작성자: BitalkNews
스페이스X는 6월 12일에 1조 8천억 달러의 기업 가치로 기업공개(IPO)를 실시할 예정이지만, 실제로 유통될 주식 수는 약 5억 5천 6백만 주에 불과하며, 이는 시가총액 기준으로 약 750억 달러에 해당하고 전체 기업 가치의 4.2%를 차지합니다.
상장 초기에는 유통 주식 수가 극히 적지만, 매수세는 세 차례에 걸쳐 나타날 것입니다.
첫 번째 물량은 6월 12일에 진행된 기업공개(IPO) 청약이었습니다. 기관 투자자와 개인 투자자는 신규 발행 주식 5억 5,600만 주를 주당 135달러의 고정 가격으로 매입했습니다. 이 중 약 70%는 기관 투자자에게, 30%는 개인 투자자에게 배정되었는데, 이는 일반적인 대형 IPO의 개인 투자자 배정 비율보다 세 배나 높은 수치입니다. 일반 투자자들은 로빈후드(Robinhood)와 피델리티(Fidelity) 같은 플랫폼을 통해 청약할 수 있었습니다. 현재 청약 수요는 2,500억 달러를 넘어섰으며, 이는 공모 규모의 거의 네 배에 달합니다.
두 번째 단계는 IPO 이후의 2차 시장 거래입니다. IPO 청약이 완료되면 주식은 나스닥에 상장되어 거래될 것이며, 시초가는 135달러보다 높을 가능성이 큽니다. 이 단계에서의 가격은 시장의 수요와 공급에 의해 결정됩니다.
세 번째 물결은 패시브 펀드의 강제 매수라는 점에서 가장 주목할 만합니다. 나스닥 100은 미국 증시에서 가장 중요한 지수 중 하나로, 애플, 엔비디아, 마이크로소프트 등 금융주를 제외한 시가총액 상위 100개 기업으로 구성되어 있습니다. 전 세계적으로 6천억 달러 이상의 자금이 이 지수를 추종하고 있으며, 지수 내 각 종목의 가중치에 따라 포지션을 유지해야 하는 의무가 있습니다.
일반적으로 신규 상장 기업은 지수 편입 자격을 얻기 위해 몇 달을 기다려야 합니다. 그러나 나스닥은 스페이스X를 위해 특별히 규정을 수정하여 상장 후 단 15거래일 만에 신속하게 편입할 수 있도록 했습니다. 기존의 최소 10% 유동주식 비율 요건도 삭제되었고, 새로운 가중치 규칙이 도입되었습니다. 스페이스X의 실제 유동주식 비율이 5%에 불과하더라도 지수 계산 시 최대 3배, 즉 15%의 가중치가 적용됩니다. 편입이 발효된 후, 해당 지수를 추종하는 수백 개의 펀드가 며칠 내에 스페이스X 주식을 매수해야 했습니다. 유동주식 규모가 750억 달러에 불과한 상황에서, 단기간에 이렇게 집중적으로 매수하는 것은 주가를 급등시킬 수 있었습니다. 이 펀드들은 기업 가치 평가나 다른 판단을 고려하지 않고, 단지 편입 요건이 충족되자마자 매수했습니다.
세 차례의 매수 물결은 기업공개(IPO) 이후 첫 달 동안 거의 완벽하게 이루어졌습니다.
하지만 이러한 공급과 수요의 불균형은 영원히 지속되지 않을 것입니다.
SpaceX는 IPO에 일반적으로 사용되는 180일 통합 잠금 해제 방식을 채택하지 않고 단계적 잠금 해제 방식을 설계했습니다.
이 메커니즘을 이해하려면 먼저 IPO 이후의 주주 구조를 이해해야 합니다. IPO를 통해 새로 발행된 주식은 전체 발행 주식 수의 약 4.2%를 차지하며, 머스크 본인이 약 42%를 보유하고 있고, 나머지 약 54%는 벤처캐피탈, 초기 임직원 및 기타 내부 주주가 보유하고 있습니다. 새로 발행된 주식은 상장 즉시 거래 가능하지만, 머스크가 보유한 주식은 366일 동안 거래가 제한되며, 단계적으로 거래가 가능해지는 것은 중간 지분인 54%에만 해당됩니다.
구체적인 시간표:
- 첫 번째 매각 물결은 2분기 실적 발표 이틀 후 , 매매 제한이 걸린 주주들이 보유 주식의 최대 20%까지 매도할 수 있는 기회입니다. 이때 주가가 공모가 대비 30% 이상 유지되고, 10거래일 중 5일 동안 목표치를 충족하면 추가로 10%의 매각 제한이 해제됩니다. 즉, 가장 먼저 매도를 시작한 내부자들은 8월 초부터 매도를 시작했을 가능성이 있습니다.
- 두 번째 단계에서는 IPO 이후 70일, 90일, 105일, 120일, 135일에 각각 7%씩, 총 5단계에 걸쳐 35%가 지급될 예정 입니다.
- 세 번째 지원책은 3분기 재무 보고서 발표 후 28%가 시행되고, 나머지는 180일 후 보고서 만료 시점에 시행될 예정입니다.
머스크 본인은 보유 주식을 366일 동안 동결했으며, 조기 매각에는 참여하지 않을 예정입니다. 그는 의결권의 85% 이상을 보유하고 있으며, 이러한 그의 약속은 스페이스X에 대한 시장의 단기적인 신뢰를 뒷받침하는 중요한 요소입니다.
상장 시점부터 연말까지 6개월 동안 시장은 수급 변동을 겪었습니다. 상반기에는 유통 주식이 묶여 있어 매수 압력이 극심했고, 하반기에는 주식이 점차 풀리면서 매회 재무제표 발표 시점마다 매도 압력이 나타났습니다.
시점을 주목할 필요가 있습니다. 나스닥이 100주년 기념 리밸런싱을 실시하는 12월 중순까지, 이전 라운드를 통해 내부자 주식의 대부분이 유동 주식으로 전환될 것입니다. 유동 주식 비율이 크게 증가함에 따라 나스닥은 스페이스X의 지수 비중을 그에 맞춰 늘릴 것이고, 이는 패시브 펀드들이 더 많은 주식을 매수하도록 만들 것입니다. 결과적으로 이는 대규모 내부자 매도 이후 몇 달이 지난 시점에 기관 투자자들의 강제 매수를 통해 시장을 부양하는 효과를 가져옵니다.
