비농업 지표 급랭, 버핏의 행동: 미 증시 안정 반등의 두 가지 핵심 신호

저자: BIT 증권

지난 금요일, 주목할 만한 두 가지 사건이 있었습니다. 그리고 이 두 사건은 최근 다소 약세를 보이던 미국 증시가 안정을 되찾고 반등할 수 있다는 두 가지 신호를 보낸 것일 수 있습니다.

하나는 비농업 고용 지표이고, 다른 하나는 버핏의 버크셔 해서웨이에서 비롯됐습니다.

1. 신호 1: 비농업 고용 지표가 예상치를 크게 웃돌다

먼저 거시 지표를 보겠습니다. 미국 7월 비농업 고용 인구는 2만 3천 명 감소했습니다. 이는 2월 이후 첫 감소일 뿐만 아니라 예상치를 크게 벗어난 수치입니다. 시장은 당초 8만 명 증가를 예상했었기 때문입니다.

예상 '+8만'에서 실제 '-2만 3천'으로 극적인 반전이 나오자 시장의 첫 반응은 공포가 아닌 환희였습니다. 논리는 간단합니다. 고용 시장이 뚜렷하게 둔화되면 연준의 금리 인하 문턱이 크게 낮아지고, 금리 인하 기대감이 급격히 높아지면서 유동성 완화 거래가 즉시 재개됩니다.

결국 미국 3대 지수는 일제히 상승 마감했습니다.

2. 신호 2: 버크셔 해서웨이의 현금 보유량 315억 달러 감소

또 다른 신호는 버크셔 해서웨이의 2분기 실적에서 나왔습니다.

이번 실적에서 가장 중요한 숫자는 이익이 아닌 현금 보유량의 변화였습니다. 1분기 버크셔 해서웨이의 현금 보유량은 사상 최대인 3,970억 달러에 달했고, 시장은 버핏이 이렇게 많은 현금을 쌓아두고 움직이지 않는 것은 시장이 너무 비싸다고 생각하는 것인지, 혹은 어떤 블랙스완이 터질 조짐인지 우려했습니다. 결국 투자 귀재가 관망하는 것은 강세장의 좋은 신호가 아니기 때문입니다. 버핏은 이미 오래전에 증명했습니다. 항상 이길 순 없지만 절대 지지 않으며, 어떤 상황에서도 시장에서 살아남는다는 것을요.

그런데 2분기가 되자 현금 보유량은 3,655억 달러로 줄었습니다. 한 분기 동안 315억 달러를 사용한 셈입니다.

이 숫자가 의미하는 바는, 버크셔 해서웨이라는 거대한 배가 마침내 방향을 틀기 시작했다는 것입니다. 시장에서 가장 신중한 자금조차 '현금 보유'에서 '실행'으로 전환하기 시작했다는 것은 그 자체로 시장의 밸류에이션을 가장 강력하게 뒷받침하는 근거 중 하나입니다.

더욱 흥미로운 점은 그 자금의 행방입니다. 이 315억 달러 중 약 200억 달러가 미국 주식인 구글에 대한 추가 매수에 투입되었습니다.

3. 메모리 반도체에서 Alphabet까지: AI 거래의 또 다른 접근법

버핏의 이 선택은 우리가 앞서 나눴던 판단과 정확히 맞아떨어집니다.

현재 AI 내러티브 거래를 배경으로, 메모리 반도체 주식의 문제는 우리가 전에 분석한 대로입니다. 기대감이 펀더멘털보다 먼저 정점에 도달했고, 밸류에이션은 미리 정점을 거래하고 있습니다. 지금 뛰어든다면 산 정상에서 매수할 가능성이 높습니다. 그렇다면 더 안전한 AI 수혜 종목은 무엇일까요?

버핏은 200억 달러로 자신의 답을 내놓았습니다: 구글입니다.

구글의 논리는 메모리 반도체 주식과 완전히 다릅니다. 메모리 반도체가 버는 것은 '공급과 수요의 불균형'에 기댄 순환적 이익이며, 매출총이익률은 이미 80%까지 치솟아 상승 기울기가 둔화될 수밖에 없습니다. 반면 구글이 버는 것은 'AI 애플리케이션 실현'에 기반한 생태계 수익으로, 클라우드, 검색, 대형 모델 등 3개 부문에서 수혜를 입고 있으며 밸류에이션에는 그런 기대감이 그다지 과도하게 반영되지 않았습니다. 버핏의 선택은 본질적으로 AI 거래의 후반전에서는 확실성이 탄력성보다 더 가치 있다는 것을 말하고 있습니다.

4. 마치며

하지만 한 가지 유의할 점이 있습니다. 비농업 고용 지표가 촉발한 금리 인하 거래든, 버핏의 지지로 인한 심리 회복이든, 그 경로는 직선적이지 않을 것입니다.

금리 인하 기대는 추가로 발표되는 경제 지표마다 반복적으로 출렁일 것입니다. 지표가 약하면 기대가 높아져 주가는 오르고, 지표가 강하면 기대가 식어 주가는 내려갑니다. 앞으로 발표될 모든 CPI, 모든 비농업 고용 지표가 시장의 격렬한 변동성을 촉발할 수 있습니다. 마찬가지로 '버핏을 따라 구글을 사는 것'도 무턱대고 따라하는 식의 투자가 되어서는 안 됩니다. 버크셔 해서웨이의 매수 단가, 보유 기간은 개인 투자자와 완전히 다른 규모의 차원이기 때문입니다.