개인 투자 "리더" 세레니티와 떠오르는 주식 시장 전문가 레오폴드: 두 최고 사냥꾼은 어떻게 AI의 "물리적 한계"를 활용할까?

글쓴이: 재, PA뉴스

지난 2년간 가장 단순하고 수익성 높은 초기 상승 전략은 엔비디아 주식을 매수하는 것이었지만, 이 전략은 실패하고 있습니다. 모두가 H100 주식의 공급 부족을 알고 있고, 모든 재무 보고서가 마치 복사 붙여넣기처럼 예상치를 뛰어넘는 상황에서는 알파가 사라지기 마련입니다.

진정한 스마트 머니가 소프트웨어와 파워포인트 프레젠테이션을 넘어 AI 운영의 물리적 기반을 재검토하기 시작했습니다. 올해, 매우 다른 두 인물이 AI 투자 분야에서 가장 주목받는 새로운 트렌드세터로 떠올랐습니다.

X 플랫폼에서 여성 애니메이션 아바타 뒤에 숨어 활동하는 익명의 거래자가 엔비디아의 인수 제안을 거절하고, 네이처(Nature)지에 논문을 발표했으며, 공급망의 가장 하위 단계 부품을 분해하여 올해 무려 45배의 수익을 올렸다고 주장합니다. 그의 진짜 정체는 알려지지 않았으며, 사람들은 그를 '세레니티(Serenity)'라는 이름으로만 알고 있습니다.

오픈AI에서 '방출된' 또 다른 24세 청년이 실망한 연구원에서 대규모 기업을 운영하는 창업자로 놀라운 변신을 이뤄냈습니다.

수십억 달러 규모의 헤지펀드가 물리적 제약을 고려한 에너지, 컴퓨팅 인프라 및 스토리지 가격 재조정에 투자하고 있다. 그의 이름은 레오폴드 아셴브레너로, 실리콘 밸리 엘리트들 사이에서도 보기 드문 인물이다.

하나는 미시적 차원에서 "병목 현상"을 일으키는 기술을 식별하는 데 집중하는 반면, 다른 하나는 거시적 차원에서 "물리적 병목 현상"을 재구성하는 데 투자합니다. 이들의 부상은 두 투자 전략의 충돌일 뿐만 아니라, 인공지능 시대에 기초 자산의 재평가를 촉구하는 강력한 신호이기도 합니다.

평온함: 들깨잎 이론이 숨겨진 비밀을 밝혀내다

X 플랫폼에서 미국 주식 시장을 꾸준히 지켜보셨다면, Serenity(@aleabitoreddit)라는 계정을 접해 보셨을 가능성이 높습니다. 애니메이션 스타일의 프로필 사진을 사용하고, 게시물이 자주 올라오며, 주로 반도체 소재, 광학 모듈 기판, 엣지 컴퓨팅 보드에 대한 연구 자료를 다루고, 인기 있는 AI 애플리케이션에 대한 논의는 거의 없습니다.

그의 진짜 정체는 아무도 모른다. 그는 프로그래밍과 학계 경력을 가지고 있으며, 네이처(Nature) 논문의 저자이자 RISC-V 재단 회원이라고 주장한다. 또한 2018년 엔비디아 주가가 6달러에 불과했을 때 엔비디아의 AI 팀 책임자 제안을 거절했다고 밝힌다.

세레니티가 유명세를 타기 시작한 것은 2022년 초, 레딧의 유명 개인 투자자 포럼인 r/wallstreetbets(WSB)에서였습니다. 당시 에지 인듐 인화물 기판 제조업체인 AXTI는 거의 주목받지 못하는 기업이었습니다. 세레니티는 "AleaBito"라는 계정으로 심층 분석 글을 올려 AXTI가 AI 광학 모듈의 소재로 사용될 수 있다고 직접적으로 지적했습니다. 그 결과, 이 무명의 소형주 주가는 12달러에서 70달러로 거의 6배 가까이 급등했습니다. 하지만 그의 정확한 예측은 "과대광고 유발"을 이유로 레딧에서 계정 정지를 당하는 결과를 낳았습니다. 작년 7월, 그는 X 플랫폼으로 옮겨 40만 명이 넘는 팔로워를 보유한 "AI 공급망 탐정"으로 빠르게 성장하며 X 플랫폼의 AI 투자계에서 떠오르는 스타가 되었습니다. 심지어 그의 트윗을 기반으로 투자 분석 대시보드를 만든 사람들도 있습니다.

가격 인상 자체보다도 세레니티의 연구 방법은 시장에 깊은 인상을 남겼습니다. 그는 자신의 투자 철학을 "들깨잎 이론"이라는 독창적인 이론으로 집약했습니다.

그는 도쿄의 최고급 스시 레스토랑들을 예로 들면서 가장 인기 있는 재료는 단연 참치 뱃살이라고 지적했습니다. 하지만 스시 한 접시 전체의 완성도는 이즈 반도의 특정 소규모 양식장에서 공급되는 깻잎에 전적으로 달려 있습니다. 깻잎은 생선 비린내를 제거하고 장식하는 데 필수적입니다. 만약 날씨나 물류 문제로 이 양식장에서 깻잎 공급이 중단된다면, 아무리 최고급 참치라도 구할 수 없게 되어 고급 스시 레스토랑이 문을 닫을 수밖에 없게 됩니다.

간단히 말해 가장 비싼 재료는 참치이지만, 없어서는 안 될 재료는 들깨잎입니다.

AI 공급망의 맥락에서, 들깨잎은 시가총액과 유동성은 낮지만 핵심 제조 공정에서 절대적인 기술 독점권을 보유한 숨겨진 제조업체를 상징합니다.

기존 방식처럼 단순히 재무 데이터를 축적하는 것과는 달리, 세레니티의 연구 방법론은 산업 사슬의 가장 밑바닥까지 깊이 파고드는 것을 포함합니다. 재료 과학 논문을 연구하고, 물리 법칙을 숙달하고, 공급망을 파악하고, 심지어 연구 초안을 여러 AI에 입력하여 적대적 테스트를 수행하는 등, 모든 "대체 불가능한" 병목 지점을 식별하기 위해 노력합니다.

지난 2년간 세레니티는 공동 패키징 광전자(CPO) 기술에 주력해 왔습니다. 그는 AI 클러스터 규모가 커짐에 따라 기존의 구리선 연결 방식과 플러그형 광 모듈은 전력 소비 및 속도 측면에서 물리적 한계에 부딪힐 것이며, 광 장치와 실리콘 칩을 동일한 기판에 패키징하는 CPO 기술이 업계의 필연적인 방향이 될 것이라고 믿습니다.

이러한 판단을 바탕으로 그는 시장의 병목 현상을 해결할 수 있는 유망한 기업 세 곳, 즉 시버스(Sivers), 라즈베리 파이(Raspberry Pi), 소이텍(Soitec)을 차례로 발굴하여 추천했습니다.

세레니티는 공급망의 최하단까지 더욱 깊이 파고들었고, 반도체 등급의 고순도 인과 기타 전구체 물질을 생산하는 일본 화학 회사인 NCI를 발견하여 "병목 현상"을 분자 수준의 물질 단계로 끌어올렸습니다.

레오폴드: 2억에서 100억까지, 인프라 차익거래 전략에 집중

인터넷 깊숙이 숨어 있는 사냥꾼 세레니티와는 달리, 레오폴드 아셴브레너는 수십억 달러의 자본을 손에 쥐고 스포트라이트를 받는 실리콘 밸리의 천재입니다.

그의 이력은 "엘리트 모델"로 여겨진다. 그는 19세에 컬럼비아 대학교를 수석으로 졸업했고, 이후 FTX 퓨처 펀드와 오픈AI 슈퍼얼라인먼트 팀에서 근무했다. 그러나 2024년 4월, 레오폴드는 정보 유출 의혹으로 오픈AI에서 해고당했다.

이러한 사건의 전개는 그가 투자 업계로 전향하게 된 계기가 되었습니다. 2024년 6월, 그는 165페이지 분량의 산업 선언문인 "상황 인식: 다음 10년"을 발표했습니다. 이 선언문에서 레오폴드는 인공 일반 지능(AGI)이 2027년경에 실현되고 초지능은 2030년경에 도래할 것이라고 과감하게 예측했습니다. 그는 이 모든 것을 달성하는 데 있어 진정한 병목 현상은 알고리즘이나 모델이 아니라 전력망, 토지, 데이터 센터, 고대역폭 저장 장치와 같은 물리적 자원에 있다고 주장했습니다.

그는 이러한 매우 선견지명 있는 이론을 바탕으로 헤지펀드인 시튜에이셔널 어웨어니스 LP를 설립했습니다. 냇 프리드먼, 대니얼 그로스, 스트라이프의 창립자인 콜리슨 형제와 같은 실리콘 밸리의 거물들이 아낌없이 투자했고, 2억 2500만 달러의 초기 자금을 신속하게 확보했습니다.

레오폴드의 인맥 또한 주목할 만하다. 그의 약혼녀인 아비탈 발윗은 이전에 옥스퍼드 대학교 미래인류연구소(FHI)에서 혁신적인 인공지능에 대한 장기 연구를 수행했다. 이후 앤트로픽에 합류하여 CEO 다리오 아모데이의 비서실장을 역임했다. FTX는 앤트로픽의 가장 중요한 초기 투자자 중 하나였다. FTX가 파산하기 전, 레오폴드와 아비탈은 FTX의 자선 단체인 FTX 미래 펀드의 핵심 구성원이었다.

이러한 관계망은 레오폴드에게 독특한 정보 흐름, 인지적 관점, 그리고 후속 연구 프레임워크 및 투자 전략을 위한 자원을 제공했으며, 이는 또한 레오폴드의 가장 크고 모방하기 어려운 알파 요소일 수 있습니다.

5월 18일, 시튜에이셔널 어웨어니스 LP는 1분기 13F 보유 현황 보고서를 제출하여 레오폴드의 펀드 운용 자산이 100억 달러를 넘어섰다고 밝혔습니다. 이 보고서를 통해 시장에 처음으로 공개된 정보는 레오폴드가 메모리 관련 주식에 고도로 집중된 장기 포지션을 보유하고 있을 뿐만 아니라, 반도체 및 칩 제조 부문 전체에 걸쳐 약 85억 달러에 달하는 대규모 풋옵션 포트폴리오를 보유하고 있다는 사실입니다.

포트폴리오 배분 측면에서 레오폴드는 인프라 차익거래 전략을 채택했습니다. 한편으로는 메모리 하드웨어 제조업체인 샌디스크와 전문 컴퓨팅 클라우드 제공업체인 코어위브를 대규모로 매입하여 물리적 스토리지 시장에서 확고한 입지를 구축했습니다.

반면 그는 엔비디아(NVDA), TSMC(TSM), 브로드컴(AVGO), ASML(ASML) 및 반도체 ETF(SMH)에 대한 풋옵션에 수십억 달러를 투자하여 사실상 전체 반도체 부문을 공매도했습니다.

그의 견해로는 현재 반도체 업계의 기업 가치는 전력망이나 데이터센터와 같은 물리적 인프라 구축 속도와 크게 차이가 납니다. AI 컴퓨팅 클러스터 구축에는 안정적인 전력 공급, 충분한 부지, 그리고 성숙한 냉각 시스템이 필수적이며, 이러한 물리적 인프라 구축 주기는 3~5년으로 반도체 출하 속도보다 훨씬 느립니다. 단기적으로 반도체 대기업들의 높은 성장세는 지속 불가능하며, 기업 가치는 하락세를 보일 수 있습니다. 풋옵션은 이러한 하락세 속에서 공매도 수익을 실현할 수 있는 기회를 제공합니다.

레오폴드의 투자 포트폴리오에는 암호화폐 관련 기업도 포함되어 있습니다. 그는 비트코인 채굴 기업에 약 10억 달러를 투자하여 IREN, Core Scientific, Riot, CleanSpark 등의 기업에 상당한 금액을 매입했습니다. 그의 견해로는 비트코인 채굴 기업은 AI 컴퓨팅 파워 센터의 저평가된 대안이며 시장에서 심각하게 저평가되어 있다는 것입니다.

소프트웨어를 버리고 물리적 인프라를 강조하는 것: AI 컴퓨팅 파워 "통행료"의 숨겨진 위험성.

세레니티와 레오폴드는 서로 다른 "툴박스"를 가지고 있지만, 핵심적인 AI 투자 전략은 매우 유사합니다. 물리적 장벽이 없는 소프트웨어 계층을 버리고 물리 법칙의 적용을 받는 하드웨어에 집중 투자하는 것입니다 .

세레니티의 눈에 있는 외부 CW 레이저 소스와 고순도 인이든, 레오폴드의 눈에 있는 변전소와 부지든, 모두 한 가지 사실을 보여줍니다. 인공지능이 모델 수준에서 아무리 혁신적이라 할지라도, 물리적 세계의 희소 자원을 통제하는 자가 인공지능 시대의 기술 대기업들에게 "컴퓨팅 파워 통행료"를 부과할 힘을 갖게 될 것이라는 점입니다.

하지만 세상에 완벽한 전략은 없습니다. 그들의 전략은 모두 다양한 측면에서 어려움에 직면할 것입니다.

세레니티의 가장 큰 약점은 소형주(마이크로캡)의 "유동성 부족"에 있습니다. 세레니티는 X 플랫폼에서 40만 명의 팔로워에게 시가총액이 수억 달러에 불과한 소형주를 추천하는데, 이때 소액의 개인 투자자 자금이 유입되면 주가가 급등합니다. 하지만 이러한 "열풍"은 낮은 유동성을 기반으로 합니다. 시장 유동성이 위축되거나 추천 기업이 기술적 검증에서 난관에 부딪히면 해당 소형주 가격은 폭락하고, 고가에 투자했던 개인 투자자들은 모든 것을 잃을 수도 있습니다.

더욱이, 세레니티의 공급망 연구는 기술적 세부 사항 면에서는 철저하지만, 그 정체, 배경 및 과거 실적은 검증되지 않았습니다. 투자자들은 마치 "주식 시장 전문가"처럼 맹목적으로 세레니티의 전략을 모방해서는 안 되며, 이는 상당한 위험을 수반합니다. 소형주에 대한 "병목 현상" 전략은 폭발적인 성장 잠재력을 지니고 있지만, 막대한 자본 지출, 낮은 수익률, 그리고 잠재적인 고객 이탈 위험 때문에 이 전략은 자산 배분에서 "고베타 촉매제"로만 활용되어야 하며, 위험 헤지를 위해 대형 우량주를 보완적으로 투자해야 하고, 엄격한 포지션 관리가 필수적입니다.

레오폴드에게 있어 가장 큰 적은 거시경제 게임 이론의 "시간 지연"이다. 물리적 인프라 개발이 컴퓨팅 파워 수요를 훨씬 뒤처지게 만드는 것은 인과관계가 명확하고 객관적인 현실이다. 그러나 자본 시장은 종종 비이성적인 심리와 시간 지연 효과를 보이는데, 이는 반도체 대기업들의 높은 기업 가치를 장기화시킬 수 있다. 엔비디아와 같은 거대 기업들이 예상치 못한 호실적을 발표하고 주가가 급락하는 숏 스퀴즈가 발생할 경우, 그가 보유한 대규모 풋옵션은 막대한 장부상 손실을 입을 것이다.