PANews 9월 3일 소식, ARK Invest 디지털자산 리서치 총괄 Lorenzo Valente가 장문의 글을 게재해 이더리움, 솔라나, Hyperliquid를 각각 맥도날드, 치폴레, 인앤아웃이라는 세 가지 다른 패스트푸드 비즈니스 모델에 비유했다.

• 이더리움은 맥도날드의 ‘프랜차이즈+임대인’ 모델에 해당한다. 롤업 로드맵을 통해 무자본 확장을 실현했지만 L2에 합리적인 정산 임대료를 부과하지 않았고, EIP-4844 이후 blob 수수료가 한계비용 수준으로 떨어지면서 L1은 L2 활동에서 가치를 거의 포착하지 못하고 있다.
• 솔라나는 치폴레의 완전 직영 모델에 해당한다. 모든 거래가 L1에서 실행되고 수수료(기본 수수료, 우선 수수료, Jito 팁)가 전부 시스템 내부에 남으며, 인플레이션을 통해 보안 비용을 지불한다. 수직 통합되어 있지만 단일 장애점 위험을 부담한다.
• Hyperliquid는 인앤아웃의 사적 가족 경영 모델에 해당한다. 외부 자본 없이 단일 완성형 제품에 집중하고, 수수료가 거의 전부 지원 기금으로 흘러 들어가 HYPE 환매에 사용된다. HIP-3는 개발자들이 마켓을 배포할 수 있도록 허용하지만 통제권과 약 50%의 수수료 분배율은 유지한다.

Valente는 셋이 같은 사업의 다른 버전이 아니라 완전히 다른 비즈니스 모델이며, 시장은 실행이 명확한 모델에 프리미엄을 지불하고 가장 치명적인 것은 ‘모호함’이라고 보았다.