글쓴이: 재, PA뉴스
5월 28일, 스페이스X의 나스닥 상장을 한 달도 채 남기지 않은 시점에, 시장의 기대감이 최고조에 달했던 가운데, IPO 이전 자산들이 하룻밤 사이에 "절벽 붕괴"와 같은 급락을 겪었습니다. 비트겟(Bitget)에서 거래되던 SPCX 상장 전 토큰 가격은 한때 약 80%까지 폭락했고, 탈중앙화 무기한 계약 거래소인 퍼프 DEX(Perp DEX)의 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 거래되던 스페이스X 무기한 계약은 30분 만에 45% 폭락하여 400명이 넘는 개인 투자자들이 포지션을 청산당하고 시장에서 이탈하는 사태가 발생했습니다.
SpaceX의 IPO가 시작되기도 전에 시장은 이미 IPO 이전 자산에 대해 경고 신호를 보내고 있었다.
Bitget: 80% 폭락, 하지만 진실은 토큰 분할이다
어제, 컴퓨터 화면에 시선을 고정한 많은 트레이더들은 충격에 휩싸였습니다. 비트겟(Bitget)에서 거래되는 SPCX/USDT 현물 쌍의 가격이 갑자기 80%나 급락했기 때문입니다. 이러한 급격한 변동성은 정보가 부족한 투자자들이 거래소가 가격을 조작하여 손해를 입히고 있다고 오해하게 만들 수 있습니다.
PANews의 조사에 따르면, 이러한 "급락"은 자산의 펀더멘털이 갑자기 악화된 것이 아니라, 사전에 발표된 토큰 분할 때문이었다.
Bitget의 공식 발표에 따르면, 플랫폼은 5월 28일 오후 2시에 기존 IPO 전 주식 토큰인 preSPAX의 거래를 중단하고 1:5 비율로 분할을 실시했습니다. 분할 후, 해당 토큰의 코드는 preSPCX로 업데이트되었습니다.
1:5 분할은 투자자가 보유한 토큰 수가 5배로 늘어난다는 것을 의미합니다. 보유 토큰의 총 가치가 변하지 않는다고 가정하면, 분할 후 토큰당 가격은 원래 가격의 5분의 1로 낮아지며, 이는 거래 화면에서 명목상 80%의 가격 하락으로 이어집니다.
당시 거래 가격이 약 900달러였던 것을 기준으로 하면, 주식 분할 후 조정된 가격은 약 180달러였습니다.
이는 서류상으로는 간단한 기술적 조정이었지만, 거래가 재개된 후 거래 인터페이스의 캔들스틱 차트가 과거 가격을 동기화하지 못해 시장에서 시각적으로 "급락"하는 것처럼 보였습니다.
경험이 부족하거나, 감정적으로 예민하거나, 정보 접근성이 낮은 개인 투자자들은 이러한 시각적 충격을 "자산 폭락"으로 오해할 수 있습니다.
하이퍼리퀴드: 30분 만에 45% 급락, 오라클 오류로 연쇄 청산 촉발
Bitget의 "기술적 조정"과 비교했을 때, Hyperliquid에서 발생한 SPACEEX 무기한 계약의 급락은 오라클 오류, 유동성 부족, 레버리지를 이용한 공황 매도로 인해 발생한 진정한 재앙이었습니다.
어젯밤 11시, HIP-3 가상 시장의 SPACEX-USDH 선물 계약이 단 7분 만에 2,277달러에서 1,254달러까지 급락하며 45% 가까이 반토막 났습니다. 이후 10분 만에 가격이 2,200달러 부근까지 빠르게 회복했지만, 포지션 청산이 완료되면서 롱 포지션 보유자들은 큰 손실을 입었습니다.
그 결과, 405명의 사용자가 보유한 1,393개의 포지션이 강제 청산되었으며, 이로 인해 총 약 151만 달러의 명목상 손실이 발생했습니다. 청산된 포지션의 중간 증거금은 불과 31달러였으며, 시장 참여자는 주로 개인 투자자였습니다.
이번 급락 사태는 오라클 가격 피드 오류로 인한 비정상적인 청산 때문에 발생했습니다. 하이퍼리퀴드( Hyperliquid) 생태계 내 무기한 계약 플랫폼인 벤투알스(Ventuals)에 따르면, 이번 사고는 오라클 구성 요소에서 사용하는 오프체인 데이터 제공자가 잘못된 데이터를 반환했기 때문에 발생했습니다. 이로 인해 시장 오라클 가격과 토큰 가격에 상당한 변동이 발생했고, 일부 사용자 포지션이 강제로 청산되었습니다. 긴급 조치가 취해졌으며, 개발팀은 사용자에게 미치는 영향을 평가하고 있습니다. 벤투알스는 이후 보고서를 업데이트하여 영향을 받은 사용자에게 48시간 이내에 보상을 지급할 것이라고 밝혔습니다.
한편, 이러한 급락의 근본적인 원인은 IPO 이전 자산들이 일반적으로 주문량 부족과 취약한 시장 유동성에 시달린다는 사실에 있습니다. 여기에 개인 투자자들의 레버리지 감소가 연쇄적으로 더해지면서 시장의 공황 상태를 더욱 악화시키고 하락세를 가속화했습니다.
이건 마치 발목까지밖에 안 오는 얕은 연못처럼, 상당히 "얕은" 베팅 라인입니다. 조금만 더 큰 돌을 던지면 물보라가 크게 일렁일 겁니다.
미결제약정이 3백만 달러 미만이고 24시간 거래량이 4백만 달러를 조금 넘는 시장에서 수십만 달러 규모의 매도 주문 하나만으로도 수많은 매수 주문을 순식간에 소멸시킬 수 있습니다. 가격이 하락함에 따라 매수세는 청산선을 작동시키고, 시장 가격은 급락하여 더 깊은 가격 지지선을 무너뜨립니다. 한밤중에 발생하는 유동성 위기는 도미노 효과를 일으킵니다.
20분도 채 안 되어 레버리지를 이용한 게임이 개인 투자자들의 강제 매도라는 상황으로 변했습니다.
결론
부인할 수 없이, IPO 이전 자산은 암호화폐 업계에서 가장 창의적이고 혁신적인 방향 중 하나를 제시합니다. 이는 사모펀드 시장의 높은 장벽 밖에 있는 일반인들이 유니콘 기업의 예상 가치를 미리 접할 수 있도록 해줍니다. 이러한 방식은 시장 참여의 범위를 넓히고 비상장 자산에 대한 새로운 가격 발견 메커니즘을 제공한다고 볼 수 있습니다.
그러나 실물 자산이 공식적으로 공개 시장에 상장되고 거래량이 충분히 확보되기 전에는 이러한 자산은 높은 변동성, 과도한 투기, 왜곡된 가격 책정이라는 특징을 보일 수밖에 없습니다. 통일된 가치 평가 기준, 성숙한 차익 거래 메커니즘, 충분한 시장 깊이가 부족하기 때문에 이러한 자산의 가격은 투자 심리, 유동성, 레버리지 자금의 영향을 증폭적으로 받기 쉽습니다. 스페이스X의 합성 자산에서 나타난 급격한 가격 변동은 IPO 이전 상품의 시장 취약성을 다시 한번 드러냈습니다.
향후 더 많은 인기 유니콘 기업들이 블록체인에 진출함에 따라 투기 자금 유입은 더욱 증가할 것입니다. IPO 이전 단계의 기업들이 보다 성숙한 가격 책정 메커니즘, 유동성 시스템, 그리고 위험 관리 체계를 구축할 수 있을지는 업계가 지속적으로 해결해야 할 과제로 남을 것입니다.
