저자: KarenZ, Foresight News

재무제표에서 사람들이 가장 잘못 판단하기 쉬운 것은 흔히 숫자 자체가 아니라 순이익이라는 숫자 하나만 본다는 점이다.

올해 상반기 Bithumb은 1086억 9100만 원(약 7644만 달러)의 순손실을 기록했다. 언뜻 보면 거래소가 수익성을 잃은 것처럼 보이지만 사실은 그렇게 단순하지 않다.

손익계산서를 분해해 보면 Bithumb의 거래소 사업은 여전히 이익을 내고 있다. 손익계산서를 실제로 바꾼 것은 주로 가상자산 처분손실, 평가손실, 소송충당금이다.

다시 말해 Bithumb의 이번 재무제표를 제대로 읽으려면 적어도 네 가지를 구분해야 한다. 거래소 사업으로 얼마를 벌었는지, 회사가 보유한 가상자산에서 얼마를 잃었는지, 규제·소송 리스크를 얼마나 충당금으로 쌓았는지, 고객 자금 이동이 현금에 얼마나 큰 변화를 가져왔는지다.

본업은 여전히 이익을 내고 있지만, 순이익은 두 가지 영업외손실에 잠식됐다

2026년 상반기 Bithumb은 영업수익 1687억 7000만 원(약 1억 1900만 달러)을 기록해 전년 동기 대비 48.7% 감소했고, 영업이익은 149억 3000만 원(약 1050만 달러)으로 83.4% 줄었다.

회사를 실제로 적자로 끌어들인 것은 영업외 항목이다. 보고 기간 중 Bithumb의 영업외비용은 1550억 5000만 원(약 1억 900만 달러)에 달했고, 최종적으로 1086억 9000만 원(약 7644만 달러)의 순손실을 기록했다. 이에 비해 2025년 같은 기간 순이익은 550억 4000만 원(약 3871만 달러)이었다.

첫 번째 주요 손실은 Bithumb이 직접 보유한 가상자산과 가상자산 처분손실에서 나왔다.

상반기 회사는 가상자산 처분이익 119억 9000만 원(약 843만 달러)을 인식한 동시에 처분손실 733억 6000만 원(약 5159만 달러)을 인식했다. 두 항목을 상계한 뒤 처분순손실은 약 613억 7000만 원(약 4316만 달러)이었다.

재무제표에 따르면 이러한 가상자산 처분은 주로 사용자 활동 보상, 블록체인 네트워크 수수료 등 사업 목적과 관련돼 있다. 주목할 점은 2025년 같은 기간 처분손실이 약 418만 달러에 불과했지만, 2026년 상반기에는 약 5159만 달러로 늘어 전년 동기 대비 12배 이상이 됐다는 것이다.

참고로 2월 6일 Bithumb에서 비트코인 오전송 사고가 발생했다. 이후 Bithumb은 이 사고로 695명의 사용자에게 비트코인이 잘못 지급됐으며, 후속 회수율은 99%를 넘는다고 공개했다. 다만 회사는 반기보고서에서 이 사고로 인한 최종 재무적 손실을 별도로 공시하지는 않았다.

또한 회사는 가상자산 평가손실 71억 9000만 원(약 505만 달러)도 인식했다. 처분순손실과 평가손실을 합산하면 가상자산 관련 순손실은 약 685억 5000만 원(약 4821만 달러)이다.

두 번째 충격은 소송충당금에서 나왔다.

2025년 말 기준 Bithumb의 소송충당금은 26억 8000만 원(약 188만 달러)이었는데, 2026년 6월 말에는 395억 5000만 원(약 2781만 달러)으로 증가했다. 반기 동안 368억 7000만 원(약 2593만 달러) 늘어난 것이다.

이 증가액은 금융위원회가 3월 Bithumb에 부과한 약 368억 원 규모의 과징금 결정과 매우 가깝다. 금융 당국은 Bithumb이 가상자산사업자의 자금세탁방지 의무, 고객 신원 확인, 거래 제한 등에서 위반 사항이 있다고 판단했다.

약 685억 5000만 원(약 4821만 달러)의 가상자산 순손실과 약 368억 7000만 원(약 2593만 달러)의 신규 소송충당금을 합치면 약 1054억 2000만 원(약 7414만 달러)으로, 회사의 반기 순손실인 1086억 9000만 원(약 7644만 달러)에 매우 근접한다.

물론 이는 손익의 원천을 이해하기 위한 근사적인 비교일 뿐, 세금, 이자수익 및 기타 영업외 항목도 최종 결과에 영향을 미치기 때문에 완전한 손익계산서상의 대응 관계로 직접 볼 수는 없다.

보조금을 대폭 줄였는데도 매출은 여전히 반 토막에 가깝다

Bithumb의 상반기 영업수익은 약 1억 1900만 달러로 전년 동기 대비 48.7% 감소했다.

우선 시장 냉각이 Bithumb의 주력 사업을 직접적으로 타격했다. 수익은 거의 전부 거래 수수료에서 나온다. 상반기 수수료 수익은 1687억 6300만 원으로 영업수익의 99.995%를 차지했으며, 재무제표에서는 100%로 반올림됐다. 2025년에는 기타 거래소 수익이 1060만 달러였지만, 올해 상반기에는 6000달러 미만으로 줄었다.

재무제표는 이 부분의 수익을 대출 서비스 수수료, 시세 데이터 조회 수수료 등으로 설명하지만, 급감의 구체적인 원인은 공시하지 않아 더 이상 추론하기는 어렵다.

같은 기간 영업비용과 판매관리비는 합계 35.6% 감소했지만, 비용 감소 속도는 여전히 수익 감소 속도를 따라가지 못했다.

그 결과 회사의 영업이익률은 2025년 같은 기간 27.4%에서 2026년 상반기 8.8%로 하락했다.

가장 두드러진 변화는 마케팅 비용이다. Bithumb의 판매촉진비는 2025년 같은 기간 1170억 7000만 원(약 8233만 달러)에서 348억 9000만 원(약 2454만 달러)으로 약 70% 줄었다. 회사가 보상과 혜택을 통해 사용자를 확보하던 강도를 대폭 낮춘 것으로 보인다.

그러나 상대적으로 경직적인 비용 몇 가지는 같은 폭으로 줄지 않았다. 지급수수료는 462억 6000만 원(약 3253만 달러)으로 전년 동기 대비 약 2% 감소하는 데 그쳤고, 인건비는 309억 1000만 원(약 2174만 달러)으로 약 6.5% 줄었다.

이 수치들은 간과하기 쉬운 문제를 드러낸다. 거래소는 활동 보상을 빠르게 줄일 수 있지만, 지급·기술·컴플라이언스·인력 비용은 같은 속도로 압축하기 어렵다는 점이다.

시장 거래량이 줄어들면 수수료 의존도가 높은 구조는 곧바로 매출에 반영된다. 마케팅 지출을 줄여 일부 이익을 방어할 수는 있어도 수익원이 집중된 문제를 해결하지는 못한다.

총자산 5억 8400만 달러 감소, 돈은 어디로 갔나

2026년 6월 말 기준 Bithumb의 총자산은 연초 3조 3200억 원(약 23억 3700만 달러)에서 2조 4900억 원(약 17억 5200만 달러)으로 줄었다. 반기 동안 8314억 6900만 원(약 5억 8430만 달러) 감소한 것이다.

언뜻 보면 이 자산 감소 폭은 순손실보다 더 놀랍다. 그러나 거래소의 대차대조표는 상당 부분의 자산과 부채가 고객 예치금에서 발생하기 때문에 일반 기업과 같은 방식으로만 이해해서는 안 된다.

2025년 말 대비 Bithumb 장부상 회원 원화 예치금은 2조 400억 원(약 14억 3000만 달러)에서 1조 3200억 원(약 9억 2730만 달러)으로 줄어 7155억 8100만 원(약 5억 290만 달러) 감소했다. 이는 같은 기간 총자산 감소분의 약 86%에 해당한다.

현금 및 현금성자산은 7734억 2800만 원(약 5억 4350만 달러) 감소했지만, 회사는 동시에 800억 원(약 5622만 달러) 규모의 단기금융상품을 늘렸다.

따라서 총자산 감소의 상당 부분은 고객 원화 예치금 감소에 대응하는 자산 축소와 현금·단기금융상품 간 배분 조정에 해당한다.

또 하나 혼동하기 쉬운 부분은 Bithumb의 자체 보유 가상자산과 고객 수탁 가상자산이다.

6월 말 기준 Bithumb의 장부상 자체 보유 가상자산은 약 1940억 9900만 원(약 1억 3640만 달러)이고, 고객 수탁 가상자산은 약 12조 500억 원(약 84억 6800만 달러)이다.

고객 수탁 가상자산의 시장가치는 연초 17조 9000억 원(약 125억 8100만 달러)에서 12조 500억 원(약 84억 6800만 달러)으로 약 32.7% 줄었다. 다만 시장가치 하락을 고객이 자산을 대거 인출한 것과 곧바로 동일시해서는 안 된다. 같은 기간 Bithumb이 수탁한 BTC, ETH, XRP의 수량은 모두 증가했다. BTC의 경우 재무제표 기준 기말 단가가 약 30.5% 하락했다. 이는 수탁 자산의 시장가치 축소가 적어도 일부는 가상자산 가격 하락의 영향을 받았다는 뜻으로, 총 시장가치 변화만으로 고객 자금의 이동 방향을 판단해서는 안 된다는 점을 보여준다.

요약

이번 재무제표가 전달하는 신호는 더 복합적이다. 거래 본업은 여전히 이익을 내지만 수익이 뚜렷하게 줄었고, 영업외손실과 규제 비용이 최종 손실을 키웠다.

앞으로 실제로 주목할 것은 순이익이 흑자로 돌아설 수 있는지뿐 아니라, 거래 수익이 회복될 수 있는지, 가상자산 관련 손익이 축소될 수 있는지, 그리고 규제 사안이 회사에 얼마나 큰 후속 비용으로 남을지다.