Pre-IPO 투자에서 가장 매력적인 지점은 과연 무엇일까요?

아마도 그것은 한 유니콘의 가치가 점차 드러나고 있지만 아직 공개 시장에서 완전히 가격에 반영되지는 않은 창구에 정확히 자리한다는 점일 것입니다. 이 시점에는 기술이 검증되기 시작하고 비즈니스 경로가 점차 선명해지지만 최종적인 가치 발견은 여전히 진행 중입니다.

지난 몇 년 동안 이 창구는 점점 더 중요해지고 있습니다.

SpaceX, OpenAI, Anthropic 등 전 세계에서 가장 주목받는 유니콘들은 대규모 자금 조달과 밸류에이션 점프가 IPO 이전에 이루어졌습니다. 바로 그 때문에 거대 기업들이 상장 종을 울리기 전에 투자자들이 핵심 지분 익스포저를 확보하도록 하는 것이 글로벌 자본시장의 핵심 요구가 되었습니다.

2026년 8월 31일, MSX 마이퉁도 Pre-IPO 3기 프로젝트 청약을 개시합니다.

5개월 전 첫 출시 때와 비교하면 이번에는 출발점부터 다릅니다. 앞선 두 기수 프로젝트는 청약과 보유를 거쳐 상장 또는 바이백까지 차례로 진행되면서 1차 상품 루프가 실제로 검증되기 시작했습니다.

이를 기반으로 3기는 자산 범위를 시대를 대표하는 두 슈퍼 유니콘, Neuralink와 Anduril까지 더욱 확장합니다.

1. 상장부터 프리미엄 바이백까지: MSX Pre-IPO ‘전 과정 클로즈드 루프 검증’ 완주

2026년 3월 2일, MSX 마이퉁은 Pre-IPO 섹션을 정식 개설하고 첫 기수 프로젝트를 출시했습니다.

이후 불과 몇 달 만에 주요 비상장 테크 기업을 둘러싼 Pre-IPO 수요가 빠르게 뜨거워졌고, 시장에는 다양한 형태의 Pre-IPO, Private Equity 및 기타 비상장 자산 관련 상품이 잇따라 등장했습니다.

이면의 논리는 복잡하지 않습니다.

가장 성장성 높은 테크 기업들은 가치 창출의 대부분이 IPO 이전에 이루어집니다. 일반 투자자에게 수요는 자연스럽게 그 앞 단계로 이어지며, 기업이 실제 IPO를 하기 전에 참여할 수 있는가의 문제로 바뀝니다.

하지만 모든 Pre-IPO 상품에서 ‘어떤 스타 기업을 살 수 있는가’보다 더 중요한 질문은 실제로 매수한 뒤 그 길이 끝까지 제대로 통하는가입니다.

지난 5개월 동안 MSX 마이퉁은 두 기수 Pre-IPO 상품의 실제 운영을 통해 강력한 답안을 내놓았습니다.

그중 MSX 마이퉁 1기 Pre-IPO로 선보인 Cerebras와 SpaceX는 비공개 지분 확정부터 공개 시장 상장까지의 거래 루프를 완전하게 통과했습니다.

• Cerebras(CBRS): 사용자는 100.35U의 가격으로 청약에 참여했고, Cerebras 상장과 동시에 MSX 마이퉁은 CBRS 현물 거래를 개시했습니다. 상장 첫날 장중 고점 기준으로 초기 참여 사용자의 구간 종합 수익률은 한때 300%를 돌파했습니다.
• SpaceX(SPCX): MSX 마이퉁이 주식 분할을 반영해 조정한 초기 청약 원가는 약 119U였고, 상장 첫날 애프터마켓 가격은 166.85달러, 장중 최고가는 176달러까지 오르며 구간 상승률은 50%에 근접했습니다.

동시에 상장을 통한 유동성 회수 경로 외에 비상장 단계의 더 핵심적인 퍼즐 조각인 바이백 엑시트도 여러 차례 성공적으로 검증되었습니다.

여기에는 바로 지난 8월 20일, MSX 마이퉁이 Pre-IPO 2기 프로젝트인 Anthropic과 Polymarket의 바이백을 정식 개시한 것이 포함됩니다. 조건을 충족한 보유 사용자는 자신의 판단에 따라 현재 바이백 가격에 엑시트하여 USDT로 정산하거나, 계속 보유하면서 이후 기초자산의 밸류에이션 변화 또는 향후 IPO를 기다릴 수 있습니다.

• 그중 Polymarket의 성과가 가장 직관적입니다. 앞서 Pre-IPO 청약가는 주당 152U였고, 최신 바이백 가격은 주당 202.67U까지 상승해 수익률은 약 33.3%입니다. 이는 초기 참여자가 장부상 평가이익을 실제 엑시트 수익으로 전환할 선택권을 갖게 되었다는 뜻입니다.
• Anthropic 2기 청약가는 주당 855U였고, 이에 해당하는 밸류에이션은 약 9,500억 달러였습니다. 현재 프라이빗 마켓 밸류에이션은 추가로 상승하고 있으며, 뉴스 플로우에서는 2조 달러의 IPO 밸류에이션 논의도 나오고 있습니다. 투자자는 계속 보유하면서 공개 시장 진출을 향한 장기 성장 혜택을 누리는 선택도 가능합니다.

물론 개별 프로젝트가 30%, 40% 또는 그 이상 오른다고 해서 모든 Pre-IPO 자산이 향후 비슷한 성과를 재현할 수 있다는 뜻은 아닙니다.

진짜로 더 주목해야 할 점은 두 가지 핵심 엑시트 경로가 잇따라 검증되기 시작하면서 MSX Pre-IPO의 상품 체인이 점차 완성되고 있다는 것입니다. 종목 선별 → Pre-IPO 청약 → 보유 → 상장/바이백 → 유동화 및 엑시트.

이 때문에 곧 시작될 3기는 5개월 전 1기 출시 때와 완전히 다른 출발점을 갖게 되었습니다.

그리고 이번에 MSX는 Neuralink와 Anduril로 시선을 돌렸습니다.

2. Neuralink와 Anduril: 하나는 인간의 뇌에 연결하고, 다른 하나는 전장에 들어간다

3기 Pre-IPO 기초자산으로 MSX 마이퉁은 Neuralink와 Anduril 두 회사를 선택했습니다.

두 회사가 속한 산업은 겉보기에 거리가 멀지만, AI의 다음 단계에서 점점 더 뚜렷해지는 한 가지 변화, 즉 AI가 디지털 세계에서 물리적 세계로 점점 깊숙이 들어가고 있다는 점을 함께 가리킵니다.

1. Neuralink: 만약 AI의 차세대 진입점이 인간의 뇌라면

오늘날 모든 첨단 기술 내러티브 중에서 Neuralink는 인지 허들이 가장 높고 장기 상단도 가장 가늠하기 어려운 기업일 것입니다.

Elon Musk가 2016년에 설립한 뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI) 회사인 Neuralink를 단지 ‘인간의 뇌에 칩을 심는’ 의료기기 회사로만 이해한다면, 그것이 실제로 하려는 일을 과소평가하는 것입니다.

이식형 기기와 유연 전극, 신경 신호 디코딩, 무선 통신, 정밀 이식을 수행하는 수술 로봇까지 Neuralink는 처음부터 하나의 완전한 뇌-컴퓨터 인터페이스 시스템을 구축해 왔습니다.

지난 2년간 가장 중요한 변화는 뇌-컴퓨터 인터페이스가 실제로 실험실을 넘어 인체에 들어오기 시작했다는 점입니다.

2024년 Neuralink는 첫 인체 이식을 완료했습니다. 이후 임상 프로그램은 계속 확대되어 2026년 초 기준 전 세계에서 20여 명의 참가자가 이식을 받았습니다. Neuralink에게 이는 0에서 1로 나아가는 중요한 한 걸음을 내디뎠다는 의미입니다.

이제 질문은, 만약 정말 성공한다면 그것이 최종적으로 얼마나 커질 수 있는가로 바뀌었습니다.

오늘날 우리가 AI와 가장 평범한 상호작용을 한 번 완료하는 데도 여전히 **‘뇌 → 손 → 키보드 → AI → 화면 → 눈’**의 과정을 거쳐야 합니다.

Neuralink가 그리는 가장 급진적인 최종 국면은 이 연결을 **‘뇌 ⇄ AI’**로 압축하는 것입니다. 신경 신호를 직접 읽어냄으로써 사람은 ‘생각’만으로 컴퓨터, 스마트폰, 로봇팔, 나아가 더 많은 기계를 제어할 수 있습니다.

현재 의료는 여전히 가장 현실적이고 중요한 적용 진입점입니다.

만약 뇌-컴퓨터 인터페이스가 향후 장기 안전성, 대역폭, 이식 효율성, 규모화라는 제약을 돌파한다면 Neuralink가 대응하는 시장은 오늘날 어느 의료기기 산업의 TAM으로도 간단히 측정하기 어려울 가능성이 큽니다.

그것이 궁극적으로 차지하려는 것은 아마도 Human × AI Interface, 즉 인간과 AI 사이의 차세대 인터페이스일 것입니다.

이것이 밸류에이션이 빠르게 변하고 있는 이유이기도 합니다. 2025년 Series E 투자 당시 회사 밸류에이션은 약 96억 5,000만 달러였지만, 2026년 들어 일부 프라이빗 마켓 거래와 매수자 호가에 대응하는 밸류에이션은 이미 수백억 달러 구간으로 상승했습니다.

자본은 아직 완전히 실현되지 않은 미래를 미리 가격에 반영하고 있습니다.

어떤 면에서 오늘날의 Neuralink는 초기 단계의 SpaceX를 떠올리게 합니다. 당시 SpaceX 역시 전통적인 우주 기업의 밸류에이션 모델로 설명하기 어려웠습니다.

가치를 계속 끌어올린 진짜 동력은 모든 일정이 정확히 지켜진 것이 아니라, Musk가 과거에 상업화가 거의 불가능하다고 여겨졌던 엔지니어링 문제들을 끝내 실제로 제품으로 만들고, 다시 산업으로 바꿔낼 수 있다는 점을 거듭 증명한 것입니다.

Neuralink는 아마도 Musk가 지금까지 건 베팅 중 난도가 가장 높은 베팅일 것입니다.

바로 그 때문에 Neuralink에 대응하는 상상 공간도 충분히 큽니다. 이미 일부는 증명했지만 밸류에이션 상단을 결정하는 진짜 부분은 아직 완전히 증명되지 않았습니다.

2. Anduril: AI가 국방의 ‘실행 계층’을 재편하고 있다

Neuralink가 AI를 인간의 뇌로 들여보내는 일이라면, Anduril이 하는 일은 AI를 실제 전장으로 진입시키는 것입니다.

2017년 설립 당시 Anduril이 가장 잘 알려진 제품은 국경 감시 및 대드론 시스템이었다.

10년이 채 되지 않아 회사는 제품 라인을 무인 전투기, 순항 미사일, 수중 무인 시스템, 대드론 방어, 고체 로켓 모터, 그리고 전체 시스템의 중추 역할을 하는 AI 지휘통제 플랫폼 Lattice 까지 확장했다.

따라서 오늘날 Anduril을 다시 '드론 회사'로 보는 것은 더 이상 명확히 정확하지 않다. Anduril이 실제로 도전하는 것은 미국에서 수십 년간 이어져 온 전통 방위산업 시스템이다.

전통 방위산업은 보통 긴 연구개발 주기, 높은 비용, 그리고 소프트웨어와 하드웨어가 상대적으로 분리된 조달·개발 시스템을 의미한다. Anduril은 소프트웨어 우선, AI 기반, 자율화, 빠른 이터레이션, 그리고 대량 생산이라는 실리콘밸리에 더 가까운 논리를 가져왔다.

Palantir가 AI가 국방 시스템의 의사결정 계층에 깊이 들어가 데이터를 처리하고 판단을 형성하며 의사결정을 보조할 수 있음을 이미 증명했다면, Anduril은 한 걸음 더 나아간 셈이다. 국방의 실행 계층으로 들어가 센서, 드론, 전투기, 무기 시스템을 실제로 연결하고 임무 수행에 참여하기 시작한 것이다.

이것이 자본시장이 Anduril을 재정의하고 있는 이유이기도 하다.

2025년 회사 매출은 이미 약 22억 달러에 달했다. 2026년에는 미국 육군이 Anduril과 최대 200억 달러 규모의 10년 기업급 조달 프레임워크를 체결하면서 Anduril 은 단일 방산 계약을 계속 확보하던 디펜스 테크 스타트업 에서 더 장기적이고 규모화된 미국 국방 조달 시스템으로 진입했다.

동시에 회사는 Arsenal 제조 시스템 구축도 추진하며, 방산 스타트업이 넘기 가장 어려운 역량인 대량 생산을 보완하고 있다.

다시 말해 Anduril이 하려는 것은 'AI + Autonomy + Software + Hardware + Manufacturing'을 하나의 새로운 방위산업 플랫폼으로 결합하는 것이다.

밸류에이션도 이러한 정체성 변화를 동시에 반영하고 있다.

• 2022년 Anduril 밸류에이션은 약 85억 달러
• 2024년 약 140억 달러
• 2025년 약 305억 달러
• 2026년 5월 시리즈 H 투자 유치에서 밸류에이션은 610억 달러로 상승
• 8월에는 Forge 프라이빗 마켓 참고 가격이 시사하는 내재 밸류에이션이 1100억 달러를 추가로 돌파

이것이 결코 저렴하다고 할 수는 없다.

하지만 Pre-IPO 투자자에게 Palantir는 자본시장이 'AI + 국방 + 플랫폼 역량'에 대해 전통 방산 기업보다 훨씬 높은 밸류에이션 프리미엄을 기꺼이 지불한다는 것을 이미 증명했다.

Anduril이 지금 다투고 있는 것은 바로 다음 차례의 유사한 정체성 재평가다.

3. Pre-IPO , 시장에서 아직 충분히 가격이 매겨지지 않은 초기 기회에 집중

전체적으로 보면 Neuralink와 Anduril은 완전히 다른 산업에 속하지만, 함께 놓고 보면 매우 유사한 점이 하나 있다. 바로 시장이 이들이 미래에 무엇이 될지를 거래하고 있다는 것이다.

Neuralink는 '뇌-컴퓨터 인터페이스 의료 기업'에서 잠재적인 Human × AI Interface로 진화하고 있다. Anduril은 '국방과학기술 스타트업'에서 잠재적인 AI + Defense Platform으로 진화하고 있다.

이것이 Neuralink와 Anduril이 MSX Pre-IPO 3기에 동시에 담겼을 때 가장 주목해야 할 공통의 핵심 흐름이다.

AI 의 다음 차례 가치 창출은 더 이상 모델과 화면 안에서만 일어나지 않을 수 있다.

1기부터 3기까지 MSX Pre-IPO가 포괄하는 자산의 범위도 계속 확장되고 있다. Cerebras와 SpaceX에서 Anthropic과 Polymarket을 거쳐 Neuralink와 Anduril까지, 다루는 분야는 AI 컴퓨팅, 상업용 우주에서 생성형 AI, 예측 시장, 뇌-컴퓨터 인터페이스, AI 방위산업으로까지 확장되었다.

하지만 업종 라벨보다 더 중요한 것은 그 뒤에 점차 뚜렷해지는 자산 선택 논리다. 바로 MSX 마이퉁 Pre-IPO 가 일부 기술적·상업적 검증은 마쳤지만 여전히 공개 시장에서 충분히 가격이 반영되기 전인 선두 비상장 기업을 지속적으로 찾아간다는 것이다.

결국 Pre-IPO의 가치는 결코 'IPO보다 더 일찍 사는 것'에만 있지 않다.

'빠르다'는 것 자체가 저렴함을 의미하지도, 수익을 의미하지도 않기 때문이다.

진정으로 중요한 것은 한 기업의 기술 역량, 상업적 규모, 시장에서의 정체성이 여전히 빠르게 변하는 동안, 그것이 미래 밸류에이션 체계를 바꿀 만한 분기점을 넘고 있는지를 판단하는 것이다.

기업의 정체성 변화는 곧 밸류에이션 체계 변화의 시작인 경우가 많다. SpaceX가 더 이상 단순한 로켓 회사가 아니고, Palantir도 더 이상 정부 소프트웨어 계약업체로만 보이지 않는 것처럼 말이다.

시장이 한 기업이 정말로 '무엇인지'를 다시 이해하기 시작할 때, 가장 중요한 가치 재평가가 일어나는 경우가 많다.

물론 이는 더 높은 불확실성을 의미하기도 한다.

Neuralink는 여전히 임상, 안전, 규제, 상용화 사이클이라는 장기적 시험에 직면해야 한다. Anduril은 대규모 주문과 조달 프레임워크가 궁극적으로 지속 성장하는 매출과 이익으로 전환될 수 있으며, 이미 크게 오른 프라이빗 마켓 밸류에이션을 소화할 수 있다는 점을 계속 증명해야 한다.

이것 역시 모든 Pre-IPO 투자에서 간과할 수 없는 측면이다.

마치며

좋은 Pre-IPO 자산은 모든 답이 이미 밝혀진 뒤에는 거의 나타나지 않는다.

왜냐하면 기술이 완전히 성숙하고, 비즈니스 모델이 완전히 검증되며, 성장 경로가 분명해지면, 공개 시장은 이미 가장 중요한 한 차례의 가격 책정을 끝낸 경우가 많기 때문이다.

진정으로 관찰할 가치가 있는 것은 대개 자신의 정체성을 바꿔가고 있는 기업들이다.

• SpaceX는 한때 로켓 회사에서 상업용 우주, 위성 통신, 차세대 인프라를 아우르는 플랫폼급 자산으로 성장했다.
• Palantir도 논란이 많았던 정부 소프트웨어 계약업체에서 AI 시대의 데이터·의사결정 플랫폼으로 재해석되었다.

그리고 오늘날 Neuralink는 인간과 AI의 다음 연결 방식을, Anduril은 AI 시대의 다음 국방 산업 시스템에 베팅하고 있다.

하나는 인간의 뇌를 향하고, 다른 하나는 전장으로 들어간다.

이들은 속한 산업이 완전히 다르지만, 비슷한 가치 재평가 분기점 위에 서 있다. 시장은 이 기업들이 미래에 정말 무엇이 될지 궁금해하고 있다.

MSX Pre-IPO의 관점에서 3기가 진정으로 이어가는 것도 바로 이러한 더 장기적인 자산 탐색 논리다.

차세대 테크 기업이 공개 시장에서 충분히 알려지기 전에, 스스로를 재정의하고 나아가 하나의 산업을 재정의할 수 있는 플랫폼급 자산을 더 일찍 발견하는 것.