원제목: 《강제 청산 이후, 자본은 오히려 “AI 주식의 신”에게 몰려들다》

출처: 월스트리트CN 둥징

Leopold Aschenbrenner의 헤지펀드 Situational Awareness가 ‘강제 청산’되었지만, 이번 위기는 투자자들을 위축시키기는커녕 실리콘밸리에서 오히려 새로운 투자 열풍을 불러일으켰다.

블룸버그통신 8월 8일 보도에 따르면, 익명의 소식통은 펀드가 ‘강제 청산’된 지 불과 며칠 만에 실리콘밸리 투자자들이 대거 Situational Awareness에 연락해 추가 투자 의사를 밝혔다고 전했습니다. 세쿼이아 캐피탈 파트너인 팻 그래디(Pat Grady)는 공개적으로 그가 오랫동안 실리콘밸리의 주요 인물이 될 것이라고 말했습니다.

월스트리트CN 기사이전에 작성한 바 있습니다. 아셴브레너 본인은 투자자 서한에서 실수를 인정하고 모든 레버리지를 청산했으며, 이번 위기를 “비용이 많이 들었지만 값진 교훈”이라고 규정했습니다. 앞서 마진콜(추가 증거금 요구)에 직면한 Situational Awareness는 대부분의 주식 포지션을 켄 그리핀(Ken Griffin)이 이끄는 시타델(Citadel)에 10% 이상 할인된 가격으로 긴급 매각했습니다. 현재 남아 있는 자산 포트폴리오(사모 투자 포함) 가치는 약 100억 달러입니다. 큰 타격에도 불구하고 이 펀드는 올해 약 80%의 플러스 수익률을 기록했습니다.

이번 파문은 실리콘밸리와 월가 간의 깊은 견해 차이를 여실히 드러냈습니다. 월가는 이를 AI 스타 인물이 과도한 레버리지로 대가를 치른 전형적인 사례로 보는 반면, 실리콘밸리의 반응은 정반대입니다. 많은 투자자는 이를 ‘저가 매수’ 기회로 여기며 이 전 오픈AI 연구원 출신 투자자를 계속 지지하고 있습니다. 현재 Situational Awareness는 투자자들에게 당분간 신규 자금을 받지 않겠다고 알렸지만, 외부의 열기는 식지 않고 있습니다.

실리콘밸리의 전폭적 지지: 영웅 서사가 위험 경고를 압도하다

펀드 강제 청산 경험은 실리콘밸리에서 오점이 되기는커녕 아셴브레너의 ‘영웅 이미지’를 오히려 강화했습니다.

벤처캐피털 레드포인트 벤처스(Redpoint Ventures)의 로건 바틀렛(Logan Bartlett) 매니징 디렉터는 “여기에는 영웅 원형이 존재합니다. 레오폴드가 한 대 맞으니 오히려 모두의 결속을 불러일으켰다”고 직언했습니다. 베테랑 벤처 투자자 엘라드 길(Elad Gil)은 더 나아가 아셴브레너의 펀드에 처음으로 투자 신청을 했다고 공개적으로 밝혔습니다.

세쿼이아 캐피탈의 파트너 팻 그래디는 목요일 블룸버그 TV 인터뷰에서 Situational Awareness의 혼란에 대해 질문받자 이렇게 말했습니다:

“우리의 판단은 그가 오랫동안 실리콘밸리의 중요 인물로 남을 것이라는 점입니다.”

뉴욕대학교 스턴경영대학원 겸임교수이자 포커스 인베스트먼트 그룹(Focus Investment Group) 매니징 디렉터인 지미 고노(Gygmy Gonnot)는 이러한 견해 차이에 대해 구조적 설명을 내놓았습니다.

“실리콘밸리는 변혁적 기술 방향을 정확히 예측한 사람에게 보상하는 반면, 월가는 원금을 보존하면서도 상당한 위험 조정 수익을 창출하는 사람에게 보상합니다.”

월가의 의구심: 레버리지와 집중도의 오래된 문제

월가 입장에서 Situational Awareness의 아찔한 붕괴 위기는 놀랍지 않습니다. 이는 헤지펀드 업계에서 반복적으로 벌어져 온 오래된 이야기이기 때문입니다.

1990년대 말 롱텀 캐피털 매니지먼트(LTCM)의 붕괴부터 아르케고스 캐피털 매니지먼트(Archegos Capital Management)의 강제 청산 사태까지, 과도한 차입은 거의 모든 재앙에 공통적으로 따라붙는 주석입니다.

보도에 따르면, S3 파트너스(S3 Partners) 설립자 밥 슬론(Bob Sloan)은 화요일 블룸버그 TV에서 다음과 같이 직격했습니다:

“분명히 말해, 이는 초집중 포지션이자 초혼잡 포지션이며 동시에 초고레버리지 포지션입니다.”

애초부터 월가 일부 기관들은 아셴브레너의 펀드에 대해 유보적인 입장이었습니다. 유사한 펀드들과 달리, Situational Awareness의 출자자는 주로 샌프란시스코 베이 에어리어의 부유한 개인 및 가족 사무소로, 일반적으로 성숙된 펀드에 투자하는 연기금과 국부펀드가 아닙니다.

앞서 블룸버그 보도에 따르면, 바클레이스(Barclays)의 프라임 브로커리지 부서는 펀드 붕괴 몇 주 전에 단일 업종 익스포저가 지나치게 집중됐다는 이유로 Situational Awareness를 고객으로 받아들이지 않았습니다.

익명의 소식통에 따르면, 모건스탠리(Morgan Stanley)도 펀드 설립 초기에 아셴브레너의 경험 부족을 이유로 프라임 브로커리지 서비스 제공을 거절했습니다. 다만 이 소식통은 모건스탠리가 이후 입장을 바꿔 향후 몇 주 안에 이 펀드를 프라임 브로커리지 고객으로 받아들일 계획이라고 전했습니다.

골드만삭스, JP모건, 뱅크오브아메리카는 아셴브레너의 펀드에 레버리지를 제공했습니다.

AI 트랙: 높은 변동성 속 고수익 게임

Situational Awareness가 속한 AI 전문 헤지펀드 영역은 그 자체로 높은 변동성과 높은 수익이 공존하는 분야입니다.

경쟁사인 밸류 얼라인드 리서치 어드바이저스(Value Aligned Research Advisors)의 팀에는 블랙록(BlackRock)과 허드슨 리버 트레이딩(Hudson River Trading) 출신 베테랑들이 포진해 있으며, 6월 말 기준 운용 자산 규모는 260억 달러를 넘어섰습니다. 블룸버그가 입수한 투자자 서류에 따르면, 이 회사의 AI 펀드는 올해 6월까지 약 194%의 수익률을 기록해 같은 기간 약 10% 상승한 S&P500 지수를 크게 웃돌았습니다.

지난달 AI 주식 매도 폭풍은 광범위하게 영향을 미쳐 대형 헤지펀드조차 피해갈 수 없었습니다. 블룸버그 보도에 따르면, 멀티 스트래티지 거대 운용사 밀레니엄 매니지먼트(Millennium Management)는 7월에 2.1% 하락했고, 포인트72 애셋 매니지먼트(Point72 Asset Management)는 3.3% 하락했으며, 포트폴리오가 상대적으로 집중된 알티미터 캐피털 매니지먼트(Altimeter Capital Management)의 헤지펀드는 지난달 11% 급락했습니다.

주목할 점은, Situational Awareness와 유사한 포지션을 보유한 일부 펀드가 이미 사전에 리스크를 감지했다는 사실입니다. 보도에 따르면, 한 소식통은 이들 펀드 중 하나가 아셴브레너의 펀드가 강제 매도에 나설 것을 우려해 미리 헤지 포지션을 구축했다고 전했습니다.

디레버리징 이후: 재건의 길엔 여전히 월가가 필요하다

위기가 지나간 후, 아셴브레너가 직면한 핵심 과제는 전혀 다른 두 세계 사이에서 어떻게 다시 균형을 찾을 것인가입니다.

그는 투자자 서한에서 펀드의 모든 레버리지를 청산했으며 현재는 은행 프라임 브로커리지를 통해 베팅을 확대하지 않고 있다고 밝혔습니다. 적어도 당분간은 말입니다. 그는 이렇게 적었습니다.

“이것들은 큰 대가를 치른 상처이지만, 저는 이 상처들이 우리 기관과 저 자신에게 앞으로 나아가는 길에 값진 교훈이 되도록 하겠습니다.”

그러나 올해 초와 같은 높은 수익을 재현하려면 아셴브레너는 결국 월가를 설득해 다시 레버리지를 제공받아야 합니다. 이는 실리콘밸리의 열렬한 지지와 월가의 엄격한 리스크 관리 요구 사이에서 지속 가능한 길을 찾아야 한다는 뜻입니다.