글쓴이: 스콧 듀크 코미너스 , a16z crypto 리서치 파트너

작성: Chopper, Foresight News

예측 시장은 사용자들이 다양한 사건의 결과를 예측하여 거래할 수 있도록 해줍니다. 이러한 플랫폼들은 작년에 미국에서 빠르게 확산되기 시작했으며, 현재는 지정학적 사건부터 엔터테인먼트 시상식 수상자까지 다양한 사건들을 추적하고 있습니다. 그렇다면 예측 시장이란 정확히 무엇일까요?

오랫동안 시장 메커니즘과 인센티브 시스템을 연구해 온 경제학자로서 제 대답은 간단합니다. 예측 시장은 본질적으로 일반 시장입니다. 시장은 자원을 배분하는 기본적인 도구로서, 재화와 서비스가 가장 필요한 사람들에게 흐르도록 합니다. 이 과정에서 시장은 정보를 집약하는 능력도 가지고 있습니다. 수요와 공급의 균형 과정은 모든 참여자가 보유한 정보를 통합하여 가격과 같은 신호로 변환합니다.

예측 시장 플랫폼과 관련 상품들은 이러한 정보 집계 기능을 직접 활용하여 특정 미래 사건의 궤적을 예측합니다. 플랫폼은 특정 사건에 대응하는 자산을 출시하고, 예측된 결과가 실현되면 보유자는 수익을 얻습니다. 사용자들은 사건 발생 확률에 대한 판단에 따라 이러한 자산을 거래합니다. 오랫동안 많은 기업들이 예측 시장을 활용하여 직원들이 보유한 암묵적 정보를 파악하고 핵심 제품 출시 일정을 준수할 수 있는지 여부를 판단해 왔습니다. 연구자들 또한 실험 결과의 재현성을 평가하기 위해 이 도구를 사용합니다. 오늘날 많은 언론사들도 예측 시장과의 협력을 통해 집단 지혜를 활용하여 현장 인터뷰와 전통적인 보도 방식을 보완하고 콘텐츠를 풍부하게 만들고 있습니다.

예측 시장은 모든 참여자의 미래에 대한 개인적인 판단을 종합하여, 이러한 견해들을 거래 시장에 반영하고 다양한 사건 발생 확률을 계산합니다. 사용자들은 이러한 시장에서 사건 결과에 베팅하는데, 이는 주식 시장에서 주가를 예측하거나 상품 시장에서 원유 가격을 거래하는 것과 논리적으로 유사합니다. 차이점은 원유와 같은 자산의 가격은 여러 복잡한 요인의 영향을 받는 반면, 예측 시장의 기초 자산은 특정 사건이 발생했을 때만 수익을 창출한다는 점입니다.

유가가 상승하면 수요가 공급을 초과한다는 것을 알 수 있지만, 근본적인 원인은 알 수 없을 수도 있습니다. 중동 지역의 긴장 고조에 대한 시장의 우려 때문인지, 아니면 석유의 새로운 용도가 발견되었기 때문인지 알 수 없는 경우가 많습니다. 하지만 예측 시장은 개별적인 가능성에 대한 거래 상품을 만들어 예측을 더욱 정밀하게 분석할 수 있도록 합니다. 예를 들어, "특정 시간에 호르무즈 해협이 통행 가능할지 여부"에 대한 시장이 형성된다면, 해당 계약 규칙은 다음과 같이 설정될 수 있습니다. 해당 사건이 발생하면 각 계약은 1달러를 지급합니다. 사용자들이 지속적으로 매매를 진행함에 따라 시장 가격은 확률 지표가 되어 모든 거래자들이 사건 발생 가능성을 어떻게 평가하는지를 반영하게 됩니다.

운영 논리는 다음과 같습니다. 현재 단위 가격이 0.50달러라고 가정하면, 시장은 해당 사건 발생 확률을 50/50으로 보고 있다는 의미입니다. 만약 비행 성공 확률이 50%보다 높다고 판단하여, 예를 들어 67%라고 생각한다면 해당 단위를 매수할 수 있습니다. 판단이 맞다면, 0.50달러에 매수한 단위는 최종적으로 0.67달러의 수익을 가져다줄 것입니다. 이러한 매수는 시장 가격과 예상 확률을 더욱 상승시켜, 일부 투자자들이 시장이 이전에 사건 발생 가능성을 과소평가했다고 믿고 있음을 보여줍니다. 반대로, 현재 가격이 너무 높다고 판단하는 투자자는 더 낮은 가격에 매도하거나 공매도를 하여 시장의 확률 평가를 낮출 것입니다.

다른 예측 방법과 비교했을 때, 제대로 작동하는 예측 시장은 여러 가지 중요한 장점을 가지고 있습니다. 첫째, 정량화 가능한 확률 결과를 직접적으로 도출할 수 있다는 점이 핵심적인 강점입니다. 여론조사는 단지 통계적으로 의견의 비율만을 보여줄 뿐이며, 특정 사건의 발생 확률을 추정하기 위해서는 표본 데이터와 전체 모집단 간의 상관관계를 분석하는 통계적 방법이 필요합니다. 또한, 여론조사 결과는 대부분 특정 시점의 정적인 데이터인 반면, 예측 시장은 새로운 참여자가 유입되고 새로운 정보가 나타남에 따라 실시간으로 판단을 업데이트합니다.

더욱 중요한 것은 예측 시장에는 본질적으로 인센티브와 제약 메커니즘이 존재한다는 점입니다. 구매자와 판매자 모두 실제 돈을 투자하며, 오판으로 인해 손실이 발생합니다. 이는 참여자들이 보유한 정보를 신중하게 분석하고, 정보에 익숙하고 정보 우위가 더 큰 영역에서 거래를 우선시하도록 만듭니다. 반대로, 정보와 전문성을 통해 이익을 얻고자 하는 욕구는 사람들이 적극적으로 연구를 수행하고 관련 단서를 더 깊이 파고들도록 동기를 부여합니다. 잘 알려진 예로, 2024년 미국 대선을 앞두고 일부 예측 시장 참여자들은 기존 여론조사 기관이 접근할 수 없는 정보를 얻기 위해 비전통적인 방식으로 여론조사를 실시했습니다.

마지막으로, 예측 시장은 매우 광범위한 영향력을 가지고 있습니다. 이론적으로 석유 산업에 대한 정보를 가진 거래자들은 원유 선물 계약에 대해 매수 또는 매도 포지션을 취함으로써 자신의 판단을 표현할 수 있습니다. 그러나 현실적으로 많은 사건의 결과는 주류 상품 시장이나 주식 시장을 통해서는 예측할 수 없습니다. 바로 이러한 상황에서 예측 시장이 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 최근 많은 예측 시장에서는 다양한 인공지능 모델의 성능을 여러 작업에 걸쳐 종합적으로 평가하는 관련 상품을 출시했습니다. 이러한 틈새 시장의 트렌드는 전통적인 상품 시장에서 반영하기 어렵습니다. 누구나 예측 시장을 구축하고, 자금을 조달하고, 운영하여 이러한 특수한 질문에 대한 답을 찾을 수 있습니다.

예측 시장은 새로운 개념이 아닙니다. 그 초기 형태는 16세기 유럽에서 차기 교황을 예측하는 데 사용되었던 것까지 거슬러 올라갑니다. 현대 예측 시장은 경제학, 통계학, 시장 설계, 컴퓨터 과학 등 여러 분야의 지식을 통합합니다. 1980년대에 찰스 플롯과 샴 샌드는 이러한 메커니즘에 대한 공식적인 학문적 틀을 개척했습니다. 그 직후 세계 최초의 현대식 예측 시장인 아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Marketplace)이 출범했습니다. 인터넷 기술을 활용한 이 모델은 전 세계에 흩어져 있는 정보를 통합할 수 있었고, 지속적으로 성장하고 확장하고 있습니다.

하지만 예측 시장의 잠재력을 완전히 발휘하기 위해서는 해결해야 할 몇 가지 과제가 남아 있습니다. 첫째, 인프라 측면이 있습니다. 사건의 최종 결과를 어떻게 결정하고 합의에 도달할 것인가, 시장 투명성과 거래 추적성을 어떻게 보장할 것인가, 그리고 계약금 지급 결과에 분쟁이 발생하거나 조작되었을 경우 대규모 판정 메커니즘을 어떻게 구현할 것인가 하는 문제입니다.

둘째로, 시장 설계 차원에서 해결해야 할 과제들이 있습니다. 우선 핵심 정보를 가진 사람들이 참여해야 합니다. 모든 참여자가 무지하다면 시장 가격 신호는 무의미해집니다. 반대로, 정보를 가진 사람들이 참여를 꺼린다면 예측은 편향될 것입니다. 저는 2016년에 시장이 브렉시트와 트럼프의 첫 미국 대통령 당선 가능성을 과소평가한 이유가 당시 참여자들이 포퓰리즘의 부상을 예측하지 못했기 때문이라고 주장한 바 있습니다.

더욱이, 내부 정보를 가진 개인이 시장에 진입하는 것 또한 위험을 초래하며, 특히 그들이 결과를 조작할 수 있는 능력을 가지고 있다면 더욱 그렇습니다. 교황 선출 회의에 참석한 내부자들이 내부 정보를 이용해 "새 교황"에 미리 베팅하거나, 심지어 자신들의 이익을 보호하기 위해 선거 결과에 은밀히 개입했다고 상상해 보십시오. 그 결과는 상상을 초월할 것입니다. 시장 참여자들이 내부자 거래의 존재를 널리 믿게 되면, 그들은 시장에서 이탈할 것이고, 결국 시장 전체가 붕괴될 것입니다.

또 다른 위험은 일부 사람들이 의도적으로 예측 시장 가격을 조작하여 사건 발생 확률에 대한 대중의 인식을 왜곡할 수 있다는 점입니다. 이 경우 예측 시장은 의견을 종합하는 도구에서 여론 조작 수단으로 변질됩니다. 예를 들어, 선거 캠프는 선거 자금을 이용하여 승리 확률을 인위적으로 부풀려 허위 우위를 조성할 수 있습니다. 그러나 예측 시장에는 어느 정도 자체 조정 기능이 있습니다. 가격이 합리적인 범위에서 크게 벗어날 경우, 거래자들은 비합리적인 가격 책정에 대비하기 위해 역발상 투자를 할 것입니다.

이러한 모든 문제점들은 예측 시장이 참여 자격, 계약 설계 및 전반적인 운영에 대한 기준을 명확히 하는 등 추가적인 규칙 개선이 필요함을 시사합니다. 그러나 업계 종사자들이 이러한 과제들을 하나씩 극복해 나간다면, 예측 시장은 궁극적으로 인류가 미래를 예측하고 불확실성에 대처하는 중요한 도구가 될 것입니다.