Andrew Kang 주주 서한: 로봇 투자 변곡점 진입, 사모 밸류에이션 여전히 크게 뒤처져

번역: 深潮 TechFlow

선차오 리뷰: 로봇 기업들이 개념에서 실제 주문과 출하량으로 나아가고 있습니다. Andrew Kang의 이번 주주서한은 Standard Bots, Figure AI, Path Robotics 등 포트폴리오 기업들의 핵심 진전을 공개합니다. 서한은 사모 밸류에이션과 공정가치 사이의 괴리를 거듭 강조하며, 피지컬 AI에 주목하는 투자자에게 무시할 수 없는 신호를 줍니다.

2026년 8월 20일

주주 서한 — 2026년 8월

Andrew Kang

RoboStrategy, Inc. 주주 여러분께:

RoboStrategy가 5월 11일에 상장한 지 3개월 조금 넘었습니다. 4월 30일부터 7월 31일까지 NAV는 85% 증가했고, 주당 NAV는 54% 증가했습니다(1). 증가분의 대부분은 기관 투자자 대상 가치 증대형 자금 조달에서 비롯되었습니다. 저는 개인적으로 주당 약 36.7달러의 시장 프리미엄으로 펀드에 1,000만 달러를 추가로 투자했습니다. 투자자 수요가 크게 늘고 포트폴리오 기업들도 성장하고 있지만, NAV 가격은 여전히 마지막 사모 시장 밸류에이션에 고정되어 있습니다. 저희는 사모 투자 라운드가 비상장 기업의 공정가치를 완전히 반영하지 못할 수 있으며, 사모 시장 밸류에이션과 공정가치 간의 괴리가 지속될 수 있다고 생각합니다. 최근 데이터 포인트로 Unitree의 IPO가 있습니다. 시초가 기준 시가총액이 660억 달러(2)에 달했는데, 이는 마지막 VC 밸류에이션 17억 달러(3)의 약 39배, IPO 공모가의 7배(4) 수준입니다. 이러한 가치 차이가 시장 전반을 대표하지는 않을 수 있습니다. Unitree는 현재 RoboStrategy 포트폴리오에 없지만, 저희 투자 중점과 완전히 부합하며 향후 포트폴리오에 편입될 수 있습니다.

저희가 공개 상장한 이후, 6개 기업에 1억 2,400만 달러를 추가 투자했고, Standard Bots와 Dexmate 비중을 확대했으며, Nox Metals, Eccentric Machines, Prometheus 및 곧 스텔스 모드에서 벗어날 로봇 기업(5)에 신규 투자했습니다. 규모가 커지면서 저희는 가장 확신하는 기업의 라운드를 리드하는 것을 선호합니다. 지금까지 Dyna Robotics, Standard Bots, Eccentric Machines, REK 및 한 스텔스 로봇 기업(5)의 라운드를 리드했습니다. 리드 투자자로서 이 뛰어난 창업자들과 더 긴밀하게 협력할 수 있는 특권을 누리고 있습니다. RoboStrategy 주주에게는 펀드가 리드 투자자로서 협상한 조건의 혜택을 받을 수 있다는 의미입니다. 이러한 리드 투자 조건에는 이사회 참여, 정보권, 비례 배정권, 워런트, 우선매수권, 추가 투자자 보호 등이 포함될 수 있습니다.

업계에는 이미 중대한 변화가 일어났습니다. 예를 들어 미국이 FCC를 통해 외국산 모바일 로봇을 금지한 것, 오픈소스 모델의 부상, 로봇 파운데이션 모델 개발 일정의 가속화 등이 있으며, 저희는 이를 모두 미리 예상했습니다. 덕분에 저희 포트폴리오는 유리한 위치에 있고, 이러한 변화들은 역풍이 아니라 순풍으로 작용하고 있습니다. 많은 포트폴리오 기업이 파일럿 단계에서 성장 단계로 진입했고, 실제 배포와 출하량에서 실질적인 진전을 이루고 있습니다.

포트폴리오 하이라이트

Standard Bots는 미국 최대의 AI 네이티브 산업용 로봇팔 제조업체입니다(6). 저희는 10억 달러 밸류에이션의 2억 달러 규모 시리즈 C 라운드를 리드했습니다(7). 이 회사는 내년에 미국 신규 산업용 로봇 배포량의 10%를 공급할 것으로 예상됩니다. 이 로봇팔은 거의 모든 주에서 수백 곳의 미국 기업에서 사용되고 있습니다. Glen Cove에 있는 공장은 수요에 대응하기 위해 7만 제곱피트로 확장될 예정입니다. 올해 6월 Evan Beard CEO는 하워드 러트닉 상무장관과 피터 나바로 백악관 무역 고문이 주재한 미국 우선 산업정책에 관한 백악관 원탁회의에 참석했습니다. 그는 그 자리에 있던 미국 로봇 회사 창업자 중 유일한 인물이었습니다. Politico는 최근 전쟁부 전략자본실이 Standard Bots를 위한 자금 조달 거래를 인수(underwriting)하고 있다고 보도했습니다.

Figure AI는 Figure 03 생산량을 늘리기 시작했으며, 7월 휴머노이드 로봇 생산량이 1,000대를 돌파했습니다(8). 기존 BotQ 공장의 연간 생산 능력은 로봇 1만 2,000대이며, Brett Adcock CEO는 10년 내 연간 100만 대 생산을 목표로 한다고 밝혔습니다. Figure는 초기 BMW 파일럿에서 시작해 BMW 스파르탄버그 공장 물류의 더 복잡한 시퀀싱 애플리케이션으로 확대했습니다(9). 이 회사는 Catalyst Brands와 휴머노이드 로봇을 대규모로 배포하는 상업 계약을 체결했습니다. Catalyst는 JCPenney, Aéropostale, Brooks Brothers 등 상징적인 브랜드를 운영하고 있습니다.

Apptronik은 텍사스 오스틴에 Robot Park(10)를 열었습니다. 이곳은 Google DeepMind와 함께 Apollo 2를 훈련하기 위한 9만 제곱피트 규모의 새로운 데이터 수집 시설입니다. Apollo 2는 지속적으로 훈련 데이터를 생성해 Gemini Robotics 모델을 훈련·최적화하고, 상업용 로봇 플릿의 실제 배포를 준비합니다. Apollo 3는 완전 상업화·대량 생산되는 첫 제품이 될 것으로 예상되며, 2027년 출시를 목표로 합니다. 이 회사는 또한 Waymo 전 제품 책임자 Daniel Chu를 CPO로 영입했고, 보스턴 다이내믹스와 아마존 출신 임원들도 합류시켰습니다.

Dyna Robotics는 자사의 플래그십 월드-액션 모델 DYNA-2를 공개했습니다. 이 모델은 100만 시간 이상의 인간 비디오로 훈련되었으며, 이는 이전 로봇 파운데이션 모델의 인간 비디오 데이터보다 약 100배 많은 것으로 추정됩니다. DYNA-2는 인간에서 로봇으로의 스케일링 법칙을 보여주었고, 핵심 발견은 로봇 성능이 더 많은 인간 데이터에 따라 정체기 없이 완만하고 예측 가능하게 향상된다는 점입니다. 모델의 돌파구는 훈련 가능성과 에이전트의 물리적 능력을 높였고, 로봇 하드웨어의 강화와 더불어 더 넓은 배포 시장을 확보할 수 있는 유리한 위치를 제공합니다.

Dexmate는 미국을 선도하는 휴머노이드 로봇 판매업체가 되었고, 이미 수백 대를 출하했습니다. 이 회사는 거의 모든 주요 피지컬 AI 팀에 존재하며, 고객으로는 Nvidia, 아마존, 구글, LG, Skild AI, Generalist와 UC 버클리, 카네기멜런대, 하버드, 컬럼비아대, 뉴욕대 등 최상위 대학 연구소들이 있습니다. 저희는 이 회사의 시드 라운드와 Seed Plus 라운드를 리드했으며, 포스트 밸류에이션은 각각 1억 2,300만 달러와 2억 1,600만 달러입니다. 미국 기업이 개발자와 연구자에게 고품질 휴머노이드 로봇 플랫폼을 제공하는 Unitree의 비즈니스 모델을 재현할 기회가 있다고 믿었기 때문이며, 이 회사는 실제로 이를 실행하고 있습니다.

Path Robotics는 HII와 최대 6억 달러 규모의 조선 작업에 대한 성과 기반 생산 계약(11)을 체결했으며, 미국 해군 조선 프로젝트에 첨단 로봇을 배치하는 것을 목표로 합니다. 이는 피지컬 AI 기업이 체결한 역대 최대 규모 계약 중 하나입니다. Path는 또한 용접용 4족 보행 로봇 Rove를 출시했습니다. Rove는 작업물을 로봇 쪽으로 가져오는 대신 로봇이 작업물로 이동합니다. 이는 작업 셀에 넣기에 너무 큰 구조물에서 용접 자동화를 구현할 수 있는 유일한 방법으로, 조선에 매우 적합합니다. 자율 선박 건조를 위해 25억 달러 이상을 조달한 Saronic은 2027년 1분기에 첫 Rove를 인도받을 예정입니다.

Eccentric Machines는 AI 네이티브 액추에이터 Sentor를 만들고 있습니다. 이 액추에이터는 표준적인 '단일 기어 모터' 아키텍처를 완전히 새로운 운동 방식으로 대체하며, 로봇의 중앙 두뇌가 처리하기를 기다리지 않고 관절에서 직접 예상치 못한 하중에 반응하도록 설계되었습니다. 이 문제를 해결하면 로봇이 생물학처럼 반사 능력에 더 가까워지고, 피지컬 AI의 무의식적 계층을 관절까지 끌어내릴 수 있습니다. Sentor는 제조 가능성을 염두에 두고 설계되었으며, 현대 액추에이터가 직면한 가장 중요한 성능, 효율성, 기계적 트레이드오프 일부를 해결합니다.

REK는 이번 달 샌프란시스코의 자사 경기장에서 미국 최초로 알려진 6피트 휴머노이드 로봇 격투 대회를 개최했으며, 운동선수와 크리에이터들이 참여했습니다. 이전 행사에서는 2,500석 규모의 경기장이 매진되었고, REK는 이제 그보다 몇 배 더 큰 경기장을 찾고 있습니다.

GMI는 타오위안에 5억 달러 규모의 AI 공장을 건설 중입니다. 약 7,000개의 Nvidia GB300이 96개 랙에 분산 배치되며, 전력은 16MW이고, 초당 약 200만 개의 토큰을 처리할 수 있습니다. 이 회사는 또한 일본에서 120억 달러 규모의 소버린 AI 인프라 프로그램을 시작했으며, Magna AI와 함께 글로벌 소버린 AI 공장 네트워크를 구축하고 있습니다.

Nox Metals는 창업 약 7개월 만에 1,150만 달러 규모의 시드 라운드를 마감했으며, Palmer Luckey, Y Combinator, 그리고 저희가 참여했습니다. Nox는 소규모 기계 공장부터 Anduril, SpaceX에 이르기까지 전국 약 100개 고객에게 맞춤형 알루미늄 절단 서비스를 제공해 왔으며, 수요에 대응하기 위해 디트로이트의 7만 5,000제곱피트 공장으로 이전하고 있습니다.

팀 성장

우리의 목표는 단순한 패시브 투자 수단을 만드는 것에 그치지 않습니다. 우리는 RoboStrategy, Inc. 펀드를 위해 초과 가치를 창출하는 매우 높은 수준의 투자 기관을 세우려고 합니다. 우리는 투자한 기업과 산업을 깊이 이해하는 것뿐만 아니라, 미디어 분야의 전문성을 활용해 포트폴리오 기업들이 더 많은 잠재 고객, 인재, 투자자에게 자사의 스토리를 전달하도록 도울 것입니다. 설립 이후 우리는 X의 숏폼 콘텐츠, YouTube의 고품질 영상, 장문의 연구 논문과 투자 논리를 아우르는 마케팅 엔진의 핵심을 구축했습니다. 우리 자체 콘텐츠는 X에서 2,000만 회 이상 노출되었고, 팀의 미디어 출연은 여러 채널에서 조회수 150만 회를 넘었습니다. 우리의 보도는 Bloomberg, Reuters, CNBC, TechCrunch, BBC, Yahoo Finance에 전재되었습니다. 향후 몇 달 동안 우리는 심층 보도, 업계 숏폼, 콘텐츠 크리에이터 및 인플루언서 관계 확대, 뉴스레터 구독자 확대, 라이브 스트리밍, 팟캐스트 등 모든 채널을 본격적으로 전개해 로봇과 피지컬 AI에 관한 모든 콘텐츠를 다룰 것입니다. 우리는 핵심 영어권 청중을 넘어 글로벌 영향력을 구축할 계획이며, 먼저 한국, 일본, 대만, 중국 등 국가를 겨냥할 것입니다. 목표는 로봇 분야의 모든 동향에 관한 주요 정보 출처가 되는 것입니다.

RoboStrategy Advisors 팀은 14명으로 성장했으며 9월까지 17명으로 늘어날 예정입니다. 기능 부서는 이제 투자, 리서치, 마케팅, 컴플라이언스, 재무/운영, 법률/정책을 아우릅니다. 미국은 국가 로봇 전략을 수립하고 있습니다. 바로 이번 달 FCC는 새로운 외국산 이동형 로봇 모델의 수입을 금지하는 고시를 발표했습니다. 정부는 국내 기업 성장을 촉진하기 위해 장기 부채 금융 프로그램, 직접 투자, 세제 인센티브 등 많은 조치를 취할 수 있고 또 취할 것입니다. 저희는 정책 입안자들과 저희 및 포트폴리오 회사의 인사이트를 공유하고자 합니다. 이를 위해 Bill Hughes가 법률·정책 부사장으로 합류했습니다. Bill은 미국 법무부에서 부차관보로, 백악관에서 대통령 특별보좌관으로 근무한 바 있습니다.

저희는 기관 자본 조성 및 유통 팀도 구성하고 있습니다. 로봇 기술은 다양한 투자자들의 관심을 점점 더 끌 것이며, 저는 저희 펀드가 RIA, 프라이빗 웰스 플랫폼, 다양한 기관이 매력적으로 느낄 독특한 가치 제안을 제공한다고 믿습니다. 이러한 자본 채널은 현재 저희에게는 아직 개척되지 않았지만 대부분의 대형 자산운용사에는 핵심 성장 채널이었습니다. 매년 약 2,000억 달러가 프라이빗 웰스 채널에서 반유동성 펀드로 유입됩니다(12). 펀드 규모를 확대하면 RoboStrategy가 더 많은 자금조달 라운드를 주도할 수 있게 되어 저희가 투자한 기업과 주주 모두에게 유리하며, 동시에 저희 유통 엔진도 강화할 수 있습니다.

리서치에 관하여

투자 인수를 위해서는 위험과 수익을 정확히 평가하기 위해 서로 긴밀히 연결된 수많은 기술 트렌드에 대해 명확한 판단을 내려야 합니다. 로봇 파운데이션 모델 기업의 성장 전망은 연구진의 역량과 모델에만 달려 있지 않습니다. 오픈소스 모델의 발전 궤적, 클라우드 기반 모델의 다양한 환경 배포 가능성, 새로운 액추에이터 혁신의 실현 가능성, 소수의 소규모 기업이 생산하는 제조가 까다로운 기어 연삭기의 공급 탄력성 등 로봇 생산 능력에 영향을 미치는 수많은 변수에도 달려 있습니다. 이러한 기어 연삭기는 많은 로봇 형태에서 핵심 부품인 하모닉 감속기의 병목입니다. 저희는 이 연구 중 일부를 발표해 지식을 세상과 공유하고 브랜드와 영향력을 높일 계획입니다. 저희 투자자들은 저희가 투자 실사에서 높은 기준을 고수하며 그 기준을 모든 업무에 적용한다는 것을 알고 있습니다.

업계 전망

올해 상반기는 벤처캐피털 업계에 경종을 울렸습니다. 순수 소프트웨어 분야의 벤처 투자 규모를 대폭 축소해야 하며, 원자 세계를 구축하는 기업에 투자하면 극단적인 멱법칙 수익을 낼 수 있다는 인식이 생겼습니다. 많은 투자회사 LP로부터 자산 배분 전략을 재조정하라는 내부·외부 압력이 있다고 들었습니다. 때로는 투자자에게 반박할 수 없는 증거가 필요하며, 성장 단계에 진입한 SpaceX, Anduril 등 기업이 이미 그 증거를 제시했습니다. 실제로 SpaceX는 투자자와 직원에게 약 2조 달러 규모의 유동성 이벤트를 만들어냈고(13), 이는 다른 딥테크 기업으로의 대규모 후속 자금 흐름으로 이어질 수 있습니다.

이전 몇 분기와 비교하면 1분기 로봇 분야 벤처 투자는 크게 증가해 차트에서 최고 수준에 도달했습니다. 그러나 로봇 분야 벤처 투자는 2021년 ChatGPT 등장 이전 AI 분야 벤처 투자의 일부에 불과합니다. 이는 이 산업 자금조달의 변곡점이며, 향후 몇 년 안에 로봇 분야가 AI를 따라잡을 것으로 예상합니다.

지금이 펀드가 민간 로봇 기업에 투자하기 좋은 시기라고 생각하지만 일부 기업의 자금조달은 통제를 벗어나고 있습니다. 분별력이 중요합니다. 차별화가 핵심입니다. 밀물은 현재 이 분야의 많은 배를 띄우고 있지만, 잘못된 목표를 향해 구축하거나 필요한 인재가 부족한 많은 기업은 밀물이 빠지지 않아도 좌초될 수 있습니다. 승자의 밸류에이션은 계속 오르는 동시에 일부 과대 포장된 플레이어는 벽에 부딪히는 상황이 공존할 수 있습니다. 지난 4년간 AI 분야에서 이를 목격했습니다.

산업 역량의 배치는 초기 규모화 단계에 진입하고 있습니다. 저희는 로봇 파운데이션 모델의 많은 핵심 아키텍처 문제가 대체로 해결되었다고 보며, 올해의 초점은 주로 데이터 수집 및 처리 규모 확대입니다. 저는 우리가 계속 GPT-3 시대에 있었다고 믿으며, 물리적 버전의 창발적 지능 능력이 나타나고 있고 내년에는 GPT-5 수준 성능으로의 도약이 가속화될 것입니다. 이러한 창발적 능력에는 컨텍스트 학습, 기억, 자연어 지시 따르기 등이 포함됩니다. 연구자들은 이미 범용 물리 지능을 실현하기 위한 전반적인 청사진을 확보했습니다. 우리는 포스트트레이닝의 샘플 효율성이 대폭 향상되는 중대한 잠금 해제를 앞두고 있으며, 이를 통해 특정 작업 현장에 로봇을 배치하는 시간이 수 주에서 수 시간 또는 수 분으로 단축될 것입니다. 로봇에게는 ChatGPT 같은 순간이 없을 것이며, 자율주행차와 더 비슷할 것입니다. 어느 날 갑자기 전 세계가 인식하지는 않겠지만 다양한 형태와 크기의 새로운 자율 기계가 빠르게 확산될 것입니다. 내년에는 지능이 더 이상 병목이 아니며 진짜 병목은 로봇 자체가 될 것입니다. 질문이 있으시면 언제든지 RoboStrategy 팀에 연락해 주시기 바랍니다. 지원해 주셔서 감사합니다.

Andrew Kang

최고경영자