편집: 백화 블록체인
Decrypt에 따르면, Strategy의 대표 우선주가 목요일 뚜렷한 매도 압력에 직면했으며, 비트코인을 지속적으로 매입하는 이 회사가 Stretch(STRC) 주주들에게 계속 배당금을 지급할 것이라고 재차 강조한 후 주가가 한때 사상 최저치로 떨어졌습니다.
기사 작성 시점 기준, STRC는 2.6% 하락한 87.45달러에 거래되며 장중 예상 저점인 82.53달러에서 반등했습니다.
이 우선주는 5월 중순 이후 액면가인 100달러를 회복하지 못했지만, 해당 상품의 움직임 자체는 주기적인 패턴을 보입니다. 일반적으로 STRC의 배당락일 이후 가격이 하락하는 경향이 있습니다.
배당락일이란, 이날부터 Strategy의 이 대표 우선주를 매수하는 투자자가 다가오는 배당금을 받을 수 없게 되는 날을 의미합니다. 이달 말 STRC의 다음 배당 지급일이 다가옴에 따라, 회사는 투자자들에게 약 1억 달러를 지급할 것으로 예상됩니다.
CoinShares의 리서치 책임자 James Butterfill은 Decrypt에 "STRC의 지속적인 약세는 비트코인 자체보다는, 시장이 Strategy의 증가하는 고정 의무에 대한 자금 조달 및 관리 방식을 불확실하게 여기기 때문으로 보입니다. 비트코인 반등은 Strategy를 뒷받침하는 자산 가치를 높이지만, 가용 현금을 자동으로 늘리지는 않습니다."라고 말했습니다.
지난해, 부채 관리와 배당을 위해 현금 준비금이 마련되었습니다. 연초에 회사는 22억 5천만 달러를 초기 준비했으나, 일부 부채를 할인된 가격에 재매입한 후 현재 현금 준비금은 11억 달러로 조정되었습니다.
STRC는 100달러 액면가를 중심으로 거래되도록 설계되었습니다. Strategy는 이 우선주가 해당 수준을 장기간 하회할 경우, 회사가 배당률을 인상하여 수요를 자극할 수 있다고 밝힌 바 있습니다. 지난 4개월 연속 이 배당률은 약 11.5%로 유지되었습니다.
Benchmark-StoneX의 전무이사 겸 수석 리서치 애널리스트인 Mark Palmer는 Decrypt에 이 때문에 STRC의 약세 심화는 회사가 어려움에 빠졌다는 신호라기보다는 구조적인 결과라고 설명했습니다. 그는 상품의 실제 배당률이 시장 금리보다 낮을 때 가격이 점차 하락한다고 말했습니다.
Palmer는 "이 구조는 설계된 대로 작동하고 있습니다. 현재 가격 수준에서 STRC는 투자자들에게 매력적인 총 수익 기회를 제공한다고 생각합니다. 하나는 현재의 배당 수익이고, 다른 하나는 가격을 액면가로 회귀시키는 내장 메커니즘입니다."라고 말했습니다.
그는 Benchmark-StoneX의 애널리스트들이 Strategy가 7월 초에 STRC의 배당률을 인상할 것으로 예상하며, "이 조치가 가격이 액면가로 다시 근접하는 것을 지지할 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다.
STRC가 하락하는 동안 Strategy의 보통주도 동반 압박을 받았습니다. 회사 주가는 목요일 장중 최저 109.36달러까지 떨어져 4개월 만의 신저점을 기록했습니다. 지난 한 달간 주가는 32% 누적 하락하며 비트코인 가격 하락폭을 웃돌았습니다.
지난달, 이러한 흐름은 더욱 심화되었습니다. 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 Strategy는 32개의 비트코인을 매각하여 250만 달러를 현금화하기로 결정했습니다. 회사는 이전에 이러한 움직임을 예고했으며, 이는 어떤 방식으로든 우선주 주주들에게 배당을 지급하겠다는 약속을 이행할 수 있다는 메시지를 전달하기 위한 의도였습니다.
Butterfill은 "이전 시장의 핵심 내러티브는 자본 발행을 통한 지속적인 비트코인 축적 전략이었습니다. 배당 의무를 이행하기 위해 단지 일부를 매각하는 것은 이러한 자금 흐름이 재설정되었음을 의미하며 전체 전략을 더욱 복잡하게 만듭니다. 이 영향은 일시적일 뿐입니다."라고 말했습니다.
이번 매각은 세계 최대 비트코인 보유 상장사가 향후 추가로 비트코인을 매각할 것인지에 대한 시장의 의문을 불러일으켰습니다. 수요일, Strategy는 X에 글을 올려 자사의 보유 현황이 향후 수년간 STRC에 대한 시장의 신뢰를 유지할 것이라고 답변했습니다.
회사는 "우리의 BTC 보유량을 바탕으로 32년간의 부채 상환 능력을 갖추고 있습니다."라고 밝혔습니다. 이는 약 550억 달러 규모의 비트코인 보유량을 연간 약 17억 달러의 부채 및 이자 비용과 비교한 수치입니다.
Taproot Wizards의 CEO Udi Wertheimer는 X에서 Strategy가 실제로 비트코인 보유량을 자금 조달이나 현금화에 사용하려 한다면, 시장이 해당 물량을 점진적으로 소화함에 따라 결국 얻을 수 있는 가치는 액면가보다 훨씬 낮을 가능성이 크다고 지적했습니다.
CoinGecko 데이터에 따르면, 목요일 비트코인은 62,500달러 아래로 떨어져 장중 5% 이상 하락했습니다. 이 가격으로 계산하면 Strategy가 보유한 846,842 BTC의 총 가치는 약 530억 달러입니다. 그럼에도 불구하고 애널리스트들은 현재의 압박이 치명적인 결함이 아닌 성장통이라고 보고 있습니다.
Butterfill은 "현 단계에서 이것이 생존의 문제라고 생각하지 않습니다. 이는 Strategy의 자금 조달 모델이 덜 효율적으로 변하고 있으며, 투자자들이 이러한 위험을 감수하기 위해 더 높은 수익률을 요구하고 있다는 점을 보여줍니다."라고 말했습니다.
