바이낸스 보고서로 보는 스테이블코인의 새로운 성장 논리: 가치 저장, 결제 수단, 온체인 금융

저자: Jae, PANews

오랫동안 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 ‘중간자’ 역할을 해왔습니다. 변동성 자산 간의 가격 단위이자, 강세장과 약세장 전환 시 자금의 안전한 피난처로서, 늘 ‘중간 기착지’라는 임시적 속성을 지니고 있었습니다.

2026년에 접어들면서 기존의 인식은 다시 쓰여졌습니다. 7월 8일, Binance Research가 발표한 스테이블코인 산업 보고서 《Stablecoins: Transforming The Financial Landscape》는 스테이블코인의 발전 논리가 구조적으로 변화하고 있음을 보여줍니다.

보고서는 스테이블코인이 암호화폐 거래를 지원하는 유동성 도구에서 가치 저장, 수익 창출, 결제 및 국경 간 자금 관리 등 다기능 디지털 금융 인프라로 점차 진화하고 있다고 지적합니다. 스테이블코인의 성장 논리도 더 이상 암호화폐 시장의 강세-약세 사이클에 의존하지 않고, 전 세계의 더 광범위한 금융 수요로 전환되고 있으며, 전통적인 상업은행, 지급 기관 및 국경 간 결제 네트워크의 일부 기능을 담당하기 시작했습니다. 또한 디지털 준비금, 실물자산(RWA), 에이전트 결제(Agentic Payments), 온체인 외환(On-Chain FX) 등 첨단 분야로 조용히 진출하여 글로벌 금융의 근본적인 질서를 재편하고 있습니다.

저축 속성의 각성: 스테이블코인, ‘디지털 달러 계좌’로 부상

지난 몇 년 동안 시장은 일반적으로 스테이블코인을 암호화폐 자산 거래 과정에서의 ‘중간 자산’으로 간주했습니다. 투자자들은 비트코인, 이더리움 등 변동성이 큰 자산을 매매할 때 스테이블코인을 보유하고, 시장 위험이 높아질 때 임시적인 헤지 수단으로 활용했습니다. 따라서 스테이블코인 시장의 성장 속도는 오랫동안 암호화폐 시장의 흐름과 매우 동조적인 것으로 여겨졌습니다.

그러나 Binance Research의 스테이블코인 보고서에 따르면 이러한 인식이 변화하고 있습니다. 사용자들의 자산 보유 행태가 근본적으로 바뀌고 있습니다: 스테이블코인을 장기 보유하는 것이 주류 자산 배분 방식으로 자리잡고 있습니다.

바이낸스의 데이터에 따르면, 자산 규모가 10달러 이상인 사용자 가운데 이미 30%가 포지션의 절반 이상을 스테이블코인으로 할당했으며, 이 비율은 2020년에는 4%에 불과했습니다. 더욱 주목할 점은 이 비율이 여러 차례의 강세-약세 사이클을 거치며 지속적으로 증가했고, 암호화폐 시장의 변동에 따라 뚜렷이 하락하지 않았다는 것입니다.

이러한 변화는 점점 더 많은 사용자가 스테이블코인을 단기 거래의 매개체가 아니라 장기 보유 자산으로 간주하기 시작했음을 의미합니다.

지역별 분포를 보면, 이러한 추세는 신흥 시장에서 특히 두드러집니다. 보고서에 따르면 신흥 시장에서 스테이블코인의 ‘저축자 비율’은 무려 36%에 달합니다. 금융 시스템이 더 성숙한 선진 시장에서도 이 수치는 2026년에 19%라는 사상 최고치로 상승했습니다. 거래보다는 저축을 위해 스테이블코인을 보유하는 사용자가 더 많습니다.

사용자 보유 구조의 변화가 스테이블코인의 저축 속성 강화를 보여준다면, 전 세계적으로 지속되는 스테이블코인 프리미엄은 이러한 수요가 거래 편의성에서 비롯된 것이 아니라 달러 신용에 대한 적극적인 자산 배분임을 다시 한 번 입증합니다.

전 세계적으로 무려 87%의 법정 화폐가 스테이블코인으로 교환될 때 프리미엄이 존재합니다. 연간 인플레이션율이 10%를 넘는 초인플레이션 경제권에서는 사용자가 스테이블코인을 획득하는 데 평균 최고 62%의 프리미엄이 붙습니다. 연간 인플레이션율이 5%를 넘는 고인플레이션 경제권에서는 평균 프리미엄이 27%이며, 신흥 시장에서도 평균 19%에 달합니다.

만약 스테이블코인이 단순한 거래 매개체에 불과하다면, 사용자들은 분명히 이렇게 높은 교환 비용을 장기간 지불하지 않을 것입니다. 이 비용이 사는 것은 강력한 주권 신용(달러) 보호로 향하는 출구 경로입니다. 자국 통화가 지속적으로 평가 절하되고, 자본 이동이 제한되거나 달러 계좌를 개설하기가 어려울 때, 스테이블코인은 자국 통화 인플레이션으로부터 잠식되지 않는 ‘디지털 저축 계좌’가 되고 있으며, 주민들이 달러 자산을 보유하는 가장 저렴하고 유동성이 높은 대안으로 자리잡고 있습니다. 이는 집단적인, 아래로부터의 헤지에 대한 컨센서스가 되었습니다.

물론 이러한 수요는 뚜렷한 거시경제적 동인을 가지고 있으며, 스테이블코인의 성장 논리가 암호화폐 시장 자체의 발전 사이클을 뛰어넘게 합니다.

이자 발생의 평등화: 은행의 금리 장벽을 허물다

스테이블코인의 또 다른 중요한 변화는 전통 은행의 ‘예금’ 기능 일부를 담당하기 시작했다는 점입니다.

TradFi(전통 금융) 시스템에서 일반 예금자는 보통 빈약한 이자만 받을 수 있습니다. 예를 들어, 미국 저축 계좌의 평균 연이율은 0.38%에 불과한 반면, 미국 국채 등 무위험 수익은 여러 중개자에게 가로채입니다. 일반인이 이에 접근하려면 계좌 개설 장벽, 환전 비용, 전문 지식 등 여러 장벽에 직면합니다.

하지만 스테이블코인과 RWA(실물자산)의 결합은 이러한 정보 및 채널의 비대칭을 깨고 있습니다. 온체인 달러 수익률은 일반적으로 2%~4% 사이로, 미국 전통 은행을 크게 앞지릅니다. 올해 2분기 토큰화된 미국 국채 상품의 평균 연이율(APY)은 3.42%로, 전통 은행의 약 9배에 달합니다.

더욱 중요한 점은 RWA의 빠른 발전으로 인해 사용자는 더 이상 해외 증권 계좌를 개설하거나 높은 수수료를 지불할 필요 없이, 스테이블코인을 이용해 온체인 프로토콜을 통해 직접 기초 미국 국채의 수익을 얻을 수 있다는 것입니다. 이는 스테이블코인이 달러 수익의 중요한 전달 매체가 되기 시작했음을 의미합니다.

2022년 이후, Binance Earn은 스테이블코인 보유자에게 누적 12억 달러의 이자와 리워드를 지급했습니다. 통계에 따르면, Earn 모듈에 할당된 자금은 플랫폼 전체 스테이블코인 보유량의 33%를 차지하며, 1,400만 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공했습니다.

현재 바이낸스 생태계 내에서는 다양한 리스크 선호도를 포괄하는 온체인 이자 발생 네트워크가 형성되어 있습니다:

RWUSD(실물자산 연동 수익 상품): RWUSD는 사용자가 청약한 스테이블코인과 1:1로 단단히 연동되며, 기초 현금 흐름은 주로 토큰화된 단기 미국 국채 등 RWA 수익에서 비롯됩니다. 올해 2분기 RWUSD의 평균 APY는 3.4%였습니다;
BFUSD(델타 중립 헤지 수익 상품): BFUSD는 파생상품 트레이더와 차익거래자를 위해 설계된 증거금 증식 자산으로, ETH 현물 롱 포지션과 무기한 선물 매도 포지션의 델타 중립 전략을 통해 원금을 고정하고, 수익은 이더리움 PoS 스테이킹 보상(약 3.2%)과 무기한 선물 펀딩 피에서 발생하며, ‘수익률 0% 이상 보장’ 보호 장치가 있습니다. 올해 2분기 BFUSD의 평균 APY는 2.1%였습니다.

바이낸스 생태계 밖에서도 온체인 수익 시장은 빠르게 확장되고 있습니다. 예를 들어 Ondo가 발행한 토큰화 이자부 증서 USDY(APY 약 3.6%), Ethena가 발행한 합성 달러 USDe(APY 약 3.8%) 등 다양한 상품이 쏟아져 나오고 있습니다. 서로 다른 위험 선호도를 대상으로 한 다층적인 온체인 이자 발생 네트워크가 이미 형성되었습니다.

본질적으로 이자 발생의 평등화는 스테이블코인을 통해 전통 은행이 중개자로서 떼어가는 마진을 제거하여, 달러 수익이 모든 일반 예금자에게 더 직접적으로 도달하게 하는 것입니다.

상위 쏠림 현상: CEX, 스테이블코인 인큐베이션 허브로 부상

스테이블코인이 점차 저축 및 수익 관리 기능을 담당하게 되면서, CEX(중앙화 거래소)의 경쟁 논리도 변화했습니다. CEX는 이미 스테이블코인의 유동성 허브가 되었으며, 상위 플랫폼으로의 집중이 가속화되고 있습니다.

2025년 초부터 현재까지 전체 거래소의 스테이블코인 총 보유량은 61% 증가하여 930억 달러에 이르렀습니다. 이 중 바이낸스는 대부분의 증가분을 흡수하여 시장 점유율을 54%에서 57%로 더욱 끌어올렸습니다. 바이낸스는 뚜렷한 선두 우위를 유지하며, 스테이블코인 보유량이 530억 달러에 달해 2위보다 무려 420억 달러 앞서 있습니다.

이러한 독점 수준의 유동성 쏠림 효과 속에서, 상위 거래소는 차세대 스테이블코인의 자연스러운 인큐베이터가 되었습니다.

U: DeFi 프로토콜 United Stables가 발행한 U는 2026년 상반기 가장 빠르게 성장한 스테이블코인으로, 시가총액이 연초 500만 달러에서 빠르게 10억 달러를 돌파하여 180배 성장을 기록했습니다. 바이낸스는 Earn 채굴 인센티브와 거래 경로 연계를 통해 플랫폼 트래픽을 스테이블코인 사용 시나리오로 전환하여 ‘생태계 인큐베이션’ 성장 경로를 개척했습니다.
USD1: 트럼프 가문이 공동 설립한 법인 WLFI(World Liberty Financial)가 출시했습니다. 반년 만에 유통량이 14억 달러 이상 증가(43% 증가)하여 총 규모 약 45억 달러로, 세계 4위 스테이블코인으로 올라섰습니다.

앞으로 스테이블코인 간의 경쟁은 더 이상 시장 점유율 싸움에 그치지 않고, 생태계 트래픽, 국제 협력 및 글로벌 결제 네트워크 커버리지 능력의 경쟁이 될 것입니다.

결제 네트워크의 정착과 비달러 스테이블코인의 도약: 온체인 순환에서 일상 결제로

시가총액이 스테이블코인의 유통 규모를 측정하는 지표라면, 거래 건수와 활성 사용자는 이의 ‘유기적 침투율’을 측정합니다. 보고서 데이터에 따르면, 스테이블코인 결제는 점차 암호화폐 시장 내부 순환을 넘어 소매 소비, 국경 간 결제 및 가맹점 정산 등 실제 상업 시나리오로 진입하고 있습니다.

결제 차원에서 BNB Chain은 일상적인 소매 활동의 네트워크 기반 역할을 하고 있습니다. 2025년 이후, BNB Chain은 누적 53억 건 이상의 스테이블코인 거래를 처리했으며, 이는 전체 네트워크 시장 점유율의 24%를 차지하며 퍼블릭 체인 중 1위를 기록하고 있습니다. 현재 BNB Chain은 하루 평균 1,000만 건의 스테이블코인 거래를 처리하고 있으며, 월간 활성 주소 수(MAU)는 1,500만 개로 급증하여 전년 동기 대비 약 30%의 MAU 성장률을 보이고 있습니다. 이러한 현상의 이면에는 온체인 행동의 구조적 변화가 자리 잡고 있습니다. 자금이 더 이상 DeFi 프로토콜 사이에서만 유통되는 것이 아니라, 고빈도의 일상 소비 현장으로 진입하기 시작한 것입니다.

바이낸스 페이(Binance Pay)의 가맹점 성장도 이러한 추세를 입증합니다. 올해 기준 바이낸스 페이의 글로벌 제휴 가맹점은 2,100만 곳에 달하며, 월간 가맹점 결제 금액은 전년 대비 114% 증가했습니다. 이 중 스테이블코인이 가맹점 결제 총액에서 차지하는 비중은 무려 98%에 이릅니다.

더욱 중요한 시그널은 건당 거래 금액의 변화입니다. 중위값이 2025년 10달러에서 18달러로 상승하며 전년 대비 80% 증가했습니다. 소액 ‘테스트 결제’에서 더 큰 금액의 ‘일상적 결제’로 전환되고 있다는 점은, 사용자들이 온체인 결제 네트워크에 대한 신뢰를 쌓고 있음을 보여줍니다.

달러 스테이블코인의 패권 아래에서도, 비(非)달러 스테이블코인의 현지화 움직임은 여전히 물밑에서 거세게 일고 있습니다.

2025년 이후 바이낸스 상의 비달러 스테이블코인 누적 거래액은 50억 달러를 넘어섰으며, 월평균 거래액은 3억 1,600만 달러를 유지하고 있습니다.

이러한 험난한 돌파구 속에서 기회와 난관은 공존합니다.

EURI: EU의 MiCA 규제 프레임워크 발효 후, 유로 스테이블코인 EURI는 5개월 만에 규모가 제로에서 5,110만 달러로 폭증하며 세 번째로 큰 유로 스테이블코인이 되었습니다. 월간 최고 거래량은 한때 8억 달러에 달해, 규제가 정비된 지역에서 비달러 스테이블코인에 대한 강력한 수요를 입증했습니다.
KGST: 키르기스스탄 솜에 연동된 스테이블코인으로, BNB 체인에서 발행되었으며 시가총액은 약 620만 달러입니다. 현지 인가 기관이 충분한 준비금을 제공하고 소액 해외 송금에서 두각을 나타내고 있지만, ADGM(아부다비 글로벌 마켓)의 규제 승인을 받지 못해 국경 간 유통에 있어 규제 준수라는 난관에 봉착했습니다.

비달러 스테이블코인은 현지 사용자들이 달러 환율 변동 리스크를 회피하면서도 블록체인 송금의 편리함을 누리려는 요구를 충족시키지만, 규제의 파편화는 여전히 가장 큰 한계로 작용합니다.

스테이블코인은 결코 잠들지 않는다: 주말 시간 차익거래, Agent 마이크로 결제 + 온체인 FX

스테이블코인의 TradFi 재구성은 저축·결제 등 기존 비즈니스를 대체하는 데 그치지 않고, 전통 시스템이 감당하기 어려운 완전히 새로운 시나리오를 개척하고 있습니다. 이제 세 가지 첨단 영역의 폭발적 성장이 금융의 경계를 재정의하며, 디지털 금융 인프라로서 스테이블코인의 혁신 역량을 보여주고 있습니다.

결코 닫히지 않는 시장: 760억 달러의 결제 영구 엔진

전통 은행과 거래소는 매주 주말 60시간 동안 시장을 닫습니다. 만약 중대한 거시 이벤트나 지정학적 갈등이 휴일 중에 발생하더라도, 전통적 투자자들은 월요일 개장 전까지 어떤 헤지나 리스크 회피 조치도 취할 수 없습니다.

스테이블코인은 사상 최초로 ‘결코 닫히지 않는’ 자본 결제 엔진을 만들어냈습니다. 보고서에 따르면, 글로벌 스테이블코인의 주말 일평균 이체 규모는 760억 달러에 달하며, 이는 주중 거래량의 53% 수준으로 Visa의 일평균 처리 금액 400억 달러에 버금가는 규모입니다.

주목할 점은, 주말에 결제되는 TradFi 퍼페추얼 계약이 약 40억 달러의 추가 처리량을 더했다는 사실입니다. 이는 ‘주말 시간 차익거래’가 더 이상 소수 플레이어만의 특권이 아니라, 자금에 더 풍부한 거래 선택지를 부여하고 있음을 의미합니다.

AI Agent 마이크로 결제: 0.34달러의 머신 이코노믹스

AI Agent(에이전트)의 폭발적 성장은 전혀 새로운 비인간 지불 시장을 창출하고 있습니다. 기존 결제 시스템은 근본적으로 머신 이코노미에 적합하지 않습니다. AI는 KYC를 수행할 수 없고, 건당 수 달러에 달하는 수수료를 감당할 수 없으며, 수일이 걸리는 청산 주기를 기다릴 수도 없습니다.

스테이블코인이 가진 ‘무허가성, 프로그래머빌리티, 원자적 결제’라는 특성은 이를 실리콘 기반 세계의 기축 통화로 만들어 주었습니다. 2026년 온체인 데이터에 따르면, AI Agent 간 거래의 중위값은 단 0.34달러에 불과하며, MPP(Machine Payment Protocol) 기반 중위값은 0.08달러까지 낮아집니다.

이러한 대규모 동시성 마이크로 트랜잭션은 기존 신용카드나 전신 송금 체계에서는 건당 수수료가 거래 금액 자체를 초과하기 때문에 경제적 논리로 성립 자체가 불가능합니다. 오직 BNB 체인과 같은 높은 처리량의 퍼블릭 체인에 배포된 스테이블코인만이 제로에 가까운 마찰 비용으로 머신 이코노미 네트워크의 자체 순환을 지탱할 수 있습니다.

온체인 FX(On-Chain FX): 전통 외환 시장의 탈중개화

스테이블코인은 글로벌 외환 시장의 운영 방식을 재편하고 있습니다. 해외 무역·구매 및 환율 헤지 과정에서 기업들은 통상 여러 중개 단계에 숨겨진 스프레드와 높은 수수료를 지불해야 했습니다.

스테이블코인 AMM(자동화 마켓 메이커) 메커니즘에 기반한 온체인 외환은 이 거대한 시장을 기하급수적인 속도로 잠식하고 있습니다. 2026년 초부터 현재까지 비달러 스테이블코인 페어의 온체인 외환 거래량은 30억 달러를 돌파했으며, 월평균 규모는 6억 1,400만 달러로 2024년 동기 대비 670% 급증했습니다. 연평균 복합 성장률(CAGR)은 177%에 달합니다.

온체인 청산·결제의 ‘동시적·원자적’ 특성 덕분에 기업들은 노스트로 계좌에 대규모 자금을 사전 적립해야 하는 고비용 모델에서 벗어나, 크로스보더 비즈니스의 자본 효율성을 대폭 높일 수 있게 되었습니다.

결어: ‘슈퍼 앱’이 점차 구체화되고, TradFi 자산의 이주가 진행 중

바이낸스 리서치 보고서를 종합해 보면, 스테이블코인의 발전은 새로운 국면에 접어들고 있습니다. 저축, 이자, 거래, 결제, 청산이 모두 스테이블코인 생태계 안에서 폐쇄 루프를 완성할 수 있게 되면서, 전통 은행을 벗어난 ‘슈퍼 앱(Super App Model)’ 모델이 수면 위로 부상하고 있습니다.

사용자의 자금은 장기적으로 스테이블코인으로 표시될 수 있습니다. 유휴 시에는 이자 플랫폼에서 3% 이상의 국채 수준 수익을 얻고, 거래 시에는 24시간 연중무휴 퍼페추얼 계약과 매끄럽게 연동되며, 소비 시에는 결제 네트워크로 직접 카드 결제가 가능해져 3.6%의 현금화 및 환전 마찰을 부담할 필요가 없습니다. 해외 송금 시에는 SWIFT의 건당 약 40달러 고정 수수료와 긴 대기 시간을 우회할 수 있습니다.

스며들듯 조용히, 스테이블코인은 전통 상업 은행의 기능적 장벽을 묵묵히 허물고 있습니다. 그 다음 단계는 이제 ‘TradFi 체계에 편입될 수 있을까’가 아닙니다. 대신, ‘향후 10년 동안 또 얼마나 많은 TradFi 자산과 비즈니스가 스테이블코인 네트워크로 가속 이동할 것인가’로 대체될 것입니다.

스테이블코인의 발전 속도는 여전히 규제 정책, 준비금 투명성, 거시 환경 등 요인의 영향을 받겠지만, 이 조용한 재구성은 이제 막 시작되었습니다.