팟캐스트：Natalie Brunell

편집：우블록체인

2026년 7월 23일 Natalie Brunell의 인터뷰에서, MARA CEO Fred Thiel은 AI 컴퓨팅 수요가 지속적으로 증가함에 따라 전력이 비트코인 채굴 기업, 클라우드 서비스 제공업체, 칩 회사, 거대 언어 모델 기업들이 확보 경쟁을 벌이는 핵심 자원이 되었으며, MARA가 점차 단일 비트코인 채굴 기업에서 토지·전력·데이터센터 인프라를 보유한 에너지 플랫폼으로 전환하고 있다고 밝혔다. 그는 비트코인 채굴이 사라지지는 않겠지만, 앞으로는 데이터센터 시운전, 마이크로그리드, 재생에너지에서 발생하는 잉여 전력을 더 많이 활용하게 될 것이며, 비트코인 자체는 여전히 중요한 가치 저장 수단이지만 수익률 부재와 높은 가격 변동성 때문에 교환 매개체로서의 발전 가능성은 이미 지나갔을 수 있고, 고빈도 거래와 기계 간 결제는 스테이블코인이 담당할 가능성이 크다고 내다보았다.

세계 최대 상장 비트코인 채굴 기업 MARA의 CEO가 되기까지

Fred Thiel: 저는 기술 업계에서 40년간 일했습니다. 처음에는 소프트웨어 프로그래머였지만 그다지 잘하지는 못했습니다. 그래서 회사가 저를 제품 및 영업 쪽으로 발령냈고, 그 분야에서는 훨씬 더 잘했습니다. 그 후로 거의 기술 업계의 모든 세부 분야에서 일해 보았습니다. 40세쯤 되었을 때 운 좋게 사물인터넷(IoT) 기업을 상장시켰고, 이후 사모펀드와 벤처 캐피털 분야에서도 잠시 일했습니다.

이후 저는 사실상 은퇴 상태로 주로 여러 회사의 이사직을 맡고, 대형 사모펀드의 기술 기업 인수 자문을 했습니다. 그때 누군가가 저에게 비트코인이라는 것에 대해 이야기하기 시작했습니다. 그 당시 제 반응은 ‘비트코인?’이었습니다. 예전에 핀테크 업계에서 일한 기억이 있었는데, 당시 핀테크는 주로 은행 소프트웨어였습니다.

저는 비트코인이 정말 많은 문제를 해결할 수 있다고 생각했지만, 당시에는 규제도 받지 않았고 허가도 받지 않은 상태였기 때문에 한동안 잊고 지냈습니다. 그러다 2014년에서 2015년쯤 비트코인이 다시 제 눈에 들어왔습니다. 예전에 함께 일했던 최고기술책임자(CTO) 한 분이 자신이 가진 모든 것을 비트코인에 쏟아부었습니다. 정말 말 그대로 모든 재산, 한 푼까지 전부 넣은 겁니다.

그는 매우 반정부적이었고, 어떤 형태의 중앙화에도 완전히 반대했습니다. 그가 제게 말했죠. “전 재산을 비트코인에 올인할 겁니다. 앞으로 제가 할 일은 오직 이것뿐입니다.” 당시 그는 비트코인 블록체인을 활용하는 소프트웨어도 많이 개발하고 있었습니다. 저는 그를 정말 존경했기 때문에, 이 일이 꽤 흥미로울 수 있겠다고 생각하기 시작했습니다.

그 후로 여러 우연한 기회가 이어졌습니다. 갑자기 누군가가 제게 “비트코인을 거래하는 데 문제가 많아요. 진짜 어려운 점은 거래소로 자금을 입금하는 것입니다”라고 말했습니다. 저는 천성적으로 문제 해결을 좋아하는 사람이라 진지하게 이 문제를 고민하기 시작했습니다. 2015년, 저는 몇몇 사람들과 함께 거래소 하나를 만들었습니다. 일종의 도매형 거래소라고 이해하시면 됩니다. 사용자가 먼저 한 계좌에 자금을 예치하면, 우리가 그 자금을 여러 거래소에 나누어 보관하는 방식이었습니다.

덕분에 자금을 자주 이체할 필요 없이 바로 거래할 수 있었고, 거래소 간 차익거래 기회도 활용할 수 있었습니다. 문제는 라이선스를 어떻게 취득하느냐였습니다. 우리는 오랜 시간, 거의 1년을 투자해 결국 리히텐슈타인에서 라이선스를 받았습니다.

왜 리히텐슈타인이었을까요? 리히텐슈타인에는 증권 거래소가 없었고, 현지 규제 당국은 비트코인과 ETH(당시에는 사실상 이 두 코인만 거래할 가치가 있었습니다)를 외환 통화로 간주했습니다. 그래서 우리는 그곳에서 외환 거래 라이선스를 받고 거래할 수 있었습니다.

그러나 문제는 우리가 고객의 자금을 보유하고 있었기 때문에, 결국 은행 라이선스까지 필요해졌다는 점입니다. 그래서 이 사업 모델은 결국 더 이상 지속할 수 없게 되었습니다. 그때 한 친구가 연락해 와서 말했죠. “이봐, 누군가 나에게 상장사를 인수하자고 제안했어. 우리 그 회사를 비트코인 채굴 기업으로 탈바꿈시킬 생각이야. 자네가 암호화폐를 잘 안다는 걸 아니까, 이사회에 합류해서 우리를 도와주지 않겠어?”

그래서 저는 합류했습니다. 2017년 말에서 2018년 초의 일입니다. 그 회사가 바로 현재의 MARA이며, 당시에는 Marathon Patent Group이라는 이른바 ‘특허 트롤’ 회사였습니다. MARA, 즉 당시 Marathon은 아주 흥미로운 역사를 가지고 있습니다. 처음에는 바나듐 채굴 회사로 설립되어 실제로 금속 채굴 사업을 하는 기업이었습니다.

이후 회사는 한동안 석유·가스 사업도 했고, 다른 몇 가지 방향도 시도하다가 결국 특허를 매입하기 시작했습니다. 그들이 인수한 특허 중 하나는 제한된 음성 명령 집합으로 모바일 기기를 제어하는 기반 특허였습니다. Siri나 Alexa 같은 기술이라고 생각하시면 됩니다.

이 회사는 나중에 특허 침해를 이유로 Amazon과 Apple을 상대로 소송을 제기했습니다. Apple이 결국 특허 사용료를 지급했지만, 회사는 그 돈을 다시 전액 Amazon과의 소송 비용으로 쏟아부었습니다. 그 소송은 오늘날까지도 해결되지 않았습니다. 요컨대 당시 MARA는 본질적으로 특허 트롤 회사였습니다. 그 시절 많은 상장 페이퍼 컴퍼니와 마찬가지로, 한 무리의 사람들이 손쉽게 경영권을 장악할 수 있었고, 실제로 그렇게 한 이들이 있었습니다.

이 사람들은 바로 Riot의 상장을 처음 추진했던 팀이었습니다. 그들은 Riot에서 이룬 것을 보고, MARA에도 동일한 모델을 적용하기로 결심했습니다. 제 친구가 회사 운영을 맡아 달라는 제안을 받았고, 그 친구가 저에게 이사회에 합류해 달라고 한 것입니다.

그 후 우리는 먼저 회사 소유권과 관련된 몇 가지 문제, 예를 들어 독성 전환사채(toxic convertibles) 등을 해결해야 했습니다. 회사의 대차대조표에도 문제가 있어 이를 처리하는 데 시간이 걸렸습니다. 그런 다음 비트코인 채굴을 시작했습니다. 첫 채굴장은 캐나다에 있는 위탁 운영 시설이었습니다.

저희 웹사이트에는 <23 EH/s로 가는 길(Path to 23 EH/s)>이라는 괜찮은 영상이 있습니다. 거기서 당시 벽 페인트가 벗겨지기 시작한 채굴장을 보실 수 있어요. 채굴기를 가동하면 모든 팬이 방 안에 엄청난 부압(負壓)을 만들어 내는데, 그 힘으로 벽의 페인트가 그대로 떨어져 나와 채굴기 안으로 빨려 들어갔죠. 결국 그 채굴기들은 전부 폐기해야 했습니다.

이것이 초기에 얻었던 인상 깊은 교훈이었습니다. 그 후 사업은 오락가락하는 시기를 겪었지만, 결국 채굴 작업을 제대로 가동시켰습니다. 2021년 4월, 저는 이사회를 떠나 공식적으로 CEO로 취임했고, 당시 저는 회사의 5번째 직원이었습니다.

2021년 4월부터 2023년 말까지 우리는 자금 조달에 많은 시간을 쏟았습니다. 당시는 특히 이미 상장된 비트코인 채굴 기업들에게 자금 조달이 비교적 쉬운 시기였습니다. 저희는 수십억 달러를 조달했고, 채굴기 공급이 타이트할 때 비트메인에 대규모 주문을 넣어 회사를 빠르게 확장할 수 있었습니다.

당시 우리는 채굴장을 전혀 짓거나 소유하지 않고, 완전히 위탁 운영 모델을 채택해 자산을 가볍게 가져가는 전략을 썼습니다. 덕분에 우리는 다른 어떤 회사보다 빠르게 확장할 수 있었습니다. 전통적인 방식대로라면 자본의 20~~30%를 채굴장 자체에 투입하고, 나머지 자금으로 채굴기를 사야 했으며, 채굴장 하나를 건설하는 데 보통 12~~18개월이 걸리기 때문입니다.

우리 방식은 가용 용량을 보유한 파트너를 찾아가서 이렇게 말하는 것이었습니다. “우리에게는 자본과 해시레이트 장비가 있고, 여러분에게는 전력과 공간 용량이 있으니 함께 확장합시다.” 그 결과 2023년 말까지 우리는 세계 최대의 비트코인 채굴 기업 중 하나가 되었습니다.

왜 ‘채굴 기업은 전력을 장악해야 하는가’

2023년 말부터 2024년 초까지 우리는 기존에 채굴기를 위탁 운영하던 채굴장들을 인수하기 시작했으며, 인수 가격은 그 시설들의 재취득 원가보다 낮았습니다. 2024년 말까지 우리가 직접 운영하는 인프라의 약 70%를 소유하게 되었습니다. 그 후 우리는 전력을 직접 통제하는 방안을 고민하기 시작했는데, 전력이 희소 자원이 될 것이기 때문입니다.

기억나는 것은 2021년 7월 Mining Disrupt 컨퍼런스에서 한 연설입니다. 그때 저는 많은 사람에게 충격을 준 주장을 했습니다. “여러분은 전력 회사가 되거나, 전력 회사와 제휴 관계를 맺어야 합니다. 2028년에서 2032년 사이 여러 차례의 비트코인 반감기를 거치면서 전력 자원을 반드시 장악해야 하기 때문입니다. 전력은 채굴 사업에서 가장 큰 투입 비용이니까요.”

당시 거의 모든 사람이 이 말을 비웃었습니다. 하지만 오늘날 전력은 분명 가장 중요한 자원이 되었습니다. 이것이 바로 우리와 많은 동종 업체들이 전환을 시작한 이유입니다. 전력을 AI에 사용하면, 전자 하나가 창출하는 수익이 비트코인 채굴에 사용할 때보다 훨씬 높기 때문입니다.

그렇다고 해서 우리가 여전히 세계 최대 비트코인 채굴 기업 중 하나임은 변함없고, 계속해서 비트코인을 채굴할 것입니다. 데이터센터가 중심이 되는 세상에서도, 비트코인 채굴은 여전히 전력 자원을 최적화하는 훌륭한 방법입니다. 무료 에너지나 저비용 에너지를 이용할 수 있는 지역에서는 비트코인 채굴로 전력을 소비하는 좋은 활용 시나리오가 여전히 존재합니다. 전 세계에는 그런 국지적인 기회가 많이 남아 있습니다. 그저 그런 기회를 찾으려는 의지와, 해당 전력 자원을 보유한 사람들과 제휴를 맺을 능력만 있으면 됩니다.

영어에는 NIMBY, 즉 ‘내 뒷마당에는 안 된다(Not In My Back Yard)’는 말이 있습니다. 텍사스주 그랜베리에 있는 한 채굴장을 인수했을 때, 시설을 소유한 첫날부터 사람들이 피켓을 들고 밖에서 ‘비트코인 채굴을 멈춰라’라고 쓰인 표지판을 들고 시위를 벌였습니다. 그러니 이는 전혀 새로운 현상이 아닙니다.

달라진 점은 사람들이 AI와 데이터센터가 전기요금을 올리고 물 같은 희소 자원을 소비하며, 경관을 해치고 소음을 유발한다고 믿기 시작했다는 것입니다. 사람들은 이런 것들을 우려합니다. 어떤 의미에서 두려움은 단지 정보 부족에서 비롯될 뿐입니다. 최종 결과가 무엇인지 이미 알고 있다면, 그에 맞는 조치를 취할 수 있습니다. 하지만 데이터센터가 무엇인지 전혀 모르는 상태에서 누군가가 “시끄럽고 여러 문제를 일으킬 거야”라고만 말해 준다면, 당연히 두려워하게 됩니다.

저는 업계 전체가 현재 이 문제를 해결하고 있다고 생각합니다. 하지만 근본적으로 이것은 여전히 에너지와 전력 문제입니다. 새로운 발전소를 건설하는 데 보통 6~7년이 걸립니다. 전통적인 화력 발전, 천연가스 발전 또는 원자력 프로젝트라면 말할 것도 없이 20년, 심지어 30년이 걸릴 수 있습니다. 소형 모듈 원자로, 즉 SMR을 통해 앞으로 건설 기간을 5년으로 단축할 수 있을 것입니다.

하지만 사람들이 이미 자신의 집 근처에 데이터 센터가 들어서는 것을 받아들일 수 없다면, 집 근처에 원자로가 건설되는 것에 얼마나 반대할지 상상할 수 있습니다. 그래서 저는 SMR이 정부 소유 부지에 건설될 가능성이 더 높다고 생각합니다. 또한 원주민 집단이나 부족이 데이터 센터를 운영하고, 그들이 자신들의 토지에 SMR을 배치하는 데 더 적극적일 수도 있습니다.

Natalie Brunell：SMR을 잘 모르는 시청자들을 위해 구체적으로 무엇인지 설명해 주시겠어요?

Fred Thiel：죄송합니다. SMR은 소형 모듈형 원자로(Small Modular Reactor)를 의미합니다. 미 해군은 수년 동안 함대의 동력원으로 원자력을 사용해 왔습니다. 전통적인 유틸리티 분야의 원자력 발전소는 대개 개별적으로 설계되는 프로젝트입니다. 모든 원전이 맞춤형으로 설계되고, 모든 부품도 별도로 제작되어야 합니다.

하지만 원자력 추진 해군 체계에서는 표준화된 부품을 사용합니다. 현재 다양한 팀이 설립한 여러 상업 회사가 있으며, Bill Gates를 비롯한 투자자들의 지원을 받고 있습니다. 이들의 비즈니스 모델은 본질적으로 Ford가 자동차 산업에서 해냈던 일을 원자로 분야에 복제하는 것입니다.

즉, 조립 라인 생산을 도입해 비용을 낮추고 설계를 통일하여 이 모델을 원자로에 적용하는 것입니다. 이를 통해 물 냉각이 필요 없는 소형 원자로를 제조할 수 있습니다. 이 원자로들은 기존 원자로에서 사용한 폐연료를 소비할 수 있기 때문에 우라늄을 계속 구매할 필요가 없고, 폐연료봉 처리 문제 해결에도 도움이 됩니다.

물 냉각을 사용하지 않고, 일단 이상이 발생하면 원자로가 자동으로 정지되는 고장 안전 장치를 갖추고 있어 안전성이 매우 높습니다. 미 해군은 이미 수십 년간 이러한 원자로를 운용해 왔으며, 사고가 극히 적었습니다. 이 기술을 매우 성숙하고 신뢰할 수 있을 정도로 설계하고 최적화했기 때문입니다. 저는 SMR이 궁극적으로 에너지 문제를 해결하는 훌륭한 솔루션이 될 수 있다고 생각합니다. 다만 사람들이 먼저 원자력을 받아들여야 합니다.

일본 후쿠시마 원전 사고와 미국 스리마일섬 사고 이후, 원자력에 대한 대중의 수용성은 계속 문제가 되어 왔습니다. 많은 경우 대중의 인식 자체가 모든 것을 결정합니다. 하지만 미국의 실제 상황을 살펴보면, 미국에는 AI, 주거용 및 산업용 전력 수요를 동시에 충족할 수 있는 충분한 전력이 있습니다.

진짜 문제는 총 전력량이 부족한 것이 아니라, 이 전력을 하루 중 언제 사용할 수 있느냐에 있습니다. 듀크대학교가 작년에 발표한 연구에 따르면, AI 산업의 총 전력 수요는 약 40 GW이며, 미국에는 실제로 약 72 GW의 전력이 사용 가능한데, 데이터 센터가 연중 2% 미만의 시간 동안 부하를 줄일 수만 있다면 활용할 수 있다고 합니다.

생각해 보면, 24시간의 2%는 아주 짧은 시간입니다. 데이터 센터는 이 시간 동안 예비 발전기를 사용해 얼마든지 가동을 유지할 수 있습니다. 하지만 역사적으로 데이터 센터 운영사들은 소위 'NFL 도시'에서 100마일 이내, 즉 대도시권에 가까운 곳에 시설을 지으려 해 왔습니다.

또한 '파이브 나인'의 가용성, 즉 99.999%의 가동 시간을 원했습니다. 이는 데이터 센터가 이중화된 전력 등 인프라를 반드시 갖춰야 한다는 뜻입니다. 그러나 활용 가능한 전력이 점차 고갈되면서 사람들은 진지하게 탐구하고 혁신하기 시작했습니다. 그들은 “어떻게 하면 비트코인 채굴 기업처럼 될 수 있을까? 에너지를 어떻게 사용해야 필요할 때 능동적으로 부하를 줄여 데이터 센터를 유연한 부하로 만들 수 있을까? 이미 전력망에 존재하는 잉여 전력을 어떻게 활용할 수 있을까?”라고 묻고 있습니다.

명심해야 할 것은, 천연가스 발전소 하나를 새로 짓는 데 6~7년이 걸린다는 사실입니다. Google이 데이터 센터를 건설하고 계량기 뒤쪽에 자체 발전 설비를 배치하겠다고 해도, 가스 터빈을 구매하고 건설을 완료하며 인허가를 받아야 합니다. 이 모든 일에는 시간이 필요합니다.

따라서 시장에서 즉시 사용할 수 있는 전력은 매우 제한적이지만, 이 전력을 얻으려는 수요는 공급을 크게 초과합니다. 많은 사람이 깨닫지 못하고 있지만, 이러한 전력 제약은 데이터 센터뿐 아니라 데이터 센터 내부의 모든 장비와 그 배후의 전체 공급망에 영향을 미칩니다.

AI 컴퓨팅 파워 경쟁이 왜 결국 전력 확보 전쟁이 되었나?

Fred Thiel：현재 가용 전력으로 10 GW 데이터 센터밖에 지을 수 없다고 가정하면, 시장은 10 GW 분량의 컴퓨팅 장비만 소화할 수 있습니다. 그 이상의 장비는 전원을 연결할 수조차 없기 때문입니다. 이는 NVIDIA의 잠재적인 칩 판매량을 제한합니다. 동시에 NVIDIA는 칩과 컴퓨팅 파워 분야에서 Google, AMD 등과 경쟁하고 있습니다.

따라서 칩 제조사들도 이제 “전력을 미리 확보하지 않으면 시장 점유율을 잃을 것”이라고 말하기 시작했습니다. 현재 아주 흥미로운 경쟁이 벌어지고 있습니다. 전력을 차지하기 위한 싸움은 컴퓨팅 파워와 데이터 센터 용량을 필요로 하는 하이퍼스케일 클라우드 사업자뿐 아니라 칩 공급업체와 프론티어 모델 기업들까지 가세했습니다.

예를 들어, OpenAI와 Anthropic이 서로 경쟁하고 있습니다. Anthropic이 충분한 컴퓨팅 파워를 확보하지 못하면 토큰 사용 가격이 크게 올라야 합니다. 그러면 갑자기 오픈 소스 모델이 훨씬 더 매력적으로 변하게 됩니다. 그래서 지금은 여러 전쟁이 동시에 벌어지고 있습니다. 토큰 비용 차원에서는 프론티어 클로즈드 소스 모델과 오픈 소스·오픈 웨이트 모델 간의 경쟁이고, 칩 전쟁과 하이퍼스케일 클라우드 사업자들 간의 전쟁도 있습니다.

그리고 토지와 전력을 보유한 사람들은 느긋하게 “나는 지금 아주 유리한 위치에 있다”라고 말할 수 있습니다. MARA는 지난 몇 년간 관련 자원을 상당히 많이 축적했습니다. 현재 우리가 운용하는 전력 규모는 약 1.1 GW입니다. 기존 부지를 확장하려고 하면 용량을 2 GW 이상으로 늘릴 수 있습니다.

여기에 올해 초 발표한 Long Ridge 거래에는 505 MW 규모의 가스 화력 발전소가 포함됩니다. Long Ridge에는 1,600에이커 이상의 토지도 있습니다. 우리는 그곳에 대규모 데이터 센터를 건설할 수 있으며, 동시에 전력망으로의 전력 공급을 중단할 필요도 없습니다. 발전소 용량을 계속 증설할 수 있기 때문입니다.

또한 우리는 하나의 변전소를 통제하고 있어 전력망에서 더 많은 전력을 끌어올 수도 있습니다. 게다가 HIF로부터 인수한 프로젝트를 막 발표했습니다. 이 프로젝트는 최대 약 2 GW의 전력 용량과 대규모 캠퍼스를 갖추고 있으며, 텍사스주의 한 원자력 발전소에 바로 인접해 있습니다. 캠퍼스는 약 13~15개의 고압 송전선로에 연결되어 있고, 이 선로들은 악천후와 허리케인에도 견딜 수 있도록 설계되었습니다.

이 시설은 원래 e-퓨얼 같은 산업 용도로 설계되었지만, 실제로는 데이터 센터 캠퍼스 부지로도 아주 이상적입니다. 우리는 이에 대해 매우 기대하고 있습니다. 따라서 현재 우리가 확보한 전력 자원은 4 GW를 넘습니다.

AI로의 전환이 MARA의 비트코인 채굴기를 끄는 것을 의미하나?

Natalie Brunell：최근 비트코인 채굴 기업들이 AI로 전환한다는 소식을 많이 듣습니다. 이는 비트코인 채굴 수익성이 AI 기업에 전력을 공급하는 것보다 떨어지기 때문에, 실제로 비트코인 채굴기를 중단한다는 뜻인가요? 그리고 이것이 비트코인 네트워크에는 어떤 영향을 미치게 될까요?

Fred Thiel：우선, 이것은 하룻밤 사이에 완성되는 전환이 아닙니다. 데이터 센터 하나를 건설하는 데는 18~24개월이 걸립니다. 동시에 우리는 관련 계약을 설계할 때, 전력이 실제로 데이터 센터로 전환되어야 하기 전까지는 비트코인 채굴을 계속할 수 있도록 보장합니다. 현장을 적절히 구획하여 비트코인 채굴이 지속 가동되게 할 것입니다.

경우에 따라서는 하나의 사이트에 일정 규모의 비트코인 채굴 능력을 남겨두기도 합니다. 데이터 센터의 전력 수요는 구체적인 용도에 따라 변동되기 때문입니다. 모델 훈련을 하는 건가요, 아니면 추론을 위한 건가요? 핵심 IT 부하를 담당하나요? 시나리오별로 전력 사용 곡선이 다릅니다.

비트코인 채굴의 장점 중 하나는 컨테이너형 전개 방식을 채택하고 있어 장비를 한 사이트에서 다른 사이트로 실제로 옮길 수 있다는 점입니다. 우리가 텍사스에 막 인수한 HIF 프로젝트만 보더라도, 이 사이트는 2 GW의 전력 용량을 갖추고 있고 현지 에너지 가격은 여전히 비트코인 채굴 수익을 낼 수 있는 수준입니다.

이론적으로는, 현재 우리의 모든 채굴장을 AI 데이터 센터로 전환하고 모든 비트코인 채굴기를 이 사이트로 옮겨도 채굴 사업 전체는 계속 수익을 낼 수 있습니다. 여기에는 이 사이트에 향후 들어설 수 있는 AI 사업은 계산에 넣지도 않은 것입니다.

현재 우리는 약 1.1 GW의 비트코인 채굴 부하를 운영하고 있습니다. 이 부분을 전부 HIF 프로젝트로 이전하더라도 그곳에는 여전히 약 900 MW의 용량이 남게 되며, 동시에 우리의 기존 다른 모든 자산은 AI 인프라로 전환하는 데 사용할 수 있습니다.

다만, 이미 말씀드렸듯이 이 과정에는 수년이 걸립니다. 임차인과 임대 계약을 체결하더라도 데이터 센터 건설을 완료하려면 여전히 18~24개월이 필요합니다.

AI가 비트코인 시장에서 자금과 관심을 빼앗고 있나?

Fred Thiel：제 머리는 이미 충분히 희끗희끗합니다. 인터넷 구축 초기는 제 커리어가 아주 활발하던 시기였습니다. 당시 저는 데이터 통신 업계에서 일했고, 이더넷 기술 관련 분야라고 이해하시면 됩니다. 인터넷 인프라가 구축되기 시작했을 때, 시장에는 라우터, 이더넷 스위치, 네트워크 장비, 광섬유 케이블, 데이터 센터 같은 제품에 대한 수요가 거의 무한한 것처럼 보였습니다. 하지만 나중에 그 수요 중 일부는 실제로 실현되지 못했습니다.

오늘날 상황은 다릅니다. AI 컴퓨팅 파워에 대한 실제 수요가 증가하고 있다는 점을 우리가 이미 목격하고 있기 때문입니다. 사람들이 이 사실을 진정으로 깨닫게 된 분수령은 Anthropic이 Claude Cowork를 출시하고, OpenClaw와 같은 제품들이 진정한 에이전트(Agent) 역량을 보여준 때라고 저는 생각합니다.

올해 2월 무렵, 일반 소비자들이 갑자기 AI가 무엇인지 깨닫기 시작했습니다. 투자 업계도 이 현상을 관찰하며, 수요가 이렇게 높은 수준으로 성장했는데 공급은 여전히 이렇게 낮은 수준에 머물러 있다면 누군가는 거기서 엄청난 돈을 벌게 될 것이라는 점을 인식했습니다.

그리하여 투자자들은 AI를 중심으로 구축된 전체 가치 사슬을 연구하기 시작했습니다. NVIDIA의 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)이 아주 흥미로운 피라미드 모델을 제시한 적이 있습니다. 피라미드의 가장 아래층은 전력이고, 그 위가 칩과 컴퓨팅 파워, 즉 NVIDIA의 사업입니다. 그다음은 건물, 냉각 시스템 등을 포함한 인프라이며, 맨 위에 각종 소프트웨어 계층이 위치합니다.

위에서 언급한 모든 단계의 발전을 제한하는 요소는 단 하나, 바로 전력입니다. 따라서 비트코인 채굴 기업은 갑자기 매우 매력적으로 변모했습니다. 이들이 전력 자원과 데이터 센터 부지를 제공할 가능성이 있기 때문입니다. 경제적 비용 측면에서 보면, 인프라와 연산 장비를 포함한 비트코인 채굴장 건설에는 메가와트당 약 100만 달러의 비용이 소요됩니다.

하지만 AI 데이터센터 하나를 건설하려면 컴퓨팅 장비를 제외한 인프라 비용만으로도 메가와트당 1,000만~1,500만 달러가 필요합니다. 이는 데이터센터 규모에 따라 달라지며, 이후에는 인프라 위에 컴퓨팅 장비를 추가로 배치해야 합니다. 그러니까 이 사업은 자본 집약도가 매우 높다고 할 수 있습니다.

과거에 비트코인 채굴 기업이 은행에서 대출을 받기란 매우 어려웠습니다. 은행 입장에서 비트코인은 충분한 규제를 받지 못하고 있으며, 비트코인 자체에 명확한 내재 가치도 없고 가격 변동성도 매우 높습니다. 은행 역시 이른바 '대출 후 자산 인수' 모델로 빠져들고 싶어 하지 않으며, 차입자의 채무 불이행으로 채굴기를 보유하게 되는 상황을 원치 않습니다.

2022년, 바로 직전 시장 바닥기 때 실제로 이런 일이 벌어졌습니다. 많은 대출 기관들이 결국 비트코인 채굴 장비를 떠안아야만 했죠. 하지만 AI 분야에서는 고객이 대개 투자 등급의 신용을 보유하고 있습니다. 구글이 여러분과 계약을 맺으면, 자금이 알아서 몰려듭니다. 보통 최장 15년짜리 임대 계약이라 지속적인 경상 수익을 창출할 수 있기 때문에, 금융 기관들이 보기에는 위험 부담이 훨씬 적습니다.

사모 신용 기관들도 이에 큰 관심을 보일 것입니다. 따라서 대규모 자본이 필요하지만, 동시에 그 자본을 조달할 수도 있습니다. 이렇게 되면 자본 시장 전체가 참여하게 되는 셈이죠. 다음으로 개인 투자자들을 보겠습니다. 과거에 많은 비트코인 관련주들의 밸류에이션 상승을 이끈 주요 동력은 대개 개인 투자자들이었습니다.

하지만 개인 투자자들은 현재 이렇게 판단하고 있습니다. "비트코인 가격은 떨어지고 있는데 AI 관련 자산은 오르고 있으니, 그럼 자금을 그쪽으로 옮기자." 그래서 시장에는 비트코인과 비트코인 관련주에 대한 매도 압력이 나타나기 시작했습니다. 투자자들은 먼저 자금을 금으로 옮겼다가, 이후 다시 AI로 돌렸습니다. 그러다 지금은 금에서마저 자금을 빼내 AI 비중을 더욱 늘리는 중입니다.

제 생각에 스페이스X의 IPO는 전 세계에 아주 좋은 경고를 보냈다고 생각합니다. 모든 자산이 영원히 오르기만 하는 것은 아니라는 점을요. 아주 성숙한 단계까지 발전한 뒤에야 상장하는 기업일수록 엑시트(회수)를 원하는 초기 투자자가 대거 포진해 있는 경우가 많습니다. 이런 투자자들은 이미 8년에서 10년간 지분을 보유하고 있었기 때문에 당연히 수익을 실현하고 다음 투자 기회로 옮겨가려 하지, 계속 장기 보유하려 들지 않습니다.

따라서 앞으로 IPO 시장에는 큰 변화가 있을 것으로 봅니다. 상장 기업들은 이미 상당히 성숙한 기업들이 주를 이루고, 젊은 기업들의 숫자는 현저히 줄어들 것입니다. 이와 동시에 AI 업계의 경쟁은 모델 레이어든 컴퓨팅 레이어든 갈수록 치열해질 것입니다.

하지만 상당 기간 동안 여전히 강력한 보호를 받는 시장이 하나 있는데, 바로 전력, 토지, 그리고 인프라 용량입니다. 주요 제약 요소를 세 가지로 꼽자면 자본, 용량, 컴퓨팅 파워입니다. 데이터센터가 바로 이 용량을 의미합니다.

만약 즉시 사용 가능한 전력을 가지고 있고 자체 부지에 데이터센터를 지어 2027년 말이나 2028년 말 이전에 가동에 들어갈 수 있다면, 굉장히 유리한 위치를 점하게 될 것입니다.

AI는 거품인가? 전력 병목 현상이 업계를 얼마나 더 지탱해 줄 수 있을까?

Fred Thiel: 제 생각에, 예를 들어 메모리 칩처럼 시장 내 특정 세부 영역에는 거품이 존재할 수 있습니다. 시청자 대다수가 아마 너무 젊어서 1980년대 말에서 1990년대 초반의 개인용 컴퓨터(PC) 물결을 겪어보지 못했을 겁니다. 당시 PC가 본격적으로 대중화되면서 메모리가 아주 중요한 이슈로 떠올랐습니다.

갑자기 모든 PC에 메모리가 필요해졌습니다. 인텔의 프로세서가 286에서 386, 486을 거쳐 펜티엄으로 업그레이드될 때마다, 이 컴퓨터들에 필요한 메모리 용량은 더욱 증가했습니다. 그 때문에 메모리 업계에는 항상 아주 뚜렷한 호황과 불황의 사이클이 존재했습니다. 마이크론의 1980년대 이후 주가 흐름을 보면, 끊임없이 오르고 내리기를 반복했다는 사실을 알 수 있습니다.

그 이유는, 시장 수요가 생산 능력을 초과할 땐 메모리 업체들이 가능한 한 오래 높은 가격과 높은 이윤을 만끽하기 때문입니다. 결국 어느 한 회사가 새 공장을 건설하면 생산 능력이 늘어나기 시작하면서 공급이 점차 수요를 따라잡고 이어서 수요를 추월하게 됩니다. 이 시점에서 시장은 바닥을 찍고 폭락하게 되죠.

그러고 나면 새로운 기술 물결이 나타나면서 수요가 다시 증가하기 시작합니다. 하지만 업체들은 공급 과잉과 업계 붕괴를 다시 만들고 싶지 않기 때문에 매우 신중하게 움직이며 빠르게 증설하려 들지 않을 것입니다. 그러다가 수요가 계속 증가하면, 결국 더 많은 생산 능력을 건설할 수밖에 없게 됩니다.

오늘날 우리가 목격하는 상황은 한국의 메모리 칩 제조사들이 엄청난 이익을 얻고 있는 반면, 중국 기업들은 가장 빠른 속도로 메모리 칩 공장을 짓고 있다는 것입니다. 이는 기본적으로 향후 18개월에서 24개월 이내에 메모리 칩 시장이 다시 한번 하락 사이클에 진입할 가능성이 높다는 의미입니다.

하드디스크와 플래시 메모리 같은 스토리지 업계에서도 과거에 똑같은 일이 벌어졌었습니다. 이런 사이클은 계속 반복될 겁니다. 하지만 현시점에 또 다른 제약 요소가 있으니, 바로 전력입니다. 전력 제약은 전체 시장이 확장할 수 있는 규모를 제한합니다. 인프라 용량이 무한정 공급될 수 있다고 가정하면, AI 시장은 더 빨리 성장할 수 있었을 것이고 가격 전쟁 역시 더 일찍, 더 치열하게 일어났을 것입니다.

바로 이 용량이 한정되어 있기 때문에 시장이 일종의 인위적인 제약을 받게 되고, 덕분에 비용과 이익이 한동안 높은 수준으로 유지될 수 있습니다. 제 생각에 전력 병목이 진정으로 완화되려면 적어도 앞으로 4년에서 5년은 더 걸릴 것입니다.

AI 데이터센터를 건설할 때 진짜 어려운 단계는 무엇인가요?

Fred Thiel: 어디서 시작하느냐에 달려 있습니다. 만약 당신이 원래 비트코인 채굴 기업이라면 이미 토지와 전력, 그리고 전력 연결까지 확보한 셈입니다. 이는 곧바로 2년에서 3년을 절약한 것과 같죠. 그다음 단계가 바로 인허가입니다. 하지만 그전에 먼저 임차인을 구해야 합니다. 프로젝트를 어떻게 지을지 모르는 상태에서는 허가를 신청할 수 없기 때문인데, 구체적인 건설 계획은 전적으로 임차인의 요구사항에 따라 달라집니다.

아이런(IREN)처럼 베어메탈 클라우드 모델을 택할 경우는 예외입니다. 이 경우엔 데이터센터를 먼저 짓고 GPU를 배치한 뒤 그 GPU 컴퓨팅 파워를 다른 고객에게 임대하게 됩니다. 하지만 더 전통적인 초대형 클라우드 사업자 임대 모델을 따를 경우, 반드시 임차인을 먼저 확정해야 합니다.

임대 절차 전체에는 6개월 정도 걸릴 수 있는데, 이 기간 동안 부지 실사, 상세 설계 같은 작업이 완료되어야 합니다. 이 작업들이 끝나야 비로소 인허가 신청서를 제출할 수 있습니다. 프로젝트가 위치한 지역에 따라 인허가 심사에 90일이 걸릴 수도, 길게는 2년까지 걸릴 수도 있습니다. 그다음에야 비로소 건설 단계에 들어서는데, 평균적으로 18개월가량 소요됩니다. 프로젝트 규모와 위치에 따라 더 길어지거나 더 짧아지기도 합니다.

인력 부족 역시 하나의 도전 과제입니다. 이와 동시에 적시에 장비를 발주하여 변압기, 배전 유닛(PDU), 랙 같은 시설들이 제때 맞춰질 수 있도록 해야 합니다. 이것이 바로 우리가 독자적으로 추진하지 않고 스타우드(Starwood) 같은 파트너를 통해 AI 시장에 진출하기로 결정한 이유입니다. 만약 전적으로 자체 역량에만 기댄다면, 초대형 클라우드 사업자를 설득해 계약을 맺을 줄 아는 사람들을 채용해야 했을 것입니다. 또한 데이터센터를 어떻게 설계하고 건설하는지 아는 인력도 채용해야 했겠죠. 그리고 계약 절차 관리 능력, EPC(설계·조달·시공) 엔지니어링 및 기타 공정 작업을 총괄할 수 있는 팀도 꾸려야 했을 것입니다.

데이터센터가 완공되어 운영에 들어간 뒤에는, 시설의 안정화 및 시운전 과정을 완료하여 초대형 클라우드 사업자가 기꺼이 검수를 마치고 프로젝트가 인도되었음을 확인할 수 있도록 하는 방법도 반드시 알고 있어야 합니다. 게다가 이 모든 작업을 상당히 빠듯한 기한 내에 완료해야만 합니다. 기한 내에 납품하지 못하면 아주 가혹한 위약금 처벌을 받을 수 있기 때문이죠.

우리가 의도적으로 이 시장 진입을 늦춰온 것은, 위에서 언급한 모든 분야에서 우리 자신에게 뚜렷한 강점이 없다고 판단했기 때문입니다. 우리는 파트너를 찾아 데이터센터 소유주, 운영사, 초대형 클라우드 사업자와의 네트워크를 활용하는 동시에, 그들의 자체적인 EPC, 시공, 설계 역량을 빌려 이 프로젝트들을 신속하게 건설하고, 프로젝트에 충분히 강한 신용 보강을 가져오고자 했습니다. 스타우드는 우리가 원하는 그러한 파트너 요건에 완벽히 부합했습니다.

Natalie Brunell: 혹시 더 일찍 사업을 전환하지 않은 것을 후회하는지 막 물어보려던 참이었어요. 이미 몇 년 전부터 AI로 전향한 상장 채굴 기업들도 몇몇 보이기도 하니까요. 그러니까 프레드 씨께서는 더 일찍 전환하지 않은 것이 아쉽지 않으신 건가요?

Fred Thiel: 일이 다 지나고 나서 돌아보는 건 항상 쉽죠. "만약 우리가 1년 일찍 이랬더라면 주가에 어떤 영향을 줬을까" 하고 당연히 말할 수야 있을 겁니다. 그러니까 완벽한 타이밍 같은 건 존재하지 않아요. 하지만 저는 운은 스스로 만들 수 있다고 굳게 믿습니다. 운이란 본질적으로 기회와 준비가 만나는 것이니까요. 그리고 그 당시 우리는 준비되어 있지 않았습니다.

제가 앞서 공개적으로도 여러 번 말했듯이, 만약 제가 당시 구글에 직접 찾아가서 "저희가 지으려는 데이터센터의 임차인이 되어 주세요"라고 했다면, 아마 사무실 밖으로 바로 쫓겨났을 겁니다. 그냥 비트코인 채굴 회사일 뿐인 당신이 어떻게 Tier IV 데이터센터를 지을지 알긴 하냐는 거죠, 그렇죠?

그래서 우리는 정말 이 일을 어떻게 해내는지 제대로 아는 파트너와 손을 잡아야만 했습니다. 스타우드는 아주 뛰어납니다. 그들은 이미 구글, 아마존, 마이크로소프트 등을 위해 약 7GW에 달하는 데이터센터를 건설해 왔습니다. 그들은 자신들이 무얼 하고 있는지 정확히 알고 있고, 현재까지 협업도 매우 순조롭게 진행되고 있습니다.

양사 협력의 재무 구조를 들여다보면, 이 모델이 우리에게 매우 유리하다는 점을 알 수 있습니다. 아주 자산 경량화된 방식으로 프로젝트에 참여할 수 있게 해주니까요. 즉, 이 프로젝트들에 자금을 대기 위해 대규모 주식 발행을 할 필요가 없고, 덕분에 기존 주주의 지분을 과도하게 희석시키지 않아도 된다는 뜻입니다.

이와 동시에, 시장에서는 대규모 부채 조달을 받을 수도 있습니다. LTV(담보인정비율) 80%를 적용해도, 이 모델은 우리에게 여전히 매우 가벼운 자본 부담으로 작용합니다. 따라서 자본 효율성 측면에서 이 방식은 매우 효과적이며, 우리가 더 큰 규모의 용량을 개발할 수 있게 해줍니다. 그래서 우리는 우리가 가장 잘하는 일, 즉 토지와 전력 자산을 인수하여 이를 최대의 가치를 창출할 수 있는 용도로 전환하는 일에 계속 집중할 것입니다.

MARA는 왜 약 2만 개의 비트코인을 매도했나?

Natalie Brunell: 애초에 이 결정을 내리게 된 계기는 무엇이었나요? 흔히 비트코인 채굴 기업들은 비트코인을 캐자마자 바로 매도하는 모습을 보이곤 하잖아요. 지금처럼 비트코인 가격의 영향을 받아 많은 상장 및 비상장 채굴 기업들이 사실상 손해를 보면서 채굴하고 있는 어려운 경영 환경에서 말이죠.

Fred Thiel: 우리는 항상 우리가 디지털 자산 재무 회사가 아니라고 분명히 밝혀 왔습니다. 우리에게 비트코인을 보유하는 것은 언제나 재무 관리 전략, 즉 현금 보유 방식에 불과했습니다. 사실 우리가 처음 비트코인을 매수한 것은 2021년 1월이었습니다. 당시 우리는 시장에 직접 진입해 비트코인을 매수했습니다. 회사 대차대조표에는 1억 5천만 달러의 현금이 있었지만, 시장에 더 이상 구매할 수 있는 채굴기 생산 능력이 없었기 때문에 이 자금을 채굴기 구매에 사용할 수 없었습니다.

따라서 우리는 비트코인 가격이 오를 것으로 예상했기 때문에 현금 보관 수단으로 비트코인에 자금을 배분하기로 결정했습니다. 돌이켜 보면 2021년 1월 당시 비트코인 가격은 약 1.5만 달러였으니, 분명히 매우 올바른 결정이었습니다. 지난해 3분기를 보면, 당시 제가 회사의 공개 실적 발표에서 시장 가격이 이미 다소 과열되었다고 말했고 실제로 그렇게 되었습니다.

당시 우리는 약 5.5만 개의 비트코인을 보유하고 있었습니다. 비트코인당 10만 달러가 넘는 가격으로 계산하면 회사 대차대조표상 비트코인 가치는 약 50억~60억 달러에 달했습니다. 따라서 비트코인 보유 전략은 확실히 매우 성공적이었습니다.

그러나 비트코인 가격이 하락하면서 동시에 약 30억 달러의 전환사채 부채를 안고 있었습니다. 그중 약 10억 달러는 2027년에 투자자의 조기상환권(풋옵션) 행사로 만기가 도래할 수 있습니다. 우리가 계속해온 방식은, 전환사채의 거래 가격이 액면가보다 낮을 때 이를 매입하는 것이 합리적이라는 것입니다.

그래서 우리는 약 2만 개의 비트코인을 매도하여 약 10억 달러의 전환사채를 상환했습니다. 당시 전환사채에 할인이 있었던 점을 고려하면, 이 거래는 비트코인을 개당 약 8만 달러에 매도한 것과 같아 경제적으로 매우 합리적이었습니다. 물론, 이것이 시장에 시그널을 보내긴 했습니다. 하지만 얼마 지나지 않아 Michael Saylor도 완전히 똑같은 행보를 보였습니다.

비트코인 매도가 MARA가 더 이상 비트코인을 낙관하지 않는다는 의미인가요?

Fred Thiel: 시장이 실제로 변했고, 그 속도가 매우 빨랐기 때문입니다. 솔직히 말씀드리면, 대선 전후로 인터뷰할 때 비트코인은 계속 사상 최고가를 경신하고 있었고 모두가 비트코인이 20만 달러, 심지어 30만 달러까지 갈 것에 대비하고 있었던 것으로 기억합니다. 그러다 상황이 갑자기 변하기 시작했습니다. 시장에 비트코인 재무 회사들이 많이 등장했고, 지금은 그때로부터 1년 반, 거의 2년 가까이 지났습니다.

일부 회사들은 비트코인을 매도하기 시작했고 기존 전략도 바뀌고 있으며, 채굴 기업들은 앞다투어 AI로 전환하고 있습니다. 집에서 강한 신념을 가진 비트코인 지지자조차도 이러한 정보들을 접하면 때로 혼란스러움을 느낄 수 있습니다.

Fred Thiel: 네. 금은 자산군으로서 오랫동안 존재해 왔습니다. 어떤 시기에는 금이 매우 인기가 많고, 또 어떤 시기에는 시장에서 외면받기도 합니다.

최근에는 금이 자신만의 전성기를 맞이하는 모습을 보았습니다.

Natalie Brunell: 올해 가장 성과가 저조한 두 자산이 바로 금과 비트코인입니다.

비트코인은 왜 널리 사용되는 결제 통화가 되지 못했나요?

Fred Thiel: 그래서 저는 이 문제를 더 장기적인 관점에서 바라봐야 한다고 생각합니다. 하지만 비트코인이라는 자산에는 본질적인 도전 과제가 있습니다. 바로 그 자체로 수익을 창출하지 않는다는 점입니다. 따라서 가치 저장 수단으로서 비트코인의 가격은 전적으로 보유하려는 사람이 매도하려는 사람보다 많은지에 달려 있습니다. 본질적으로 수요와 공급에 의해 결정되는 자산입니다.

사토시 나카모토가 처음 백서를 썼을 때 비트코인은 통화로 설계되었습니다. 하지만 이제 더 논의할 가치가 있는 문제는, 특히 이렇게 많은 채굴 기업이 다른 사업으로 전환하는 상황에서 비트코인 네트워크의 전반적인 보안 예산입니다. 최초 설계대로라면, 블록 보상이 계속 반감됨에 따라 거래 수수료가 점차 채굴자 수익을 보상하는 중요한 재원이 되어야 합니다. 그러나 현실은 그렇게 되지 않았습니다.

Natalie Brunell: 맞아요. 지금 거래 수수료는 거의 사상 최저 수준에 근접했겠네요?

Fred Thiel: 네. 현재 블록 공간의 거래 수수료는 매우 낮아서 제 기억으로 약 5bp 정도에 불과합니다. 결국 채굴 보상 자체도 이미 매우 낮습니다. 현재 블록 보조금은 과거에 비해 현저히 줄어들었습니다. 긍정적인 면은, 채굴자가 생산하여 시장에 내놓는 신규 비트코인이 줄어들었다는 점입니다. 하지만 동시에 비트코인에 대한 시장 수요도 감소하고 있습니다.

미국 대선 전후부터 2025년까지의 기간을 돌아보면, 시장에 비트코인 ETF가 등장했고, 이어서 디지털 자산 재무 회사가 나타났습니다. 이러한 요인들이 모두 새로운 수요를 창출했지만, 비트코인의 공급은 변하지 않았습니다.

그래서 비트코인 가격이 자연적인 수요 증가로 지탱될 수 있는 수준을 넘어서서 지속적으로 상승했습니다. 이것이 바로 지난해 3분기에 우리가 비트코인 가격이 다소 과열되었으며 통계적 평균에 더 가까운 수준으로 되돌아갈 필요가 있다고 밝힌 이유입니다. 이 판단에 따르면 현재 비트코인의 더 합리적인 가격은 아마도 약 9만 달러 수준입니다.

가격이 그렇게 큰 폭으로 상승한 후에는, 일반적으로 완전한 하락 과정을 거쳐 장기 평균 근처로 돌아간 다음 다시 상승하기 시작합니다. 그래서 이 과정에는 아직 시간이 좀 더 필요하다고 생각합니다. 다만, 갈등이나 혼란 상황에서는 비트코인이 여전히 매력적인 자산으로 남을 것입니다. 자산을 신속하게 이전하려는 사람들에게 매우 높은 가치를 지니기 때문입니다.

AI와 같은 기술이 미래에 암호화폐의 상업적 이용에 있어서, 결국 대부분의 거래는 스테이블코인을 통해 완료될 것이라고 생각합니다. 두 거래 당사자는 거래를 할 때 교환 수단의 가치를 분명히 알고 싶어 합니다.

달걀을 우유와 교환한다면, 양측은 두 상품에 대해 서로 다른 가치 평가를 내릴 수 있습니다. 하지만 달러를 달러로 표시된 상품과 교환한다면, 양측 모두 그 가치를 알 수 있습니다. 물론 달러도 인플레이션 등의 영향을 받습니다. 그러나 초당 수천 건의 거래를 처리해야 하는 상황에서 비트코인 가격이 아주 소폭만 변동해도 실제로 받는 가치가 바로 바뀔 수 있습니다. 특히 개별 거래당 이윤이 점점 낮아지고 거래 빈도가 높아질수록 이러한 변동성은 매우 심각한 문제가 됩니다. 따라서 제 생각에 비트코인이 교환 수단으로서 나아갈 길은 안타깝게도 가장 좋은 발전 단계를 이미 놓쳤습니다.

하지만 여전히 훌륭한 가치 저장 수단입니다. 자신의 자산을 중앙 기관의 통제 밖에 두고 싶거나, 궁극적으로 이전하기 쉬운 형태로 자산을 보유하고 싶다면 비트코인은 여전히 가치가 있습니다. 중앙 기관이 비트코인을 현금으로 바꾸는 통로를 완전히 차단하지 않는 한, 비트코인은 특정 집단이 보유하는 자산으로서 그들의 지갑과 부에 최대한의 유연성을 제공할 것입니다.

MARA는 현재 비트코인을 계속 추가 매수할 계획이 없습니다.

Fred Thiel: 네, MARA는 현재 그런 계획이 없습니다. 방금 말씀하셨듯이, 현재 대부분의 채굴 기업들이 적자를 보며 채굴하고 있어서 비트코인을 계속 쌓아두는 것은 합리적이지 않습니다. 그렇게 하면 우리는 운영에 필요한 현금을 다른 곳에서 조달해야 하고, 주식을 발행하여 주주 가치를 희석시키는 방법은 피하고 싶기 때문입니다.

Natalie Brunell: 5년 전과 비교했을 때 비트코인에 대한 낙관적인 전망이 지금은 덜해지셨나요?

Fred Thiel: 아닙니다. 비트코인에 대한 확신이 줄어든 것은 아니고, 단지 다른 위치에 놓았을 뿐입니다. 저는 주주들에 대한 신탁 의무가 있으며, 그들이 투자한 자본에 대해 최상의 수익을 창출하기 위해 노력해야 합니다. 우리는 땅과 전력 자원이라는 자산을 보유하고 있습니다. 이 자원을 AI 인프라로 전환하면 비트코인 채굴보다 훨씬 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 따라서 회사는 이 기회를 실현하는 데 집중할 수 있도록 해야 합니다.

우리는 직원, 주주, 업계 파트너 등 많은 이해관계자가 있으며, 그들을 위해 최대한 가치를 창출해야 합니다. 제 생각에 장기적으로 봤을 때 — 제가 다른 Mining Disrupt 컨퍼런스에서 이 점에 대해 이야기한 적이 있는데 — 비트코인 채굴은 결국 일상적인 경제 활동에서 원래 버려지던 잉여 전력을 더 많이 활용하게 될 것입니다.

그 시점이 오면 채굴은 더 이상 추가 비용이 아니라 자연스럽게 일어나는 활동이 될 것입니다. 전 세계적으로 수많은 소규모 채굴 활동이 일어날 것입니다. 대규모 산업형 채굴 기업들은 전력 부하 밸런싱 도구, 혹은 조절 가능한 전력 소비처로 더 많이 인식될 것입니다. 비트코인 채굴은 비트코인 보상을 얻는 것 외에 전력 시스템 차원에서 실용적인 가치를 지니게 됩니다.

예를 들어, 데이터센터를 안정화 디버깅하며 점차 전력을 연결할 때, 보통 로드 뱅크로 해당 전력을 소비해야 합니다. 하지만 로드 뱅크 대신 비트코인 채굴기를 사용할 수 있습니다.

두 방식 모두 비용에는 차이가 없습니다. 하지만 비트코인 채굴 관점에서 보면, 이는 제로 한계 비용으로 채굴하는 것과 같습니다. 그래서 비트코인 채굴은 결국 이러한 가장 적합한 시나리오로 자연스럽게 이동할 것입니다. 이러한 응용들은 네트워크가 비트코인을 계속 안전하게 운영하고 유통시킬 수 있을 만큼 충분한 해시파워를 항상 유지하게 해줄 것입니다. 그 이후의 문제는 비트코인 커뮤니티가 코드를 지속적으로 유지할 의지가 있고, 전체 기술 시스템이 지나치게 경직되는 것을 피할 수 있을지에 달려 있게 됩니다.

비트코인은 수십조 달러 규모의 자산으로 성장할 수 있을까요?

Natalie Brunell: 말씀하신 미래를 들어보면, 비트코인이 커뮤니티 일각에서 예측하는 것처럼 20조, 50조, 심지어 100조 달러 규모에 도달하기보다는 상대적으로 작은 자산군으로 남을 것이라고 보시는 것 같습니다.

Fred Thiel: 제 생각에는 비트코인이 2조 달러 규모의 자산군으로 성장할 수 있다는 것 자체로도 이미 매우 큰 성취입니다. 이미 전 세계 10대 자산에 진입했습니다.

이런 일에는 시간이 걸립니다. 비트코인 ETF 시장은 금 ETF 시장이 20~30년에 걸쳐 이뤄낸 성장을 단 1년 만에 달성했습니다. 그러나 장기적으로 안정적인 발전을 지속하려면 견고한 기반 위에 세워져야 합니다. 저는 비트코인이 지금 점차 그러한 기반을 형성하고 있다고 생각합니다.

하지만 제 세대는 여전히 전통적인 금융 시스템에 상당히 얽매여 있습니다. 반면 제 아이들은 모두 꽤 일찍 비트코인에 접해 투자했습니다. 하지만 나이를 먹고 가정을 꾸리면서 그들 역시 인덱스 펀드와 전통적인 투자 수단을 고려하기 시작했고, 점차 여러 자산군 사이에 배분하게 되었습니다.

다음 세대, 즉 제 손주들이 자랄 무렵이면 비트코인은 그들이 투자하는 여러 자산 중 하나일 뿐일 수 있습니다. 그들은 더 이상 처음 비트코인을 구축했던 세대처럼 똑같이 강렬한 열정으로 바라보지는 않을 것입니다.

Natalie Brunell: 비트코인에 대한 포지션을 바꾸신 이유는 무엇인가요? 지난 약 5년 동안 도대체 무슨 일이 있었기에, 어떤 지점에서 일이 원래 방향에서 빗나갔다고 느끼게 되었나요? 왜 비트코인은 더 널리 사용되는 가치 저장 수단이 되지 못했고, 전통 금융 시스템의 일부 자산군과 플랫폼을 대체하지 못했나요?

Fred Thiel：통화 시스템은 대형 은행과 정부의 손에 있습니다. 만약 각국 정부가 비트코인을 국가 준비 자산으로 삼고, 은행과 규제 기관이 은행이 대차대조표에 비트코인을 손쉽게 보유하도록 허용하며, 은행 간 자금 결제에 비트코인을 사용하도록 허용한다면 상황은 완전히 달라질 수 있습니다.

비트코인은 사실 결제 통화로 매우 적합합니다. 은행 간 결제는 분당 수백만 건의 거래를 필요로 하지 않고, 대개 소수의 대규모 거래만 처리하기 때문입니다. 국제수지 결제 등의 시나리오에서도 비트코인은 아주 훌륭한 솔루션입니다. 하지만 통화, 금융 시스템 및 그 규칙을 장악하고 있는 전통적인 기관들은 비트코인이 실제로 이 시스템에 진입하는 것을 허용하지 않았습니다.

Natalie Brunell: 앞으로도 이런 일이 일어나지 않을 거라고 생각하시나요? 점진적으로 진화하는 과정이 될 수는 없나요?

예를 들어, 미국이 미래에 비트코인 준비금을 구축할 가능성도 있습니다. 심지어 미국 정부가 이미 비트코인 채굴을 시작했으며, 우리도 체인 상에서 이와 관련된 것으로 보이는 일부 신호를 목격했다는 견해도 있습니다.

Fred Thiel: 제 생각에는 일부 정부 부처에서 실제로 관련 시도를 진행하고 있습니다. 만약 그들이 잉여 전력을 보유하고 있다면, 그 전력을 가지고 무엇을 할 수 있을지 연구할 것입니다. 하지만 문제는 실험과 혁신을 어떻게 실제 대규모 활용으로 전환하느냐 하는 점입니다.

결국 비트코인은 지속적인 수요가 있어야 합니다. 비트코인을 사려는 사람이 팔려는 사람보다 많을 때만 가격이 오릅니다. 이는 자기 강화적인 선순환입니다. 비트코인 가격이 오르면 더 많은 사람이 보유하고 싶어 하고, 가격이 계속 오르면 사람들은 이를 더 훌륭한 가치 저장 수단으로 인식하게 됩니다.

특히 법정화폐가 인플레이션으로 인해 지속적으로 가치가 하락할 때, 비트코인은 여전히 자체 가치를 유지할 수 있습니다. 그래서 저는 비트코인이 금과 비슷하다고 생각합니다. 금은 이론적으로 완벽한 인플레이션 헤지 수단으로 여겨져 왔지만, 금에도 고유의 사이클과 계절이 있습니다.

현재 비트코인은 아마 가을에서 겨울 단계에 있을 수 있습니다. 그러나 과거 항상 그래왔듯, 결국 봄은 다시 찾아올 것입니다.

5년 후를 내다본 MARA의 발전 로드맵은 무엇인가요?

Fred Thiel: 저는 우리가 항상 어느 정도는 비트코인 채굴을 계속할 것이라고 생각합니다. 앞으로 2년 후에는 비트코인의 다음 반감기가, 그리고 4년 후에는 또 한 번의 반감기가 도래합니다. 블록당 보조금이 결국 1비트코인 미만으로 떨어지고 전력을 AI에 사용할 수도 있는 상황이라면, 비트코인 채굴 비용은 상당히 높아질 것입니다.

그럼에도 비트코인 채굴은 미래에 점차 특정 컴퓨팅 장치의 일부가 되거나, 에어컨 같은 기기에 통합되거나, 유휴 전력을 활용할 수 있는 많은 제품에 녹아들 수 있다고 생각합니다. 태양광 패널을 예로 들어 보겠습니다. 소비자들이 자신의 에너지를 통제하거나 최소한 자신이 생산한 전력을 직접 사용하기를 원하기 때문에, 앞으로 몇 년간 마이크로그리드가 훨씬 더 많이 등장할 것으로 예상합니다.

미국 서부 해안에 살았던 우리 같은 사람들은 태양광에 꽤 익숙합니다. 공익 사업체들이 태양광 전기 요금제와 과금 체계를 설계하면서 상황을 엉망으로 만들었지만, 이론적으로 전력망 균형을 해결하는 방법은 수많은 건물에 태양광 패널을 설치하고 이 건물에 배터리를 배치하는 것입니다.

전력망에 전기가 필요할 때 이 배터리에 저장된 에너지를 호출하면 더 균형 잡힌 전력망이 형성됩니다. 하지만 배터리는 완전히 충전되었는데 태양광 패널이 계속 전기를 생산하고 있다면, 이 잉여 전력을 어떻게 해야 할까요? 그것으로 비트코인을 채굴하면 됩니다.

2년 전, 우리는 한 회사에 소액 투자한 적이 있습니다. 그 회사의 비즈니스 모델은 주택 지붕에 태양광 패널을 설치하고 동시에 비트코인 채굴기를 배치하는 것이었습니다. 배터리 충전이 필요하지 않고 가정에서도 이 전력을 소비하지 않을 때, 시스템이 자동으로 잉여 전력으로 비트코인을 채굴했습니다. 이 사업은 자본 집약도가 매우 높았는데, 회사가 태양광 패널 등 모든 초기 비용을 부담해야 했기 때문입니다. 결국 그 회사는 망했지만, 아이디어는 매우 훌륭했습니다.

제 생각에 미래에는 누군가가 반드시 비트코인 채굴 ASIC의 아주 단순한 회로를 다양한 기기에 통합할 것입니다. ASIC 자체는 복잡하지 않으며, 진짜 복잡한 것은 전력 관리 부분입니다. 하지만 산업 규모로 채굴하는 것이 아니라면 전력 관리가 그다지 중요하지 않기 때문에, 앞으로 잉여 에너지를 사용해 비트코인을 채굴할 기회가 대거 생겨날 것입니다. 그때는 채굴 비용을 신경 쓸 필요조차 없을 텐데, 그 전력은 어차피 무료일 것이기 때문입니다.

Natalie Brunell: 정말 그렇네요. 불과 몇 년 사이에 시장의 내러티브가 '비트코인은 에너지를 너무 많이 소비해서 결국 바다를 끓일 것'이라는 말에서, 이제는 그런 주장이 거의 완전히 사라진 상태로 바뀌었다는 게 놀랍습니다. 이제는 비슷한 내러티브가 AI로 옮겨가는 것 같습니다. 하지만 적어도 제가 보기에는, 과거 비트코인을 걱정했던 것처럼 대중이 AI의 에너지 소비가 지구 전체를 과열시킬 것이라고 우려하지는 않는 것 같아요.

아마도 제 개인적인 느낌일지도 모릅니다. 사람들은 과거 비트코인의 에너지 소비에 매우 두려워했지만, AI에 대해서는 아마 모두가 매일 사용하고 있기 때문에 못 본 척하는 것일 수도 있습니다.

Fred Thiel: 25년 전으로 돌아가면, 사람들은 인터넷에 대해 이렇게 말하곤 했습니다. "세상에, 인터넷에는 범죄와 음란물뿐이야. 전부 나쁜 것뿐이고, 인터넷은 우리에게 어떤 이점도 가져다주지 않을 거야." 그러다가 사람들은 자신이 인터넷 없이는 살 수 없다는 것을 알게 되었습니다.

AI도 똑같은 과정을 겪을 것입니다. 비트코인도 자신만의 방식으로 비슷한 변화를 겪을 것이라고 생각합니다. 결국 비트코인은 평범한 존재가 될 것입니다. 다양한 투자 자산 중 하나로 보유하게 되고, 자금을 저장하는 데도 사용하게 될 것입니다. 만약 미래에 달러가 정말로 붕괴하기 시작한다면, 장담컨대 비트코인에 대한 수요가 대거 몰려들 것입니다.

Natalie Brunell: 비트코인 가격에 어떤 상한선이 존재한다고 보시나요? "여기서 더 오르지는 않을 거야"라고 생각하게 만드는 가격 수준이 있을까요?

Fred Thiel: 가격은 가치 등식의 양쪽에 달려 있다는 점을 깨달아야 합니다. 만약 달러가 심각한 인플레이션의 영향을 받아 매년 가치의 20%를 잃는다면, 비트코인의 달러 표시 가격이 20% 올라도 실질 구매력은 그대로인 것과 같습니다.

따라서 진짜 질문은, 글로벌 통화와 다른 자산의 가치에 무슨 일이 일어나고 있는가입니다. 고인플레이션 시기에는 예술품, 토지, 부동산과 같은 실물 자산이 일반적으로 매우 가치 있게 됩니다. 이런 실물 자산은 복제하거나 대체하기 어렵습니다. 우리는 이미 이런 사이클을 반복적으로 목격해 왔습니다.

금과 비트코인도 아마 이 범주에 속할 것입니다. 고인플레이션 시기에는 비트코인이 자금이 피난처를 찾아 이동하는 곳이 될 수 있습니다. 그리고 당신이 속한 디지털 네이티브 세대와 제 아이들이 속한 세대를 생각해 보십시오. 그들에게 실물 금은 아마 "이걸 도대체 어떻게 다뤄야 하는 거야?"라는 반응을 불러일으킬 수 있습니다.

Revolut나 Reddit의 사용자들, 그리고 밈 주식 같은 자산 때문에 어릴 때부터 주식 거래를 접한 젊은이들은, 아마 복잡한 금 증서 거래를 선택하지 않을 것이고, 실제로 금을 인수도하지 않는 금융 상품을 운용하지도 않을 것입니다. 하지만 그들은 비트코인이라는 개념을 매우 좋아합니다. 이들에게 비트코인의 변동성이 클수록 오히려 더 흥미진진할 수 있습니다.

양자 컴퓨팅이 비트코인에 가하는 진짜 위협은 무엇인가요?

Natalie Brunell: BIP-110 제안과 커뮤니티를 찢어놓는 것 같은 거버넌스 논쟁에 대해 어떻게 생각하시나요? 현재 이 제안을 지지하는 비트코인 채굴자는 1% 미만인 것 같습니다. 이에 대한 의견이 있으신가요?

Fred Thiel: MARA 재단은 이에 대해 자체적인 견해를 가지고 있습니다. 이 논쟁이 전체 업계에 특히 건설적이지는 않다고 생각합니다. 동시에, 양자 컴퓨팅이 비트코인 지갑에 가하는 위협은 실제로 존재합니다. 여기서 말하는 근시일이란 대략 향후 5년에서 10년 정도입니다.

이것은 비트코인 원장 자체가 직면한 문제가 아니라 지갑이 직면한 문제이며, 그것도 일부 지갑에만 해당됩니다. 따라서 저는 양자 위험을 처리하는 더 나은 방법이 있다고 생각합니다. 가능한 방안 중 하나는, 특정 유형의 지갑에 대해 거래 시 일정 시간 지연을 설정하는 것입니다.

하지만 이 모든 조치는 전체 커뮤니티가 갑자기 일종의 중앙 권력 역할을 하며 집단적으로 행동할 것을 요구합니다. 이는 탈중앙화를 강조하는 비트코인 커뮤니티의 이념과 충돌합니다. 개인적인 견해로는 — 이것은 MARA가 아니라 Fred 개인의 의견입니다 — 만약 당신의 비트코인이 초기 전통적인 지갑에 보관되어 있다면, 새 지갑을 만들어 비트코인을 옮기십시오.

이미 거래에 반복해서 사용한 지갑이나 주소에 비트코인을 오랫동안 남겨두지 마십시오. 매번 새로운 주소를 사용하면 당신의 공개 키가 장기간 노출되지 않으므로, 실제로 이 문제에 직면하지 않게 됩니다. 만약 지갑 개인 키를 잊어버렸다면, 애초에 그 안의 비트코인을 사용할 수 없었을 것입니다. 나중에 누군가가 탈취해 가더라도, 그건 그냥 운이 나빴다고 할 수밖에요.

하지만 만약 어느 날 사토시 나카모토가 보유한 비트코인이 갑자기 이동하기 시작한다면, 장담컨대 사람들은 "이 지갑들이 해킹당했어" 혹은 "사토시 나카모토가 사실 살아 있어"라고 말할 것입니다. 그보다 제가 오히려 더 걱정하는 것은, 사토시 나카모토의 비트코인이 일단 움직이기 시작하면 시장에 어떤 일이 일어날까 하는 점입니다.

Natalie Brunell: 그 비트코인들이 움직이기 시작하면, 그것은 양자 컴퓨팅 공격이 발생했다는 뜻이 되는 것 아닌가요?

Fred Thiel: 꼭 그렇지만은 않습니다. 단지 사토시 나카모토가 자신의 비트코인을 옮기기로 결정했을 수도 있습니다.

Natalie Brunell: 잘 모르겠어요. 누군가 사토시 나카모토의 개인 키를 보유하고 있을 가능성도 분명히 있다고 생각합니다. 어쩌면 사토시 나카모토가 아직 살아 있을 수도 있고요.

Fred Thiel: 맞습니다. 비트코인의 아주 초기 발전 단계를 돌아보면, 당시에는 실제로 알려지지 않은 많은 일들이 있었습니다. 저는 관련 다큐멘터리를 제작 중인 많은 사람들과 이야기를 나눴습니다. 향후 몇 년 안에 여러 제작 주체들이 비트코인 초기의 이야기를 다룬 아주 흥미로운 작품들을 내놓을 것이라고 생각합니다.

만약 당시 이메일과 무대 뒤에서 일어난 일들을 깊이 파고든다면, 개인적으로 사토시 나카모토는 더 이상 자신의 지갑을 통제할 수 없다고 생각합니다. 사실상 그 누구도 그 지갑들을 통제할 수 없을 가능성이 높은데, 당시 개인 키가 분할 보관되었다가 나중에 어떤 문제가 발생했기 때문입니다.

Natalie Brunell: 그럴 가능성이 있군요. 그러면 우리는 결국 그 비트코인을 어떻게 처리할지 결정해야 하는 거죠, 그렇죠?

Fred Thiel: 이는 크레이그 라이트(Craig Wright) 관련 소송에서의 문제와 약간 비슷합니다. 핵심은 당신이 특정 지갑을 실제로 통제하고 있다는 것을 증명할 수 있느냐는 것입니다. 물론, 대량의 비트코인을 보유하고 있다는 사실을 외부에 알리고 싶지 않은 사람들도 실제로 존재합니다.

양자 컴퓨팅에 대해 이야기할 때, 저는 사람들에게 항상 한 가지 말해줍니다. 과거 직장 경험 중 유럽에서 가장 큰 암호 기술 회사 중 하나의 회장을 맡은 적이 있습니다. 이 회사는 하드웨어 보안 모듈, 즉 HSM을 생산했습니다. NATO, 신용카드 회사, 은행 및 기타 보안 요구 사항이 매우 높은 기관들은 모두 암호화 키를 보관하기 위해 이 장비를 사용합니다.

우리는 당시 미국 국립표준기술연구소, 즉 NIST와 협력하여 양자 내성 알고리즘 제안을 평가하는 데 참여했으며, RSA를 대체할 방안을 모색했습니다. 생각해 보십시오. 현재 은행 계좌, 이메일, 웹사이트 SSL 인증서에 사용되는 거의 모든 암호 체계는 비대칭 암호화 기술에 기반을 두고 있습니다.

즉, 한쪽에서는 대량의 계산이 필요하고 다른 쪽의 계산 부담은 상대적으로 가벼운데, 이는 본질적으로 공개 키와 개인 키로 구성된 비대칭 아키텍처입니다. 현재 RSA 키 뒤에 숨겨진 자산과 정보의 가치는 초기 비트코인 지갑의 자산을 훨씬 초과합니다. 해커들이 이미 이 중 일부 암호화된 데이터를 확보했을 수 있지만, 아직은 해독할 수 없을 뿐입니다.

예를 들어, 인터넷 서비스 제공업체의 대규모 네트워크 트래픽을 모니터링하고 로그를 저장할 수 있습니다. 이 데이터는 SSL을 통해 전송되기 때문에 암호화된 상태지만, 충분히 강력한 양자 컴퓨터가 있다면 이를 해독할 수 있습니다. 그러면 더 이상 무차별 대입 공격 없이도 사용자 이름과 비밀번호를 직접 확보할 수 있게 됩니다.

지갑 계정, 은행 계좌, 증권 중개 계좌, 그리고 거의 모든 기타 계좌의 사용자 이름과 비밀번호를 얻을 수 있습니다. 이론적으로는 씨티은행의 모든 계좌에서 조용히 0.1달러씩 빼낼 수도 있습니다. 누군가 이를 알아차리기까지는 아주 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

이러한 조용하고 분산된 방식을 통해 훨씬 더 많은 자금을 탈취할 수 있습니다. 반면, 유명한 초기 비트코인 지갑에서 단 하나의 비트코인만 옮겨져도 전 세계가 즉시 알아차릴 것입니다.

그렇다면 가장 먼저 최첨단 양자 컴퓨팅 능력을 확보할 가능성이 가장 높은 주체는 누구일까요? 국가입니다. 국가는 그것을 어떻게 사용할까요? 북한이 양자 컴퓨터를 보유하게 된다면, 가장 먼저 자금을 탈취하려 들 것입니다. 비트코인은 오히려 가장 마지막 공격 대상이 될 것입니다. 이후에 탈취한 자산을 자금 이체를 위해 비트코인으로 바꿀 수는 있겠지만, 분명히 더 나은 표적과 수단이 많이 존재합니다.

저는 Microsoft와 Google 관계자들과 함께 앉아 이런 논의를 했던 것을 분명히 기억합니다. "사람들, 특히 은행의 최고 보안 책임자들이 진짜 우려하기 시작할 정도로 양자 컴퓨팅이 가까워졌다는 것을 알 수 있는 공개 신호는 무엇일까?"

그들이 내놓은 답변은 거의 일치했습니다. Microsoft가 보안 인증서를 교체하기 시작하고, Google도 웹사이트와 이메일에 사용하는 보안 인증서를 양자 내성 표준으로 업그레이드하기 시작하면, 그때는 그들이 정말로 양자 위협이 눈앞에 닥쳤다고 믿는다는 신호라는 것입니다.

Natalie Brunell: 흥미롭군요. 어떤 사람들은 자신이 죽을 때 비트코인을 소멸시켜 희소성을 높이겠다고 말하는 것을 들은 적도 있습니다. 하지만 저는 그런 접근 방식을 잘 이해하지 못하겠습니다. 미래에 지갑을 양자 내성 지갑으로 업그레이드해야 한다면, 결국 그 개인 키를 해커에게 그냥 넘겨주는 셈이지 않나요?

Fred Thiel: 궁극적으로는 그렇게 될 수 있습니다. 하지만 비트코인 개인 키가 특정 하드웨어 기기에 보관되어 있고, 자산을 이전할 때마다 항상 새로운 지갑 주소를 사용한다면 전반적으로 상당히 안전합니다.

Natalie Brunell: 하지만 이미 사망한 상태에서 나중에 양자 내성 지갑이 나온다면 업그레이드를 할 수 없습니다. 자신은 이 비트코인을 소멸시켰다고 생각했겠지만, 실제로는 여전히 누군가에게 도난당할 수 있는 거죠, 그렇지 않나요?

Fred Thiel: 순자산 숫자 뒤에 'B'가 붙는, 즉 수십억 달러의 부를 가졌으면서 비트코인을 보유하기 전에는 그렇게 부유하지 않았던 비트코인 투자자들을 만나본 적이 있나요? 그들은 거의 예외 없이 유산 계획을 진지하게 세우고 있습니다. 흥미롭게도 작년 비트코인 가격 상승기에는 10억 달러 규모의 비트코인이 현금화된 거래일도 있었습니다.

대부분의 사람들이 잘 모르는 것은, 비트코인을 반드시 과세 대상 매각으로 처리하지 않고도 IBIT와 같은 비트코인 ETF로 전환할 수 있다는 점입니다. 왜 그렇게 할까요? 먼저, ETF로 취급받게 됩니다. 이것을 담보로 대출을 받을 수도 있고, 가족 신탁 및 유산 계획에 포함시킬 수도 있습니다.

그래서 우리는 아주 부유한 비트코인 보유자들이 갑자기 유산 계획을 시작하는 모습을 많이 목격하고 있습니다. 왜냐하면 문제는, 만약 당신이 사망한다면 당신의 배우자, 유산 집행인 또는 관련된 다른 이들이 도대체 어떻게 당신의 지갑을 조작하고 개인 키를 관리하며 기타 여러 복잡한 문제를 처리해야 하느냐는 것입니다.

따라서 자산의 일부를 전통 금융 시스템에 편입시키는 것은 여전히 비트코인이라는 자산을 지지하는 행위입니다. 기초 자산으로 비트코인을 계속 보유하고 있기 때문입니다.

Natalie Brunell: 솔직히 말해, 방금 비트코인에 대한 전반적인 판단은 다소 비관적으로 들리네요.

Fred Thiel: 아닙니다, 다시 말씀드리지만 비트코인은 의심할 여지 없이 제 개인 자산의 핵심 구성 요소이며, 저는 항상 비트코인을 굳게 믿어왔습니다. 다른 모든 자산과 마찬가지로 비트코인도 고점과 저점을 경험합니다. 그리고 비트코인이 점차 성숙해지는 과정에서 일정한 역할을 할 수 있었던 것을 매우 자랑스럽게 생각합니다.

제 생각에 비트코인은 계속 성장할 것입니다. 비트코인은 주로 열정적인 사람들이 보유하는 자산에서, 이성적인 투자자와 확고한 지지자들이 모두 함께 참여할 수 있는 자산으로 점차 변모해 갈 것입니다. 비트코인은 오래도록 존재할 것이며, 인플레이션을 반영한 가치를 유지하면서 장기적으로 자신만의 균형점을 찾아갈 것이라고 생각합니다.

소위 '비트코인이 달로 간다'는 식의 이야기는, 세상에 어떤 큰 재앙이 닥쳐 그로 인해 막대한 자금이 유입되는 경우가 아니라면, 비트코인은 오히려 인플레이션에 대비해 구매력을 지켜주는 자산으로서 사람들의 포트폴리오 일부를 계속 차지할 가능성이 더 높다고 봅니다. 덧붙이자면, 그것 자체만으로도 대단히 좋은 일입니다.

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