55억 달러 규모 거래의 이면에 있는 토큰화된 주식 시장의 전경.

저자: Bitget Wallet 연구소

머리말

토큰화된 주식이 어느 정도까지 실현 가능해졌을까요? 궁극적으로는 단순한 이야기가 아니라 데이터에 달려 있습니다.

온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)은 현재 세계 최대 규모의 토큰화 주식 플랫폼이자, 거래 한도(TVL) 10억 달러를 돌파한 최초의 플랫폼입니다. 2026년 5월 기준, 이 플랫폼은 누적 거래량 55억 달러, 280만 건의 거래를 처리했으며 18만 개 이상의 고유 지갑을 지원했습니다. 이러한 수치만 보더라도 토큰화 주식은 더 이상 "개념 증명"이 아니라 실제로 운영되고 있는 시장이라는 결론을 내릴 수 있습니다.

하지만 이 시장은 정확히 어떤 모습일까요? 누가 이용할까요? 어떻게 작동할까요? 전통적인 주식 시장과는 어떤 관계가 있을까요? Bitget Wallet은 Ondo Global Markets의 온체인 데이터를 기반으로 이러한 질문에 대한 비교적 완전한 그림을 제시하고자 합니다.

데이터 관련 안내 : 본 보고서의 데이터는 Ondo Global Markets의 Dune 플랫폼 거래 분석 대시보드에서 가져온 것으로, 이더리움과 BNB 체인을 모두 포함하며, 분석 시점은 2026년 5월 12일입니다. 솔라나와 HyperEVM 관련 데이터는 Dune에서 분석 시점에 디코딩 테이블을 제공하지 않았기 때문에 통계에 포함되지 않았습니다.

몇 가지 주요 판단

블록체인은 24시간 연중무휴로 운영될 수 있지만, 사람들은 여전히 월스트리트의 거래 시간을 따릅니다. 거래량의 약 99%는 월요일부터 금요일까지 발생하며, 그중 절반 이상이 미국 증시 거래 시간에 이루어지고 주말 거래량은 0.55%에 불과합니다. 토큰화된 주식은 현재 독립적인 24시간 시장이라기보다는 미국 주식 시장에 대한 "지연된 접근 채널"에 더 가깝습니다.
개인 투자자들이 시장에 참여하고 있는 것은 사실이지만, 가격을 좌우하지는 못합니다. 500달러 미만의 주문은 거래 건수의 거의 64%를 차지하지만 거래량은 5%에 불과합니다. 반면 5만 달러 이상의 주문은 거래 건수의 0.5%에 그치지만 거래량의 35.3%를 차지합니다. 시장 활동은 개인 투자자에 의존하는 반면, 시장 깊이는 대형 펀드에 의존하는데, 이는 전통적인 금융 시장과 크게 다르지 않은 구조입니다.
AI는 온체인에서 진정으로 가격이 책정되는 최초의 산업 테마입니다. AI 관련 토큰화된 주식은 최근 거래량의 약 35~40%를 차지합니다. NVDAon은 의심할 여지 없이 가장 강력한 유동성을 자랑하지만, 더 흥미로운 점은 마이크론, 퀄컴, 스노우플레이크와 같은 공급망 및 인프라 관련 주식이 엔비디아보다 더 강력한 순유입 신호를 보인다는 것입니다. 투자자들은 특정 AI 선두 기업에 투자하는 것이 아니라 AI 산업 전체 공급망에 걸쳐 포지션을 구축하고 있습니다.
기술주를 넘어 ETF와 원자재에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 보통주가 여전히 주요 거래량(72.5%)을 차지하고 있지만, 은 ETF와 금 ETF도 기술주 못지않은 높은 인기를 누리고 있습니다. SLVon은 BNB 체인에서 가장 많은 지갑(거의 2만 개)을 보유한 자산으로, 많은 사용자가 높은 수익률보다는 안정적인 자산에 투자하려는 경향을 보입니다. 이는 현지 증권사에서는 쉽게 접할 수 없는 투자 기회이기도 합니다.
이더리움과 BNB 체인은 완전히 다른 두 시장입니다. BNB 체인은 전체 거래량의 75.6%를 차지하고 약 16만 8천 개의 지갑을 보유하며 인기와 거래량 면에서 주요 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 반면 이더리움은 평균 거래액과 사용자당 평균 거래액이 2.5배 이상 높아 고액 자산가들을 위한 "보유 플랫폼"에 더 가깝습니다. 동일한 토큰화된 주식이라도 두 체인에서 극명하게 다른 움직임을 보일 수 있습니다.

55억 달러 규모의 미국 온라인 주식 시장

RWA의 초기 적용 분야는 기관 인프라였습니다. 토큰화된 국채, 머니마켓 펀드, 담보 관리, 청산 및 결제 최적화 등이 그 예입니다. 토큰화된 주식은 이와는 다릅니다. 최종 사용자를 대상으로 하기 때문입니다. 주식과 ETF는 전 세계 사용자에게 가장 친숙한 금융 자산이며, 시장 데이터, 뉴스, 사회적 논의와 가장 밀접하게 연결되어 있습니다.

RWA.xyz 데이터에 따르면, 토큰화된 주식의 온체인 유통 시장 시가총액은 14억 달러를 넘어섰고, 월간 거래량은 30억 달러에 육박하며, 월간 활성 주소는 약 10만 개, 보유자는 25만 명 이상에 달합니다. 이러한 규모는 전통적인 주식 시장의 틀 안에서는 아직 작지만, 온체인 데이터는 매우 세밀한 사용자 행동 분석을 지원하기에 충분합니다.

이미지 출처: https://app.rwa.xyz/stocks

온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)은 이러한 추세를 관찰하기에 이상적인 데이터 샘플입니다. 이 플랫폼은 2025년 7월 이더리움에서 출시되었고 이후 BNB 체인으로 확장되어 미국 주식 및 ETF(미국 등록 브로커가 보관)와 같은 실제 증권을 기반으로 토큰화된 투자 기회를 제공하며, 연중무휴 24시간 무허가 거래와 스마트 계약을 통한 연중무휴 24시간(주말 제외) 즉시 발행 및 상환을 지원합니다.

다음 데이터는 2026년 5월 12일까지 이더리움 및 BNB 체인에서 발생한 모든 활동을 포함합니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

전반적인 활동량은 크게 변동했지만 상승 추세를 보였습니다. 월간 거래량은 2026년 3월에 13억 8천만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 5월 첫 12일 동안에만 4억 3천만 달러의 거래가 발생했습니다. 같은 기간 동안 플랫폼의 총 거래액(TVL)은 10억 달러를 넘어섰습니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

블록체인 상에서 24시간 내내 운영되지만, 거래는 여전히 월스트리트의 방식을 따릅니다.

토큰화된 주식과 관련된 가장 흥미로운 이야기 중 하나는 거래 시간의 제약을 허무는 것입니다. 기존 거래소가 문을 닫은 후에도 블록체인 상에서 토큰을 발행, 상환 및 전송할 수 있습니다.

이론상으로는 맞는 말이지만, 실제로는 그렇지 않다.

거래 시간 분포 데이터는 명확합니다. 거래량의 약 52%는 미국 장중 및 야간 거래 시간에 발생하고, 장전 및 장후 거래 시간을 합하면 약 28%, 아시아 및 유럽 전용 거래 시간은 합쳐서 약 20%를 차지합니다. 주말 거래량은 거의 미미하여 거래량의 0.55%, 거래 건수의 0.39%에 불과합니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

좀 더 구체적으로 살펴보면, 거래량은 월요일부터 금요일까지 동부 표준시 기준 오전 10시부터 12시 사이에 최고조에 달하며, 이 시간대의 거래량은 비거래 시간대보다 4~5배 높습니다. 이는 사용자들이 언제든 거래할 수 있지만, 그렇게 하기를 원하지 않는다는 것을 의미합니다. 사용자들의 행동은 여전히 미국 주식 시장의 유동성, 뉴스, 가격 발견, 그리고 시장 심리에 의해 좌우됩니다.

토큰화된 주식의 현재 역할은 "전 세계 사용자를 위한 미국 주식의 지연 접근 계층"입니다. 이러한 접근 계층 자체는 기존 증권 거래 시스템 외부의 사용자에게 가치를 제공합니다. 그러나 이것이 "지연 접근"에서 "독립적인 시장"으로 발전하기 위해서는 세 가지 조건이 필요합니다. 첫째, 비거래 시간 동안의 유동성 증대, 둘째, 미국 주식 거래 시간 외의 시간대에 더욱 신뢰할 수 있는 가격 발견, 셋째, 미국 주식 거래 시간 외 시간대에 실질적인 사용자 참여가 이루어져야 합니다.

개인 투자자들이 몰려들고 있지만, 가격 결정권은 여전히 대형 투자자들의 손에 있습니다.

토큰화된 주식에 실제 개인 투자자들이 참여하고 있나요? 네, 있습니다. 거래량의 대부분이 개인 투자자들에 의해 좌우되나요? 절대 그렇지 않습니다. 이러한 구조는 놀라운 일이 아닙니다. 대부분의 금융 시장에서 동일하게 나타납니다. 하지만 데이터를 분석해 보면 현재 이 시장의 진정한 모습을 이해하는 데 도움이 됩니다.

먼저 소액 주문부터 살펴보겠습니다. 100달러 미만 주문은 전체 거래 건수의 30%를 차지했고, 100달러에서 500달러 사이의 주문은 33.9%를 차지했습니다. 총합적으로 500달러 미만 주문은 전체 거래 건수의 거의 64%를 차지했지만, 거래 금액에서는 5%에 불과했습니다.

이제 고액 주문에 대해 이야기해 보겠습니다. 5만 달러 이상 주문은 전체 주문 건수의 0.5%에 불과했지만, 거래량의 35.3%를 차지했습니다. 1만 달러에서 5만 달러 사이의 주문은 거래량의 20.5%를 차지했습니다. 즉, 전체 주문의 1%도 안 되는 주문이 전체 거래량의 3분의 1 이상을 차지한 것입니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

개별 자산으로 세분화하면 이러한 차이는 더욱 두드러집니다. 토큰화된 은 ETF(SLVon)는 BNB 체인에서 가장 많은 지갑(19,531개)과 2억 3,600만 달러의 거래량을 기록했습니다. GLDon과 INTCon도 비슷한 양상을 보이며, 사용자 수는 적지만 보유자당 평균 거래액은 낮습니다. 반면 CRCLon과 COINon은 보유자당 평균 거래액이 훨씬 높습니다. 사용자 수는 적지만 상당한 자금을 보유하고 있어 전형적인 "고래" 자산으로 볼 수 있습니다.

두 가지 유형의 자산은 실제로 충돌 없이 공존하며, 이중 구조를 형성합니다. 토큰화된 주식은 이전에는 미국 주식을 구매할 수 없었던 사람들이 구매할 수 있도록 하는 동시에, 이미 자금을 보유하고 있지만 다른 곳에서 거래하던 사람들도 이용할 수 있도록 합니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

온도 글로벌 마켓츠는 나스닥과 뉴욕증권거래소의 24시간 연중무휴 유동성을 직접 활용하여 다양한 거래량 전반에 걸쳐 깊이 있는 가격 변동과 최소한의 가격 슬리피지를 유지합니다. 이는 기존 탈중앙화 거래소(DEX)에서는 달성할 수 없는 장점입니다. 그러나 시장 품질을 더욱 개선하려면 유동성을 지속적으로 심화시켜야 합니다. "개인 투자자 유통"과 "기관 투자자급 유동성"은 두 가지 핵심 요소이며, 이 중 하나라도 부족하면 시장이 불안정해질 수 있습니다.

인공지능 관련 주식이 급등하는 가운데, 금과 은이 조용히 부상하고 있다.

AI 부문: 거래량의 거의 40%를 차지

2025년부터 2026년까지 미국 증시에서 가장 큰 화두는 무엇일까요? 바로 인공지능(AI)입니다. 이는 블록체인에도 직접적으로 반영되고 있습니다.

온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)에서 AI 관련 토큰화 주식은 최근 거래량의 약 35%~40%를 차지하며, 현재 토큰화 주식 시장에서 유일하게 명확하고, 정량화 가능하며, 지속 가능한 분야로 자리매김하고 있습니다.

엔비디아는 AI 부문에서 유동성 면에서 압도적인 우위를 차지했습니다. 거래량은 5억 9,200만 달러에 달했고 순유입률은 6.7%를 기록했습니다. 하지만 엔비디아 외에도 스토리지, 반도체 인프라, 기업용 소프트웨어 부문에서 훨씬 더 강력한 매수 신호가 나타났습니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

이러한 패턴은 매우 분명한 신호를 보냅니다. 사용자들은 단순히 가장 큰 AI 선도 기업에 투자하는 것이 아니라, 칩부터 스토리지, 클라우드 인프라부터 기업용 소프트웨어에 이르기까지 AI 공급망 전체에 걸쳐 투자 포지션을 구축하고 있다는 것입니다. 토큰화된 주식과 "암호화폐 기반 AI 토큰"의 가장 근본적인 차이점은 바로 여기에 있습니다. 사용자들은 새로운 온체인 시나리오에 투기하는 대신, 상장 기업의 주식에 직접 자산을 연결함으로써 공개 시장의 트렌드에 대한 판단을 표현하고 있는 것입니다.

물론 이는 토큰화된 주식의 활동이 항상 월가의 촉매 요인, 즉 실적 발표, 전망, 금리, 공급망 변화 및 업종 순환에 의해 좌우될 것임을 의미합니다. AI는 토큰화된 주식에 가장 매력적인 진입점일 수 있지만, 동시에 이 시장을 전통적인 주식 시장의 사이클에 단단히 묶어두는 요인이기도 합니다.

기술주를 넘어: 상품 ETF에 대한 접근성 수요 증가

블루칩 기술주들이 여전히 거래량 순위에서 상위권을 차지하고 있는데, 이는 놀라운 일이 아닙니다. 하지만 거래량 순위에만 집중하면 중요한 신호를 놓칠 수 있습니다.

자산 유형별로 살펴보면 보통주가 거래량의 72.5%를 차지했고, 그 뒤를 이어 주식 ETF(11.8%), 상품 ETF(6.9%), 채권 ETF(4.7%), ADR(3.4%), 암호화폐 ETF(0.7%) 순이었다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

수치 자체는 놀라운 것이 아니지만, 사용자 측면에서 나타나는 신호는 놀랍습니다. SLVon(토큰화된 은 ETF)은 BNB 체인에서 가장 많은 지갑을 보유한 자산으로 19,531명의 사용자를 확보하고 있으며, GLDon(금 ETF) 또한 상당한 사용자 참여를 보이고 있습니다. 이 두 상품의 거래량은 주류 기술주와는 비교할 수 없지만, "포괄성" 측면에서는 대다수 자산을 능가합니다.

기본 논리는 이해하기 쉽습니다. 전 세계 많은 사용자에게 있어 현지 증권 거래소 시스템에서 상품 투자가 불가능하거나 너무 비쌀 수 있습니다. 따라서 토큰화된 은과 금은 실물 자산에 투자하고, 포트폴리오를 다각화하며, 암호화폐 가격 및 인플레이션 불확실성에 대비하는 데 가장 진입 장벽이 낮은 도구가 됩니다.

이는 상품 ETF가 거래량 측면에서 기술주보다 우수한 성과를 냈다는 의미는 아닙니다. 하지만 시장의 "접근성"에 대한 수요가 거래량 순위보다 훨씬 광범위하다는 것을 보여줍니다. 장기적으로 볼 때, 위험가중자산(RWA)의 가장 실현 가능한 활용 사례는 "익숙한 자산"과 "진정한 접근성 격차"를 결합한 형태일 가능성이 높습니다. 즉, ETF, 상품, 지수, 채권, 해외 주식 등이 여기에 해당하며, 이러한 자산에 투자할 때는 "이것이 무엇인지"를 교육할 것이 아니라 "어떻게 구매하는지"를 교육하면 됩니다.

동일한 자산, 두 개의 체인, 완전히 다른 두 시장

토큰화된 주식은 흔히 하나의 범주로 논의되지만, 적어도 BNB 체인과 이더리움에서는 매우 다른 시장 특성을 보이고 있습니다.

먼저 규모를 살펴보겠습니다. BNB 체인은 전체 거래량의 75.6%를 차지했으며, 약 168,000개의 고유 지갑이 사용되었습니다. 이더리움은 24.4%를 차지했으며, 약 21,000개의 지갑이 사용되었습니다. BNB 체인의 사용자 수는 이더리움의 약 8배에 달하며, 거래량은 이더리움의 약 3배입니다.

품질 측면에서 보면, 이더리움의 평균 거래 금액은 3,092달러인 반면 BNB 체인은 1,791달러입니다. 또한 이더리움의 개인당 평균 거래 금액은 약 64,286달러로, BNB 체인(약 25,000달러)의 2.5배 이상입니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

가장 중요한 지표는 동일 자산에 대한 자금 흐름을 체인 간에 비교하는 것입니다. CRCLon은 이더리움에서 소폭의 순매도(-1.4%)를 보였지만, BNB 체인에서는 강력한 매수세(+32.6%)를 나타냈습니다. 반면 QQQon은 이더리움 사용자 수가 크게 증가(+37.6%)한 반면, BNB 체인 사용자 활동은 미미한 수준(+3.4%)에 머물렀습니다. MUon, TSLAon, COINon 또한 체인 간 움직임에서 뚜렷한 차이를 보였습니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

사용자 증가 데이터는 이러한 격차를 더욱 심화시켰습니다. BNB 체인의 월간 활성 사용자(MAU)는 2025년 12월 3,877명에서 2026년 1월 122,861명으로 급증한 후 매달 감소하여 2월 32,015명, 3월 19,055명, 4월 8,172명, 5월 7,049명을 기록했습니다. 이 곡선은 "활동 주도형 신규 사용자 확보 → 사용자 이탈 → 안정 상태로 복귀"라는 전형적인 주기를 거의 완벽하게 보여줍니다. 이더리움의 MAU는 훨씬 적지만 변동성 또한 낮습니다.

데이터 출처: Ondo Global Markets — Trading Analytics , Dune

두 블록체인을 합쳐서 살펴보면, 현재 실제 안정적인 월간 활성 사용자(MAU) 수는 누적 지갑 수에서 암시되는 규모보다 8,000명에서 12,000명에 더 가깝습니다. 이러한 차이 자체가 주목할 만한데, 누적 지갑 수는 시장 점유율을 보여주는 데 적합한 지표인 반면, MAU와 재구매율은 "제품-시장 적합성"을 입증하는 객관적인 지표이기 때문입니다.

이는 RWA 발행자와 지갑 플랫폼에 직접적인 전략적 의미를 갖습니다. "자산을 블록체인으로 옮기는 것"은 단지 첫걸음에 불과합니다. 진정한 유통 효율성을 결정하는 요소는 다음과 같습니다. 사용자는 어떤 블록체인을 사용하는가? 어떻게 거래하는가? 어떤 블록체인을 신뢰하는가? 제품 경험에 대한 기대치는 무엇인가? 동일한 토큰화된 주식이라도 한 블록체인에서는 "보유 가능한 자산"일 수 있지만, 다른 블록체인에서는 "고빈도 거래 도구"일 수 있습니다. 즉, 채널 전략을 일률적으로 적용할 수 없다는 뜻입니다.

다음 단계: "자산 온체인"에서 "시장 접근"으로

RWA의 첫 번째 단계는 전통적인 자산을 블록체인으로 옮기는 방법에 대한 근본적인 질문에 답하는 것이었습니다. 이제 그 질문에 대한 답을 찾았습니다.

다음 질문들은 훨씬 더 어렵습니다. 어떻게 배포할 것인가? 어떻게 사용자들이 사용하도록 할 것인가? 어떻게 신뢰를 구축할 것인가? 어떻게 사용자들을 유지할 것인가?

토큰화된 주식은 이러한 변화의 생생한 사례입니다. 데이터는 이미 여러 가지 사실을 보여주고 있습니다. 사용자들은 온체인 거래를 통해 AI와 같은 공개 시장 주제에 대한 견해를 표명하고 있으며, 이전에는 ETF나 상품 관련 상품으로는 접근할 수 없었던 도구들을 활용하고 있습니다. 또한, 각 블록체인마다 행동 패턴이 다릅니다. 하지만 분명한 한계점도 존재합니다. 거래는 여전히 미국 증시 시세를 따르고 있으며, 거래량은 여전히 대형 펀드에 집중되어 있고, 사용자 유지율은 아직 초기 단계에 머물러 있습니다.

오늘날 토큰화된 주식의 가치는 "월스트리트를 대체하는 것"에 있는 것이 아닙니다. 그러한 관점은 지나치게 과장되고 부정확합니다. 토큰화된 주식의 진정한 가치는 전통적인 증권사의 서비스 범위 밖에 있는 사용자나 표준 시장 접근이 불편한 사용자들이 월스트리트 자산에 더 쉽게 투자할 수 있도록 하는 데 있습니다.

지갑 제품의 역할은 명확합니다. 자산 검색 장벽을 낮추고, 입금 및 거래 과정을 간소화하며, 사용자가 위험을 쉽게 이해하도록 돕고, 포트폴리오 관리를 더욱 직관적으로 만들어야 합니다. 최고의 사용자 경험을 제공하는 기업이 토큰화된 주식의 "실험" 단계에서 "일상적인 배분" 단계로의 도약을 주도하게 될 것입니다.

토큰화된 주식은 중요한 고비를 넘겼습니다. 더 이상 이론적인 개념에 머물지 않게 된 것입니다. 이제 남은 질문은 명확한 상품 구조, 안정적인 유동성, 그리고 반복 사용을 유도하는 사용자 경험을 바탕으로 전 세계 사용자의 일상적인 포트폴리오에 실제로 통합될 수 있을지 여부입니다.