출처: 나탈리 브루넬

작성: 펠릭스, PANews

모건 스탠리의 디지털 자산 전략 담당자인 에이미 올덴버그는 최근 나탈리 브루넬 팟캐스트에 출연하여 월가의 비트코인에 대한 진정한 견해, 비트코인 ​​가격 정체의 원인, 그리고 궁극적으로 가격 상승을 이끌 수 있는 요인에 대해 심층 분석을 제공했습니다.

에이미 올덴버그는 모건 스탠리가 고객에게 권장하는 비트코인 ​​보유량, 대부분의 금융 자문가들이 비트코인에 대해 신중한 태도를 보이는 이유, 그리고 향후 5년간 비트코인 ​​가격 추이에 대한 솔직한 전망을 설명했습니다.

PANews는 인터뷰의 주요 내용을 정리했습니다.

진행자: 비트코인에 입문하게 된 계기와 20년간 근무하신 모건 스탠리에서의 경험에 대해 듣고 싶습니다.

에이미: 네, 시간이 정말 빨리 지나가네요. 사실 저는 모건 스탠리에서 26년째 일하고 있어요. 원래 계획했던 일은 아니었죠. 저는 오하이오의 작은 마을에서 자란 전형적인 X세대인데, 인스타그램에서 80년대와 90년대에 성장한 사람들의 게시물을 보면서 공감이 많이 갔어요. 어린 시절 기술이 제 삶에 얼마나 큰 영향을 미쳤는지 생각해 보니 정말 감회가 새로웠어요. 일곱 살이나 여덟 살 때 사촌들과 지하실에서 아타리를 하던 기억, 닌텐도와 슈퍼 마리오가 처음 나왔을 때 했던 기억 같은 것들이요. 제 삶의 모든 단계에서 혁신적인 기술적 충격이 있었죠. 어느 크리스마스에는 아버지가 초기 PC 게임기인 탠디 컴퓨터를 사주셨어요. 고등학교 때는 컴퓨터 실습실이 있었고요. 대학교에서는 한 교수님께서 블랙베리 베타 버전을 구해 마케팅 수업에서 사용해 보셨죠. 그건 그냥 하드웨어일 뿐 앱도 없어서 어떻게 써야 할지 몰랐어요. 고등학교 때 쓰던 호출기처럼 영숫자 메시지만 보낼 수 있었는데, 친구들 중에는 그런 걸 가진 친구가 아무도 없었거든요. 그럼 그걸로 뭘 해야 할지 막막했죠.

진행자: 키보드가 달린 휴대폰이 기억나네요. 마치 모든 사람이 하나씩 가지고 있던 것 같은데, 갑자기 아무도 안 쓰게 됐죠.

에이미: 네, 이제 아무도 안 쓰죠. 저는 대학에서 회계학을 전공했는데, 그 때문에 해외 유학을 갈 수 없었어요. 하지만 오하이오를 떠나고 싶은 마음은 간절했죠. 1999년, 닷컴 버블 시기에 교환학생 프로그램으로 샌프란시스코에 갔는데, 실리콘 밸리가 얼마나 정신없는 곳인지 전혀 몰랐어요. 포춘 500대 기업들을 위한 웹사이트를 만드는 인터넷 스타트업에 들어갔는데, 두 달 만에 회계학을 그만뒀어요. 기술 변화가 너무 엄청났거든요. 그 회사에 다닐 때, 구글이 막 시작하던 시기에 열리는 컨퍼런스에 자주 참석했는데, 구글에서 "구글 채용 공고에 지원하세요"라는 쪽지를 들고 사람들을 모집하고 있었어요. 우리는 '구글이 뭐지? 우린 절대 안 쓸 거야'라고 생각했죠. 모든 성장 단계는 기술 혁명과 같아요. 당시에는 그걸 제대로 파악하기 어렵거나, 우리 삶을 어떻게 바꿀지에 대한 반대가 심하지만, 이제는 전체적인 그림이 어떻게 연결되는지 명확하게 알 수 있어요. 이런 경험이 제가 디지털 자산, 특히 비트코인에 관심을 갖게 된 계기이기도 해요.

이후 IT 버블 붕괴로 인해 모건 스탠리에 입사하게 되었습니다. 회사는 IPO 신청을 철회하고 두 차례의 구조조정을 겪었으며, 저는 월세를 낼 돈이 필요했고 오하이오로 돌아가고 싶지 않았습니다. 인사부에 있는 친구의 도움으로 이 직장을 얻게 되었고, 아시아 금융 위기와 멕시코 데킬라 사태 직후, 신흥 시장이 심각한 위기에 처했을 때 신흥 시장 팀에 합류하게 되었습니다. 입사 9개월 만에 9·11 테러가 발생했고, 엄청난 혼란이 뒤따랐습니다. 저는 트레이딩 데스크에서 알고리즘 트레이딩과 신흥 시장 외환 거래를 하며 몇 년간 근무했습니다. 글로벌 금융 위기가 닥칠 무렵, 제 거래 상대방 중 상당수는 비트코인 ​​초기 사용자였습니다. 초기 비트코인 ​​사용자들은 대부분 IT 업계 종사자이거나 국경을 넘나드는 국제 시장에서 기존 은행 시스템의 대안을 찾고 있었습니다. 우리가 집중했던 많은 신흥 시장은 신뢰할 수 있는 금융 인프라가 부족했고 부패가 만연했습니다. 저는 이러한 경로를 통해 일찍부터 비트코인을 접하게 되었습니다.

진행자: 개인적으로는 비트코인을 꽤 일찍 접하셨는데요. 그때부터 투자를 시작하셨나요, 아니면 기관들이 시장에 진입한 지금에서야 투자를 시작하신 건가요?

에이미: 초기에는 아니었어요. 제 오빠가 2012년에 비트코인 ​​채굴을 제안했는데, 당시에는 메모리가 충분한 하드웨어도 없었고, 채굴 방법도 몰랐어요. 그때는 환경이 너무 위험해서 마운트곡스 같은 플랫폼만 이용할 수밖에 없었죠. 게다가 저는 모건 스탠리에서 일하고 있었는데, 해고당할까 봐 두려워서 초기에는 직접 비트코인을 채굴할 엄두도 못 냈어요.

진행자: 모건 스탠리 신흥 시장 부서에서 근무하셨던 경험을 되돌아보면, 비트코인의 부상과 직접적으로 관련된 교훈은 무엇이었습니까? 신흥 시장에서 근무하셨던 경험을 바탕으로 비트코인의 인기가 정당하다고 생각하십니까?

에이미: 2007년, 세계 금융 위기 이전으로 돌아가 보면, 아프리카와 다른 신흥 시장에서 M-Pesa와 모바일 결제 서비스가 어떻게 발전했는지 모두가 잘 알고 있을 겁니다. 저희는 2006년이나 2007년경 케냐 통신 사업자 사파리콤(Safaricom)에 투자했는데, 모바일 결제와 디지털 결제 인프라가 그토록 빠르게 자리 잡는 것을 보고 정말 놀랐습니다. 미국에서는 그들이 겪었던 인프라 문제를 겪지 않았기 때문에 당시 상황을 이해하기 어려웠습니다. 게다가 그들은 여전히 ​​폴더폰을 사용하고 있었죠. 이들 시장에서는 정식 은행 시스템이 제대로 발달하지 않았기 때문에 이러한 방식에 의존할 수밖에 없었습니다. 몇 년 후, 저는 탄자니아에 갔었는데, 작은 마을 곳곳에 마치 아이들이 레모네이드를 파는 가판대처럼 생긴 보다폰(Vodafone) 매장이 있고, 거기에 M-Pesa 광고판이 걸려 있는 것을 보고 깜짝 놀랐습니다. 24시간 전기 공급도 보장되지 않고 비포장도로만 있는 마을에서 사람들이 디지털 휴대폰에 돈을 입금할 수 있었죠. 인프라가 얼마나 깊숙이 침투했는지 직접 눈으로 확인할 수 있었습니다. 그들에게는 다른 선택의 여지가 없었던 거죠. 그리고 많은 사람들에게는 안전한 결제 수단이기도 했습니다. 시장에 채소나 빵을 팔러 갔다가 마을로 돌아갈 때 많은 현금을 들고 가는 여성들을 상상해 보세요. 모바일 결제가 있다면, 그들은 현금을 이전보다 훨씬 높은 수준의 보안을 제공하는 디지털 카드에 입금하기만 하면 되므로 현금 도난 위험을 사실상 없앨 수 있습니다. 다시 말하지만, 이러한 개념들은 시카고나 뉴욕에서 우리가 접하는 상황과는 전혀 무관하며, 일반적인 서구 투자자나 은행가에게도 마찬가지로 무관한 이야기입니다.

진행자: 모건 스탠리가 비트코인에 대한 지지를 공개적으로 표명하고 비트코인 ​​현물 ETF를 발행하겠다는 의사를 밝힌 계기는 무엇이었습니까?

에이미: 저희는 고객 중심 기업 입니다. 회사 전체를 지탱하는 원칙과 일상적인 운영 방식을 살펴보면, 고객 중심주의는 저희 업무의 핵심이며 고객들이 꾸준히 요구해 온 부분이기도 합니다. 따라서 과거에는 저희가 할 수 있는 일이 제한적이었지만, 규제 환경이 변화함에 따라 상황이 달라졌습니다. 간략하게 설명드리자면, 모건 스탠리는 여러 사업부로 나뉘어 있습니다. 기관 증권 부문(투자 은행 업무, 영업, 트레이딩, 리서치 등을 포함)이 있고, 자산 관리 부문은 재무 자문 등 여러 세부 분야로 구성되어 있습니다. 저희는 팬데믹 기간 동안 몇 건의 중요한 인수합병을 진행했는데, 그중 하나가 자체 온라인 트레이딩 플랫폼인 E*Trade입니다. 그리고 자산 운용 부문은 기업 연기금, 국부 펀드부터 뮤추얼 펀드, ETF에 이르기까지 다양한 상품을 개발합니다. 저희는 자체 자산 운용 플랫폼뿐만 아니라 협력하는 다른 중개 기관, 미국 내 다른 은행, 그리고 전 세계의 다양한 유통 채널을 통해서도 상품을 판매합니다. 저희 사업은 매우 다각화되어 있으며, 여러 사업 부문에 걸쳐 이러한 서비스를 활용할 수 있게 되어 매우 기쁩니다. 말씀하신 비트코인 ​​투자와 관련해서는 자산운용 사업부에서 비트코인 ​​ETP를 출시했습니다. 또한 현재 현물 거래 서비스를 점진적으로 확대하고 있습니다. 따라서 E*Trade에서 현물 비트코인을 매수하실 수 있게 될 것입니다.

진행자: 모건 스탠리와 같은 대형 기관에서는 극복해야 할 규정 준수 문제가 많습니다. 왜 이렇게 오랜 시간이 걸렸을까요? 왜 이 기관은 비트코인 ​​도입에 완전히 전념하지 않았을까요?

에이미: 몇 가지 이유가 있습니다. 우선, 저희에게는 상당히 엄격한 규제가 있습니다. 저는 자산 관리 부서에서 오랫동안 근무했고, 부서 운영 위원회 위원이기도 했기 때문에 이 규정에 대해 잘 알고 있습니다. 저희는 블랙록과는 다릅니다. 블랙록은 독립적인 자산 관리 회사입니다. 저희는 자산 관리 사업을 하고 있지만, 은행 지주 회사이기 때문에 준수해야 할 추가적인 요건들이 있으며, 연방준비제도의 규제를 받습니다. 이것이 바로 저희가 다른 독립 자산 관리 회사들처럼 일찍 암호화폐 상품을 출시하지 못하는 이유 중 하나입니다. 다른 자산 관리 회사들이 암호화폐 상품을 출시하는 것을 지켜보는 것이 얼마나 어려운 일인지 상상하실 수 있을 겁니다. 왜 우리는 할 수 없을까 하는 생각이 들죠. 그래서 저희는 할 수 있는 일에 어느 정도 제약이 있습니다. E*Trade에서 운영하는 저희의 현물 암호화폐 사업에는 흥미로운 점이 있습니다. 사실 저희는 몇 년 전에 이 프로젝트를 진행할 계획이었지만, 안타깝게도 2020년과 2021년경에 실사 및 평가를 거쳐 잠재적 파트너로 선정했던 업체들 중 상당수가 더 이상 존재하지 않습니다. 그래서 2024년에 프로젝트를 재개하여 실제로 활용 가능한 시스템으로 만들려고 했을 때, 이전에 진행했던 작업의 상당 부분이 무용지물이 되었기 때문에 처음부터 다시 계획을 세워야 했습니다.

진행자: MSBT는 모건 스탠리 역사상 출시 첫날 최고의 성과를 낸 ETF입니다. 시장 수요에 대해 말씀해 주시겠습니까?

에이미: 저도 좀 놀랐어요. 시장에서는 우리가 진출해야 한다는 의견도 있었고, 이미 20개가 넘는 비트코인 ​​ETP가 있는데 우리만의 차별점이 무엇인지 의문을 제기하는 사람들도 있었죠. 저희는 14bp(베이시스 포인트)의 낮은 관리 수수료로 비용을 절감하고, 코인베이스와 뱅크 오브 뉴욕 멜론(BNY)과 제휴하여 ETP 수탁 서비스를 제공하는 최초의 기관이 됨으로써 차별화를 꾀하고 있습니다. 글로벌 시스템적으로 중요한 은행(G-SIB)이 ETP를 발행하고 수탁하는 것은 저희에게 최우선 과제입니다. 더 발전된 상품을 출시하려면 저희와 월가 모두 협력해야 할 인프라가 아직 많이 남아있기 때문입니다.

진행자: 모건 스탠리가 디지털 대출과 같은 혁신적인 상품을 출시할까요?

에이미: 지금 당장은 로드맵에 포함되어 있지 않지만, 분명히 모니터링해야 할 부분이라고 생각합니다. 많은 사람들이 비트코인의 활용법을 이해하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 심지어 많은 금융 자문가들은 비트코인 ​​자체에 대해서도 잘 모르는데, 고급 상품에 대해서는 더더욱 모릅니다. 이러한 상품들은 기존의 평가 체계나 프레임워크에 부합하지 않습니다. 제 동료 한 명은 금융 자문가들의 관심이 부족한 이유가 100% "교육 부족" 때문이라고 말했습니다. 초기 블랙베리와 비슷한 상황입니다. 잠재력은 있었지만, 아직 완전히 통합되지는 않았던 것처럼요. 시간이 필요합니다.

진행자: 모건 스탠리는 현재 고객들에게 자산의 2~4%를 비트코인에 투자할 것을 권장하고 있지만, 말씀하신 것처럼 재무 자문가들의 비트코인 ​​투자 도입 속도는 고객 수요에 비해 훨씬 느립니다. 이들을 어떻게 교육할 수 있을까요? 특히 ETF나 ETP가 등장하기 전에는 수수료 수익을 제대로 낼 수 없었던 과거의 상황과 관련이 있을 것 같습니다. 하지만 이제 상황이 완전히 바뀌었으니, 재무 자문가들이 비트코인 ​​투자를 권장하도록 하려면 어떻게 해야 할까요?

에이미: 정말 좋은 질문입니다. 저희는 이 과정에서 재정적인 요소만큼이나 심리적인 요소도 이해하려고 노력하고 있습니다. 그래서 보수적인 포트폴리오부터 약간 공격적인 포트폴리오까지 다양한 포트폴리오 전략을 추천해 드리고 있습니다. 모든 고객에게 적합한 것은 아니지만, 여전히 고위험군에 속하는 포트폴리오에 적용하고 있습니다. 이 부분에 대해 이견이 있으실 수도 있겠지만, 현재로서는 이것이 저희의 전략이며, 더 자세히 논의해 볼 수도 있습니다. 인플레이션이 상승하는 와중에도 비트코인 ​​가격은 하락하고 있습니다. 비트코인은 여전히 ​​위험 자산과 함께 움직이고 있는데, 저는 비트코인이 금과 같은 실물 자산처럼 움직이기를 바랍니다. 따라서 가격 성과라는 과제가 여전히 남아 있습니다. 비트코인의 움직임 때문에 고객들이 자산 배분에서 비트코인을 정확히 어디에 배치해야 할지 혼란스러워하는 것 같습니다. 그럼에도 불구하고, 저희는 일부 포트폴리오에서는 0%에서 2%, 좀 더 공격적인 포트폴리오에서는 2%에서 4%를 추천해 드렸습니다. 이러한 추천 이후 비트코인 ​​가격은 크게 변동하지 않았습니다. 만약 가격이 1만 달러나 1만 5천 달러였을 때 이 추천을 했다면, 그리고 그 후 가격이 10만 달러까지 올랐다면 분명히 급등했을 겁니다. 흥미롭게도 그 이후로 가격은 횡보세를 보였고, 한때 10만 달러를 넘어서기도 했지만 지금은 ETP 출시 당시의 가격대로 다시 내려왔습니다. 그래서 우리는 잠시 멈춰서 '과연 무슨 일이 일어날까?'라고 생각하게 됩니다. 장기 차트를 보면 장기적인 추세는 분명히 나타나지만, 이러한 심리적 요인은 특히 지금 우리가 다루고 있는 다른 자산군들을 고려할 때 매우 중요한 요소입니다. 예를 들어, 사모 대출은 지난 몇 년간 뜨거운 화두였습니다. AI에 대한 혼란도 마찬가지입니다. AI 가격은 더 오를 수 없다고 하는 사람도 있고, 훨씬 더 오를 수 있고 실제로 오르고 있다고 하는 사람도 있습니다. 그리고 고객과의 투자 관계를 어떻게 관리하느냐도 중요합니다. 모든 고객이 성장 투자자는 아니라는 점을 기억해야 합니다. 재무 상담사는 신탁 의무를 지고 있다는 점을 고려해야 합니다. 즉, 고객에게 적합한 자산을 찾아야 합니다. 저희의 많은 고액 자산가 고객 중에는 혁신적인 투자를 선호하는 분도 있지만, 높은 수익률을 보장하고 원금 보존에 중점을 둔 안정적인 자산을 선호하는 분도 있습니다.

진행자: 비트코인 ​​발전을 저해하는 요인은 무엇이라고 생각하십니까? 모든 기관들이 지금 비트코인을 매수하고 있는데, 왜 아직 20만 달러에 도달하지 못한 걸까요?

에이미: 한 가지 이유만은 아니에요. 우리는 항상 흑백논리로만 판단하는 경향이 있는 것 같아요. 성공할까 실패할까? 이거 아니면 저거? 하는 식으로요. 지금 우리는 매우 복잡한 금융 세계에 살고 있어요. 예전에는 신제품이 많이 출시되고 유통 범위가 넓어지면서 상승세가 있었죠. 하지만 작년에는 금이나 은 같은 원자재 거래가 폭발적으로 증가했어요. 누군가 제게 암호화폐에 대한 관심이 원자재 거래로 쏠리면서 다른 곳으로 옮겨갔다고 말하더군요. 그래서 자산 배분에 대한 관심이 쏠리면 AI 관련 논쟁도 여전히 자금을 놓고 경쟁하는 상황이 되는 거죠. 양자 컴퓨팅을 둘러싼 혼란도 있고요. 어떤 사람들은 양자 컴퓨팅이 모든 걸 파괴할 테니 지금 비트코인을 팔고 7만 달러에서 손절매해서 차세대 혁신에 집중해야 한다고 말하죠. 마치 담론 전쟁 같아요. 기존 기술은 구식이니 새로운 기술로 넘어가야 한다는 식이죠. 온갖 주장들이 쏟아지면서 혼란만 가중되고 있어요. 그래서 이처럼 뿌리 깊고 끊임없이 진화하는 노이즈 담론에 대처하는 것은 다소 답답한 일입니다.

진행자: 비트코인이 중립적인 준비 자산으로 재도약하는 계기가 될 만한 요인은 무엇이라고 생각하십니까?

에이미: 그렇게 말하고 싶진 않지만, 위기일 수도 있을 것 같아요. 어쩌면 코로나19 팬데믹이나 글로벌 금융 위기처럼 극적인 위기는 아니더라도, 서서히 진행되는 조정 위기일 수도 있겠다는 생각이 들어요 . 하지만 어쩌면 기존 시스템들이 무너지고 비트코인만 유일하게 온전하게 남는 그런 상황이 되어야 할지도 모르겠어요. 저는 디지털 자산 활동에 대한 관심이 흥미로운데, 제 투자 여정이 비트코인에서 시작되었기 때문이기도 하고, 특히 신흥 시장의 맥락에서 탈중앙화를 믿기 때문이에요. 전력망이나 국가 전체가 붕괴되더라도 생태계와 블록체인은 전 세계의 다른 참여자들에 의해 유지될 수 있어야 하잖아요. 하지만 지금 우리는 매우 중앙집중적인 방식으로 많은 디지털 자산 아키텍처를 구축하고 있어요. 그래서 탈중앙화에 대한 논의가 다시 시작되려면 이런 중앙집중적인 구조에 뭔가 문제가 생겨야 할지도 모르겠어요.

진행자: 미국 은행이 비트코인을 재무제표에 보유하려면 어떤 조건이 충족되어야 하나요?

에이미: 자본 관리 부담을 완화해야 할 필요성은 분명히 있습니다. 은행들이 비트코인을 싫어해서 투자를 안 하는 건 아니라고 생각합니다. 은행들도 사업을 운영하기 때문에 자본이나 규제 측면에서 더 효율적인 자산이 있다면 당연히 거기에 집중할 겁니다. 해당 자산을 담보로 활용하거나 거래 및 생태계에서 사용할 수 있도록 지원하는 환경이 필요합니다. 비트코인에만 국한해서 이야기하는 게 아니라, 좀 더 넓은 시각으로 봐야 할 것 같습니다. 오늘 컨퍼런스에서 토큰화, 특히 주식 토큰화에 대해 이야기했는데, 토큰화에 대한 관심이 다시 높아지고 있기 때문입니다. 하지만 토큰화된 주식을 원하는 사람이 없다면 굳이 많은 돈을 투자할 필요가 없겠죠. 시장에서 확실한 모멘텀이 생기고 지원할 준비가 될 때까지는, 전통적인 자산에 대한 대출과 유동성이 필요한 경우, 예를 들어 기존 고객을 대상으로 주식 대출이나 관련 서비스를 제공할 수 있다면 그렇게 할 겁니다. 토큰화된 자산에 대한 수요가 높다면 역시 그렇게 할 것입니다. 비트코인에도 똑같이 적용된다고 생각합니다. 이러한 자산을 동일한 방식으로 활용할 수 있다면, 즉 담보로 사용할 수 있고 재무제표에 부담을 주지 않는다면, 더 많은 시간을 투자하는 것이 합리적일 것입니다.

진행자: 향후 5년, 10년 동안 비트코인 ​​생태계의 확산에 대해 어떻게 전망하시나요?

에이미: 저는 계속 성장할 거라고 생각해요. 2030년쯤에는 이 분야에서 꾸준하고 완만한 성장을 보일 거라고 예상합니다. 2027년에 갑자기 급등하는 놀라운 J자형 곡선 같은 건 없을 거라고 생각해요. 이미 경험했던 것처럼, 더 많은 사람들이 유입되고, 시장에 대한 지식을 쌓고, 여러 가지를 이해하면서 꾸준히 가격이 상승할 거라고 봅니다. 저는 그게 좋은 거라고 생각해요. 저는 완전히 현실적인 예측을 하고 있는 거지, 비트코인 ​​가격이 100만 달러까지 오를 거라는 식의 터무니없는 예측은 하지 않아요. 물론 그런 일이 일어난다면 정말 좋겠지만, 불가능한 건 아니라고 생각해요. 제 평생 동안 어떤 일이든 일어날 수 있다고 믿습니다. 하지만 그런 극단적인 가격 급등이 일어나려면 시간이 필요하잖아요. 그런 극단적인 가격 상승이 일어나려면 세상에 다른 극단적인 악재들이 일어나고 있어야 한다는 뜻이니까요.

진행자: 현재 사람들이 비트코인에 대해 오해하고 있는 부분 중 어떤 점을 사람들이 이해해 주셨으면 하나요?

에이미: 지금 특히 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP 등 수많은 암호화폐 자산이 출시되면서, 모두가 이 모든 것을 그냥 암호화폐 자산이라고, 다 똑같다고 생각하는 오해가 있는 것 같아요. 하지만 전혀 그렇지 않아요. 각각 고유한 특징을 가지고 있고, 매우 다릅니다. 언젠가는 이러한 차이점에 대해 더 자세히 논의하게 되겠지만, 지금은 특히 중앙 집중식 플랫폼 출시가 주목받으면서, 이 모든 것을 "단순한 암호화폐 자산"으로 묶어버리는 안일한 ​​경향이 있는 것 같아요. 하지만 비트코인에 집중했을 때처럼, 우리는 이러한 암호화폐들을 명확하게 구분해야 한다고 생각합니다.

진행자: 업계 내에서 서로를 공격하는 경우가 많습니다. 저는 비트코인을 면밀히 관찰해 왔고 최고의 저축 기술이라고 생각하지만, 일부 암호화폐 애호가들은 비트코인을 좋아하지 않습니다.

에이미: 네. 저도 응용심리학적 관점에서 생각해 봤어요. 기술 업계는 '승자독식' 모델로 운영되죠. 예를 들어 엔비디아는 초기 어려움을 극복하고 지금은 시장을 거의 장악하고 있어요. 기술 분야를 비롯한 여러 기술 관련 분야에서 볼 수 있는 이런 승자독식 문화는 금융 서비스 산업과는 잘 맞지 않아요. 금융 서비스의 본질은 중복성과 다수의 참여자예요. 투자 은행을 예로 들어볼까요? 기업공개(IPO)마다 여러 은행이 경쟁하지만, 모두 주식 인수를 담당하죠. 자산 관리 업계를 보면, 어떤 자산 관리 회사도 시장 점유율 3%를 넘지 못해요. 이 분야는 매우 세분화되어 있죠. 하지만 우리가 기술 공급업체를 찾을 때는 이런 다양성이 부족해요. 보통 우리 요구를 충족하는 업체는 한두 곳밖에 찾을 수 없죠.

진행자: 심지어 "너무 커서 망할 수 없는" 조직조차도요?

에이미: 네. 미국에서는 저희가 자산 관리 분야에서 확실히 가장 큰 회사입니다. 하지만 저희 다음으로 큰 회사는 저희보다 약 30% 정도 작습니다. 그런데 전 세계 자산 관리 시장을 보면 엄청나게 파편화되어 있습니다. 유럽은 물론이고 아시아도 마찬가지로 매우 파편화되어 있죠. 각 나라마다 자산 관리에 대한 고유한 구조와 사고방식이 있습니다. 보험 회사를 통해 이루어지기도 하고, 저축 계획에 따라 달라지기도 하며, 정부 정책으로 장려되기도 합니다. 하지만 이렇게 참여자가 많고 중복되는 구조와 승자독식 문화, 이 두 가지 문화가 조화를 이루기는 어렵습니다. 저희 사업을 지원할 기술 공급업체를 찾을 때조차도, 필요한 기술을 제공하는 업체가 단 하나뿐인 경우가 많다는 것을 끊임없이 발견하게 됩니다. 일반적으로 저희는 RFP(제안 요청서) 절차를 거칩니다. 보통 10개 이상의 후보 업체를 추려낸 후, 최종 후보 5개 업체로 좁히고, 다시 3개 업체로 줄인 다음, 최종적으로 상위 3개 업체 중에서 한 곳을 선정합니다. 그리고 상위 3개 업체 모두 훌륭한 선택이기를 바라지만, 기술 분야에서는 항상 그런 것은 아닙니다. 때로는 절대 양보할 수 없는 요구 사항을 충족할 수 있는 업체가 단 한두 곳밖에 없는 경우도 있습니다.

진행자: 다양성이 부족한 이유는 무엇일까요?

에이미: 제 생각엔 그냥 환경 때문인 것 같아요. 금융 서비스 업계는 벤처 캐피털(VC)의 지원을 받지 못하거든요. 우리는 그저 살아남기 위해, 생계를 유지하기 위해, 그리고 생존을 위해 우리 자신의 능력과 수입에 의존해야 해요. 반면에 기술 업계는 투자자 기반이 항상 생존 경쟁에 시달리는 경우가 많죠. 20년 전쯤 샌프란시스코에서 점심을 같이 먹었던 연쇄 창업가가 생각나요. 그는 이미 회사 하나를 매각하고 모든 면에서 상당히 성공적인 다른 회사를 설립하고 있었죠. 그 회사를 키워나가는 동안 저는 '그 수익 모델은 뭘까?' 하고 생각했어요. 그래서 자연스럽게 "수익 모델이 뭐냐고요?"라고 물었죠. 그의 반응은 대략 이랬어요. "내 수익 모델이 뭐냐고요? 이해 못 하시겠어요? 저는 여기서 네트워크를 구축하고 있는 거예요. 수익보다는 네트워크 효과가 더 중요한 거죠."

진행자: 이건 마치 TV 시리즈 "실리콘 밸리"의 한 장면을 떠올리게 하네요. 많은 비트코인 ​​애호가들은 중개자를 없애려는 사이버펑크 정신을 가지고 있죠. 20년 넘게 금융 기관에서 일해 오신 당신께서 비트코인 ​​분야에 뛰어든 것에 대해 회의적인 사람들에게 어떤 말씀을 하시겠습니까?

에이미: 이해해요. 러시아와 우크라이나 사람들이 은행 자산에 접근할 수 없게 되고 저축을 지키기 위해 온갖 방법을 동원해야 하는 상황을 보면, 이게 정말 심각한 위기라는 걸 알 수 있죠. 사이버펑크 철학에는 동의하지만, 초기 도구들의 사용자 경험은 정말 끔찍했어요. 비트코인 ​​현물을 전통적인 ETP에 넣는 게 금기처럼 보일 수도 있지만, 많은 사람들이 그렇게 하고 있어요. 사람들은 여전히 ​​살아가야 하고, 집을 사기 위한 대출도 필요하고, 상속 재산도 관리해야 하니까요. 자산을 중앙 집중식 기관에 맡기고 유동성 확보를 위해 최대 50%까지 대출받는 게 더 쉬운 방법이죠. FTX 사태로 피해를 입으셨다면, 스스로를 보호하기 위해 ETP를 이용할 수밖에 없었을 거예요. 위기가 닥치면 실제 비트코인이 아니라 ETP 가격 변동에 대한 노출만 남게 되니까요.

진행자: 네, 기존 도구들은 유동성을 확보하는 데 도움이 되지만, 비트코인의 가장 큰 장점은 최초의 자체 보관형 무기명 자산이라는 점으로, 사용자에게 자유를 제공합니다. 물론 거래 상대방 위험을 감수할 의향이 있다면 기존 방식대로 보유할 수도 있습니다.

에이미: 전적으로 동감이에요. 사이퍼펑크들 사이에서 중요한 건 자기 주권 정신이고, 저는 그게 계속 이어지길 바라요. 하지만 요즘 컨퍼런스에는 모건 스탠리 같은 사람들이 더 많이 등장하고, 순수한 자기 경영에 대한 논의는 예전보다 덜 활발한 것 같아요. 저는 그 생태계의 중요한 부분을 잃고 싶지 않아요.

진행자: 마무리하기 전에, 하실 말씀이나 아직 다루지 않았지만 논의하고 싶은 내용이 있으신가요?

에이미: 저는 디지털 자산 분야가 아직 초기 단계에 있다고 생각합니다. 양자 컴퓨팅이 모든 것을 끝낼 것이라는 논쟁이나, 우리가 지금 논의하고 있는 전통적인 수동적 상품들에 대한 논쟁을 듣는 것은 안타까운 일입니다. 비트코인 ​​신용이나 다른 고급 상품들과 마찬가지로, 갈 길이 멀다고 생각합니다. 앞으로 훨씬 더 많은 혁신이 있을 것입니다. 끊임없이 진화하는 AI 에이전트와 같은 새로운 기술들이 등장하고, 우리 각자가 자신만의 에이전트나 소액 결제 채널을 갖게 될 수도 있습니다. 이 모든 것들이 미래의 디지털 자산 환경을 만들어갈 것입니다. 따라서 디지털 자산은 긴 여정이 될 것이라고 생각합니다. 저는 이 분야에서 제 경력의 새로운 장을 시작하게 되어 매우 기쁩니다. 앞으로 오랫동안 이 분야에서 일하게 될 것이라고 믿기 때문입니다.

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