는 생산성 진입점, 폴리마켓은 예측 시장의 이벤트 가격 책정 인프라를 대표합니다. 과연 이들 기업에 투자할 가치가 있을까요?

I. IPO 이전 단계: 최초의 "전체 프로세스 폐쇄 루프" 검증 완료

최근 들어 IPO 이전 자산은 온체인 미국 주식과 암호화폐 거래 플랫폼 간에 치열한 경쟁을 벌이는 새로운 자산군으로 부상했습니다.

SpaceX, OpenAI, Anthropic부터 Cerebras, Polymarket에 이르기까지, 주요 비상장 기업들은 오랫동안 다양한 플랫폼에서 중점적으로 다뤄온 대상이었습니다. 이들 기업이 대표하는 AI, 항공우주, 방위 기술 및 예측 시장은 글로벌 자본의 가장 큰 관심을 끄는 분야이며, 일반 투자자들이 직접 접근하기 어려웠던 고품질 자산을 나타냅니다.

이해하기 어렵지 않습니다.

전통적인 금융 시장에서 앤트로픽(Anthropic)이나 스페이스X(SpaceX)와 같은 비상장 유망 기술 기업의 초기 주식은 주로 1차 시장 펀드나 대형 기관 투자자들이 사들입니다. 일반 투자자들이 이러한 추세를 이해한다고 해도, 적절한 진입 시점을 확보하기는 어렵습니다. 기업이 상장되거나 IPO 단계에 이르러서야 투자에 참여할 수 있는데, 이때는 이미 기업 가치가 여러 차례 상향 조정되어 투자 수익률이 크게 낮아진 경우가 많습니다.

따라서 지난 두 달 동안, 특히 3월 초 MSX가 상장 전 투자 상품(Pre-IPO)을 출시한 것을 시작으로 거의 모든 주요 거래 플랫폼들이 인기 있는 비상장 기업들을 대상으로 상품을 제공하기 시작했습니다. 이러한 상품들의 구현 방식은 완전히 동일하지는 않지만, 본질적으로는 모두 "우수한 초기 단계 자산에 투자할 수 있는 진입점"을 찾는 투자자들의 수요를 충족시키는 데 목적이 있습니다 .

하지만 점점 더 많은 플랫폼이 IPO 이전 단계에 진입함에 따라 경쟁의 초점도 바뀌기 시작했습니다.

전반부는 누가 인기 종목을 더 빨리 커버할 수 있는지에 대한 경쟁이었지만, 후반부는 누가 더 명확하고 완벽한 상품 체인을 제공할 수 있는지에 대한 경쟁이었습니다. 사용자가 비교적 낮은 진입 장벽으로 구독을 완료할 수 있다고 하더라도, 상장 후 현물 거래와 원활하게 연결될 수 있을까요? 특히, 출금 및 결제 경로가 명확한지, 그리고 플랫폼이 이를 검증할 실제 사례를 보유하고 있는지가 관건입니다.

지난주까지 CBRS.M의 등장은 이 시점에서 구체적이고 참고할 만한 사례를 제공했습니다.

3월 2일 MSX 메트코인(Metcoin)의 첫 번째 IPO 전 공모가 시작된 후, 참여 사용자들은 CBRS IPO 전 주식을 주당 100.35U에 청약했습니다. 세레브라스(Cerebras)의 나스닥 상장과 동시에 MSX 플랫폼은 같은 날 CBRS.M의 현물 거래도 시작했습니다 . 이는 IPO 전 투자자들에게 향후 거래 및 매도 경로를 제공했습니다. 상장 첫날 최고가를 기준으로 참여 사용자들의 전체 수익률은 한때 300%를 넘어섰습니다.

이는 MSX IPO 이전 1단계가 단순히 단일 프로젝트를 선택하는 능력만을 검증하는 것이 아니라, 구독, 보유, 상장, 현물 거래 및 스테이블코인 결제를 포괄하는 완전한 제품 메커니즘을 검증하는 것임을 의미하며, 이 모든 기능은 실행 가능한 체인에 통합되어 있습니다.

더 중요한 것은, 이 표본이 매우 짧은 기간 동안만 존재했다는 점입니다. 첫 번째 청약부터 세레브라스의 상장까지 불과 두 달 남짓밖에 되지 않았습니다. 알파 효과는 시장에 의해 빠르게 증폭되었습니다. 바로 이 표본 덕분에 앤트로픽과 폴리마켓의 상장은 단순히 "또 다른 두 개의 인기 주식"이 아니라, IPO 이전 배당금의 지속적인 실현의 시작과 같은 의미를 갖게 되었습니다.

II. 앤트로픽(Anthropic)과 폴리마켓(Polymarket): 급등하는 두 유망주

MSX의 IPO 전 2단계 (https://msx.com/ipo?tab=2)에서 가장 주목할 만한 점은 Anthropic과 Polymarket이 매우 대표적인 자산군이라는 것입니다.

앤트로픽(Anthropic)은 AI 시대의 생산성 관문에 해당하며, 폴리마켓(Polymarket)은 예측 시장 및 이벤트 기반 가격 책정 인프라에 해당합니다. 이들은 현재 각각 인터넷 및 웹3 산업에서 가장 주목받는 분야입니다.

특히 두 회사 모두 지난 1년 동안 기업 가치가 크게 상승했는데, 이것이 두 회사를 동일한 IPO 이전 기간에 놓고 비교하는 가장 흥미로운 측면입니다.

1. 앤트로픽: 15개월 만에 615억 달러에서 거의 1조 달러로 성장

먼저 잘 알려진 앤트로픽(Anthropic)이 있습니다.

클로드 코드의 창의적인 AI 비즈니스 모델 외에도, 지난 1년간 앤트로픽이 자본 시장에서 인기를 얻은 주요 요인은 기업 가치가 매우 빠르게 상승한 데 있습니다. 숫자로만 보면 상승 곡선이 매우 가파릅니다.

• 2025년 3월, 앤트로픽은 35억 달러 규모의 투자 유치를 완료했다고 발표했으며, 투자 유치 후 기업 가치는 615억 달러로 평가되었습니다.

• 2025년 9월, 그 기업 가치는 1,830억 달러로 상승했습니다.

• 2026년 2월, 300억 달러 규모의 추가 자금 조달을 완료하여 기업 가치가 3,800억 달러에 달했습니다.

•블룸버그를 비롯한 여러 언론 보도에 따르면, 현재 9천억 달러가 넘는 규모의 새로운 자금 조달 라운드가 진행 중입니다.

다시 말해, 앤트로픽의 기업 가치는 14개월 만에 615억 달러에서 거의 1조 달러로, 약 15배 증가했습니다. 인공지능 관련 주식 시장의 가장 공격적인 사이클에서도 이러한 상승세는 극단적인 사례입니다 .

이러한 현상의 배경에는 단순히 자본이 AI에 열광하는 것뿐만 아니라 AI 산업의 가격 결정 방식 자체가 변화하고 있다는 점이 있습니다. 우리 모두 알다시피, 시장은 초기에는 모델의 성능에 초점을 맞추었고, 그 다음에는 컴퓨팅 파워, 엔지니어링 효율성, 상용화 속도에 집중했습니다. 그리고 다음 단계에서는 모델이 기업 업무 흐름에 실제로 통합되어 생산성 인프라의 일부가 될 수 있는지 여부가 더욱 핵심적인 변수가 될 것입니다.

예를 들어, 클로드의 가장 큰 장점은 단순한 채팅 도구를 넘어 코드 처리, 기업 협업, 지능형 에이전트 실행 분야로 진출하고 있다는 점입니다. 특히, 클로드 코드와 같은 제품의 성장은 앤트로픽의 잠재력을 일반적인 AI 애플리케이션에서 개발자 생산성 향상 및 기업 소프트웨어 인프라 구축으로까지 확장시켰습니다.

다시 말해, 앤트로픽의 기업 가치 잠재력은 단순히 "클로드가 매우 유용하다"는 사실에서 비롯되는 것이 아니라, AI 시대에 생산성을 극대화하는 핵심 관문이 될 잠재력에서 비롯됩니다. 이것이 바로 이번 IPO 이전 투자 라운드에서 앤트로픽을 선택한 핵심 이유 중 하나입니다. 앤트로픽은 AI 애플리케이션 분야에서 가장 중심적인 위치를 차지하고 있으며, 강력한 제품 매력, 높은 사용자 증가세, 탄탄한 기업 시장 점유율, 그리고 높은 투자 유치 가능성을 모두 갖추고 있습니다.

물론, 앤트로픽은 전형적인 고확실성, 고관심, 고평가 주식입니다. 중요한 것은 현재의 가치 평가뿐 아니라, 장기적인 자본 투자 흐름과 산업 확장의 핵심 축에 부합하는지 여부를 살펴보는 것입니다 . 특히 기업공개(IPO), 인수합병(M&A), 또는 사모펀드 운용 등 어떤 경로를 거치든, 앤트로픽의 현재 가치 평가 수준은 시장이 반복적으로 참고하게 될 중요한 기준점이 될 수 있습니다.

2. 폴리마켓: 예측 시장은 암호화폐 애플리케이션에서 정보 기반 가격 결정 계층으로 진화하고 있습니다.

앤트로픽과 비교했을 때, 폴리마켓의 이야기는 암호화폐 업계 종사자들에게 더 초점을 맞추고 있지만, 그 잠재력은 암호화폐 산업을 넘어설 수도 있습니다.

폴리마켓의 핵심 활용 시나리오는 사용자가 시장 가격을 통해 현실 세계 사건의 결과에 대한 자신의 판단을 표현할 수 있도록 하는 것입니다. 예를 들어, 정치 선거, 거시 경제 정책, 스포츠 경기, 지정학적 갈등, 기술 제품 출시, 규제 결과 등을 모두 거래 가능한 확률로 변환할 수 있습니다.

이는 전통적인 금융 시장의 주식, 채권, 상품과는 다릅니다. 과거에는 시장 참여자들이 주로 언론 보도나 여론조사/연구 보고서를 통해 현실 세계의 사건들을 파악했습니다. 그러나 이러한 정보는 종종 시차가 있거나 편향되거나 잡음이 섞여 있는 경우가 많습니다. 예측 시장의 독특한 점은 다양한 참여자들이 자신의 판단을 직접 가격으로 변환하여 실시간으로 변화하는 확률 신호를 생성할 수 있다는 것입니다.

앤트로픽과 마찬가지로 이 회사 역시 기업 가치가 급격히 상승했다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

• 2024년, 폴리마켓은 7천만 달러 규모의 투자 유치를 완료했습니다.

• 2025년 6월, 2억 달러 규모의 투자 유치에 성공하며 기업 가치가 10억 달러 이상으로 평가되었습니다.

• 2025년 10월, 뉴욕증권거래소의 모회사인 ICE는 최대 20억 달러를 투자할 예정이며, 이는 약 80억 달러의 기업 가치에 해당합니다.

• 2026년 4월, 로이터 통신은 The Information을 인용하여 폴리마켓이 4억 달러 규모의 투자 유치 협상을 진행 중이며, 이에 따라 회사 가치는 약 150억 달러로 평가되었다고 보도했습니다.

다시 말해, 폴리마켓의 기업 가치는 1년도 채 안 되어 10억 달러에서 150억 달러 수준으로 급등했습니다 . 기존 암호화폐 애플리케이션과 비교해 볼 때, 이는 단순히 거래량이나 사용자 증가의 이야기가 아니라, 예측 시장이 새로운 유형의 정보 인프라로서 재평가되는 과정이라고 할 수 있습니다.

이러한 이유로 폴리마켓은 지난 몇 년간 지속적인 주목을 받아왔습니다. 폴리마켓은 암호화폐 기반의 애플리케이션인 동시에 현실 세계의 이벤트와 자연스럽게 연결되어 있습니다. 시장이 계속 확장됨에 따라 폴리마켓은 암호화폐 애플리케이션에서 현실 세계의 이벤트 가격 결정 인프라로 발전할 수 있는 기회를 갖고 있습니다.

따라서 앤트로픽과 폴리마켓은 서로 다른 산업에 속해 있지만, 각 분야에서 가장 대표적인 선도 기업으로 자리매김했으며 지난 한 해 동안 기업 가치가 매우 빠르게 상승했습니다. 이것이 바로 MSX의 IPO 2단계 상장 전 단계에서 두 회사를 나란히 상장시킨 근본적인 이유입니다.

셋째, IPO 이전 단계는 단순히 진입하는 것뿐만 아니라 출구 전략도 포함합니다.

세레브라스 사례로 돌아가서, 2단계 출시 전에 다시 한번 언급할 가치가 있는 것은 모든 IPO 이전 프로젝트가 CBRS.M의 단기적인 수익을 재현할 수 있어서가 아니라, IPO 이전 상품의 가장 근본적인 질문, 즉 투자 유치부터 매각까지 완전한 순환 고리가 형성될 수 있는지 여부를 검증해 주기 때문입니다.

결국, IPO 이전 단계에서 제공되는 낮은 진입 장벽은 사용자에게 매우 유용하지만, 투자에서 투자금 인출까지의 완전한 회수 과정을 보장할 수 있는지가 더욱 중요합니다.

CBRS.M의 전체 거래 내역은 MSX Pre-IPO가 단순히 "개념 주식"을 제공하는 것이 아니라, 청약, 보유, 상장, 현물 거래 및 스테이블코인 결제를 중심으로 실현 가능한 상품 메커니즘을 구축하는 것임을 입증합니다. 사용자는 상장 후에도 자산을 계속 보유하거나 현물 시장을 통해 매도할 수 있습니다.

이는 상장 전 상품과 단순한 합성 자산 또는 가격 투기의 핵심적인 차이점이기도 합니다. 상장 전 상품은 기초 자산이 상장, 전환 또는 상환될 때 사용자에게 명확하고 실행 가능한 경로를 제공합니다. 예를 들어, MSX 마이통 상장 전 2단계는 비교적 명확한 출구 전략을 유지하고 있습니다. 상품 규정에 따라 사용자는 청약 참여 외에도 두 가지 주요 단계를 주목할 수 있습니다.

• 첫째, 대상 기업이 추후 기업공개(IPO)를 완료할 경우, 플랫폼 규정에 따라 IPO 이후 자동 상환/전환 절차가 진행됩니다.

• 둘째, 대상 기업이 아직 IPO를 하지 않은 경우, 사용자는 2026년 8월 20일 00시 이후에도 플랫폼 규정에 따라 환매를 신청할 수 있습니다(구체적인 실행 방법은 MSX 플랫폼 페이지의 규정을 따릅니다).

이 디자인의 중요한 의미는 사용자에게 단순히 "매수 이유"를 제시하는 데 그치지 않고, 구독 초기부터 후속 출구 전략을 제품 구조에 통합했다는 점에 있습니다. 상장 전 단계의 자산처럼 투자 주기가 길고 정보 불확실성이 높은 자산의 경우, 명확한 상환 및 전환 규칙은 사용자가 플랫폼의 신뢰성을 판단하는 데 중요한 요소입니다.

이러한 관점에서 볼 때, CBRS.M의 알파 효과는 단지 일회성 사건이 아니라, 전체 산업의 IPO 이전 제품 역량을 외부에서 검증한 결과입니다. 따라서 마이통의 두 번째 IPO 이전 단계에서 앤트로픽과 폴리마켓은 이러한 기반 위에 AI 칩 인프라에서 AI 애플리케이션 진입점 및 예측 시장 인프라에 이르기까지 해당 자산의 활용 범위를 더욱 확장하고자 합니다.

객관적으로 볼 때, 고품질 자산, 명확한 출구 전략, 그리고 스테이블코인 거래 경험이 결합될 경우, IPO 이전 단계는 미국 온체인 주식 시장 생태계에 중요한 진입 장벽을 낮추는 역할을 할 잠재력을 지니고 있습니다. 이는 초기 단계의 고품질 자산에 투자하고자 하는 사용자들의 니즈를 충족시킬 뿐만 아니라, 위험가중자산(RWA) 거래 플랫폼의 자산 포트폴리오를 더욱 풍성하게 만들 수 있기 때문입니다.

더욱 주목할 만한 점은 MSX의 IPO 전 2단계에서 큰 기대를 모았던 두 종목인 Anthropic과 Polymarket이 상장되었을 뿐만 아니라 매력적인 가격과 기업 가치를 제시했다는 것입니다.

현재 시장에서 유사한 상장 전 자산들을 살펴보면, 앤스로픽(Anthropic)과 폴리마켓(Polymarket)은 여러 플랫폼이 경쟁적으로 거래하려는 인기 있는 비상장 자산으로 떠올랐습니다. 하지만 플랫폼마다 가격 책정 방식, 거래 수단, 기초 자산 구조에 상당한 차이가 있습니다. 어떤 플랫폼은 현물 거래를 제공하는 반면, 다른 플랫폼은 합성 자산이나 무기한 계약 형태로 가격 변동에 대한 노출을 제공합니다. 실제로 거래에 참여하는 사용자들은 "해당 자산이 존재하는지"뿐만 아니라 "어떤 가격으로 거래할 수 있는지"까지 확인할 수 있습니다.

이와 관련하여 MSX의 2단계 공모에는 Anthropic이 8억 5,500만 달러의 플랫폼 가치로 평가되어 8억 5,500만 달러에, Polymarket이 1억 5,200만 달러의 플랫폼 가치로 각각 공모되었습니다. 시장의 유사 플랫폼들의 가격 및 가치 평가 기준과 비교했을 때, MSX의 두 자산에 대한 공모 가격은 상대적으로 낮은 수준이며, 투자자들에게 더욱 매력적인 진입 가격과 명확한 상품 구조를 제공합니다. 본질적으로 변동성이 크고, 시장 의 관심이 집중되며, 가치 평가가 높은 IPO 이전 자산의 경우, 진입 가격 자체가 향후 위험 대비 수익률에 직접적인 영향을 미칩니다.

전반적으로, 세레브라스는 온체인 사전 IPO에 대한 최초의 진정으로 의미 있는 검증을 가능하게 했습니다.

이는 단일 목표 선정의 타당성뿐만 아니라 전체 제품 메커니즘의 실현 가능성까지 입증합니다. 구독, 보유, 상장, 현물 거래부터 최종 스테이블코인 결제에 이르기까지, 이 체인은 최상위 기술 기업의 IPO 시나리오에서 최초로 성공적으로 구현되었습니다. 또한, 세레브라(Cerebras)와 같은 초기 단계의 고품질 자산이 온체인에 진입하면 그 수익률 탄력성과 잠재력이 어떤 기존 온체인 자산과 비교해도 전혀 뒤지지 않는다는 것을 누구나 직관적으로 체감할 수 있게 해줍니다.

하지만 IPO 이전 단계의 장기적인 가치를 진정으로 결정하는 것은 특정 프로젝트의 단기적인 성과가 아니라, 시대적 흐름을 반영하는 고품질의 투자 대상을 지속적으로 발굴하고 이를 일반 사용자들이 참여할 수 있는 제품 진입점으로 전환하는 플랫폼의 능력입니다.

이는 300%보다 재현하기 어렵고, 어떤 단일 수익 수치보다 더 주목할 만한 가치가 있습니다.

앤트로픽과 폴리마켓의 상장은 MSX의 두 번째 IPO 전 공모이며, MSX는 철저한 검증을 거의 완벽하게 견뎌냈습니다.

해답은 시장에 달려 있다.