작성자: 陈小萌

문제를 조금 더 엄격하게 정의해 보겠습니다.

어느 시점에 매수하든, 4년을 가득 채워 보유하면, 최종 명목 총수익이 모두 0보다 크다.

그렇다면 결론은 매우 흥미롭습니다.

고위험·자유롭게 거래 가능한 주류 자산 중에서는, 역사적으로 롤링 4년 기준 100% 흑자를 낸 자산이 그것 외에는 없습니다.

하지만 저위험 고정수익까지 포함하면, 4년 만기 국채, 단기채 롤오버, 정기예금 같은 도구들도 해낼 수 있습니다. 다만 후자의 '100%'는 완전히 다른 이야기입니다.

1. S&P 500은 해내지 못한다

많은 사람은 무의식적으로 이렇게 생각합니다.

"미국 주식은 4년만 들고 있으면 어떻게든 수익이 나지 않을까?"

실제로는 전혀 그렇지 않습니다.

뉴욕대 교수 다모다란이 관리하는 장기 데이터에서 S&P 500 총수익에는 배당이 포함되며, 1928년부터 2025년까지를 다룹니다.

아주 전형적인 4년 구간 몇 개를 들어 보겠습니다.

1929~1932년

연간 수익은 대략 다음과 같습니다.

• 1929: -8.3%
• 1930: -25.1%
• 1931: -43.8%
• 1932: -8.6%

4년 복합 수익은:

약 -64.8%입니다.

즉,

100만 달러를 넣으면 4년 뒤에는 약 35만 달러만 남습니다.

1999~2002년

1999년 인터넷 버블 막바지의 큰 상승까지 포함해도:

• 1999: +20.9%
• 2000: -9.0%
• 2001: -11.9%
• 2002: -22.0%

4년 총수익은 여전히 약:

-24.4%입니다.

2007~2010년

금융위기를 겪은 구간입니다.

• 2007: +5.5%
• 2008: -36.6%
• 2009: +25.9%
• 2010: +14.8%

2009년과 2010년에 이미 강하게 반등했는데도, 4년 전체로는 여전히:

약 -3.2%입니다.

따라서:

S&P 500의 장기 승률은 매우 높지만, 4년 기준으로는 절대 100%가 아닙니다.

2. 나스닥 100은 더더욱 불가능하다

나스닥 공식 데이터에 따르면, 인터넷 버블 붕괴 당시 나스닥 100은:

• 2000: -36.4%
• 2001: -30.8%
• 2002: -38.9%
• 2003: +48.5%

4년째 되는 해에 거의 50% 가까이 폭등했는데도, 이 4년 전체 주기 누적 수익은 여전히:

약 -60%입니다.

또한 나스닥 공식 자료는 2000년 버블 정점 이후 지수가 한때 약 83%까지 누적 하락했다고 지적합니다.

그래서 BTC와 기술주의 역사적 성과는 이 지점에서 뚜렷하게 다릅니다.

기술주는 4년 전체 주기로 봐도 메우지 못하는 큰 구멍이 생길 수 있습니다.

비트코인은 지금까지 그런 적이 없습니다.

3. 금도 해내지 못한다

금은 가장 고전적인 장기 가치 저장 자산으로 여겨지지만, 4년 기준으로는 역시 크게 손실날 수 있습니다.

예를 들어 1981~1984년은 다모다란 데이터 기준으로:

• 1981: -32.6%
• 1982: +15.6%
• 1983: -16.8%
• 1984: -19.4%

4년 누적:

약 -47.7%입니다.

더 극적인 것은, 세계금협회 자체 연구에 따르면 금은 1987년 11월부터 1999년 8월까지 거의 12년에 가까운 약세장을 겪었고, 가격은 누적으로 약 48% 하락했다는 점입니다.

따라서 금이 아주 강한 장기 화폐적 속성을 지니고 있음에도,

4년이 절대 안전기간을 의미하지는 않습니다.

4. 부동산도 아니다

운 좋게 산 특정 주택이 아니라 미국 전체 부동산을 보면, 마찬가지로 마이너스 4년 주기가 존재합니다.

다모다란 데이터에서 2007~2010년 부동산 연간 수익은 대략 다음과 같습니다.

• 2007: -5.4%
• 2008: -12.0%
• 2009: -3.85%
• 2010: -4.12%

누적 수익은 약:

-23.3%입니다.

게다가 부동산에는 시각적 착시가 있습니다.

주택은 비트코인이나 주식처럼 매일 거래되지 않기 때문에 가격 곡선이 매끄러워 보입니다.

실제로는 매일 공개 시장에서 내 집에 호가를 제시한다면, 부동산의 변동성은 우리가 평소 느끼는 것보다 훨씬 클 것입니다.

5. 장기 국채도 의외로 해내지 못한다

오히려 이 부분이 가장 오해하기 쉽습니다.

많은 사람이 말합니다.

"미국 국채는 무위험 자산 아니야?"

여기서 핵심은 구분해야 한다는 점입니다.

만기까지 보유하는 국채와, 듀레이션이 긴 채권을 거래하는 것은 다릅니다.

예를 들어 10년 만기 미국 국채의 총수익은:

• 2021: -4.42%
• 2022: -17.83%
• 2023: +3.88%
• 2024: -1.64%

4년 누적 수익은 약:

-19.8%입니다.

이유는 2022년부터 금리가 급격히 인상되면서, 기존 채권의 쿠폰 금리가 너무 낮아 시장 가격이 폭락했기 때문입니다.

따라서:

TLT, 10년 국채 지수, 장기 채권 펀드는 모두 '4년 필승 자산'이 아닙니다.

6. 회사채도 해내지 못한다

Baa 회사채도 같은 2021~2024년 기간에:

• +1.02%
• -15.23%
• +8.74%
• +1.74%

4년이 지나도 여전히 약:

-5.3%입니다.

따라서 신용채도 해낼 수 없습니다.

7. 그래서 진짜로 '4년 100% 명목 흑자'를 달성할 수 있는 것은 뭐가 있을까?

여기서부터는 다른 자산군으로 들어갑니다.

첫 번째 유형: 미국 단기 국채 롤오버

3개월물 T-Bill이 아주 대표적인 사례입니다.

이는 자산 가격 상승으로 돈을 버는 것이 아니라:

할인 매수 → 만기 시 액면가로 상환

하는 구조입니다.

예를 들어 액면가 100달러짜리 T-Bill을 99.5달러에 사면, 만기 때 미국 재무부가 100달러를 줍니다.

TreasuryDirect도 T-Bill의 구조를 이렇게 설명합니다. 매입 가격은 보통 액면가보다 낮고, 만기에는 액면가 전액을 받으며, 그 차액이 이자입니다.

다모다란이 정리한 1928년 이후 미국 T-Bill 연간 데이터는 기본적으로 계속 플러스 명목 수익을 냈습니다. 그래서 3개월물 T-Bill을 계속 롤오버하면, 역사상 어떤 완전한 4년 구간도 자연히 플러스 수익이 됩니다.

하지만 주의해야 합니다.

이것은:

달러 수량은 손실나지 않는다는 뜻입니다.

구매력이 손실나지 않는다는 뜻이 아닙니다.

예를 들어 인플레이션이 8%이고 T-Bill 수익이 2%라면, 계좌 잔액은 늘어나지만 실질 구매력은 하락합니다.

8. 4년 만기 정기예금 / CD

지금 다음과 같은 상품을 찾았다고 가정합시다.

4년 만기, 4% 고정금리 CD

그리고 다음 조건을 충족한다고 가정합니다.

• 중도 해지하지 않는다.
• 은행이 보험 한도를 초과하지 않는다.
• 금리 계약이 유효하다.

그렇다면 4년 뒤:

명목 달러 수익은 사실상 매수 당일에 확정됩니다.

미국 FDIC는 요건을 갖춘 은행 예금과 CD에 보험을 제공하며, 현재 표준 한도는:

예금자 1인당, 은행당, 소유권 유형별로 25만 달러입니다.

그래서 이런 상품의 '4년 승률 100%'는 본질적으로:

계약 + 신용 보호

에서 나옵니다.

자산 가격 상승이 아닙니다.

9. 만기가 4년 이내인 미국 국채

이것도 마찬가지입니다.

예를 들어 오늘,

4년 후에 만기가 도래하고 만기수익률이 4%인 미국 국채

를 산다고 합시다.

그리고 만기까지 계속 보유합니다.

미국 정부가 정상적으로 상환하는 한, 중간에 채권 가격이 어떻게 변동하든 전혀 신경 쓸 필요가 없습니다.

만기 시:

원금 + 이자가 약정대로 지급됩니다.

따라서 명목 수익은 사실상 매수 시점에 고정됩니다.

하지만,

10년 만기 국채를 산 뒤 4년째 되는 해에 반드시 팔아야 한다면

이야기가 다릅니다.

그래서 여기서 특히 중요한 차이가 있습니다.

4년 만기 채권 ≠ 장기 채권 4년 보유

전자는 수익을 고정할 수 있습니다.

후자는 듀레이션 리스크가 있습니다.

10. 유일신 — 비트코인

Strategy 보고서는 2010년 7월부터 2026년 8월까지의 BTC/USD 일봉 데이터를 사용해, 매일 시작하는 롤링 보유 기간을 집계했습니다.

결과는 다음과 같습니다.

즉, 이 통계에 포함된 4,419개의 롤링 4년 구간 중 최종적으로 손실이 발생한 구간은 하나도 없습니다.

그리고 역사상 최악의 4년은:

2021년 4월 16일 → 2025년 4월 16일

인데도,

총수익은 여전히:

+32.6%

입니다.

연율로 환산하면 약:

7.3% CAGR입니다.

두 글자 — 무적~

11. 그래서 진짜 비교할 가치가 있는 것은 이 표입니다

그래서 아주 흥미로운 바벨이 나타납니다.

4년 명목 승률 100%를 달성할 수 있는 자산은 오히려 두 극단에 몰려 있습니다.

한쪽 끝은:

극저위험의 계약 이행형 자산입니다.

다른 쪽 끝은:

비트코인처럼 높은 성장성을 갖고, 태생적으로 법정화폐를 숏하며, 아직 화폐화 초기 단계에 있는 자산입니다.

그리고 중간에 있는 전통적 위험 자산들,

주식, 금, 부동산, 장기 채권은 모두 해내지 못합니다.

12. 하지만 BTC의 '100%'와 국채의 '100%'는 그 가치가 완전히 다릅니다

이 부분이 가장 중요합니다.

T-Bill의 '100%'는

논리가 이렇습니다.

오늘 시점에 미래에 누가 당신에게 얼마를 갚을지 이미 알고 있습니다.

당신이 주로 부담하는 것은 미국 정부 신용 위험입니다.

BTC의 '100%'는

논리가 완전히 다릅니다.

비트코인은:

• 발행인이 없습니다.
• 4년 뒤에 얼마를 주겠다고 약속한 주체가 없습니다.
• 원금 상환이 없습니다.
• 쿠폰(이표)이 없습니다.
• 현금흐름이 없습니다.

따라서 BTC의 4년 100%는 전적으로 다음에서 비롯됩니다:

역사적 시장 가격 자체는 결국 상승했다.

바로 그렇기 때문에 더욱 이례적이다.

13. 마지막 투자 관점

BTC는 현대 주요 위험자산 중에서도 “역사상 임의의 4년 보유 기간 동안 모두 플러스 명목 수익률을 기록”한 자산으로 가장 두드러지는 사례 중 하나다.

하지만 정말 대단한 것은 “100%”라는 숫자 자체가 아니다.

BTC는 70%~90% 폭락을 반복적으로 겪었음에도, 완전한 마이너스 수익률의 4년 주기를 한 번도 만들어내지 않았다.

이는 단순히 “비트코인은 장기적으로 상승한다”는 말보다 훨씬 강력하다.

이는 반대로 한 가지 점을 말해준다.

끝까지 보유할 수 있느냐가, 이리저리 손대는 것보다 훨씬 더 중요하다.

특히 콜 매도, 레버리지, 스윙 트레이딩, 수익률 향상 전략은 본질적으로 어떤 방식으로든 이 매우 드문 장기 수익 분포를 바꾸는 행위다.