PANews 7월 24일 뉴스, 신훠그룹(新火集团) 수석 이코노미스트 푸펑(付鹏)이 WIKIEXPO에서 기조연설을 하며 글로벌 유동성 프레임워크를 바탕으로 암호화폐 시장의 근본 논리에 대해 체계적인 판단을 내렸습니다.
푸펑은 현재 전통적인 거래에서 비트코인 등 주요 암호화폐 자산이 이미 유동성 강약을 가리키는 선행 지표로 널리 인식되고 있으며, 암호화폐 자산의 본질은 글로벌 핵심 유동성과 깊이 연동되어 있다고 지적했습니다. 2008년 금융위기 이후 글로벌 유동성은 2021년에 일단 정점을 찍었고, 지난해 11월이 결정적 분기점으로 연준의 대차대조표 축소가 임계점에 도달하면서 시장에 구조적 자금 압박이 나타났고, 글로벌 자금이 전반적으로 위축되기 시작했습니다. 유동성 긴축 사이클에서는 자금이 가장 먼저 모든 고탄력성·고투기성 자산을 정리하며, 암호화폐와 소형주 테마주가 우선적으로 비중이 줄어듭니다. 이것이 바로 ‘축소(縮圈)’ 장세의 본질입니다. 그는 지난해 11월, 12월 비트코인 가격이 약 11만 달러였을 때 내기를 걸었으며, 향후 1년 안에 암호화폐 자산이 반토막 날 가능성이 크다고 예측했고, 이것이 현실화되면 암호화폐 자산의 근본 논리가 글로벌 유동성에 강하게 연동되어 있음이 다시 한번 입증된다고 말했는데, 이미 검증된 상황이라고 전했습니다. 푸펑은 앞서 올해 미국 증시 지수는 횡보 국면을 유지할 가능성이 크고, 개별 종목 간 차별화가 극심하게 나타나며, 상당수 종목이 20%에서 40%까지 하락할 수 있고, A주 시장에서도 종목이 60%에서 70% 되돌림을 보일 것이므로, 시장을 분석할 때는 반드시 내부 구조를 세밀하게 분해해야 한다고 판단했습니다.
푸펑은 특히 많은 암호화폐 트레이더들이 전형적인 개인 투자자 사고방식을 가지고 있어, 암호화폐 시장에 장세가 없을 때는 자금이 모두 미국 증시로 유입되고, 미국 증시가 하락하면 다시 암호화폐로 흘러간다고 생각하지만 이는 완전히 잘못된 인식이라고 지적했습니다. 전문적인 시각에서 보면, 유동성 긴축 국면에서는 기관이 포트폴리오 내 모든 고투기성 자산을 우선적으로 정리하며, 암호화폐와 소형주 테마주가 가장 먼저 압박을 받습니다.
AI 산업과 관련해 푸펑은 구글 실적을 예로 들며, 성숙한 투자자라면 23년 전의 시장 메인 논리가 이미 효력을 잃었다는 점을 분명히 감지할 수 있으며, AI 인프라에 막대한 자금을 투입한 주요 기업들의 잉여 현금 흐름이 모두 0이 되었다고 지적했습니다. 이는 AI 산업이 1단계에서 2단계로 넘어가는 상징적 신호라고 설명했습니다. 그는 완전한 산업 사이클 전망을 제시했습니다. 2022년에는 업스트림 하드웨어가 장세를 주도했고, 2026년에는 소프트웨어 계층이 밸류에이션 소화 및 재구축에 들어가며, 최종 애플리케이션 계층은 2030년께 재평가될 전망입니다. 향후 1018개월은 산업 전환의 기회 창(window) 구간으로, 변동성 리스크를 엄격히 피해야 합니다.
푸펑은 또한 새로 취임한 연준 의장 캐런 워시의 등장이 2008년 이후 중앙은행의 상시적인 시장 부양 모델이 완전히 끝났음을 선언하는 것이라며, 핵심 주장은 ‘중앙은행은 본연의 업무만 한다’는 것으로 더 이상 시장에 안전판 역할을 하지 않을 것이라고 강조했습니다. 이는 향후 5~10년 동안 2008년부터 2026년까지와 같은 전방위적인 유동성 범람 장세가 재현되지 않을 것이며, 투자 논리가 핵심 우량 자산에 집중하는 방식으로 전면 위축될 것임을 의미합니다.
암호화폐 시장에 대해 푸펑은 비트코인과 이더리움의 시가총액이 점차 안정되고 변동성이 지속적으로 하락하며 시장 참여자가 기관화되고 있다고 관찰했으며, 이는 모두 거품이 제거된 후 핵심 자산에서 나타나는 전형적인 모습이라고 설명했습니다. 그는 과거에 공기(실체 없는) 암호화폐 코인을 투기하던 서사 논리가 이미 완전히 효력을 잃었다고 분명히 밝혔습니다. 유동성은 모든 금융자산의 가장 상위에 있는 핵심 영향 요인으로, 이 분석 논리를 완전히 체득해야 합니다. 유동성 프레임워크를 따라 산업과 기업 펀더멘털을 다시 분해하면, 각종 자산을 분석하는 사고가 훨씬 명확해질 것입니다.
