저자: Jae, PANews

오랫동안 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 ‘페리맨(나룻배 사공)’ 역할을 해왔다. 변동성 자산 간의 가격 단위이자, 강세장과 약세장 전환 시 자금의 피난처 역할을 하며, 항상 약간의 ‘중간 기착지’라는 임시적 속성을 지니고 있었다.

2026년에 접어들면서 고정된 인식이 바뀌었다. 7월 8일, Binance Research가 발표한 스테이블코인 산업 보고서 《Stablecoins: Transforming The Financial Landscape》는 스테이블코인의 발전 논리가 구조적으로 변화하고 있음을 보여준다.

보고서는 스테이블코인이 암호화폐 거래를 지원하는 유동성 도구에서 점차 가치 저장, 수익 획득, 결제 정산 및 국경 간 자금 관리 등 다기능 디지털 금융 인프라로 진화하고 있다고 지적한다. 스테이블코인의 성장 논리도 더 이상 암호화폐 시장의 강세·약세 사이클에 의존하지 않고, 전 세계의 더 광범위한 금융 수요로 전환되어, 전통적인 상업 은행, 결제 기관 및 국경 간 청산 네트워크의 일부 기능을 담당하기 시작했으며, 디지털 준비금, 실물 자산(RWA), 에이전트 결제(Agentic Payments), 온체인 외환(On-Chain FX) 등 첨단 분야에 조용히 진출하여 글로벌 금융의 근본적인 질서를 재편하고 있다.

저축 속성 각성: 스테이블코인, ‘디지털 달러 계좌’로 부상

지난 몇 년간 시장은 일반적으로 스테이블코인을 암호화 자산 거래 과정의 ‘중간 자산’으로 간주했다. 투자자들은 비트코인, 이더리움 등 변동성이 큰 자산을 매매할 때 스테이블코인을 보유하며, 시장 위험이 높아질 때 임시 안전 자산으로 활용했다. 그래서 스테이블코인 시장의 성장 속도는 오랫동안 암호화폐 시장의 시세와 고도로 동기화되어 있다고 여겨졌다.

그러나 Binance Research의 스테이블코인 보고서는 이러한 인식이 변하고 있음을 보여준다. 사용자의 보유 행태가 근본적으로 전환되고 있다: 스테이블코인을 장기 보유하는 것이 주류 자산 배분 방식으로 자리잡고 있다.

바이낸스 데이터에 따르면, 자산 규모 10달러 이상 사용자 중 이미 30%가 포트폴리오의 절반 이상을 스테이블코인으로 배분했으며, 이 비율은 2020년 단 4%에 불과했다. 더 주목할 점은 이 비율이 여러 차례의 강세·약세 사이클을 거치며 지속적으로 증가해, 암호화폐 시장의 변동에도 뚜렷한 하락을 보이지 않았다는 것이다.

이러한 변화는 점점 더 많은 사용자가 스테이블코인을 단기 거래의 매개체가 아닌 장기 보유 자산으로 간주하기 시작했음을 의미한다.

지역 분포로 보면, 이 추세는 신흥 시장에서 특히 두드러진다. 보고서는 신흥 시장의 스테이블코인 ‘저축자 비율’이 36%에 달한다고 밝혔다. 금융 시스템이 더 성숙한 선진 시장에서도 이 수치는 2026년에 19%로 사상 최고치를 기록했다. 거래보다 사용자가 스테이블코인을 보유하는 것은 저축을 위해서다.

사용자의 보유 구조 변화가 스테이블코인의 저축 속성 강화를 보여준다면, 전 세계적으로 지속되는 스테이블코인 프리미엄은 이러한 수요가 거래 편의성에서 비롯된 것이 아니라 달러 신용에 대한 능동적인 자산 배분임을 더욱 입증한다.

전 세계적으로 법정화폐의 최대 87%가 스테이블코인으로 환전할 때 프리미엄이 존재한다. 연간 인플레이션율이 10%를 초과하는 초인플레이션 경제권에서는 사용자가 스테이블코인을 획득하기 위해 지불하는 평균 프리미엄이 62%에 달한다. 연간 인플레이션율이 5%를 넘는 고인플레이션 경제권에서는 평균 프리미엄이 27%이며, 신흥 시장에서도 평균 19%에 이른다.

만약 스테이블코인이 단순한 거래 매개체에 불과하다면, 사용자들이 이렇게 높은 환전 비용을 장기간 지불하지는 않을 것이다. 이 비용으로 구매하는 것은 강력한 주권 신용(달러) 보호로의 탈출 통로다. 자국 통화가 지속적으로 평가 절하되고, 자본 이동이 제한되거나 달러 계좌 개설 문턱이 높을 때, 스테이블코인은 자국 통화 인플레이션으로부터 침식되지 않는 ‘디지털 저축 계좌’이자, 거주민이 달러 자산을 보유하는 가장 저렴하고 유동성이 높은 대안이 되고 있으며, 이는 집단적인 상향식 안전자산 선호 합의가 되었다.

물론, 이러한 수요는 거시경제적 요인에 의해 뚜렷하게 주도되며, 스테이블코인의 성장 논리가 암호화폐 시장 자체의 발전 사이클을 넘어서게 했다.

이자 수익 평등: 은행의 금리 장벽 허물기

스테이블코인의 또 다른 중요한 변화는 전통 은행의 일부 ‘예금’ 기능을 담당하기 시작했다는 점이다.

전통 금융(TradFi) 시스템에서 일반 예금자는 보통 미미한 이자만 받을 수 있다. 예를 들어 미국 저축 계좌의 평균 연이율은 0.38%에 불과하며, 미국 국채와 같은 무위험 수익은 여러 중개 단계에서 가로채진다. 일반인이 배분하려면 계좌 개설 장벽, 환전 비용, 전문 지식 등 다중 장벽에 직면하게 된다.

하지만 스테이블코인과 RWA(실물 자산)의 결합은 이러한 정보와 채널의 비대칭을 깨고 있다. 온체인 달러 수익률은 일반적으로 2%에서 4% 사이로 미국 전통 은행을 크게 웃돈다. 올해 2분기, 토큰화된 미국 국채 상품의 평균 연이율(APY)은 3.42%로, 전통 은행의 약 9배에 달한다.

더 중요한 것은, RWA의 빠른 발전으로 사용자는 해외 증권 계좌를 개설하거나 높은 수수료를 지불하지 않고도 스테이블코인을 이용해 온체인 프로토콜을 통해 기초 국채 수익을 직접 확보할 수 있다는 점이다. 이는 스테이블코인이 달러 수익의 중요한 운반체가 되기 시작했음을 의미한다.

2022년 이후, Binance Earn은 스테이블코인 보유자에게 누적 12억 달러의 이자와 보상을 분배했다. 통계에 따르면, Earn 모듈에 할당된 자금은 플랫폼 전체 스테이블코인 보유량의 33%를 차지하며, 1,400만 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공했다.

현재 바이낸스 생태계는 다양한 위험 선호도를 포괄하는 온체인 이자 수익 네트워크를 형성했다:

• RWUSD(실물 자산 연동 수익 상품): RWUSD는 사용자가 신청한 스테이블코인과 1:1로 엄격하게 연동되며, 기초 현금 흐름은 주로 토큰화된 단기 미국 국채 등 RWA 수익에서 발생한다. 올해 Q2, RWUSD의 평균 APY는 3.4%였다.
• BFUSD(델타 중립 헤지 수익 상품): BFUSD는 파생상품 거래자와 차익거래자를 위해 설계된 증거금 가치 증식 자산으로, ETH 현물 롱 + 무기한 선물 숏의 델타 중립 전략을 통해 원금을 고정하고, 수익은 이더리움 PoS 스테이킹 보상(약 3.2%)과 무기한 선물 펀딩비에서 발생하며, ‘수익률 0% 하한선’ 보호 장치가 있다. 올해 Q2, BFUSD의 평균 APY는 2.1%였다.

바이낸스 생태계 외부에서도 온체인 수익 시장은 빠르게 확장되고 있다. 예를 들어 Ondo가 발행한 토큰화된 이자 지급 증서 USDY(APY 약 3.6%), Ethena가 발행한 합성 달러 USDe(APY 약 3.8%) 등 다양한 상품이 계속 등장하고 있다. 다양한 위험 선호도와 다층적으로 분화된 온체인 이자 수익 네트워크가 이미 형성되었다.

본질적으로 이자 수익 평등은 스테이블코인을 통해 전통 은행이 중개자로서 가져가는 스프레드를 없애고, 달러 수익이 모든 일반 예금자에게 더 직접적으로 도달하게 하는 것이다.

헤드 흡입 효과: CEX, 스테이블코인 인큐베이션 허브로 부상

스테이블코인이 점차 저축 및 수익 관리 기능을 담당하게 되면서, CEX(중앙화 거래소)의 경쟁 논리도 변화했다. CEX는 이미 스테이블코인의 유동성 허브가 되었으며, 헤드 플랫폼으로의 집중이 가속화되고 있다.

2025년 초부터 현재까지 전체 거래소의 스테이블코인 총 준비금은 61% 증가하여 930억 달러에 달했다. 그 중 바이낸스가 대부분의 증가분을 포착하여 시장 점유율을 54%에서 57%로 더욱 끌어올렸다. 바이낸스는 현저한 선두 우위를 유지하며, 스테이블코인 준비금은 530억 달러로 2위와 무려 420억 달러 차이가 난다.

이러한 독점 수준의 유동성 흡입 효과 속에서, 헤드 거래소는 차세대 스테이블코인의 자연스러운 인큐베이터가 되었다.

• U: DeFi 프로토콜인 United Stables가 발행. 2026년 상반기 가장 빠르게 성장한 스테이블코인으로, 시가총액이 연초 500만 달러에서 빠르게 10억 달러를 돌파하며 180배 성장했다. 바이낸스는 Earn 마이닝 인센티브와 거래 경로 연계를 통해 플랫폼 트래픽을 스테이블코인의 사용 사례로 전환하며 ‘생태계 인큐베이션’ 성장 경로를 걸었다.
• USD1: 트럼프 가문이 공동 설립한 법인 WLFI(World Liberty Financial)가 출시. 반년 만에 유통량이 14억 달러 이상 증가하여 43% 상승, 총 규모는 약 45억 달러로 세계 4대 스테이블코인에 올랐다.

앞으로 스테이블코인 간의 경쟁은 더 이상 시장 점유율 경쟁이 아니라 생태계 트래픽, 국제 협력 및 글로벌 결산 네트워크 커버리지 역량의 경쟁이 될 것이다.

결제 네트워크 정착과 비달러 스테이블코인의 돌파: 온체인 유통에서 일상 결제로

시가총액은 스테이블코인의 유통 규모를 측정하고, 거래 건수와 활성 사용자는 그 ‘유기적 침투율’을 측정한다. 보고서 데이터에 따르면, 스테이블코인 결제는 점차 암호화폐 시장의 내부 순환을 넘어 소매 소비, 국경 간 결제 및 가맹점 정산 등 실제 상업 시나리오로 진입하기 시작했다.

바이낸스 페이(Binance Pay)의 가맹점 부문 성장 역시 이러한 추세를 뒷받침하고 있습니다. 올해 기준 바이낸스 페이의 글로벌 제휴 가맹점 수는 2,100만 개에 달했으며, 월간 가맹점 결제 총액은 전년 동기 대비 114% 증가했습니다. 이 중 스테이블코인이 가맹점 결제 총액에서 차지하는 비중은 무려 98%에 이릅니다.

더욱 중요한 신호는 건당 거래액의 변화입니다. 거래액 중앙값이 2025년 10달러에서 18달러로 상승하며 전년 동기 대비 80% 증가했습니다. 소액의 '시험적 결제'에서 더 큰 금액의 '일상적 결제'로 전환되고 있다는 것은, 사용자들이 온체인 네트워크 결제에 대한 신뢰를 쌓아가고 있음을 보여줍니다.

달러 스테이블코인의 패권 아래에서 비달러 스테이블코인의 현지화 탐색 또한 은밀한 흐름을 타고 있습니다.

2025년부터 바이낸스 내 비달러 스테이블코인의 누적 거래액은 50억 달러를 넘어섰으며, 월평균 거래액은 3억 1,600만 달러를 유지하고 있습니다.

이 어려운 돌파구 속에는 기회와 난관이 공존합니다:

• EURI: EU의 MiCA 규제 프레임워크가 발효된 후, 유로 스테이블코인 EURI는 5개월 만에 규모가 0에서 5,110만 달러로 급증하며 세 번째로 큰 유로 스테이블코인으로 자리 잡았습니다. 월간 최대 거래량은 한때 8억 달러에 달해, 규제가 정비된 지역에서 비달러 스테이블코인에 대한 강력한 수요가 있음을 입증했습니다.
• KGST: 키르기스스탄 솜에 연동된 스테이블코인으로, BNB 체인에서 발행되었으며 시가총액은 약 620만 달러입니다. 현지 허가 기관이 충분한 준비금을 제공하고 소액 해외 송금 부문에서 두각을 나타내고 있지만, ADGM(아부다비 글로벌 마켓)의 규제 승인을 받지 못해 지역 간 유통에서 규제 준수라는 난관에 봉착했습니다.

비달러 스테이블코인은 현지 사용자가 달러 환율 변동 위험을 피하면서 블록체인 송금의 편리함을 누리고자 하는 요구를 충족시키지만, 규제의 파편화는 여전히 가장 큰 걸림돌로 작용하고 있습니다.

스테이블코인은 잠들지 않는다: 주말 시간차 아비트라지, 에이전트 마이크로페어먼트 + 온체인 FX

스테이블코인이 TradFi를 재구성하는 방식은 저축, 결제 등 기존 업무를 대체하는 데 그치지 않고, 기존 시스템이 포괄하기 어려웠던 완전히 새로운 영역을 개척하는 데까지 나아가고 있습니다. 오늘날 세 가지 최전선 방향의 폭발은 금융의 경계를 재정의하며, 디지털 금융 인프라로서 스테이블코인의 혁신 역량을 드러내고 있습니다.

멈추지 않는 시장: 760억 달러 규모의 결제 영구 엔진

전통적인 은행과 거래소는 매주 주말 60시간 동안 휴장합니다. 만약 중대한 거시경제 이벤트나 지정학적 갈등이 휴일에 발생하더라도, 전통적인 투자자들은 월요일 개장 전까지 어떤 리스크 헤지나 헤징 조치도 취할 수 없습니다.

스테이블코인은 최초로 '결코 문을 닫지 않는' 자본 결제 엔진을 창조해냈습니다. 보고서에 따르면, 전 세계 스테이블코인의 주말 일평균 이체 규모는 760억 달러에 달하며, 이는 주중 유동량의 53% 수준으로, 일평균 400억 달러를 처리하는 비자(Visa)와 거의 맞먹는 규모입니다.

주목할 점은 주말에 결제되는 TradFi 무기한 선물 계약이 약 40억 달러의 처리량을 추가로 기여한다는 사실입니다. 이는 '주말 시간차 아비트라지'가 더 이상 소수 플레이어만의 특권이 아니라, 자금에 더욱 다채로운 거래 선택지를 부여했음을 의미합니다.

AI 에이전트 마이크로페어먼트: 0.34달러의 기계 경제학

AI 에이전트(지능형 에이전트)의 폭발적인 증가는 완전히 새로운 비인간 결제 시장을 촉진하고 있습니다. 전통적인 결제 시스템은 근본적으로 기계 경제에 적합하지 않습니다. AI는 KYC를 완료할 수 없고, 수 달러에 달하는 건당 수수료를 감당할 수 없으며, 며칠씩 걸리는 청산 주기를 기다릴 수도 없습니다.

스테이블코인이 본질적으로 지닌 '무허가성, 프로그래밍 가능성, 원자적 결제' 특성은 이 통화를 실리콘 기반 세계의 기축 통화로 만들었습니다. 2026년 온체인 데이터에 따르면, AI 에이전트 간 거래의 중앙값은 불과 0.34달러이며, 기계 결제 프로토콜(MPP) 기반 거래의 중앙값은 0.08달러까지 떨어집니다.

이처럼 높은 동시성을 지닌 소액 거래는 전통적인 신용카드나 전신 송금 구조에서는 건당 수수료가 거래 금액 자체를 초과하기 때문에 경제적 논리로는 성립 자체가 불가능합니다. 오직 BNB 체인과 같은 높은 처리량의 퍼블릭 체인에 배포된 스테이블코인만이 거의 제로에 가까운 마찰 비용으로 기계 경제 네트워크의 자체 순환을 지탱할 수 있습니다.

온체인 FX(On-Chain FX): 전통적인 외환 시장의 탈중개화

스테이블코인은 글로벌 외환 시장의 작동 방식도 재편하고 있습니다. 기업들은 국가 간 무역 조달과 환율 헤지 과정에서 여러 중개 단계에 숨겨진 스프레드와 높은 수수료를 지불해야 하는 경우가 많습니다.

스테이블코인 AMM(자동화된 마켓 메이커) 메커니즘을 기반으로 하는 온체인 FX는 기하급수적인 속도로 이 거대한 시장을 잠식하고 있습니다. 2026년 초부터 현재까지 비달러 스테이블코인 페어의 온체인 외환 거래량은 30억 달러를 돌파했으며, 월평균 규모는 6억 1,400만 달러로 2024년 동기 대비 670% 급증했고, 연평균 복합 성장률은 177%에 달합니다.

온체인 청산·결제의 '동시적·원자적' 특성은 기업들이 환거래 은행 계좌에 대규모 자금을 예치하던 고비용 모델에서 벗어나게 하여, 국가 간 비즈니스의 자본 효율성을 대폭 해방시켰습니다.

맺음말: '슈퍼 앱'이 점차 형성되고, TradFi 자산의 이주가 진행 중

바이낸스 리서치 보고서를 종합하면, 스테이블코인의 발전은 새로운 단계로 접어들고 있습니다. 저축, 이자 수익 창출, 거래, 결제, 정산이 모두 스테이블코인 생태계 안에서 폐쇄 루프로 완성될 수 있게 되자, 전통적인 은행에서 벗어난 '슈퍼 앱(Super App Model)' 모델이 수면 위로 떠오르고 있습니다.

사용자의 자금은 장기적으로 스테이블코인 표시로 유지될 수 있습니다. 유휴 시에는 이자 수익 플랫폼에서 연 3% 이상의 국채급 수익을 얻고, 거래 시에는 24시간 365일 무기한 선물 계약과 원활하게 연동되며, 소비 시에는 결제 네트워크를 통해 직접 카드를 사용하여 3.6%의 출금 및 환전 마찰 비용을 부담하지 않아도 됩니다. 국가 간 송금 시에는 건당 약 40달러에 달하는 SWIFT 고정 수수료와 긴 대기 시간을 우회할 수 있습니다.

가는 비가 땅을 적시듯, 스테이블코인은 전통적인 상업 은행의 기능적 장벽을 조용히 허물고 있습니다. 그 다음 행선지는 더 이상 'TradFi 체제에 편입될 수 있느냐'가 아니라, 대신 '향후 10년간 얼마나 많은 TradFi 자산과 비즈니스가 스테이블코인 네트워크로 가속 이전될 것인가'가 될 것입니다.

스테이블코인의 발전 속도는 여전히 규제 정책, 준비금 투명성 및 거시 환경 등의 요인에 영향을 받겠지만, 이 조용한 재구성은 이제 막 시작되었을 뿐입니다.