변형 시나리오: 비트코인, 이더리움, 그리고 지캐시는 주요 가치 저장 수단이 될 가능성이 매우 높다.

작성자: Hu Tao, ChainCatcher

Variant의 투자 철학의 핵심은 사람들이 자신의 돈, 신원, 데이터를 스스로 소유할 수 있어야 한다는 믿음입니다.

우리는 개인과 조직이 일상생활에 필요한 자원에 접근하고 소유할 수 있도록 지원하고 확대할 수 있는 대규모 시장을 모색합니다. 암호화 네트워크에 대한 투자를 통해 이미 이러한 아이디어들을 상당 부분 현실로 구현해 왔습니다. 이러한 네트워크는 주권과 자율성을 중심으로 하는 조정 프로토콜을 기반으로 합니다.

하지만 이러한 네트워크의 가치를 어떻게 평가해야 하는지에 대해서는 여전히 많은 의문점이 남아 있습니다. 다양한 프로토콜과 프로젝트는 목표가 크게 다르기 때문에 성공을 추적하고 성장을 예측하는 데 사용되는 핵심 지표 또한 다양합니다.

저희는 모든 토큰이 가치 저장 자산(SOV) 또는 주식과 유사한 금융 상품, 이렇게 두 가지 범주 중 하나에 속한다고 생각합니다. 특히, 가치 저장 프레임워크는 현대 금융 시스템에서 가장 크고 중요한 통화 조정 프로토콜 중 하나인 레이어 1(L1) 블록체인을 평가하는 데 매우 유용하다고 생각합니다.

심도 있는 논의를 통해 우리는 이러한 네트워크의 미래 발전을 이해하고 평가하며 추적하는 데 필요한 핵심 지표들을 도출했습니다. 본 논문은 이러한 사고 과정의 일부를 설명하여, 이러한 자산에 관심을 갖는 다른 사람들에게 유용한 참고 자료를 제공하고자 합니다.

L1 자산은 가치 저장 수단으로 활용될 수 있습니다.

저희의 핵심 프레임워크 중 하나는 L1을 가치 저장소로 분석하고 모델링할 수 있다는 것입니다.

그렇다면 어떤 자산이 가치 저장 수단으로 적합할까요? 핵심 요소는 다음과 같습니다(중요도 순으로 대략적으로 나열):

기술적 내구성: 해당 자산은 5~10년 후에도 여전히 존재할까요? 외관/기능은 어느 정도까지 변하지 않고 유지될까요?

희소성: 해당 자산은 널리 유통되고 쉽게 구할 수 있는가? 해당 자산은 인플레이션의 영향을 얼마나 쉽게 받는가? 인플레이션 곡선은 얼마나 예측 가능한가?

검열 저항성 : 단일 주체가 해당 자산을 얼마나 쉽게 장악할 수 있는가? 해당 자산과 관련된 경제 활동을 어느 정도까지 차단하거나 중단시킬 수 있는가?

경제적 생산성 : 이 자산은 경제 활동을 촉진하는 데 활용될 수 있는가? 예를 들어, 금융 부문에서 얼마나 유용한가? 담보 가치가 있는가?

밈학 : 다른 사람들은 이 자산이 가치 저장 기능을 한다고 생각하는가? 모든 화폐의 중요한 특징은 사회가 그 가치와 용도에 대해 합의에 도달한다는 것이다.

유동성: 이 자산은 규모와 상관없이 포트폴리오에 포함시키려는 모든 투자자에게 널리 활용 가능한 자산인가요? 이 질문은 마지막에 살펴보는데, 이는 유동성이 모방 현상을 일으키는 경우가 많기 때문입니다. 유동성이 높을수록 더 많은 유동성을 낳고, 특정 자산에 대한 관심이 높을수록 (인플레이션을 유발하는 통화 대비) 그 규모가 커질 가능성이 높아집니다. 비트코인은 초기에는 유동성이 높지 않았지만, 현재는 세계에서 가장 유동성이 높은 자산 중 하나입니다.

가치 저장 수단의 총 시장 규모(TAM)를 넘어서는 시장은 드뭅니다 . 가장 크고 널리 인정받는 가치 저장 수단인 금 의 시가총액은 31조 달러에 달합니다. 은의 시가총액 또한 4조 달러에 이르렀습니다. 우리는 일부 1단계 자산이 이보다 더 뛰어난 가치 저장 수단이 될 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.

국부펀드 자산

현재 L1 자산 중 주요 가치 저장 수단으로 자리매김할 가능성이 높은 자산으로는 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 그리고 ZEC 세 가지가 꼽힙니다 . 저희 분석 틀 내에서 이들 자산은 각각 다른 측면에서 뛰어난 성능을 보여줍니다.

비트코인은 밈 문화 전반에 걸쳐 강력한 영향력을 행사하며 "디지털 금"이라는 별명을 얻었습니다. 이러한 강력한 밈의 확산력은 비트코인과 경쟁하려는 모든 기업에게 매우 중요한 요소입니다. 비트코인이 가치 저장 수단으로 기능한다는 믿음이 커질수록, 소외된 집단들 또한 비트코인을 가치 저장 수단으로 믿을 가능성이 높아지기 때문입니다. 지난 15년간 개인, 펀드, 기업, 기관, 심지어 국가까지 이러한 믿음에 투자해 왔습니다.

이더리움은 기술적으로 비트코인보다 내구성이 뛰어납니다. 업그레이드가 더 쉽고, 로드맵을 통해 개발자 커뮤니티의 미래 계획을 투명하고 추적 가능하며 검증할 수 있습니다. 양자 컴퓨팅과 같은 혁신으로 인해 새로운 위험이 발생할 가능성을 고려할 때, 이러한 적응성은 단점이 아니라 장점이라고 생각합니다. 고품질 국가 자산의 핵심은 10년 후에도 존재할 것이라는 믿음입니다. 이더리움은 이미 The DAO 해킹, 기업 합병 등과 같은 중대한 기술적, 사회적 도전을 극복하며 놀라운 회복력을 보여주었으며, 앞으로도 이러한 강점을 유지할 것이라고 확신합니다.

ZCash는 검열 저항성과 개인정보 보호 측면에서 탁월합니다. ZCash의 개인정보 보호 중심 거래 기능인 '보호된 풀' 옵션을 통해 개인은 미래의 자산 몰수나 광범위한 국가 감시의 위험을 피할 수 있습니다. 이는 ZCash의 지속적인 장점으로, 개인에게 장기적인 자산 보호 수단을 제공합니다.

전반적으로 가치 저장 수단의 총 가치는 수조 달러에 달합니다. 이는 현재 상황만 봐도 분명히 알 수 있습니다. 우리는 이 분야가 앞으로도 빠르게 성장할 것이며, 다양한 가치 저장 수단이 공존할 수 있다고 믿습니다.

하지만 현재 시장 상황을 살펴보면, 디지털 국부펀드(SOV)는 앞서 언급한 여러 기본 지표에서 금이나 은보다 우수한 성과를 보이지만, 전체 SOV 시장에서 차지하는 비중은 여전히 작습니다. 이는 저희에게 있어 야심차고 흥미로운 기회입니다.