편역: AididiaoJP
비트코인 업계에서 가장 뛰어난 이야기꾼이 또 한 번 모든 사람을 혼란에 빠뜨렸다.
마이클 세일러(Michael Saylor), Strategy(구 MicroStrategy) 의장은 비트코인 가격에 따라 자산 규모가 요동친다. 포브스 최신 추정에 따르면 그의 현재 순자산은 약 40억 달러다. 2020년 그는 본래 기업용 소프트웨어 회사였던 이곳을 비트코인 축적 머신으로 완전히 탈바꿈시켰고, 그 후로 그의 자산 그래프는 거의 전적으로 코인 가격을 따라 움직였다.
지난 6년 동안 Strategy는 누적 약 85만 개의 비트코인을 매입했으며, 현재 시가는 500억 달러를 약간 웃돈다. 장부상 비트코인 보유액은 한때 550억 달러에 육박했다. 이 코인의 대부분은 본업으로 번 수익이 아니라, 계속해서 채권·주식·우선주를 발행해 조달한 자금으로 산 것이다.
그런데 이제 세일러는 최근 1년 동안 가장 결정적이었던 자금 조달 건, 즉 약 150억 달러를 곧바로 인공지능 덕분이라고 말한다.
8월 6일, 그는 인기 팟캐스트 《The Diary Of A CEO》에 출연해 진행자 스티븐 바틀렛(Steven Bartlett)에게 “작년에 AI로 150억 달러를 벌었다”고 말했다.
이 한 마디에 암호화폐 업계는 순식간에 떠들썩해졌다.
세일러는 곧바로 덧붙여 설명했다. 이 150억 달러는 자신이 개인적으로 챙긴 이익도 아니고, 회사의 장부상 이익도 아니며, 비트코인을 뒷받침하는 일련의 우선주 상품을 통해 자본시장에서 실제로 조달한 자금이다. 이 돈은 거의 전부 비트코인을 추가 매수하는 데 쓰였다.
그는 숫자를 구체적으로 풀어서 설명했다. 한 우선주 상품 하나만으로 약 105억 달러를 조달했고(IPO로 약 25억 달러, 이후 선반 등록 발행을 통해 약 80억 달러 추가 매각), 나머지 몇몇 관련 상품들에서 합계 약 40억 달러가 더해져 정확히 150억 달러 수준이 된다고 밝혔다.
바로 이 지점에서 월가와 암호화폐 업계가 동시에 놀라움을 금치 못했다. 이 우선주 상품들은 세일러가 직접 팀을 이끌고 ChatGPT와 대화를 나누며 하나씩 ‘짜낸’ 결과물이었기 때문이다.
전통적인 자금 조달 방식, 한계에 다다르다
2025년 초, Strategy는 이미 세계 최대 규모의 전환사채 발행사 중 하나였다. 전환사채 발행은 사실상 한계에 이르렀고, 보통주를 계속 찍어내면 주식 가치가 심하게 희석될 판이었다. 당시 회사는 이미 약 300억 달러 규모의 비트코인을 보유했지만, 대규모 매수를 이어가려면 완전히 새로운 조달 수단을 찾아야 했다.
세일러는 투자은행을 불러 브레인스토밍을 하는 대신, 곧바로 ChatGPT를 열었다.
나중에 그는 이렇게 회상했다. “우리는 AI에게 물었다. 보통주와 전통적인 채무 사이에 있는 증권을 설계할 수 있느냐고. AI가 말했다. ‘물론 가능하다’, ‘이렇게 하고, 저렇게 하고, 또 이렇게 하라’고…”
ChatGPT는 그가 지금까지 실제로 실현된 적이 없는 구조를 정리해주었는데, 바로 가변 배당 우선주였다. 핵심 설계는 배당률을 매월(후에 반달로 조정) 유연하게 조정해, 이 우선주의 시장 가격이 액면가 100달러 근처에서 장기적으로 안정되게 만드는 것이었다. 이로써 보통주처럼 심하게 변동하지도 않고, 전통 채권처럼 만기 상환 부담도 없으며, 동시에 회사에 지속적으로 코인 매수 자금을 공급할 수 있었다.
은행가와 변호사들은 처음에 한목소리로 반대했다. “역사상 아무도 이렇게 해본 적이 없다.”
세일러의 대답은 단호했다. “불법인가? 아니다. 그렇다면 왜 아무도 하지 않았나? 예전에는 그렇게 할 이유가 있는 사람이 없었기 때문이다.”
AI는 구조 설계만 제시한 것이 아니라, 규제와 법적 문제 제기에 대응하는 논리까지 팀이 정리하는 데 도움을 줬다. 결국 이 상품들은 2025년 상반기에 차례로 출시됐다.
가장 핵심적인 상품은 다음과 같다.
- STRK(Perpetual Strike Preferred Stock): 8% 고정 배당, 현금 또는 보통주로 지급 가능, 보통주로 전환 가능, 일정 수준의 상승 탄력성 보유.
- STRC(Perpetual Stretch Preferred Stock): 가변 배당(현재 연 12%로 조정), 반달마다 지급, 가격이 100달러 액면가에 최대한 가깝게 유지되도록 설계, 안정적 수익에 중점.
- STRF(Perpetual Strife Preferred Stock): 전환 불가, 고정 수익 성향이 강하고 우선순위가 높아 보수적 투자자를 겨냥.
STRC는 그중 가장 논란이 컸고, 조달 규모도 가장 컸다. 한때 액면가 근처에서 6월 말 약 75달러까지 하락했다가, 최근 몇 주 사이 강하게 반등해 다시 100달러 목표가를 바짝 추격하고 있다. 세일러 팀은 공개적으로 “STRC를 99~100달러 구간으로 되돌리는 것”을 현재 가장 중요한 경영 목표 중 하나로 삼을 정도다.
보통주 반토막 나고, 회사는 현금 비축 중
우선주 자금 조달이 순풍을 타는 동안, Strategy의 보통주는 비트코인 가격과 함께 폭락했다. 지난 1년간 보통주 시가총액은 약 80% 증발했다. 회사는 실제로 비트코인 매각에도 나섰다. 가장 최근 공개된 내용으로는 일주일간 1,638개를 매각해 약 1억 470만 달러를 현금화했으며, 일부는 우선주 배당금 지급에, 일부는 자사 우선주 매입에 사용했다.
이에 대해 세일러는 아주 솔직하게 설명한다. 한편으로는 “시장에 백신을 접종하듯” Strategy도 코인을 매각할 수 있다는 사실을 미리 학습시키려는 것이고, 다른 한편으로는 실제로 채무와 배당금 지출을 충당하기 위해서라는 것이다.
현재 회사는 약 550억 달러 규모의 비트코인 외에 약 40억 달러의 현금을 추가로 보유하고 있다. 경영진의 설명에 따르면, 이 정도면 자주 자금을 조달하지 않아도 약 2년치 배당금과 이자 지급을 감당할 수 있는 액수다.
‘끔찍하다’는 비난부터 ‘천재’라는 찬사까지 엇갈려
이 소식이 전해지자, 테크 투자자이자 All In 팟캐스트 진행자 제이슨 칼라카니스(Jason Calacanis)는 X에 바로 글을 올렸다. “이건 세일러의 끔찍한 고백인가, 아니면 AI의 경이로운 활용법인가?”
그러나 완전히 반대편에 선 사람도 있었다. 비트코인 및 암호화폐 자산 플랫폼 Abra의 CEO 빌 바히드트(Bill Barhydt)는 곧바로 답글을 달았다. “역사는 증명할 것이다. 이것은 미국 부채 사이클 말기에 구사한 절대적으로 빛나는 금융 공학이다. 달러를 빌려서, 공급량이 고정되어 있고 채택 속도가 빠른 자산에 투자할 수 있다면 그렇게 해야 한다. 세일러는 법적으로 그 돈을 증권에 투자할 수 없기 때문에(그의 회사는 1940년 투자회사법 적용 대상이 아니기 때문), 비트코인과 금만 남는다. 그는 분명히 몇 가지 실수를 저지르겠지만, 이 전략 자체는 똑똑하다.”
세일러 자신은 이 이야기를 방법론의 차원으로 끌어올린다. “AI가 이미 할 줄 아는 일을 배우지 마라. 진짜 배워야 할 것은, AI로 하여금 그 누구도 한 번도 해본 적 없는 일을 하게 만드는 방법이다. 세상을 놀라게 할 큰 성공을 원한다면, 그 기막힌 기회를 찾아내야 한다.”
이미 이전에도 ChatGPT에게 공개적으로 감사를 표한 적이 있다. 2025년 5월 회사 개발자 콘퍼런스에서 그는 ChatGPT의 심층 리서치 모드를 이용해 자사의 전환 우선주 상품을 설계했다고 밝힌 바 있다.
AI+비트코인, 세일러가 새 판을 짜고 있다
2020년 회사를 비트코인 금고로 바꿔버린 것에서부터, 2025년 AI로 자금 조달 도구를 다시 발명하기까지, 세일러는 다시 한번 증명했다. 암호화폐 세계에서 가장 비싼 것은 결코 비트코인 자체가 아니라, 완전히 새로운 도구로 비트코인을 증폭시키는 사람이라는 것을.
150억 달러. AI가 그냥 뱉어낸 돈이 아니라, 구세대 기업가가 새로운 도구를 붙잡고 전통 금융의 룰에 균열을 내어, 그 틈으로 돈을 끊임없이 비트코인으로 흘려보낸 결과다.
이 돈이 궁극적으로 Strategy와 비트코인을 어디로 데려갈지, 당장 누구도 확답할 수 없다. 하지만 적어도 2026년 이 여름, 세일러는 다시 한 번 모두의 시선을 ‘AI가 사람을 도와 지금까지 아무도 해내지 못한 일을 어떻게 해낼 수 있을까’에 단단히 못 박아 두었다.
