저자: Zen, PANews
MiCA 과도기 조치가 마무리 단계에 접어들면서, 유럽 암호화폐 업계는 제도적 차원의 대대적인 선별 과정을 겪었습니다. MiCA가 완전히 시행되면, 과거 각 회원국의 현지 등록, 규제 공백 또는 과도기 조치에 의존하여 유럽 사용자에게 서비스를 제공하던 플랫폼들은 EU 통합 프레임워크에 다시 편입되어 암호자산 서비스 제공자 인증, 즉 CASP 인증을 획득해야만 계속해서 합법적으로 영업할 수 있습니다.
파이낸셜 타임스(Financial Times) 보도에 따르면, 7월 1일 기준 EU 내 암호화폐 회사 중 약 12%만이 새 규정 하에서 영업을 계속하도록 승인받았으며, 인증받은 기관은 244곳입니다. 제때 인증을 완료하지 못한 더 많은 플랫폼은 관련 암호자산 서비스를 중단하고 유럽 합법 시장의 메인 테이블에서 퇴장할 수밖에 없습니다.
그리고 이 새로운 판에서 독일의 위상은 특히 두드러집니다. 독일은 현재 57개의 MiCA 인증 암호자산 서비스 제공자를 보유하고 있어, EU 전체 244개 인증의 약 23%를 차지하며 다른 EU 회원국들을 크게 앞서고 있습니다. MiCA는 인가받은 기관이 EU 역내에서 국경을 넘어 서비스를 제공하는 것을 허용하므로, 이는 독일이 인증 수가 가장 많은 회원국 중 하나일 뿐만 아니라 유럽 암호화폐 플랫폼이 통합 시장으로 진입하는 중요한 규제 준수 관문으로 자리매김하고 있음을 의미합니다.
뿐만 아니라, 독일은 단순히 ‘인가 수가 앞서는’ 시장이 아니라 유럽 암호화폐 금융의 재편 계층화 속에서 하나의 교차점에 가까우며, 규제 진입 관문에서 나아가 은행 유통 관문 및 디지털 금융 인프라 참여자로 거듭나고 있습니다.
기능별 감독이 만든 MiCA의 순조로운 전환
EU 통합 프레임워크가 마련되기 전, 독일은 이미 암호자산의 발행, 거래, 중개, 수탁 및 시장 질서 등의 부문을 은행, 증권, 지급결제 및 자본 시장 등 다양한 감독 체계로 분류해 놓았습니다. 바로 이러한 기능별 감독 기반이 존재했기 때문에, MiCA가 분산된 규칙을 통일된 EU 프레임워크로 묶어낼 때 독일은 신규 규정을 빠르게 수용하고 기존의 자국 규제 준수 경로를 유럽 전역으로 확장할 수 있었습니다.
MiCA가 정식 시행되기 전부터 독일에는 이미 개인 투자자와 기관 고객을 대상으로 하는 여러 암호화폐 거래 창구가 존재했습니다. 이러한 초기 플랫폼들도 완전히 규제 밖에 있던 것은 아니며, 인가된 은행 및 대리인 구조를 통해 독일의 기존 금융 서비스 체계에 편입되어 있었습니다.
예를 들어, 독일의 초기 비트코인 거래 중개 플랫폼인 Bitcoin.de의 당시 운영 주체였던 Bitcoin Deutschland AG는 Fidor Bank의 ‘제한된 대리인(수탁 대리인)’ 자격으로 관련 투자 중개 업무를 수행했습니다. 이는 독일 금융 감독에서 인가 은행을 기반으로 사업을 영위하는 방식 중 하나로, 대리인 자체는 독립적인 회사나 개인일 수 있지만 특정 인가 금융 기관을 대신해서만 특정 업무를 수행할 수 있습니다. 독일 인가 은행인 Fidor Bank는 이 구조에서 책임 수임자로서 상응하는 감독 책임을 집니다.
‘임베디드’ 방식의 규제 준수 경로와 달리, 독일 증권거래소 운영사인 슈투트가르트 거래소 그룹(Börse Stuttgart Group)은 직접 참전하여 암호자산 거래를 자체 거래소, 중개 및 수탁 시스템에 통합시키려 했습니다. 2019년, 이 그룹은 개인 사용자를 위한 암호화폐 거래 앱 BISON을 출시하여 비교적 간단한 매매 창구를 제공했습니다. 같은 해, 그룹은 보다 전문적인 투자자를 대상으로 하는 독일 최초의 규제 대상 디지털 자산 거래 플랫폼인 BSDEX를 출시했으며, 이는 오더북과 고정된 거래 규칙을 채택했습니다.
현지 플랫폼 외에도, 독일의 규제 프레임워크는 해외 플랫폼의 참여 역시 끌어들일 수 있었으며, 그중 코인베이스(Coinbase)가 독일에 설립한 Coinbase Germany가 대표적인 사례입니다. 2021년, Coinbase Germany는 BaFin으로부터 암호화폐 수탁 및 거래 관련 인가를 획득했습니다. BaFin은 독일 연방 금융 감독원으로, 은행, 증권, 보험 및 일부 암호화폐 금융 서비스를 감독합니다. 이 인가는 독일이 2020년에 도입한 새로운 암호화폐 감독 제도에 속하며, 암호화폐 수탁과 거래를 포괄합니다.
이러한 사례들은 MiCA가 시행되기 전, 독일 규제 당국의 초점이 플랫폼의 비즈니스를 분류하여 판단하는 데 있었음을 공통적으로 보여줍니다. 여기에는 《독일 은행법》, 《독일 증권거래법》 및 지급 서비스 감독 프레임워크와 같은 여러 독일 전통 금융 법률이 관련됩니다. 토큰 분류에 관한 BaFin의 초기 문서 또한 이러한 기능별 감독 논리를 반영합니다. BaFin은 토큰이 금융 상품, 증권, 자본 투자 또는 투자 펀드 지분에 해당하는지 여부는 그 구체적인 구조와 경제적 기능에 따라 개별적으로 판단해야 한다고 지적한 바 있습니다.
따라서 독일의 감독 기반이 완전히 성숙하고 완벽하다고는 할 수 없지만, 암호화폐 플랫폼의 핵심 비즈니스를 전통 금융법 체계 내로 분류함으로써 이미 다수의 기관들이 고객 신원 확인, 조직 지배 구조, 위험 관리 및 감독 보고 능력을 사전에 ‘훈련’받도록 했습니다. 규제가 가장 느슨한 시장은 아닐지 몰라도, 규제 경로가 비교적 명확하고 금융 인프라가 상대적으로 완비되어 있으며 감독 경험을 예측 가능하다는 점에서 강점을 가집니다. 유럽 시장 진출을 희망하는 새로운 플랫폼들에게 독일의 매력은 바로 여기에 있습니다.
은행, 독일 암호화폐 서비스의 직접적인 관문으로
글로벌 암호화폐 시장에서 많은 국가의 전통 은행 시스템은 종종 암호화폐 업계와 거리를 두거나 심지어 대립 관계에 있습니다. 그러나 독일 암호화폐 시장이 발전하는 과정에서 은행은 단순한 규제 준수 체인의 참여자를 넘어, 사용자가 암호자산을 이용하는 진입 관문으로 자리 잡았습니다.
초기 Fidor Bank는 Bitcoin.de와의 협력을 통해 현지 플랫폼의 규제 준수 구조에 참여했습니다. 이후 규제 프레임워크가 점차 명확해지면서, 코메르츠방크(Commerzbank), 데카방크(DekaBank)와 같은 전통 금융 기관들도 암호화폐 수탁, 거래 및 기관 서비스 분야로 사업을 확장해 나갔습니다.
은행의 역할이 무대 뒤에서 전면으로 이동하는 추세는 이미 형성되어 있었다고 할 수 있습니다. 그리고 MiCA의 시행은 이러한 전환을 더욱 가속화하여, 암호화폐 서비스가 은행 자체의 리테일 채널로 더 빠르게 진입하여 일반 사용자가 직접 접근할 수 있는 새로운 관문이 되도록 했습니다.
가장 직접적인 사례는 DZ Bank입니다. 독일 중앙 협동조합 은행인 DZ Bank는 독일 협동조합 금융 시스템의 핵심 은행이자 자산 규모 기준 독일 2위 은행입니다. 2026년 1월, DZ Bank는 암호화폐 서비스 ‘meinKrypto’를 출시하기 위해 BaFin으로부터 MiCAR 인증을 획득했다고 발표했습니다.
이 상품은 VR Banking App에 통합된 지갑 및 거래 입구로 설계되었으며, 프라이빗 뱅킹 투자 자문의 일환이 아닌 자기 주도적 결정을 내리는 고객을 대상으로 합니다. 협동조합 은행들은 자체 MiCAR 통지를 완료하고 관련 기능을 활성화하면, 고객들이 익숙한 은행 앱을 통해 암호자산에 투자할 수 있게 할 수 있습니다.
또 다른 경로는 독일 저축은행 시스템인 슈파카센(Sparkassen)에서 비롯됩니다. 슈파카센은 독일 전역의 공공 저축은행들이 모여 구성된 금융 네트워크로, 수많은 지역 은행 지점과 개인 고객을 포괄합니다. 이 시스템 내의 중요한 증권 서비스 및 자산 관리 기관인 DekaBank는 흔히 저축은행 시스템의 ‘증권사’ 또는 자본 시장 서비스 플랫폼으로 불립니다.
공개된 계획에 따르면, 독일 저축은행 시스템은 DekaBank 플랫폼을 통해 모바일 뱅킹 앱에서 비트코인, 이더리움 등 암호자산 거래 서비스를 개인 고객에게 제공할 예정이며, 목표 출시 시점은 2026년 여름입니다.
이러한 변화가 갖는 의미는 암호화폐 서비스의 유통 방식이 변화한다는 데 있습니다. 일반 사용자들에게 암호자산은 더 이상 외부 거래 플랫폼의 고위험 상품이 아니라, 은행 앱, 고객 계좌 및 기존 규제 준수 절차 안으로 편입되는 것입니다.
거래 중심지에서 유럽 디지털 자산 인프라 허브로
거래소 인가가 ‘누가 합법적으로 암호화폐 서비스를 제공할 수 있는가’의 문제를 해결하고, 은행 앱이 ‘일반 사용자가 어디서 암호자산을 접하는가’의 문제를 해결한다면, 그보다 더 깊은 층위의 질문은 바로 이것입니다. 미래의 온체인 자산은 누가 발행, 수탁, 결제하며, 어떤 지급 및 인도 도구를 통해 자본 시장 시스템으로 편입되는가. 암호화폐에 대한 독일의 구상은 거래 및 리테일 진입 관문에서 더 나아가 이러한 근원적인 금융 인프라까지 확장되고 있습니다.
Deutsche Börse Group은 독일의 핵심 거래소 및 시장 인프라 그룹으로, 거래, 청산, 데이터 지수, 투자 관리 솔루션 및 후선 업무(post-trading) 서비스 등으로 사업 영역이 확장되어 있습니다. 그 산하의 Clearstream은 후선 업무 부문으로, 주로 증권 거래 성사 후의 결제, 수탁 및 자산 서비스를 담당합니다. 즉, 거래가 실제로 완료되고 지속적으로 자산 권리를 관리하는 백오피스 인프라에 해당합니다.
2026년 6월, Clearstream은 차세대 디지털 증권 인프라를 출시한다고 발표했으며, 2026년부터 2027년까지 단계적으로 가동할 계획입니다. 공지에 따르면, 이 플랫폼은 발행, 유통, 결제, 수탁, 자산 서비스, 유동성 및 파이낸싱 등 증권 생애 주기 전반을 커버하며, 전통 증권과 토큰화된 증권을 서비스하고 MiFID 및 MiCA 프레임워크 하의 자산을 대상으로 합니다. Clearstream은 또한 이 플랫폼이 기관 고객의 블록체인 기술, 암호자산, 스테이블코인 및 증권형 토큰 접근을 지원하고, 온체인 결제, 증권의 대규모 토큰화, 그리고 여러 거래에서 단일 자산의 담보 재사용과 같은 시나리오를 탐색할 것이라고 밝혔습니다.
Deutsche Börse, Clearstream과 같은 시장 인프라 기관들에게 토큰화된 증권, 스테이블코인 및 암호자산은 보다 광범위한 자본 시장 인프라 업그레이드로 통합되고 있습니다. 이러한 인프라가 규제 승인을 받고 기관 고객에게 널리 채택된다면, 독일 기관들은 유럽 디지털 자산 시장에서 더욱 유리한 위치를 점하게 될 것입니다.
또한, 유로 스테이블코인도 동일한 흐름의 일환입니다. 유럽 은행들의 지원을 받고 암스테르담에 본사를 둔 유로 스테이블코인 프로젝트 Qivalis는 미국 기업의 디지털 결제 시장 지배력에 대응하고, 향후 자산 토큰화에 대비하는 것을 목표로 합니다. Qivalis의 창립 멤버로는 DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit 등 유럽 은행들이 있으며, 규제 승인을 받은 후 2026년 하반기에 규제를 받는 유로 스테이블코인을 출시할 계획입니다.
독일에게 있어 이번 프로젝트의 의미는 독일이 단독으로 유로 스테이블코인을 주도한다는 데 있지 않습니다. 오히려 독일 은행권이 이미 유럽의 디지털 결제 및 토큰화된 금융 인프라 공동 구축에 참여하고 있다는 점에 그 의의가 있습니다. DekaBank 는 독일 저축은행 시스템과, DZ Bank 는 협동조합 은행 시스템과 연결되어 있으며, 이들이 Qivalis 에 참여한다는 것은 독일의 암호화폐 구상이 유로 스테이블코인, 온체인 결제, 향후 토큰화된 자산 결제 등 보다 근본적인 금융 인프라까지 확장되고 있음을 보여줍니다.
앞으로 유럽 암호화폐 업계의 경쟁은 라이선스, 은행 협력, 수탁, 결제, 세금 투명성, 국경 간 서비스 역량에 점점 더 초점이 맞춰질 것이며, 독일은 바로 이러한 역량들의 교차점에 위치해 있습니다.
