미국 증시 긴 주말 후 개장: AI 광풍 '후반전' 진입, 3대 병목에 숨은 기회

7월 6일 업데이트

미국 증시의 긴 주말이 끝났습니다. 간단히 전망해 보겠습니다.

저는 주로 다음 세 가지에 집중할 예정입니다.

1. TSMC 실적

TSMC 실적 발표에서 CoWoS 생산 능력의 점진적 확장이 확인된다면, 저는 $AMKR 에 주목할 것입니다. AMKR은 6월 16일 TSMC와 10년 협력 계약을 체결했습니다. TSMC가 AMKR로부터 첨단 패키징 및 테스트 서비스를 조달하고, 협력은 애리조나에서 진행될 예정입니다.

또한 TSMC 실적 발표 및 컨퍼런스 콜에서 "CoWoS/첨단 패키징이 여전히 AI 칩의 병목 구간", "첨단 패키징 생산 능력 지속 확장, 고객 수요가 2027/2028년까지 견인", "애리조나 공장의 후공정 역량, 미국 패키징 생태계, 협력사 중요성 증대" 등의 언급이 나온다면, 미국의 첨단 패키징/테스트 협력사인 AMKR은 매우 우수한 내러티브 탄력성을 확보할 것입니다.

여기서 하나 말씀드리자면, 오늘 대만 DIGITIMES는 카타르 및 호르무즈 해협의 차질로 인해 대만 칩 제조사들이 헬륨 공급 충격에 직면했다고 보도했습니다. 이는 주의해야 할 위험 신호(red flag)입니다.

2. NVIDIA FUD(공포, 불확실성, 의심)

이 부분은 이미 많은 분들이 언급했습니다. 요약하면 수요는 여전히 존재하지만, 다소 공격적인 움직임으로 인해 공급 경로가 예전만큼 순조롭지 않게 되었다는 것입니다. 만약 NVIDIA가 Kyber에서 Oberon Rubin Racks으로 전환한다면, 시스템 수량은 더 많아질 수 있고, 고전력 액체 냉각 아키텍처에 대한 수요는 더 커질 것입니다. 이는 오히려 VRT나 AEIS 같은 회사들에게 호재입니다.

3. 전력

전력망 접속은 이미 AI 데이터 센터 확장의 핵심 병목 중 하나가 되었습니다. (엘니뇨라는 촉매제도 있습니다.) 이것이 VRT와 다소 연관되어 있어 간단히 언급하고자 합니다(다만 VRT는 전력을 공급하는 회사는 아닙니다).

이 방향은 크게 두 가지로, 하나는 전력망 증설( $XLU )이고, 다른 하나는 자체 전력 건설( $BE 연료전지, 가스터빈)입니다. A주(중국 본토 증시)의 제리 주식은 이미 상승하기 시작했는데, 이는 항공기 개조 가스터빈을 제조하는 회사이며, 연료전지 주식인 $BE 도 프리마켓에서 상승했습니다. $XLU 는 별다른 탄력성이 없어 관심이 크지 않습니다. 가스터빈 관련 종목인 $GEV 는 너무 올라 고점 부담을 느낍니다. 현재 매수를 고려하고 있는 것은 $NRG 입니다.

현재 NRG의 가장 큰 변화는 LS Power의 자산(13GW 천연가스 발전 + CPower 상업/산업용 가상 발전소 플랫폼)을 인수하여 완료 후 총 발전 용량이 약 25GW에 달한다는 점입니다. 이 자산들은 주로 빠른 기동 가스 발전(quick-start gas generation)이며, 미국 북동부와 텍사스에 위치해 있어 데이터 센터, 전력망 부하 집중, 용량 가치 상승이 동시에 나타나는 지역입니다.

간단히 말해, NRG는 발전 자산, 소매 전력, 가상발전소(VPP)/수요 반응(DR) 및 용량 가치를 바탕으로 대규모 전력 수요 고객에게 더 신뢰성 높은 전력 공급 방안을 제공하고, 전력 계약 및 용량의 유연성 프리미엄을 획득할 수 있는 능력을 갖추게 되었습니다.

몇 가지 정보 업데이트:

1. 인텔

인텔은 18A 첨단 공정의 수율 문제가 해결되어 지속 가능한 대량 양산 조건에 도달했음을 확인했습니다. 현재 두 개의 공장에서 생산을 담당하며, 월간 총 생산 능력은 3만 장을 초과합니다.

이는 $INTC 에 호재입니다.

2. 메모리 반도체

HBM 평균 판매 가격(ASP)은 2026년 1분기 1.26달러에서 2027년 4분기 3.25달러로 급등할 것으로 예상되며, 상승 폭이 상당합니다. 비HBM DRAM의 가격 역시 지속적으로 상승할 것으로 예상됩니다. 구조적 수요는 아직 정점에 도달하지 않은 것으로 보입니다.

메모리가 왕입니다. 메모리 주식 하락 시 찾아오는 기회를 소중히 여기십시오.

3. MLCC

AI 서버 플랫폼 업그레이드 가속화와 맞춤형 ASIC 칩 생산량 증가에 힘입어, 2026년 6월 말 기준 주요 MLCC 공급업체인 무라타 제작소, 삼성전기, 다이요유덴의 B/B ratio(수주잔량비율)는 각각 1.30, 1.31, 1.25에 달했습니다. 무라타 제작소의 수주 잔량 비율은 1.27로 2018년의 최고치를 넘어서며, 주문 잔량이 빠르게 축적되고 공급 부족 위험이 심화되고 있음을 나타냅니다.

이전에 업계 관계자에게 들은 바에 따르면, MLCC 품귀 현상은 약 1년 반 정도 후에 발생할 수 있다고 합니다.

또한, 저는 맞춤형 ASIC 칩을 중점 관찰 목록에 포함시킬 것입니다. 맞춤형 ASIC 칩에 대한 수요의 큰 폭 증가(현재 데이터 검증은 없으나, 내러티브 측면에서는 이미 이 이야기가 시작됨)는 $AVGO, $MRVL (2단계) 및 $ARM (3단계, 아직 병목 현상 내러티브 단계는 아님)의 내러티브와 실적을 견인할 것으로 예상됩니다.