BTC 유동성이 90% 급감했으며, 두 주요 시장 조성자가 동시에 하이퍼리퀴드에서 철수했습니다.

저자: 클로드, 딥 타이드 테크플로우

심층 분석: 온체인 데이터에 따르면 5월 18일, 윈터터뮤트(Wintertermute)와 오로스 글로벌(Auros Global)은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 등 주요 암호화폐에 대해 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 약 1억 달러에 달하는 유동성을 동시에 인출했습니다.

Auros는 보유 포지션을 전량 청산하고 자금을 바이낸스로 이체했으며, 이로 인해 Windtermute의 BTC+ETH 유동성이 약 90% 급감했습니다. 이러한 자금 유출은 CME와 ICE가 미국 규제 당국에 Hyperliquid에 대한 조사를 공동으로 촉구한 지 불과 3일 만에 발생했으며, 시장 조성자들의 자금 이동은 규제 강화의 전조일 수 있습니다.

Hyperliquid에서 드물게 발생하는 유동성 인출 사태가 발생했습니다.

온체인 인텔리전스 플랫폼 하이퍼인사이트(Hyperinsight)의 모니터링 데이터에 따르면, 5월 18일 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 플랫폼의 주요 마켓 메이커인 윈데뮤트(Windemute)와 오로스 글로벌(Auros Global)이 불과 몇 시간 만에 주요 암호화폐의 유동성 공급을 대폭 줄였으며, 그 규모는 총 약 1억 달러에 달합니다. 여러 독립적인 온체인 분석 계정에서 주소 추적을 통해 위 데이터를 교차 확인했으며, 현재로서는 명확한 모순점이 발견되지 않았습니다.

이번 조치의 시점은 매우 흥미롭습니다. 불과 3일 전, 블룸버그는 CME 그룹과 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 의회 의원들에게 하이퍼리퀴드에 대한 더욱 엄격한 규제를 부과하도록 공동 로비를 벌이고 있다고 보도했습니다. 이 두 주요 시장 조성자의 신속한 철수가 일상적인 규정 준수 및 위험 관리 조치인지, 아니면 규제 폭풍의 전조인지에 대해 시장은 예의주시하고 있습니다.

Auros는 보유 포지션을 전량 청산하고 바이낸스에서 철수했으며, 이로 인해 Windtermute의 주요 암호화폐 유동성이 90% 급감했습니다.

Hyperinsight의 온체인 데이터에 따르면 두 마켓 메이커의 청산 경로는 완전히 달랐지만 속도는 동기화되었습니다.

Auros Global(온체인에서는 Oros Global로 표기되기도 함)은 출금 전 Hyperliquid에서 175개 암호화폐에 유동성을 공급했으며, 비트코인(BTC) 시장 조성 규모만 약 4,500만 달러에 달했습니다. 5월 18일 오전 기준으로 Auros는 보유 포지션을 완전히 청산했으며, 약 600만 달러가 바이낸스로 인출되었습니다. 관련 주소의 보유 및 인출 내역은 HypurrScan에서 공개적으로 확인할 수 있습니다.

윈터뮤트의 운영은 다소 절제되었지만, 동시에 공격적이었습니다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 유동성은 약 4천만 달러에서 약 4백만 달러로 급감하여 약 90%의 하락률을 보였고, 전체 포지션은 거의 8천만 달러에서 4천1백만 달러로 줄어들었습니다. 윈터뮤트는 현재 111개 암호화폐에 대한 주문을 유지하고 있지만, 주요 암호화폐의 주문량은 크게 감소했습니다.

두 회사의 주소는 다음과 같습니다.

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온체인 주문장 매칭에 의존하는 하이퍼리퀴드의 경우, 두 주요 시장 조성자가 동시에 철수하면 BTC와 ETH 같은 핵심 거래 쌍의 매수-매도 스프레드가 확대되고 슬리피지가 증가하며 대규모 거래의 실행 비용이 크게 상승할 것입니다.

사흘 전, CME와 ICE는 공동으로 하이퍼리퀴드 원유 가격 무기한 계약을 겨냥해 압력을 가했습니다.

시장 조성자들이 철수할 수 있는 기회는 규제 당국 간의 갈등이 고조되는 시기와 밀접하게 맞물려 있습니다.

5월 15일 블룸버그는 CME 그룹과 ICE가 상품선물거래위원회(CFTC)와 의회 의원들에게 하이퍼리퀴드의 익명 거래 환경이 글로벌 유가 지표를 왜곡하고 시장 조작 및 제재 회피 경로를 제공할 수 있다고 경고했다고 보도했습니다. 두 거래소는 하이퍼리퀴드에 CFTC 등록을 요구했으며, 이는 플랫폼이 고객 식별 절차와 거래 모니터링 메커니즘을 구현해야 함을 의미합니다. 이는 현재의 익명 거래 모델과 정면으로 배치됩니다.

CoinDesk에 따르면 CME와 ICE의 핵심 우려는 하이퍼리퀴드의 HIP-3 시장에 집중되어 있습니다. 이 메커니즘은 사용자가 온체인 계약을 통해 주식과 원자재에 대한 인위적인 투자 노출을 얻을 수 있도록 합니다. 올해 3월, 전통적인 유가 급등 시기에 하이퍼리퀴드에서 WTI 원유를 추종하는 무기한 계약의 24시간 거래량이 12억 달러를 넘어섰고, 이는 기존 거래소들의 가격 결정력에 대한 우려에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

하이퍼리퀴드 정책 센터(Hyperliquid Policy Center)는 이후 성명을 발표하여 이러한 우려를 "근거 없는 것"이라고 일축하고, 퍼블릭 블록체인의 온체인 투명성이 실제로 규제 집행에 더 효과적인 도구를 제공한다고 강조했습니다. U.Today에 따르면, 이 단체는 미국 사용자들이 법규를 준수하며 참여할 수 있는 법적 틀을 마련하기 위해 상품선물거래위원회(CFTC)와 회담을 가졌습니다.

하지만 시장 조성자들의 계산 논리는 계약 당사자들의 홍보 자료와는 다릅니다. 윈터뮤트와 오로스 글로벌은 모두 규제 대상 기관이며, 규제 불확실성이 커질 때 위험 노출을 줄이는 것은 일반적인 위험 관리 대응책입니다. 2025년 10월 급락 사태 당시, 윈터뮤트의 데스크톱 전략가인 재스퍼 드 마에르는 디크립트와의 인터뷰에서 헤지 도구의 신뢰성을 보장할 수 없을 때 시장 조성자들이 할 수 있는 유일한 일은 철수하는 것이라고 말했습니다.

세레브라스의 IPO 이전 성공은 월가의 경계심을 더욱 높였다.

규제 압력이 높아지는 주요 원인 중 하나는 하이퍼리퀴드의 전통적인 금융 시장 진출이 예상치를 훨씬 뛰어넘었다는 점입니다.

5월 14일, AI 칩 회사인 세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems, CBRS)가 나스닥에 상장했습니다. 공모가는 주당 185달러, 개장가는 350달러로, 공모가 대비 거의 90% 상승했습니다. 이는 2019년 우버 이후 미국 기술 기업 중 최대 규모의 IPO였습니다. IPO 몇 주 전부터 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 CBRS의 무기한 사전 계약 거래가 시작되었고, 상장 후 24시간 만에 거래량이 2억 8천만 달러를 넘어섰습니다.

BitMEX 공동 창립자 아서 헤이즈는 X 플랫폼에 하이퍼리퀴드의 장외 계약을 이용해 CBRS의 시초가를 추정했다고 게시했습니다. U.Today에 따르면, 하이퍼리퀴드에서 거래된 세레브라스의 IPO 전 계약의 일일 거래량은 한때 2억 3천만 달러를 넘어섰지만, 나스닥의 공식 장전 거래량은 약 3천만 달러에 불과했습니다. 소셜 미디어에서 전문 트레이더들이 공유한 스크린샷은 기존 거래 단말기가 아닌 온체인 탈중앙화 거래소(DEX)의 차트를 참조한 것이었습니다.

이러한 현상으로 월가는 하이퍼리퀴드가 더 이상 단순한 암호화폐 기반 파생상품 거래소가 아니라 전통 금융의 핵심 영역까지 침범하고 있다는 사실을 깨달았습니다. 2026년 5월 기준으로 하이퍼리퀴드는 온체인 파생상품 시장 수수료 수익의 53%를 차지했으며, 미결제 약정 규모는 24억 5천만 달러에 달했습니다.

단기적으로 유동성 부족 현상이 어떻게 전개될지는 규제 속도에 달려 있습니다.

현재 윈터뮤트는 하이퍼리퀴드(111개 암호화폐)에서 여전히 일부 마켓 메이킹 활동을 유지하고 있지만, 주요 암호화폐의 유동성은 이전보다 훨씬 낮아졌습니다. 2026년 1월 GitHub의 0xLoris가 분석한 바에 따르면, 윈터뮤트는 이전에 하이퍼리퀴드의 76개 시장에서 총 명목 주문 가치가 약 1억 9,900만 달러에 달했습니다. 이번 자금 인출로 이 수치는 크게 줄어들었습니다.

트레이더에게 있어 단기적으로 가장 중요한 관심사는 BTC와 ETH 무기한 계약의 호가 스프레드 변동과 대규모 주문의 슬리피지입니다. 하이퍼리퀴드의 온체인 주문장 구조는 시장 조성자의 철수가 중앙 집중식 거래소보다 거래 경험에 더욱 직접적으로 반영됨을 의미합니다.