Stripe 이해: 스테이블코인 시장 구축의 5단계

글: Shannon

Stripe의 스테이블코인 제국이 서서히 그 위용을 드러내기 시작했다.

지난 18개월 동안, Stripe은 겉보기에는 흩어져 있지만 실제로는 같은 종착점을 향하는 일련의 전략적 행보를 펼쳤다.

2024년 말: 11억 달러 프리미엄에 스테이블코인 인프라 회사 Bridge 인수
2025년 6월: 임베디드 지갑 제공업체 Privy 인수
2025년 9월: Paradigm과 공동으로 결제 전용 L1 블록체인 Tempo 인큐베이팅
2026년 6월 30일: 140여 개 기관과 함께 OUSD 스테이블코인 연합 공식 출범
2026년 7월 15일: 사모펀드 Advent International과 손잡고 PayPal에 534억 달러 인수 제안

이 다섯 수를 나란히 놓고 보면 Stripe이 진정으로 하려는 일이 무엇인지 읽을 수 있다.

1. 530억 달러 제안의 전략적 논리

Stripe와 Advent International이 손잡고 주당 60.50달러에 PayPal 인수를 제안했으며, 총 거래 규모는 534억 달러가 넘는다.

이 제안 가격은 PayPal의 전 거래일 종가 대비 28% 프리미엄이며, PayPal 주가는 당일 약 17% 급등했다. 이는 사상 최대 규모의 핀테크 M&A 거래가 될 전망이다.

Stripe이 사려는 것은 무엇인가?

표면상으로는 결제 회사지만, 실제로는 세 가지다.

첫째는 소비자 접점이다. Stripe은 가맹점 측에 집중되어 있는 반면, PayPal의 Venmo는 소비자 대상 P2P 결제 서비스로, Stripe에 소비자의 지갑으로 직접 연결되는 새로운 채널을 제공한다. 이는 Stripe이 오랫동안 채우지 못했던 부분이다. Stripe은 매우 정교한 가맹점 인프라를 구축했지만, 대규모 C레벨(소비자) 관계를 가진 적이 없었다. PayPal은 전 세계 약 4억 4천만 개의 활성 계정을 보유하고 있으며, 2025년 약 1조 8천억 달러의 결제량을 처리했다.

둘째는 스테이블코인의 유통 네트워크다. Stripe과 PayPal은 스테이블코인을 전통적 결제 경로에 도입한 가장 중요한 두 주류 금융 회사 중 하나다. PayPal의 자체 스테이블코인 PYUSD는 이미 시장에서 운영 중이며, Stripe이 인수를 완료하면 PYUSD의 기존 사용자 기반과 규제 준수 프레임워크가 곧바로 Stripe이 구축 중인 스테이블코인 제국으로 편입된다. 이는 규모를 급속히 확장하는 가장 빠른 경로다.

셋째는 시간 창구다. PayPal은 전략적 저점에 놓여 있다. PayPal은 2026년 초 실망스러운 수익 가이던스를 발표했으며, 연간 조정 순이익은 전년 대비 한 자릿수 퍼센트 감소할 것으로 예상된다. 같은 해 HP의 엔리케 로레스(Enrique Lores)로 CEO도 교체되었다. 씨티 애널리스트들은 PayPal이 성장을 되살리기 위해 대규모 투자를 하고 있지만, "이전의 전환 노력이 회사의 둔화 추세를 반전시키지 못했기 때문에" 투자자들은 회의적이라고 지적했다. 밸류에이션 저평가와 전략적 어려움은 M&A를 위한 최적의 진입 시기다.

Advent International의 역할

이 방안에 따르면, Stripe과 Advent는 PayPal을 동등하게 보유하며, 회사를 분할할 계획은 없다.

Advent는 핀테크 분야에 정통한 성숙한 사모펀드 운용사로, 이 펀드의 참여는 두 가지를 의미한다.

하나는 최대 500억 달러의 은행 대출 부담을 분담하는 것이고, 다른 하나는 전문적인 M&A 통합 역량을 도입하는 것이다.

Stripe은 본질적으로 엔지니어링 문화의 회사로, 대규모 전통 기업 통합은 그 능력 범위 밖에 있다.

2. Tempo: Stripe이 직접 구축한 결제 전용 블록체인

Stripe의 스테이블코인 야망을 이해하려면, 먼저 Tempo의 존재를 이해해야 한다.

2025년 9월 4일, Stripe과 Paradigm은 공동으로 결제 시나리오를 위해 구축된 L1 블록체인 Tempo를 인큐베이팅했다.

Tempo는 독립 회사로(Stripe과 Paradigm이 첫 투자자), Paradigm 공동 창업자 Matt Huang이 주도하며, 초당 10만 건 이상의 트랜잭션과 서브 세컨드(sub-second) 완결성을 목표로 Stripe의 글로벌 결제 규모 요구를 충족시키려 한다.

이는 범용 퍼블릭 체인이 아니라, 처음부터 결제 시나리오에 맞춤 설계된 인프라다.

Tempo는 고정 예측 가능한 수수료, 규제 친화적인 규정 준수 훅(hook), 그리고 범용 스마트 컨트랙트가 아닌 결제 워크로드에 최적화된 처리량을 갖춘 스테이블코인 결제 체인이 되도록 설계되었다.

Tempo의 무허가형 블록체인은 스테이블코인에 최적화된 탈중앙화 거래소를 내장할 예정이다. UBS, 마스터카드, 그리고 Kalshi가 Tempo에 '디자인 파트너'로 참여했다.

Tempo는 2025년 10월 5억 달러의 펀딩과 50억 달러 가치 평가를 공개한 후, 2026년 3월에 공식 출시되었다. 이후 이 결제 전용 블록체인은 비즈니스 기관들이 충분한 기술 지원을 받고 나면 결제 프로세스를 스테이블코인으로 이전할 것이라는 데 베팅하고 있다.

Tempo가 해결하는 것은 '라스트 마일' 문제다. 스테이블코인이 있더라도 그것을 전담할 체인이 필요하다. Stripe의 가맹점이 USDC 결제를 받을 때, 결제는 이더리움이나 솔라나 같은 범용 체인이 아닌 Tempo에서 이루어질 것이다.

이로써 Stripe은 전체 트랜잭션 경로에 대해 전례 없는 통제력을 갖게 된다.

3. OUSD: 스테이블코인의 이익 분배 구조를 다시 쓰다

2026년 6월 30일, Open Standard라는 독립 회사가 Open USD(OUSD)를 출시했다. 초기 파트너는 140개가 넘으며, 이들 중에는 서로 치열하게 경쟁하는 업체들도 포함되어 있다.

참여 파트너는 결제 및 금융 서비스(Stripe, Visa, 마스터카드, 아메리칸 익스프레스), 자산 운용(블랙록), 은행(BNY, DBS, 스탠다드차타드, BBVA), 암호화폐 네이티브 기관(Coinbase, Aave, MetaMask, Morpho, Solana), 그리고 기술 및 유통 플랫폼(구글, Shopify, DoorDash)을 망라한다.

OUSD의 본질은 이익 구조의 혁명이다

기존 스테이블코인의 경제 모델은 '발행사 독식'이다. 사용자가 USDT나 USDC를 보유하면, 준비 자산(주로 미국 국채)에서 발생하는 이자는 모두 테더(Tether)나 서클(Circle)이 가져간다. 이 모델은 금리가 높았던 2024-2025년에 테더에 연간 100억 달러 이상의 순이익을 안겨주었지만, 생태계에 참여하는 다른 기관들은 단 한 푼도 받지 못했다.

OUSD는 이런 논리를 곧바로 뒤집는다. OUSD는 대부분의 준비금 수익을 참여 파트너에게 돌려주고 소량의 관리 수수료만 공제하며, 기업의 OUSD 발행과 환매는 완전 무료이며 공급량 상한도 없다. 이는 본질적으로 테더와 서클이 가져가던 돈을 연합 회원들에게 나누는 셈이다.

주목할 점은, 최대 스테이블코인 발행사인 테더와 서클이 이 새로운 연합에 뚜렷하게 빠져 있다는 사실이다.

OUSD에서의 Stripe의 전략적 역할

Stripe은 OUSD를 자사 플랫폼 기업의 기본 스테이블코인으로 지정한다고 공식 발표했으며, Coinbase는 올해 말 OUSD가 Base 및 다른 체인에 들어갈 것이라고 확인했다.

이는 Stripe 가맹점 네트워크의 모든 스테이블코인 거래가 기본적으로 OUSD를 통해 흘러가게 됨을 의미한다.

OUSD는 Tempo 및 다른 L1 네트워크에도 배포될 것이라고 동시에 발표했다.

이로써 그림이 완성된다. Stripe의 가맹점들이 OUSD를 스테이블코인으로 사용하고 Tempo에서 결제하면, 준비 수익은 다시 Stripe과 그 파트너들에게 흘러들어간다. 이는 하나의 완결된 폐쇄 루프 경제 시스템이다.

4. 다섯 수의 체계적 논리

모든 움직임을 연결해 보면, 다음과 같은 분명한 구축 경로를 볼 수 있다.

Bridge 인수(2024) → 스테이블코인 발행과 국경 간 라우팅 역량 확보. Bridge는 '어떻게 스테이블코인을 유통시킬 것인가'라는 문제를 해결해, Stripe이 70여 개국에서 USDC 결제를 받고 현지 통화로 정산할 수 있게 해준다.
Privy 인수(2025) → 지갑 레이어 보강. Privy는 '사용자가 어떻게 스테이블코인을 보유하고 사용할 것인가'라는 문제를 해결해, Stripe이 계정 및 지갑 레이어에서 자체 역량을 갖추도록 한다.
Tempo 인큐베이팅(2025) → 자체 결제 전용 결제 레이어 구축. Tempo는 '어느 체인에서 결제할 것인가'라는 문제를 해결해, Stripe이 전체 트랜잭션 경로의 기반 인프라를 장악하게 한다.
OUSD 공동 출시(2026년 6월) → 스테이블코인 이익 분배 재구성. OUSD는 '누가 발행하고 이익을 어떻게 분배할 것인가'라는 문제를 해결하며, 연합 모델로 USDT와 USDC의 독점에 맞선다.
PayPal 인수(2026년 7월) → 소비자 접점과 규모 확보. PayPal은 '누가 이 시스템을 사용할 것인가'라는 문제를 해결한다. 4억 4천만 활성 계정이 이 인프라의 가장 직접적인 유통 채널이다.

5. 스테이블코인 판도에 미치는 영향

이 일련의 움직임은 스테이블코인 시장의 기존 판도에 전방위적인 충격을 줄 것이다.

테더(USDT): 당장은 안전하지만 장기적으로 압박을 받을 것이다

테더의 해자는 역외 시장에서의 깊은 침투와 사용자 관성에 있다. OUSD의 전장은 기업용 결제 시나리오로, 현재 테더의 주력 시장(거래소, 암호화폐 네이티브 트레이딩)과의 중첩도는 낮다. 하지만 OUSD가 충분한 기업 사용자 기반을 구축하면, 개인 투자자 시장으로 확산되는 것은 어렵지 않다.

서클(USDC): 직접적인 도전에 직면

OUSD 소식 발표 당일 Circle 주가는 17.55% 폭락했고, 월간 하락폭은 39%로 확대되었습니다. 전 Messari 애널리스트 Sam Raskin은 OUSD의 새로운 모델이 USDC를 심각하게 위협할 수 있으며, 이로 인해 Circle이 수익 공유 계약을 확대하거나, 새로운 파트너를 찾거나, 다른 사업 분야로 전환해야 할 수 있다고 지적했습니다. USDC의 사용자 기반에는 대규모 기관 및 기업 사용자가 많으며, 바로 이 부분이 OUSD의 주요 공략 대상입니다.

PYUSD(PayPal): 인수는 곧 통합을 의미

Stripe가 PayPal 인수를 완료할 경우, PYUSD의 운명은 통합 전략에 따라 결정될 것입니다. 한 가지 시나리오는 PYUSD가 OUSD로 대체되는 것이고, 다른 하나는 PYUSD가 OUSD와 병행하며 PayPal의 4억 4천만 사용자를 함께 지원하는 것입니다. 이는 OUSD의 침투 속도를 크게 앞당기게 될 것입니다.

크립토 네이티브 L1(Solana, Ethereum): 경쟁과 협력이 공존

Tempo의 등장이 Stripe가 Solana나 이더리움을 포기한다는 의미는 아닙니다. Stripe는 Tempo를 Solana, 이더리움, Polygon과 함께 결제 옵션으로 지원할 것이라고 확인했습니다. 하지만 Tempo 생태계가 점차 성숙해짐에 따라 핵심 상거래 결제 흐름은 점점 더 Tempo 쪽으로 쏠리게 될 것이며, 이는 상업 결제 흐름과 퍼블릭 체인 내러티브 사이에서 피할 수 없는 긴장 관계입니다.

은행 시스템: 가장 큰 심층적 위협

이것이 Stripe의 큰 그림에서 가장 적게 논의되면서도 가장 파괴적인 측면입니다. Stripe는 2025년에도 Orum(은행 실시간 결제 및 멀티 레일 라우팅 오케스트레이션 레이어)과 Metronome(사용량 기반 과금 기업)을 인수했습니다. 이 조합의 최종 상태는 전통 은행의 국경 간 결제 및 계좌 관리 기능을 대체할 수 있는 전 구간 인프라입니다. 즉, SWIFT의 비즈니스를 스테이블코인의 비용 구조로 수행하는 것입니다.